Как гений криптоактивов испарил триллионы долларов

В солнечный день в Сингапуре строится потрясающая суперъяхта. Эта гигантская яхта длиной 171 фут состоит из стекла и стали, чисто белого цвета, сравнимая с красотой Санторини. На борту также имеется стеклянный бассейн. Эта яхта стоимостью 50 миллионов долларов будет завершена в июле и станет идеальным спутником для ужинов на закате на Сицилии и коктейльных вечеринок на бирюзовых пляжах Ибицы. Капитан яхты на вечеринке хвастался друзьям фотографиями, похваляясь, что она "больше, чем яхты всех богатейших людей Сингапура", и описывал планы по украшению каюты с помощью проектора для демонстрации NFT-искусства.

Эта суперъяхта стоимостью 150 миллионов долларов является крупнейшей яхтой, проданной в Азии известным судостроителем Sanlorenzo, представляя собой роскошную жизнь новых богачей в сфере криптоактивов. "Это знаменует собой начало захватывающего путешествия," заявил яхтенный брокер в объявлении о продаже прошлого года, "ждем с нетерпением множество радостных моментов на борту." Покупатель дал этому судну название, которое одновременно отражает криптокультуру и достаточно интересно — Much Wow.

Покупателями яхты являются два выпускника Университета Эндовер, Су Чжу и Кайл Дэвис, которые управляют сингапурским криптохедж-фондом под названием Three Arrows Capital. Тем не менее, они не дождались момента, когда можно будет открыть шампанское на носу яхты в Much Wow. Вместо этого, в июле этого года, в том же месяце, когда яхта должна была быть спущена на воду, оба подали заявление о банкротстве и исчезли, оставив яхту на причале в Ла Специи, Италия. Хотя яхта еще не была официально выставлена на продажу, среди международных дилеров суперъяхт уже появились слухи о наличии этой роскошной яхты.

С тех пор эта яхта стала бесконечным мемом и сплетнями в социальных сетях. От миллионов розничных инвесторов в Криптоактивы до инсайдеров отрасли, почти все стали свидетелями краха Three Arrows Capital — одного из самых уважаемых инвестиционных фондов в глобальной финансовой сфере, который когда-то считался процветающим. Крах компании вызвал цепную реакцию, которая не только привела к исторической распродаже биткойнов, но и "уничтожила" множество достижений Криптоактивов, достигнутых за последние два года.

Несколько криптоактивов из Нью-Йорка и Сингапура стали прямыми жертвами банкротства Three Arrows Capital. Когда-то оцененная в миллиарды долларов, нью-йоркская крипто биржа Voyager Digital подала заявление о банкротстве в июле, заявив, что Three Arrows Capital задолжала ей более 650 миллионов долларов. Genesis Global Trading предоставила Three Arrows Capital кредит в 2,3 миллиарда долларов. Ранняя крипто компания Blockchain.com заявила, что Three Arrows Capital имеет непогашенный кредит в 270 миллионов долларов, и эта компания сократила четверть своего штата.

Наиболее проницательные наблюдатели криптоиндустрии в целом считают, что Three Arrows Capital несет важную ответственность за этот раунд краха криптовалют в 2022 году. Рыночные колебания и принудительные ликвидации привели к падению биткойна и других цифровых активов на 70% и более, что привело к испарению более триллиона долларов США в стоимости. Генеральный директор FTX Сэм Банкман-Фрид заявил: "Этому падению, по оценкам, примерно на 80% способствовал крах 3AC." FTX недавно спас несколько обанкротившихся кредитных учреждений, и он, вероятно, знает об этих проблемах больше, чем кто-либо другой. "Проблемы были не только у 3AC, просто они сделали это в большем масштабе, чем другие. Именно поэтому они получили больше доверия в экосистеме криптовалют, что в конечном итоге привело к более серьезным последствиям."

Для компании, которая всегда утверждала, что инвестирует только собственные средства, генеральный директор ( 3AC Су Чжу в интервью в феврале этого года сказал: "У нас нет внешних инвесторов" ). Ущерб, вызванный банкротством Three Arrows Capital, шокирующий. По состоянию на середину июля общая сумма требований кредиторов превысила 2,8 миллиарда долларов, и это может быть лишь верхушка айсберга. От известных кредиторов до состоятельных индивидуальных инвесторов, кажется, что все в криптомире одалживали цифровые активы 3AC, включая даже сотрудников 3AC, которые хранили свою зарплату на платформе компании, чтобы зарабатывать проценты. "Многие разочарованы, некоторые чувствуют себя неловко," - говорит генеральный директор блокчейн-аналитической компании Nansen Алекс Сваневик. "Им не следовало этого делать, потому что жизни многих людей могут быть разрушены, многие доверили им свои деньги."

Эти деньги, похоже, уже исчезли, одновременно с этим исчезли активы нескольких дочерних фондов и часть средств различных криптоактивов, управляемых 3AC. Реальный масштаб потерь может никогда не быть определен, и для многих криптостартапов, которые хранили средства в этой компании, раскрытие таких связей может повлечь за собой риск усиления проверки со стороны инвесторов и регуляторов.

Тем временем, этот бесхозный яхтенный судно, похоже, стало абсурдным символом высокомерия, жадности и безрассудства 35-летнего соучредителя компании. Поскольку хедж-фонд находится в хаотичном процессе ликвидации, Су Чжу и Дэвис в настоящее время скрываются. Для отрасли, которая постоянно оправдывается, шифрование профессионалы с первого дня своей деятельности стараются доказать, что это не мошенничество, но Three Arrows Capital, похоже, в одиночку подтвердило точку зрения "оппонента".

Су Чжу и Дэвис — два амбициозных молодых человека, которые очень умные и отлично понимают структурные возможности цифровых валют: криптоактивы — это игра, основанная на создании виртуального богатства из ничего и убеждении других принять это, они настаивают на том, что это виртуальное богатство должно стать богатством реального мира. Они создают репутацию, играя роли миллиардера-финансового гения в социальных сетях, превращая это в реальный финансовый кредит, а затем занимают миллиарды долларов для спекулятивных инвестиций, используя свои влиятельные платформы для достижения успеха. Не подозревая об этом, притворяющийся миллиардер стал настоящим миллиардером, способным купить суперъяхту. Они пробираются вперед, но, кажется, всегда идеально реализуют свои планы, пока внезапно не наступает конец.

Су Чжу и Кайл Дэвис встретились в Филлипс Академии в Андовере, штат Массачусетс. Известно, что многие студенты Андовера происходят из богатых или знатных семей, но Су Чжу и Дэвис выросли в относительно обычной обстановке в пригороде Бостона. "Наши родители не были богатыми," сказал Дэвис в интервью в прошлом году. "Мы были очень средним классом." В школе они тоже не были особенно популярны. "Их считали странными, особенно Су," сказал один одноклассник. "На самом деле они совсем не странные, просто довольно застенчивые."

Су Чжу, китайский иммигрант, приехавший в США в возрасте 6 лет, был известен своим идеальным средним баллом и выдающимися результатами в курсах AP; в выпускном альбоме он получил высшую оценку "самый трудолюбивый". Его достижения в математике были отмечены специальной наградой, но он не только математический специалист — он также получил высшую награду по прозе в Андовере на выпускном. "Су — самый умный человек в нашем классе," вспоминает один из одноклассников.

Дэвис также был звездой кампуса, но одноклассники в других аспектах воспринимали его как outsider'а — если они вообще его помнили. Как начинающий изучающий японский язык, Дэвис получил высшую награду по японскому языку на выпускном. По словам Дэвиса, он и Су Чжу тогда не были особенно близки. "Мы учились в одной старшей школе, вместе ходили в колледж, вместе нашли первую работу," сказал он в одном из крипто подкастов в 2021 году, "Мы никогда не были лучшими друзьями. В старшей школе я не очень хорошо его знал. Я знал, что он очень умный — он был выпускником класса — но в колледже у нас стало больше общения."

"Вместе в университет" относится к Колумбийскому университету, они оба выбрали математические курсы и присоединились к команде по стендовой борьбе. Su Zhu с отличием закончил учебу на год раньше и затем переехал в Токио, где работал с производными финансовыми инструментами в Credit Suisse, а затем Davies также стажировался там. Их рабочие столы были рядом, пока Su Zhu не был уволен во время финансового кризиса, после чего он присоединился к сингапурской компании высокочастотной торговли под названием Flow Traders.

В Flow Traders Су Чжу изучил искусство арбитража — пытался поймать небольшие изменения относительной стоимости между двумя связанными активами, обычно продавая переоцененные активы и покупая недооцененные. Он сосредоточился на торговле ETF(, по сути являющимися взаимными фондами), которые торгуются как акции, покупая и продавая связанные фонды для получения небольших прибылей. Он добился успеха в этой области и занял одно из первых мест по прибыли в Flow. Этот успех дал ему новую уверенность. Известно, что он не стеснялся критиковать работу своих коллег и даже обвинять своего начальника. Су Чжу выделялся другим образом: в офисе Flow, полном греющихся серверов, он приходил на работу в шортах и футболке, а затем снимал верхнюю одежду, даже проходя через вестибюль здания, он не надевал ничего поверх. "Су ходил по офису в своих мини-шортах с голым верхом," вспоминал один из бывших коллег. "Он был единственным, кто торговал без рубашки."

После Flow Сю Чжу какое-то время работал в Deutsche Bank, следуя по стопам криптолегенды и миллиардера-сооснователя BitMEX Артура Хейса. Дэвис же остался в Credit Suisse, но к тому времени оба они устали от жизни в крупных банках. Сю Чжу жаловался знакомым на низкое качество своих банковских коллег, которые позволяли компании терять деньги на сделках, не понеся никаких последствий. С его точки зрения, лучшие таланты уже покинули хедж-фонды или открыли свои дела. Он и 24-летний Дэвис решили открыть собственную компанию. "Уходить почти не было никакого вреда," объяснил Дэвис в интервью прошлого года. "Как бы то ни было, если мы уйдем и действительно все испортим, мы точно сможем найти другую работу."

В 2012 году Су Чжу и Дэвис временно проживали в Сан-Франциско, они сосредоточили свои сбережения, заняли деньги у родителей и собрали около 1 миллиона долларов в виде стартового капитала для Three Arrows Capital. Это название происходит из японской легенды, где выдающийся даймё учит своих сыновей, что сломать одну стрелу легко, но одновременно сломать три стрелы невозможно.

Дэвис в одном подкасте сказал, что их капитал удвоился менее чем за два месяца. Они быстро отправились в Сингапур, где нет налога на прирост капитала, и зарегистрировали фонд в 2013 году, планируя отказаться от гражданства США и стать гражданами Сингапура. Су Чжу свободно говорит на китайском и английском, в сингапурском обществе он чувствует себя как рыба в воде, иногда устраивает покерные игры и товарищеские матчи вместе с Дэвисом. Тем не менее, они, похоже, были разочарованы тем, что не могут поднять Three Arrows Capital на новый уровень. На ужине около 2015 года Дэвис пожаловался другому трейдеру на то, как сложно привлекать средства от инвесторов. Трейдер не был удивлён — в конце концов, Су Чжу и Дэвис не имели выдающегося прошлого и не обладали значительными показателями.

На этом начальном этапе Three Arrows Capital сосредоточилась на нишевом рынке: арбитраж новых валютных деривативов на развивающихся рынках — финансовых продуктах, привязанных к будущим ценам на более мелкие валюты (, такие как тайский бат или индонезийская рупия ). Хейс из BitMEX недавно написал в статье, что выход на эти рынки зависит от установления прочных торговых отношений с крупными банками, и что войти на эти рынки "почти невозможно". "Когда Су и Кайл рассказали мне, как они начали, я был впечатлён их стремительным входом на этот прибыльный рынок."

В то время валютная торговля переходила на электронные платформы, и было легко обнаружить различия или спреды между котировками различных банков. Three Arrows Capital нашла свое лучшее положение, торгуя в условиях ценовых ошибок и "выбирая" их, зарабатывая обычно всего несколько центов на каждом долларе сделки. Это стратегия, ненавидимая банками — Су Чжу и Дэвис в основном захватывали средства, которые эти учреждения оставили бы себе. Иногда, когда банки осознавали, что они ошиблись в котировке для Three Arrows Capital, они просили изменить или отменить сделку, но Су Чжу и Дэвис не шли на уступки. В прошлом году Су Чжу опубликовал в социальных сетях фотографию 2012 года, на которой он сидит перед 11 экранами с улыбкой. Он, похоже, упоминал их стратегию валютной торговли, то есть выбор котировок банков, и написал: "Пока ты в