Направления и возможности развития после обновления Эфириума Шанхай

Обновление Шанхая является важной вехой в развитии Ethereum и будет завершено в апреле, открыв функцию вывода ETH из стейкинга на Beacon Chain. Это обновление представляет собой хард-форк уровня исполнения, который ожидает реализации 9 EIP. По состоянию на середину марта было заложено около 17,5 миллионов ETH, что составляет более 15% от общего объема предложения. В среднем каждый валидатор накопил более 2 ETH вознаграждений за стейкинг, и после обновления на рынок поступит более 1 миллиона ETH.

Влияние обновления Шанхая на экосистему Ethereum является глубоким. В этой статье будут подробно рассмотрены механизмы вывода средств после обновления Ethereum и протокола LSD, а также связанные с ними риски, а также потенциальное влияние на цену ETH и цену токенов, связанных с LSD.

Процесс официального вывода Эфира

Вывод средств осуществляется совместно исполняющим и согласительным уровнями, включая два способа: "частичный вывод" и "полный вывод". Частичный вывод предполагает только извлечение доходов, полный вывод включает выход из узла валидатора и извлечение всех средств. Оба способа не имеют приоритетного различия, они будут автоматически выполнены при выполнении условий:

• Необходимое условие: валидатор должен иметь 0x01 Credential
• Частичный вывод: валидатор находится в активном состоянии и баланс превышает 32 Эфир
• Все выводы: валидатор находится в состоянии Withdrawable

В каждом блоке цепочки Beacon можно обработать максимум 16 запросов на вывод средств. После того как валидаторы выполнят условия, они попадают в список на вывод и выполняются в порядке очереди. Вывод инициируется на уровне консенсуса, не требует оплаты gas и не влияет на загруженность сети Ethereum.

Анализ давления продаж ETH

По состоянию на 14 марта, уже было заложено 1757 миллионов ETH, около 549000 активных валидаторов. Максимально можно обрабатывать 368.6 миллионов ETH в день, теоретически все можно вывести за 5 дней. Однако реальная ситуация сложнее:

• Ранние стейкеры получили значительную прибыль и, возможно, спешат вывести свои средства.
• После февраля 2021 года стейкеры находятся в убытке и склонны продолжать держать
• Некоторые валидаторы должны обновить свои сертификаты, чтобы вывести средства, что замедлит процесс.
• Централизованные учреждения, ставящие на ETH, могут массово разблокировать, но, вероятно, переведут в другие стейкинг-протоколы.

В целом, после обновления в Шанхае может наблюдаться значительное давление на продажу в течение 3-4 дней, но не будет наблюдаться экстремального полного выхода. Ограничения на утечку из различных стейкинг-протоколов также в определенной степени замедлят давление на продажу.

Текущая ситуация с протоколом LSD и дизайн вывода

В настоящее время протоколы LSD составляют около 65% от общего объема стейкинга, из которых доля Lido превышает 30%. Токены LSD показывают хорошие результаты в области DeFi, но в прошлом также наблюдались значительные дисконты. Обновление Шанхая способствует восстановлению цен на LST, но также испытывает способности управления рисками всех проектов.

Основные сравнения дизайна вывода по LST-аппаратам:

1. Лидо:

• Разработка двух режимов: Turbo и Bunker
• Создание буфера для вывода, состоящего из вознаграждений, вывода Эфира и пользовательского заложенного Эфира
• Пользователь получает NFT, представляющий позицию в очереди на вывод средств, который можно торговать на вторичном рынке.
• Установить многоуровневые механизмы для предотвращения атак и арбитража

2. Ракетный бассейн:

• Введение мини-пулов для снижения капитальных требований к валидаторам
• Дизайн депозитного пула для возврата Эфира
• Операторы могут самостоятельно выбрать выход или получить вознаграждение
• Процесс вывода относительно прост, основной акцент сделан на повышение ликвидности депозитного пула.

3. Фракс Финанс:

• frxETH можно выкупить 1:1 за Эфир, не подвержен прямому влиянию обновления Шанхай.
• Ключевым моментом является то, сможет ли протокол предоставить достаточное количество Эфир для крупномасштабного выкупа.

4. СтейкВайз:

• Предоставляет два механизма стейкинга: Pool и Solo
• Пользователи Pool должны дождаться обновления, чтобы затем вернуть ETH 1:1.
• Пользователи Solo могут выбрать добровольный выход, это займет несколько дней.

Заключение и перспективы

Обновление в Шанхае изменит структуру стейкинга Эфира и повлияет на развитие LSD-протоколов. Пользователи пересмотрят и выберут способы стейкинга, новые LSD-протоколы и приложения DeFi на основе стейкинга могут появиться. Стоит обратить внимание на следующие направления развития:

• Приложение на основе технологии DVT
• Концепция повторной стейкинга, такая как EigenLayer
• LSD индексный токен
• Используйте LST для создания новых деривативов
• Фьючерсный продукт с привязкой к доходности ETH
• Проект стабильной монеты на основе стейкинга Эфира

В целом, обновление Шанхая создаст новые возможности для развития экосистемы Ethereum, способствуя дальнейшей децентрализации и разнообразию рынка стейкинга.