Биткойн: защитный актив или рискованный актив?

Несколько лет назад многие в сообществе криптовалют описывали Биткойн как "защитный" актив. Однако сегодня это утверждение больше не является общепринятым.

Защитные активы обычно могут сохранять или увеличивать свою стоимость в периоды экономических трудностей, такими активами могут быть государственные облигации, основные валюты, золото и другие товары, а также голубые фишки.

Недавние глобальные тарифные споры и тревожные экономические отчеты привели к значительному падению фондового рынка, а цена Биткойн также снизилась. Это поведение не соответствует характеристикам "защитных" активов.

По сравнению с золотом, Биткойн также показывает неудовлетворительные результаты. С начала этого года цена на золото увеличилась на 10%, в то время как Биткойн упал на 10%. Это указывает на то, что криптовалюта может больше не рассматриваться как инструмент хеджирования.

Тем не менее, некоторые рыночные аналитики считают, что эта ситуация не является полностью неожиданной.

Биткойн когда-либо был защитным активом?

Основатель и президент Heritage Capital Пол Шац заявил, что он никогда не рассматривал Биткойн как "защитный актив". Он считает, что волатильность Биткойна слишком велика, чтобы отнести его к категории защитных активов, хотя инвесторы могут и должны учитывать эту категорию активов в своей общей инвестиционной стратегии.

CMC Markets(Германия)главный рыночный аналитик Jochen Stanzl считает, что Биткойн по-прежнему является спекулятивным инструментом, а не активом-убежищем. Он указывает, что такие инвестиции-убежища, как золото, имеют внутреннюю ценность и никогда не обнулятся, тогда как Биткойн может упасть на 80% в ходе значительной коррекции.

Ассистент профессора финансов в Университете Центральной Флориды Буванешваран Венугопал также заявил, что криптовалюта никогда не была для него "инструментом хеджирования".

Тем не менее, когда дело касается криптовалюты, ситуация может быть не всегда такой простой, как кажется на первый взгляд. Могут существовать разные типы хеджевых активов: один подходит для геополитических событий, таких как войны, эпидемии и экономические рецессии; другой же подходит для строгих финансовых событий, таких как банкротство банков или ослабление доллара.

Взгляды на Биткойн, похоже, меняются. В 2024 году инвестиционные фонды, управляемые крупными управляющими активами, выпустят биржевой фонд (ETF), который включает его в состав, расширяя его базу владельцев, но также может изменить его "нарратив".

Сегодня Биткойн всё чаще рассматривается как спекулятивный или "рисковый" актив, подобный акциям технологических компаний.

Редактор Kobeissi Letter Адам Кобейси отметил, что Биткойн и вся криптовалютная отрасль имеют высокую корреляцию с рисковыми активами, и они обычно демонстрируют обратную волатильность с активами-убежищами (, такими как золото ).

Он также отметил, что при "большем участии институтов и кредитном плечо" будущее Биткойна остается весьма неопределенным, и "нарратив изменился с того, что Биткойн рассматривался как 'цифровое золото', на более спекулятивный актив."

Венугопал считает, что принятие традиционными финансовыми гигантами не означает, что Биткойн становится более безопасным. На самом деле, это означает, что Биткойн становится все более похожим на другие активы, в которые предпочитают инвестировать институциональные инвесторы. Он будет в большей степени подвержен влиянию обычных торговых и выкупных стратегий, используемых институциональными инвесторами.

Двойственная природа Биткойна

Хотя немногие отрицают, что Биткойн и другие криптовалюты по-прежнему подвержены значительным ценовым колебаниям, это может быть не совсем правильный фокус для внимания.

Криптовалюта теперь является макроэкономикой. Автор статьи, Нойл Эйчисон, указывает, что защитные активы всегда являются долгосрочными активами, краткосрочная волатильность не является определяющим фактором их характеристик. Ключевой вопрос заключается в том, сможет ли Биткойн долгосрочно сохранять свою ценность по отношению к фиатной валюте, и он уже доказал это.

Эйкешон считает, что Биткойн всегда имел два ключевых нарратива: это краткосрочный рискованный актив, чувствительный к ожиданиям ликвидности и общей настроенности; одновременно это также долгосрочное средство хранения стоимости. Он может сочетать в себе оба качества.

Еще одной возможностью является то, что Биткойн может быть защитным активом для некоторых событий, но для других - нет. Золото может служить инструментом хеджирования по геополитическим вопросам (, таким как торговые войны ), в то время как Биткойн и золото могут использоваться как инструменты хеджирования от инфляции.

Некоторые наблюдатели считают, что Биткойн выступал в качестве защитного актива во время банковского кризиса в марте 2023 года. В то время цена Биткойна выросла примерно на 35% за неделю.

Однако не все согласны с тем, что Биткойн является инструментом хеджирования инфляции. Серия событий в криптоиндустрии в 2022 году сильно подорвала этот аргумент.

Не переусердствуйте с реакцией

Несмотря на текущую коррекцию, многие основные факторы Биткойна остаются положительными: поддержка криптовалютной политики, участие институциональных инвесторов и рост принятия криптовалют.

Основная проблема, с которой сталкиваются участники рынка: "Какой будет следующий главный катализатор для роста?" Это также является причиной коррекции и консолидации на рынке: поиск следующего главного катализатора.

Ачесон отметил, что с тех пор как макроинвесторы начали рассматривать Биткойн как высоковолатильный, чувствительный к ликвидности рискованный актив, он ведет себя как рискованный актив. Кроме того, краткосрочные трейдеры обычно определяют конечную цену, и если они выходят из рискованных активов, мы увидим слабость Биткойна.

Общий рынок в настоящее время испытывает трудности. Возобновившиеся опасения по поводу инфляции и замедления экономики серьезно повлияли на ожидания, что также сказалось на цене Биткойна.

Учитывая текущие экономические перспективы, а также двойственную природу Биткойна как рискованного актива и долгосрочного защитного актива, его показатели все еще могут оставаться неопределенными. Способен ли Биткойн стать долгосрочным цифровым золотом, также зависит от коллективных ожиданий инвесторов.