Децентрализованные финансы стейблкоин доходность структура претерпевает глубокие изменения

С развитием экосистемы Децентрализованные финансы формируется более устойчивое и соответствующее интересам учреждений окружение, что знаменует собой явное изменение природы доходов на блокчейне. Интерес учреждений к инфраструктуре блокчейна устойчиво растёт, несмотря на коррекцию номинальных доходностей. Протоколы, такие как Aave, Morpho и Euler, привлекают всё большее внимание и использование. Участие учреждений больше всего обусловлено уникальными преимуществами комбинируемой и прозрачной финансовой инфраструктуры, а не просто стремлением к максимальной доходности.

Тренд применения Децентрализованных финансов учреждениями

По состоянию на июнь 2025 года общий объем заблокированных средств (TVL) на основных платформах кредитования с залогом превышает 50 миллиардов долларов. 30-дневная доходность по займам USDC находится в диапазоне 4%-9%, что в целом выше, чем трехмесячные американские государственные облигации за тот же период. Институциональный капитал исследует и интегрирует эти Децентрализованные финансы (DeFi) протоколы, ценя их уникальные преимущества: круглосуточный глобальный рынок, композируемые смарт-контракты и более высокая эффективность капитала.

Восходит новый класс "крипто-родных" компаний по управлению активами, таких как Re7, Gauntlet и Steakhouse Financial. С января 2025 года онлайновый капитал в этой области вырос с около 1 миллиарда долларов до более чем 4 миллиардов долларов. Эти компании активно настраивают параметры риска DeFi-протоколов и стремятся стать ведущими компаниями по управлению активами нового поколения.

Регуляторная позиция также меняется, инфраструктура DeFi становится всё более成熟ной. Институты начинают рассматривать DeFi как дополнительный финансовый уровень, а не как разрушительную область. Лицензированные рынки, построенные на основе Euler, Morpho и Aave, отражают активные усилия по удовлетворению потребностей институтов.

Развитие инфраструктуры Децентрализованных финансов

Наиболее значительные достижения в области Децентрализованных финансов сосредоточены на строительстве инфраструктуры:

1. Залоговые кредиты: Morpho и Euler переходят к модульному и изолированному рынку кредитования. Morpho запускает полностью модульный кредитный примитив, Euler v2 поддерживает изолированные кредитные пары.

2. Токенизация RWA: внедрение доходов от традиционных активов, таких как государственные облигации США, в блокчейн. Объем государственных облигаций США на блокчейне увеличился с 4 миллиардов долларов в начале 2025 года до более чем 7 миллиардов долларов.

3. Токенизационная стратегия: включает в себя дельта-нейтральные и доходные стейблкоины. Например, sUSDe от Ethena генерирует доход через "кассовые и арбитражные" сделки, некоторые доходные стейблкоины имеют доходность более 8%.

4. Рынок доходной торговли: Протоколы, такие как Pendle, позволяют токенизировать доходные активы в токены основного капитала и токены дохода. TVL Pendle превышает 4 миллиарда долларов.

Эта инфраструктура предоставляет услуги fintech-компаниям, кастодианам и DAO, создавая новое поколение стейблкоинов.

Комбинируемость увеличивает доходность

Комбинаторика Децентрализованных финансов делает вышеупомянутое ядро основой для построения сложных стратегий:

• Рынок кредитования активов с доходом: токенизированные RWA или стратегические токены могут использоваться в качестве залога для нового рынка кредитования.

• Интеграция разнообразных источников дохода: включение других областей Децентрализованных финансов в стратегию стейблкоинов, таких как дельта-нейтральные стратегии.

• Стратегия доходности с использованием кредитного плеча: аналогична традиционной арбитражной торговле, увеличивает базовую доходность через циклическое заимствование и кредитование.

• стейблкоин ликвидности пул: предоставление ликвидности в AMM, таких как Curve, для получения комиссионных.

• Аггрегатор доходности: автоматическое выполнение процессов получения вознаграждений, реинвестирования и т.д., увеличение годовой доходности.

Общая тенденция заключается в том, чтобы предоставить пользователям разнообразные доходы от стейблкоинов при заданных параметрах риска и упростить операции с помощью умных счетов.

Изменение поведения пользователей

Данные показывают, что распределение средств пользователями движется не только самым высоким APY, но и учитывает такие факторы, как надежность, предсказуемость и общий пользовательский опыт. Платформы, которые упрощают взаимодействие, уменьшают трение и устанавливают доверие, лучше удерживают пользователей в долгосрочной перспективе.

1. Предпочтение стабильности и доверия капитала: во время рыночной волатильности средства часто направляются к зрелым "голубым фишкам" протоколам, даже если доходность ниже. Лояльность к протоколу также важна, пользователи склонны использовать знакомую экосистему.

2. Улучшение пользовательского опыта для повышения удержания: продукты без газа, с бесшовной интеграцией и автоматизацией становятся все более популярными. Функции на основе абстракции аккаунта, такие как сделки без газа, способствуют повышению уровня удержания капитала.

Различия в доходности между цепями и движение капитала

На разных блокчейн-сетях разница в доходности стейблкоинов очевидна. По состоянию на июнь 2025 года средняя доходность заимствования в Ethereum составляет около 4.8%, а в Polygon достигает 5.6%.

Автоматизированный маршрут: приложения и протоколы агрегаторов обладают способностью маршрутизации средств между цепочками, чтобы получать более высокую доходность с минимальным вмешательством.

UX, ориентированный на намерения: кошельки и dApp предлагают простые опции, такие как "максимальная доходность", автоматически удовлетворяющие намерения пользователей.

Капиталовложения используют анализ доходности кросс-чейн для оптимизации стратегии стейблкоинов, улучшения управления финансами и выявления арбитражных возможностей.

Новый способ монетизации доходов DeFi

Финансовые технологические компании и новые банки интегрируют Децентрализованные финансы в пользовательский опыт в качестве бэкэнд-инфраструктуры, основные способы монетизации включают:

1. Интеграция доходов от стейблкоинов: предоставление доходов от стейблкоинов непосредственно в приложении, что способствует росту депозитов и удержанию пользователей. Например, продукты дохода от Coinbase, PayPal и Bitget.

2. Криптовалютные залоговые займы: предоставление залоговых займов на криптоактивы без хранения через Децентрализованные финансы (DeFi) протоколы. Например, интеграция Coinbase с Morpho.

3. Продукты для потребительского дохода: внедрение доходов от Децентрализованных финансов в финансовые продукты для потребителей, такие как дебетовые карты с поддержкой дохода, автоматические кошельки для дохода и т.д.

Платформа, способная упростить сложность, уменьшить трение и использовать гибкость Децентрализованных финансов, приведет к следующей волне монетизации стейблкоинов и вовлеченности пользователей.

Заключение

Следующий этап доходности DeFi избавляется от раннего спекулятивного бума и демонстрирует следующие тенденции:

• Упрощение: пользователю не нужно понимать сложные механизмы на нижнем уровне
• Интеграция: по умолчанию для существующих приложений
• Осознание рисков: требуется мощная оценка рисков и прозрачность
• Регулируемый и взаимно совместимый: исследуйте регуляторную среду и межсетевую совместимость
• Программируемый и модульный: основные компоненты становятся "денежным Лего"

В будущем успешные платформы не только будут предлагать высокую доходность, но и создавать устойчивую финансовую инфраструктуру для добавленной стоимости. Акцент смещается с краткосрочной сверхприбыли на долгосрочное создание ценности.