SEC одобрил процентный стейблкоин YLDS, открыв новую эру доходности стейблкоинов

На днях Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила выпуск первого процентного стейблкоина YLDS от Figure Markets. Этот шаг не только демонстрирует признание регуляторов инноваций в криптофинансах, но и предвещает превращение стейблкоинов из простых платежных инструментов в законные доходные активы. Это может открыть больше возможностей для области стейблкоинов, сделав ее новым инновационным сектором, привлекающим крупные институциональные инвестиции после биткойна.

Почему SEC дал зеленый свет YLDS?

В 2024 году общий годовой прибыль известного эмитента стейблкоинов составила 13,7 миллиарда долларов, что даже превышает прибыль традиционного финансового гиганта Mastercard (около 12,9 миллиарда долларов). Эти прибыли в основном поступают от доходов от инвестиций резервных активов (таких как государственные облигации США), но не имеют отношения к держателям, и пользователи не могут получить прирост активов и инвестиционную доходность через этот стейблкоин. Именно на этом и нацелены стейблкоины с начислением процентов.

Ядро процентных стейблкоинов заключается в "перераспределении прав на доход от активов": при сохранении стабильности, путем токенизации прав на доход от базовых активов, держатели могут напрямую получать доход. Эта модель решает проблему "молчащего большинства": хотя традиционные стейблкоины также могут получать доход через стейкинг, сложные операции и риски безопасности и соблюдения законодательства препятствуют массовому использованию пользователями. В то время как такие стейблкоины, как YLDS, с "доходом от держания токенов", делают получение дохода без барьеров, реализуя "демократию доходов".

Хотя передача доходов от базовых активов снизит прибыль эмитентов, это также значительно увеличивает привлекательность стейблкоинов с начислением процентов. В условиях нестабильной глобальной экономической среды и высокой инфляции как пользователи блокчейна, так и традиционные инвесторы постоянно увеличивают спрос на финансовые продукты, которые могут обеспечить стабильный доход. Продукты, такие как YLDS, которые являются как стабильными, так и способными предоставить доходы, значительно превышающие традиционные банковские ставки, безусловно, станут популярным выбором среди инвесторов.

Однако основная причина, по которой SEC одобрил YLDS, заключается в том, что он избежал основных споров с регуляторами и соответствует действующему законодательству США о ценных бумагах. Поскольку пока не разработана системная регуляторная база для стейблкоинов, регулирование стейблкоинов в США в настоящее время в основном основывается на действующих законах. Разные регуляторные органы имеют разные определения стейблкоинов, что приводит к хаотичному состоянию регулирования стейблкоинов в США. А YLDS, как доходный стейблкоин, структура которого аналогична традиционным продуктам с фиксированным доходом, однозначно попадает в категорию "ценных бумаг", что не вызывает споров. Это является предварительным условием для того, чтобы YLDS мог быть включен в регулирование SEC.

YLDS распределяет доходы от процентов на базовые активы (в основном государственные облигации США, коммерческие векселя и т.д.) среди держателей через смарт-контракты, а строгий механизм проверки KYC связывает распределение доходов с законной идентичностью, снижая обеспокоенность регуляторов по поводу анонимности. Эти законные разработки предоставляют примеры для последующих аналогичных проектов, стремящихся получить регуляторное разрешение. В течение следующих 1-2 лет мы можем увидеть появление большего количества законных стабильных монет с процентным доходом, что побудит больше стран и регионов рассмотреть развитие и вопросы регулирования стабильных монет с процентным доходом.

Восход стейблкоинов с начислением процентов ускорит институционализацию крипторынка

Одобрение YLDS SEC не только демонстрирует открытую позицию американского регулирования, но и предвещает, что стейблкоины могут эволюционировать из "заменителей наличных" в новые активы с двойной природой "платежного инструмента" и "инструмента доходности", что ускорит институционализацию и долларизацию крипторынка.

Хотя традиционные стейблкоины удовлетворяют потребности в криптоплатежах, из-за отсутствия процентного дохода большинство учреждений используют их лишь как инструменты для краткосрочного оборотного капитала. В то время как стейблкоины с начислением процентов могут обеспечить стабильный доход и повысить оборот средств за счет сделок на блокчейне без посредников и круглосуточно, они имеют значительные преимущества в капитальной эффективности и способности к оперативному расчету. В последнем годовом отчете одно инвестиционное учреждение отметило, что хедж-фонды и управляющие активами начали включать стейблкоины в свои стратегии управления наличностью. После получения одобрения SEC, YLDS сможет дополнительно устранить беспокойства учреждений по поводу соблюдения норм, повысив приемлемость и участие институциональных инвесторов в таких стейблкоинах.

Массовый приток институциональных средств будет способствовать дальнейшему быстрому росту рынка стейблкоинов с начислением процентов, делая его еще более незаменимой частью криптоэкосистемы. Исследовательские учреждения оптимистично прогнозируют, что стейблкоины с начислением процентов в ближайшие 3-5 лет переживут взрывной рост и займут около 10-15% рынка стейблкоинов, став еще одной криптоактивной категорией, способной привлечь массовое внимание и инвестиции со стороны институциональных инвесторов после BTC.

Рост стейблкоинов с начислением процентов также будет способствовать дальнейшему укреплению доминирующей позиции доллара в криптомире. В настоящее время доходы от стейблкоинов с начислением процентов на рынке в основном поступают из трех источников: инвестиций в американские облигации, наград за стейкинг блокчейна или доходов от структурированных стратегий. Хотя синтетические долларовые стейблкоины достигли успеха в 2024 году и стали основными игроками на рынке стейблкоинов с начислением процентов, это не означает, что доходы от стейкинга и структурированных стратегий станут мейнстримом. Напротив, стейблкоины с начислением процентов, поддерживаемые американскими облигациями, все еще будут предпочтительным выбором для институциональных инвесторов в будущем.

Несмотря на то, что физический мир ускоряет процесс дедолларизации, цифровой мир на блокчейне продолжает стремиться к доллару. Будь то массовое использование долларовых стейблкоинов или волна токенизации, поднятая институциями Уолл-стрит, США постоянно усиливают влияние долларовых активов на крипторынке, и эта тенденция долларизации продолжает укрепляться.

Этот тренд в краткосрочной перспективе будет трудно изменить, поскольку с точки зрения ликвидности, стабильности и принятия рынком в настоящее время для токенизированных инноваций и криптофинансового рынка нет более широких альтернатив, кроме долларовых активов, представленных государственными облигациями США. Утверждение YLDS комиссии SEC свидетельствует о том, что американские регуляторы дали зеленый свет на инструменты стабильной валюты с процентным начислением, что, безусловно, привлечет больше проектов к запуску аналогичных продуктов.

Заключение

Одобрение YLDS является не только шагом к соблюдению норм в области криптоинноваций, но и вехой на пути к финансовой демократизации. Оно раскрывает простую истину: при условии контролируемого риска потребность рынка в "деньгах, порождающих деньги" вечна. С усовершенствованием регуляторной базы и притоком институциональных средств, стейблкоины с начислением процентов могут изменить рынок стейблкоинов и усилить долларизацию криптофинансовых инноваций. Однако этот процесс также требует баланса между инновациями и рисками, чтобы избежать повторения ошибок прошлого. Только так стейблкоины с начислением процентов смогут действительно достичь своей цели — позволить большему числу людей участвовать в финансовых доходах.