"GPT-момент" стейблкоинов: широкое применение Блокчейн в финансовом и государственном секторах

Один. Почему массовое применение Блокчейн наступило именно сейчас?

Причины, по которым 2025 год может стать "моментом ChatGPT" для применения Блокчейн в финансовой и общественной сферах:

• Ожидается, что поддерживающая позиция американских регуляторов по отношению к Блокчейн станет годом, изменяющим облик отрасли. Это может привести к более широкому принятию валют на основе Блокчейн и стимулировать появление других случаев использования в финансовом и других секторах в частном и государственном секторах США.

• Другим потенциальным катализатором является постоянное внимание к прозрачности и подотчетности государственных расходов.

Эти изменения основаны на развитии за последние 12-15 месяцев, включая регулирование криптоактивов в ЕС, представленное MiCA (, рост спроса пользователей, отраженный в выпуске ETF на криптовалюту, институционализацию торговли и хранения криптовалют, а также создание стратегического резерва биткойнов правительством США.

Хотя банки, компании по управлению активами, государственный сектор и государственные учреждения увеличили свое участие в Блокчейн, они все еще отстают от некоторых более оптимистичных ожиданий. Реальное положение вещей таково: цифровые финансы уже существуют в области потребительских и институциональных финансов, включая интернет-банки, эти закрытые базы данных и централизованные системы. Мы сейчас наблюдаем ускоряющееся слияние интернет-родных технологий, валют и Блокчейн и цифровых родных случаев использования.

Государство разделяет принятие Блокчейн на две категории: наделение новыми финансовыми инструментами и модернизация систем. Системы обновляются за счет интеграции общих реестров для повышения синхронизации данных, прозрачности и эффективности.

стейблкоин в настоящее время является основным держателем государственных облигаций США и начинает влиять на глобальные финансовые потоки. Растущая популярность стейблкоинов отражает постоянный спрос на активы, номинированные в долларах.

) 1.1 стейблкоин正在崛起

стейблкоин — это криптовалюта, привязанная к стабильным активам ###, таким как доллар (, и основным катализатором для её более широкого принятия может стать ясность американского регулирования. Это может позволить стейблкоинам и Блокчейн ) лучше интегрироваться в существующую финансовую систему с более широкой точки зрения (.

Учитывая доминирующее положение доллара на международных финансовых рынках, изменения в стейблкоинах в США повлияют на более широкую глобальную систему.

Правительство США, похоже, стремится способствовать развитию отрасли цифровых активов на территории страны, что является одним из ключевых моментов в повышении инноваций и эффективности. В январе 2025 года президентская директива США под названием "Укрепление лидерства США в области цифровых финансовых технологий" создала рабочую группу по цифровым активам, ответственной за разработку федеральной регуляторной структуры для этой отрасли.

На фоне дружественного регулирования цифровые активы все больше интегрируются с существующими финансовыми институтами, что создает основу для роста использования стейблкоинов, а макроэкономические факторы, такие как спрос на доллар в развивающихся и передовых рынках, также поддерживают эту тенденцию.

Согласно данным DefiLlama, по состоянию на конец марта 2025 года, общая стоимость стейблкоинов превысит 230 миллиардов долларов, что в 30 раз больше, чем пять лет назад. Это в определенной степени отражает рост общей стоимости криптовалют, которая за пять лет выросла на 1400% по состоянию на конец марта 2025 года, а также рост институционального спроса. Наши анализы показывают, что в базовом сценарии общая поставка стейблкоинов может достичь 1,6 триллиона долларов, а в сценариях медвежьего и бычьего рынков — примерно 0,5 триллиона и 3,7 триллиона долларов соответственно.

![Сити 20,000 слов отчет: "GPT момент" стейблкоинов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e8e0dbd0d68518a7329d86ba4932ed0.webp(

Спрос на государственные облигации США: создание нормативно-правовой базы для стейблкоинов в США поддержит спрос на безрисковые активы в долларах как внутри страны, так и за ее пределами. Эмитенты стейблкоинов должны приобретать государственные облигации США или аналогичные низкорисковые активы, чтобы использовать это в качестве показателя наличия безопасных обеспеченных залогов. В базовом сценарии мы ожидаем, что объем покупок государственных облигаций США превысит 1 триллион долларов. К 2030 году количество государственных облигаций США, принадлежащих эмитентам стейблкоинов, может превысить общее количество в любой другой юрисдикции.

![Цитата: 20-тысячный отчет: "GPT-момент" стейблкоинов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-379b58236aa50c4c1902267695418999.webp(

) 1.2 Будущие вызовы

Развитие стейблкоинов также сталкивается с препятствиями и вызовами. Хотя доминирование доллара может со временем измениться, евро или другие валюты будут подвержены влиянию национальных регуляций, многие зарубежные законодатели могут рассматривать стейблкоины как инструмент долларского господства.

Геополитическая ситуация остается нестабильной. Если мир продолжит двигаться к многополярной системе, политики в Китае и Европе, вероятно, будут стремиться продвигать цифровые валюты центральных банков (CBDC) или стейблкоины, выпущенные в национальной валюте. Политики в развивающихся и пограничных рынках также будут настороженно относиться к местным рискам, связанным с долларизацией.

стейблкоин и цифровая валюта центрального банка###CBDC( являются попытками создания цифровых валют, но у них различия в технической архитектуре и управлении. Эмитентом CBDC является центральный банк, тогда как частные организации могут выпускать стейблкоины. CBDC обычно вдохновлены принципами Блокчейн, но не основаны на публичных блоках. Учитывая спрос на доллар для оптовых и финансовых сделок, особенно в юрисдикциях с высокой волатильностью валюты, стейблкоин может сыграть роль европейского доллара 2.0.

Поэтому мы ожидаем, что в ближайшие годы рынок стейблкоинов останется в основном в долларах США. В базовом сценарии мы прогнозируем, что к 2030 году около 90% предложения стейблкоинов будет оцениваться в долларах, хотя это ниже текущих почти 100%.

стейблкоин существует риск банкротства и может вызвать эффект домино. В 2023 году стейблкоин отделился от курса примерно 1900 раз, из которых около 600 раз - это крупные стейблкоины. Масштабные отделения от курса могут подавить ликвидность крипторынка, вызвать автоматическую ликвидацию, ослабить способность платформы к выкупу и могут оказать более широкое влияние на финансовую систему. Например, в марте 2023 года новости о банкротстве Silicon Valley Bank вызвали массовый выкуп USDC.

Недавний отчет Galaxy Digital указывает на то, что Tether предоставил около 8 миллиардов долларов финансирования, что составляет примерно 25% от общего объема крипто-кредитования, и отмечает, что если Tether использует средства вкладчиков для выдачи этих кредитов, "это нарушает часть банковской системы и приведет к серьезным системным рискам".

) 1.3 Нужен ли блокчейн государственному сектору?

Доверие и прозрачность имеют решающее значение для поддержания общественной поддержки правительства и учреждений.

Блокчейн ввел метод управления данными государственного сектора на основе доверия и децентрализованной системы. Доверие в традиционных системах исходит от авторитетных учреждений — например, правительство проверяет свои собственные записи — в то время как блокчейн позволяет зашифровывать доказательства подлинности. Доверие укоренено в самой технологии.

Неизменяемость Блокчейна гарантирует, что информация, однажды зафиксированная, не может быть изменена, что обеспечивает защиту от подделок для чувствительных общественных данных (, таких как регистрация земель, системы голосования и финансовые транзакции ). Хотя и другие технологии могут обеспечить неизменяемость, они обычно требуют доверенной стороны для выполнения.

Кросс-границы деятельности, особенно платежи международных средств через такие организации, как Всемирный банк, или гуманитарные проекты, являются важным примером использования Блокчейн. Международные финансовые потоки могут быть непрозрачными и сложно эффективно проверить, достигли ли ресурсы предполагаемого получателя. Блокчейн может обеспечить прозрачность для сложных транзакций, даже в отдаленных или нестабильных регионах, где финансовые учреждения функционируют неэффективно.

Два. Момент GPT стейблкоина

2.1 Как работают стейблкоины?

стейблкоин является видом криптовалюты, предназначенным для стабилизации своей стоимости, связывая свою рыночную стоимость с базовым активом. Базовым активом могут быть законные деньги (, такие как доллар ), товары ###, такие как золото (, или корзина финансовых инструментов.

Ключевыми компонентами экосистемы стейблкоинов являются:

• Эмитент стейблкоинов: сущность, выпускающая стейблкоины и отвечающая за управление их базовыми активами, обычно удерживает стоимость, эквивалентную объему обращения стейблкоинов в базовых активах.

• Блокчейн-реестр: после выпуска стейблкоина в публичный доступ, транзакции будут записываться в блокчейн-реестр. Этот реестр обеспечивает прозрачность и безопасность, отслеживая владение и перемещение стейблкоина между пользователями.

• Резерв и залог: резерв обеспечивает возможность выкупа каждого токена по его привязанной стоимости. Для стейблкоинов, обеспеченных фиатной валютой, эти резервы обычно включают наличные, краткосрочные государственные облигации и другие ликвидные активы.

• Поставщик цифровых кошельков: предоставляет цифровые кошельки, которые могут быть мобильными приложениями, аппаратными устройствами или программным интерфейсом, позволяющим держателям стейблкоинов хранить, отправлять и получать свои токены.

![Цитигрупп 20,000 слов исследование: стейблкоин "GPT момент"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-00b3fbca0224a60bd7c674e4dae34fa0.webp(

Как стейблкоин поддерживает свой привязанный курс?

Стейблкоины полагаются на различные механизмы, чтобы гарантировать, что их стоимость соответствует базовому активу. Стейблкоины, обеспеченные фиатом, поддерживают свой привязанный обменный курс, гарантируя, что каждый выпущенный токен может быть обменен на равное количество фиатной валюты.

Самая большая по рыночной капитализации стейблкоин USDT была запущена в 2014 году на блокчейне Биткойн и расширилась на блокчейн Эфириум в 2017 году, что позволило ей применяться в децентрализованных финансах )DeFi(. В 2019 году, благодаря более высокой скорости и более низким затратам, USDT расширилась на сеть Tron, которая широко используется в Азии. USDT в основном работает за границей, но времена меняются.

) 2.2 Факторы, способствующие использованию стейблкоинов

Согласно Эрин МаКьюн, основателю и главному консультанту Forte FinTech, факторы канала для стейблкоинов следующие:

• Преимущества использования стейблкоинов( высокая скорость, низкая стоимость, круглосуточная доступность) создают спрос в развивающихся и новых экономиках. Особенно в странах, где мгновенные платежи еще не получили широкого распространения, малые и средние предприятия###SMB( не получают достаточного обслуживания от существующих компаний, а транснациональные корпорации хотят облегчить глобальный денежный перевод. В этих странах затраты на трансакции через границу по-прежнему высоки, банковские технологии неразвиты, а финансовая инклюзия отстает.

• Макроэкономический спрос ) хеджирование инфляции, финансовая инклюзивность ( способствуют принятию стейблкоинов в регионах с серьезной инфляцией. Потребители в таких странах, как Аргентина, Турция, Нигерия, Кения и Венесуэла, используют стейблкоины для защиты своих средств. Сегодня все больше переводов поступает в виде стейблкоинов, и потребители без банковских счетов теперь также могут использовать цифровые доллары.

• Признание и интеграция существующих банков и платежных провайдеров является ключом к легализации стейблкоинов ), особенно для институциональных и корпоративных пользователей (, и может быстро расширить их область применения и доступность. Зрелые и масштабируемые операторы платежных сетей и основные процессоры могут повысить прозрачность и способствовать интеграции с цифровыми решениями, на которые полагаются предприятия и торговцы. Механизмы клиринга между различными стейблкоинами между банками и небанковскими учреждениями также имеют решающее значение для достижения масштабируемости. Ориентированные на потребителя ) удобные в использовании кошельки ( и торговцы ) внедряют принятие стейблкоинов в технологические улучшения платформы эквайринга, доступной через API (, что устраняет препятствия, которые ранее ограничивали стейблкоины на краю криптовалют.

• Ожидаемая ясность в регулировании позволит банкам и более широкому финансовому сектору вводить стейблкоины в розничной и оптовой сферах. Прозрачность ) требования к аудиту ( и согласованное управление ликвидностью ) надежная номинальная стоимость ( также упростят интеграцию операций.

! [Исследовательский отчет Citi из 20 000 слов: «момент GPT» стейблкоинов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ba4b0d48fa766db5b6835fafb81db2b6.webp(

) 2.3 Потенциальный рынок стейблкоинов

Мы построили прогнозный диапазон роста спроса на стейблкоины, исходя из следующих факторов:

• Преобразование части долларов, находящихся в обращении внутри США и за его пределами, из наличных в стейблкоины — иностранная наличность в долларах США обычно является инструментом хеджирования местной волатильности, тогда как стейблкоины представляют собой более удобный способ получения такого хеджирования. На территории США стейблкоины могут частично использоваться для определенных платежных функций и держатся с этой целью.

• Перенастроить часть долларовой ликвидности, удерживаемой американскими и международными домохозяйствами и предприятиями, в стейблкоины для поддержки управления наличностью и платежных операций. Поскольку стейблкоины легко использовать (, например, для круглосуточных трансграничных платежей ), и если это позволяет законодательство, стейблкоины могут частично заменить доход.