SEC одобрил первый процентный стейблкоин YLDS, открывая новую эру доходности стейблкоинов

Недавно Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила запуск Figure Markets первого процентного стейблкоина YLDS, что стало признанием регуляторов криптофинансовых инноваций и предвестием того, что стейблкоины переходят от простых платежных инструментов к соответствующим активам с доходом. Это может открыть для стейблкоинов большие возможности для развития, сделав их инновационной областью, способной привлечь крупные институциональные инвестиции после биткойна.

Почему SEC одобрил YLDS?

В 2024 году один из эмитентов стейблкоинов получил прибыль в размере 13,7 миллиарда долларов за год, что превышает доходы некоторых традиционных финансовых гигантов. Эти прибыли в основном поступают от инвестиционного дохода резервных активов (таких как государственные облигации США), но не связаны с держателями. Пользователи не могут получить прирост активов и инвестиционный доход просто держа этот стейблкоин, что и является прорывной точкой для стейблкоинов с начислением процентов.

Ключевой аспект доходных стейблкоинов заключается в "перераспределении прав на доход от активов": при сохранении стабильности, путём токенизации прав на доход от базовых активов, держатели получают прямые выгоды. Эта модель затрагивает болевые точки "молчаливого большинства": хотя традиционные стейблкоины также могут получать доход через стекинг, сложные операции и риски соблюдения норм препятствуют широкому использованию. В то время как такие стейблкоины, как YLDS, которые предоставляют доход просто за удержание токенов, делают получение дохода доступным без барьеров, реализуя "демократизацию дохода".

Причина, по которой YLDS получила одобрение SEC, заключается в том, что она соответствует действующему законодательству США о ценных бумагах. Поскольку еще не было разработано систематической нормативной базы для стейблкоинов, регулирование стейблкоинов в США в настоящее время в основном основывается на действующем законодательстве. Структура YLDS, которая является доходной стейблкоином с начислением процентов, аналогична традиционным продуктам с фиксированной доходностью и явно подпадает под категорию "ценные бумаги", что исключает регуляторные споры.

YLDS распределяет доходы от процентов на базовые активы (в основном государственные облигации США, коммерческие векселя и т. д.) среди держателей через смарт-контракт, а также связывает распределение доходов с соблюдением норм через строгую систему KYC, снижая озабоченность регуляторов по поводу анонимности. Эти комплаентные разработки служат примером для последующих аналогичных проектов в поиске регулирования. В течение ближайших 1-2 лет может появиться больше комплаентных продуктов со стабильной процентной ставкой, что побудит больше стран и регионов рассмотреть необходимость развития и регулирования стейблкоинов с процентной ставкой.

Ускорение роста стейблкоинов приводит к институционализации крипторынка

Одобрение SEC YLDS не только демонстрирует открытую позицию американских регуляторов, но и предвещает, что стейблкоины могут эволюционировать из "заменителя наличных" в новый тип активов с двойными свойствами "платежного инструмента" и "инструмента доходности", ускоряя институционализацию и долларизацию крипторынка.

Процентные стейблкоины не только обеспечивают стабильный доход, но и могут повысить оборачиваемость капитала за счет безмедийной и круглосуточной цепочной торговли, обладая значительными преимуществами в эффективности капитала и способности к мгновенному расчету. Некоторые инвестиционные компании уже начали включать стейблкоины в свои стратегии управления наличностью, а одобрение YLDS еще больше развеет опасения институтов по поводу соблюдения норм и повысит степень участия институциональных инвесторов.

Массовый приток институциональных средств будет способствовать быстрому росту рынка стейблкоинов с начислением процентов. Существуют мнения, что стейблкоины с начислением процентов в ближайшие 3-5 лет переживут взрывной рост и займут около 10-15% доли на рынке стейблкоинов, став следующим классом криптоактивов, привлекающим внимание и инвестиции со стороны крупных учреждений после BTC.

Возрастание стабильных монет с начислением процентов также будет способствовать дальнейшему укреплению доминирующего положения доллара в криптомире. Несмотря на то, что физический мир ускоряет процесс дедолларизации, цифровой мир на блокчейне продолжает приближаться к доллару. Независимо от массового применения долларовых стейблкоинов или волны токенизации, вызванной институциональными игроками с Уолл-стрит, США продолжают усиливать влияние долларовых активов на крипторынке.

Одобрение SEC YLDS указывает на то, что американские регулирующие органы дали зеленый свет для стабильных монет с процентным доходом на основе казначейских облигаций США, что привлечет больше проектов к запуску аналогичных продуктов. Хотя в будущем модели доходности стабильных монет могут стать более разнообразными, резервные активы также могут расшириться до недвижимости, золота, корпоративных облигаций и других типов реальных активов (RWA), казначейские облигации как безрисковый актив все равно останутся важной частью пула активов стабильных монет с процентным доходом.

Заключение

Получение одобрения YLDS стало не только прорывом в соблюдении норм в сфере криптоинноваций, но и вехой на пути к финансовой демократизации. Это показывает, что спрос на "деньги, приносящие деньги" всегда существует. С улучшением регуляторной структуры и притоком институциональных средств, стабильные монеты с начислением процентов могут изменить рынок стабильных монет и усилить долларизацию криптофинансовых инноваций. Однако этот процесс также требует балансировки между инновациями и рисками, чтобы избежать повторения ошибок прошлого. Только в этом случае стабильные монеты с начислением процентов смогут действительно реализовать видение "позволить каждому зарабатывать, просто лежа".