Curve представила инновационный стейблкоин, который, как ожидается, повысит доходность Протокола

Рынок децентрализованных стейблкоинов имеет огромный потенциал, но большинство проектов трудно долго существовать. Даже такие проекты, как LUNA и UST, которые когда-то имели рыночную капитализацию в сотни миллиардов долларов, быстро обнулились. Сегодня Curve с TVL в 3,7 миллиарда долларов также присоединился к этой конкуренции.

Curve недавно опубликовала свой белый документ и код для стейблкоина. Судя по всему, белый документ был завершен в октябре и еще не является окончательной версией. Хотя в белом документе не указано точное название, код показывает, что полный название стейблкоина — "Curve.Fi USD Stablecoin", сокращенно "crvUSD". Эта мера может улучшить проблему недостатка доходов Curve из-за инфляции CRV, увеличив доходы протокола за счет стабильных сборов и доходов от PegKeeper.

Белая книга в основном описывает три основных инновации crvUSD: алгоритм автоматизированного маркет-мейкинга для кредитования и ликвидации (LLAMMA), PegKeeper и денежно-кредитную политику.

LLAMMA：более гладкий алгоритм расчета

Механизм ликвидации традиционных кредитных протоколов может привести к резким колебаниям на рынке. Например, в июне этого года операция ликвидации на одной из торговых платформ вызвала падение цены ETH с 1300 долларов до ниже 1000 долларов.

Чтобы уменьшить влияние, связанное с ликвидацией, crvUSD использует алгоритм LLAMMA. Этот метод по-прежнему основан на избыточном залоге, но использует специальный AMM вместо традиционных процессов кредитования и ликвидации. Ликвидация больше не является единовременной, а представляет собой постоянный процесс ликвидации/деликвидации.

Например, используя ETH в качестве залога для заимствования crvUSD. Когда стоимость ETH достаточно высока, залог остается неизменным. Когда цена ETH падает в зону ликвидации, ETH постепенно продается. Если цена ETH восстанавливается, система снова покупает ETH за счет стейблкоина. Этот процесс похож на хеджирование непостоянных убытков после предоставления ликвидности в AMM.

В отличие от одноразовых ликвидационных протоколов, LLAMMA может сохранять больше ценности для пользователей в период восстановления рынка. Тесты команды Curve показали, что когда рыночная цена падает ниже ликвидационного порога на 10% и затем восстанавливается, за 3 дня пользователи теряют всего 1% от своего залога.

Однако этот алгоритм также может легче привести к ликвидации. При небольших колебаниях позиции на некоторых традиционных кредитных платформах могут не подвергаться ликвидации, в то время как на Curve уже мог пройти процесс ликвидации и разликвидации, что приводит к небольшим потерям для пользователей.

Автоматические стейблкоины и монетарная политика

crvUSD использует механизм PegKeeper для поддержания стабильности цены. Когда цена crvUSD выше 1 доллара, PegKeeper может без обеспечения выпускать crvUSD и вносить его в пул обмена стейблкоинов, чтобы снизить цену. Когда цена ниже 1 доллара, PegKeeper может изъять часть ликвидности crvUSD, чтобы повысить цену. В этом процессе PegKeeper получает прибыль от покупки по высокой цене и продажи по низкой, одновременно поддерживая стабильность цены crvUSD.

Монетарная политика регулирует рынок, контролируя соотношение между долгами стейблкоина и объемом crvUSD. Например, когда соотношение долга к объему слишком высоко, система будет поощрять заимствование и продажу стейблкоинов; наоборот, она будет поощрять погашение.

Потенциальные преимущества и перспективы

Curve может использовать LP токены из своего основного пула стейблкоинов в качестве залога, чтобы повысить эффективность использования средств. Команда Curve контролирует большое количество голосов veCRV, что способствует холодному запуску crvUSD.

Введение стабильного сбора и PegKeeper может улучшить доход Curve. Curve использует собственный ценовой оракул DEX, что может ограничить типы залога, но также экономит затраты на оракулы.

На основе модели кредитования, основанной на сделках, если можно контролировать лимит заимствования и порог ликвидации в зависимости от ликвидности, теоретически можно избежать образования плохих долгов, возникающих из-за несвоевременной ликвидации.