Новая глава регулирования стейблкоинов в США: извилистый путь законопроекта «GENIUS»

С мая по июнь 2025 года в Сенате США развернулась напряженная политическая борьба вокруг закона «GENIUS». Этот законопроект, который направлен на создание первого федерального регуляторного каркаса для рынка стейблокоина объемом 250 миллиардов долларов, пережил драматические повороты от почти провала до двупартийного компромисса и в конечном итоге был вынесен на полное обсуждение Сената с результатом голосования 68 против 30.

Один. Удивительный переворот в законодательном процессе

Обзор хронологии:

• Март 2025 года: сенаторы от Республиканской партии представили черновик законопроекта, направленного на создание "федеральной + штатной" двойной системы регулирования.
• 8 мая: первый программный голосование неожиданно провалилось, демократы выступили против.
• 15 мая: две партии провели экстренные переговоры и выпустили исправленный законопроект.
• 20 мая: Принятие ключевой поправки "Моция о прекращении обсуждения".
• 11 июня: Сенат с преимуществом 68:30 принял законопроект, перейдя в финальную стадию дебатов.

В центре этой серии поворотов лежит стратегия республиканцев по упаковке законопроекта как инструмента "гегемонии цифрового доллара", в то время как внутри Демократической партии позиции смягчаются из-за опасений по поводу регуляторного вакуума и связанных с ним финансовых рисков. Заявление лидера большинства в Сенате Джона Туна было крайне провокационным: "Если США не возьмут на себя руководство правилами стейблкоинов, Китай заполнит пустоту цифровым юанем!"

II. Анализ ключевых положений законопроекта

Законопроект «GENIUS» пытается найти баланс между стимулированием инноваций и предотвращением рисков, его ключевые положения включают:

1. Двойное регулирование и порог выпуска: Масштаб более 10 миллиардов долларов регулируется на федеральном уровне, ниже этого масштаба можно выбрать регулирование на уровне штата.

2. 1:1 резерв и изоляция активов: требуется полное обеспечение высоколиквидными активами, резерв должен быть строго изолирован от операционных средств.

3. Ограничения на вход для технологических гигантов: Нефинансовые технологические компании, выпускающие стейблкоины, должны пройти специальную проверку.

4. Механизм защиты потребителей: держатели стейблкоинов могут первоочередно выкупать активы в случае банкротства эмитента.

5. Требования по борьбе с отмыванием денег и прозрачности: Подвести эмитентов стейблкоинов под действие Закона о банковской тайне.

6. Положения, касающиеся семьи президента: Не запрещено участие членов Конгресса или родственников президента в бизнесе со стейблкоинами.

Три. Политические споры и конфликты интересов

Наибольшее сопротивление продвижению законопроекта исходит от конфликтов интересов, вызванных глубокой вовлеченностью семьи Трампа в криптоиндустрию. Основные споры включают:

• Потенциальные выгоды от USD1 стейблкоина: Семья Трампа может получить огромную прибыль от резкого роста рыночной капитализации после принятия законопроекта.
• "Этические вопросы "платной встречи": Трамп вызывает споры, предлагая квалификацию на "президентский ужин" через стейблкоин.
• Законодательство и "вращающаяся дверь" отрасли: У законодателей есть связи с политическими пожертвованиями от соответствующих компаний.

Несмотря на то, что две партии достигли компромисса по некоторым пунктам, моральная борьба продолжается, становясь преддверием промежуточных выборов 2026 года.

Четыре. Влияние на рынок и перестройка глобального баланса

«Закон GENIUS», если будет принят, вызовет структурные изменения на рынке стейблкоинов:

• Расширение преимуществ крупных компаний: Ожидается, что USDC и USDT напрямую получат федеральную лицензию, что еще больше сожмет малые и средние эмитенты.
• Вход традиционных финансовых институтов: крупные банки и страховые компании ожидают, что новые правила позволят им войти на рынок стейблкоинов.
• Влияние на рынок госдолга США: в краткосрочной перспективе может смягчить кризис ликвидности, но в долгосрочной может усугубить проблему дефицита бюджета.
• Глобальная регуляторная связь: такие места, как Европейский Союз и Великобритания, заявили, что будут пересматривать свои политики или могут сформировать "альянс стейблкоинов на основе доллара".

Пять, будущие вызовы и неопределенности

Несмотря на то, что законопроект прошел в Сенате, он по-прежнему сталкивается с множеством проблем:

1. Координация с Палатой представителей: необходимо решить разногласия с версией Палаты представителей по вопросам регулирования и другим аспектам.
2. Отношение президента: Личные интересы Трампа глубоко связаны с деталями законодательства, что может повлиять на окончательное решение.
3. Судебные вызовы: Законопроект может столкнуться с проверкой Верховного суда из-за вопросов, связанных с конституционным "положением о вознаграждении".

Заключение

Настоящая амбиция закона «GENIUS» заключается в том, чтобы внедрить долларовую гегемонию в экосистему блокчейна. Связывая американские облигации со стейблкоинами, США создают «империю цифровых долларов». Однако эта стратегия также сталкивается с вызовами со стороны децентрализованных финансов и роста цифровых валют других стран. Окончательная судьба закона в значительной степени определит направление глобального финансового порядка на следующие десять лет.