В середине июля акции Kohl's, которые активно шортят, привлекли внимание трейдеров «мемных акций», которые временно вошли на рынок, что привело к росту цен на акции почти на 50%. Однако этот новый интерес не решает долгосрочные проблемы Kohl's, и инвесторы не должны ошибочно воспринимать эту отдачу как сигнал о возобновлении оптимизма в бизнесе этого универмага.
Согласно данным S&P Global Market Intelligence, по состоянию на 29 июля, из 112 миллионов акций Kohl's, почти 40% были шортированы, что делает их одной из акций с самым высоким уровнем шорта в США. Этот высокий уровень шорта в значительной степени отражает беспокойство инвесторов по поводу бизнеса компании — у Kohl's продажи снижаются и прибыльность падает на протяжении нескольких лет, и в компании наблюдаются проблемы с управлением.
Шортисты берут взаймы акции и продают их, надеясь позже купить обратно по более низкой цене. Акции Kohl's упали примерно на 70% с 2021 года, и недавно торговая цена составила 10,70 долларов, но шортисты все еще ставят на то, что цена акций будет падать дальше. Трейдеры мем-акций, как правило, следуют за акциями, которые сильно шортятся, поднимая цену акций, чтобы "сжать" шортистов, принуждая их покрыть акции для ограничения убытков.
Штаб-квартира Kohl's расположена в Меномони Фолс, штат Висконсин, и в 49 штатах управляет более 1100 магазинами среднего класса, а также ведет бизнес на сайте Kohls.com. Как и большинство розничных продавцов среднего уровня, особенно универмагов, компания с тех пор, как началась пандемия COVID-19, испытывает трудности. С ростом популярности покупок в Интернете расходы потребителей перемещаются из физических магазинов в сеть, что создает давление на бизнес-модель Kohl's.
По состоянию на 1 февраля финансового года у Kohl's прибыль упала на 48%, прибыль на акцию составила 1,50 долларов, выручка снизилась на 7%, до 15,4 миллиарда долларов. Согласно данным FactSet, аналитики ожидают, что прибыль на акцию компании в этом году составит 0,43 доллара, а выручка — 14,6 миллиарда долларов. Сравнимые продажи в магазинах уже 13 кварталов подряд снижаются, операционная маржа и свободный денежный поток также продолжают падать.
Свободный денежный поток за 2024 финансовый год снизился до 104 миллионов долларов, в то время как в прошлом году он составлял 591 миллион долларов. Скорректированная операционная рентабельность за этот финансовый год составила 3,1%, в то время как в 2015 году она составляла 7,7%.
Kohl's сократила квартальные дивиденды с 0,50 долларов за акцию до 0,125 долларов в марте с целью экономии наличных средств и погашения долгов. В настоящее время доходность дивидендов компании составляет около 4,2%.
Проблемы в управлении Kohl's усугубляются частыми сменами руководства. За последние десять лет компания сменила пяти генеральных директоров, каждый из которых имел свое видение и планы по трансформации, которые во многих случаях отменяли изменения, внесенные предыдущими руководящими командами.
Бывший генеральный директор Том Кингсбери присоединился к совету директоров Kohl's в 2021 году и с декабря 2022 года занимал должность генерального директора до января 2025 года. Под его руководством Kohl's перешел к более ориентированной на скидки модели ведения бизнеса, включая сокращение собственных брендов и купонов Kohl's Cash, а также отмену таких популярных категорий товаров, как ювелирные украшения. Аналитик компании Gordon Haskett Чак Гром отметил, что эти меры фактически равны "отказу" от основных клиентов бренда, и его рейтинг акций компании был "уменьшить позицию".
Кингсбери не смог установить контакт для комментариев. Представительница Kohl's отказалась позволить руководству компании давать интервью, сославшись на то, что компания готовится к публикации финансового отчета и находится в периоде тишины.
Постоянный CEO Эшли Баканан начал постепенно отменять эти меры, но в ходе расследования выяснилось, что он был уволен в мае после того, как нарушил политику конфликта интересов Kohl's, продвигая сделку с поставщиком, с которым у него были личные отношения. Временным CEO стал Майкл Бендер, бывший руководитель Walmart, который присоединился к совету директоров Kohl's в 2019 году и продолжает использовать бизнес-стратегию Баканана. Однако аналитики указывают, что последние усилия (в основном полагающиеся на собственные бренды и возвращение старых продуктовых линий) могут оказаться недостаточными для привлечения большего числа клиентов в магазины и для того, чтобы Kohl's смог вернуть утраченные доли рынка.
«С точки зрения шортить, рынок не верит, что это изменение может произойти», — сказал Гром, — «Я тоже не думаю, что это возможно. Это действительно очень трудно.»
Гром заявил, что с исторической точки зрения, как только розничные продавцы теряют своих преданных клиентов, их почти невозможно вернуть. Как и другие универмаги, Kohl's также пытается привлечь молодых потребителей, которые предпочитают делать покупки в специализированных магазинах или онлайн.
Несмотря на многочисленные сомнения со стороны общественности, у Kohl's все еще есть немало сторонников, считающих, что компания недооценена. Некоторые оптимистично настроенные инвесторы ставят на улучшение операционной деятельности компании, в то время как другие считают, что стоимость недвижимости Kohl's не отражена в ее рыночной капитализации в 1,3 миллиарда долларов.
Аналитик Morningstar Дэвид Свортс признал, что у Kohl's есть проблемы с бизнесом и изменения в руководстве, но он считает, что справедливая цена акций компании должна составлять 40 долларов за акцию, что означает примерно 260% роста по сравнению с текущим уровнем. Он заявил, что акции Kohl's "сильно недооценены" и добавил, что текущая прибыльность Kohl's очень низка, и в будущем есть большой потенциал для улучшения, что поможет увеличить денежный поток.
Всего несколько лет назад рыночная капитализация Kohl's была значительно выше, чем сейчас, и тогда она привлекла волну предложений о покупке. В 2022 году бывшая материнская компания магазина витаминов (The Vitamin Shoppe) Franchise Group предложила до 60 долларов за акцию для приобретения Kohl's, но затем из-за макроэкономических факторов снизила предложение до 53 долларов за акцию. Совет директоров Kohl's отклонил это предложение, после чего цена акций упала.
Департаменты, такие как Kohl's и Macy's, стали весьма привлекательными целями для приобретения из-за низкой оценки и наличия большого количества недвижимости. По состоянию на 1 февраля, у Kohl's есть в собственности 405 магазинов, а также большинство распределительных центров. Свартц заявил, что стоимость этой недвижимости может даже превышать его оценку корпоративной стоимости компании — он оценил эту сумму в 3,1 миллиарда долларов.
Недвижимость Kohl's изначально вызвала интерес Калея Хаберта к этой компании. Хаберт – малый бизнесмен и инвестор, который делится своим мнением о Kohl's в социальной сети Reddit. Он считает, что только на основе этих активов недвижимость компании должна стоить не менее 35 долларов за акцию. В апреле он купил акции Kohl's, надеясь, что предложение о выкупе или вмешательство активных инвесторов повысит цену акций. Хотя изначально он не включал "мемные акции" и шортинг в свою инвестиционную логику, он сказал, что появление этого явления стало для него хорошей новостью.
"Я рассматриваю шортинг как отличный финансовый катализатор, но, честно говоря, мне кажется, что таким образом цена акций сможет быстрее достичь моей целевой цены, чем если бы мы медленно писали о росте и ожидали ее постепенного роста." - сказал он.
Хаберт также осознал, что доходы, вызванные мемами, могут быть лишь мимолетными. На самом деле, акции Kohl's упали более чем на 20% с момента пика мем-акций в середине июля. Акции, которые обычно сильно колеблются под воздействием розничных трейдеров и обсуждений в социальных сетях, приносят волнение от покупки на рост, но также сопряжены с рисками.
Риски, с которыми сталкивается Kohl's, возможно, не так велики, как это показывает их высокая шорт-позиция. Согласно данным FactSet, чистый долг компании в настоящее время составляет 7,2 миллиарда долларов, но недавно она завершила рефинансирование долга, чтобы погасить текущие обязательства, следующая задолженность будет погашена только в 2029 году, что дает руководству финансовую гибкость и время для улучшения бизнеса.
Что касается цен на акции, трейдеры мемов могут снова начать следовать за Kohl's, пытаясь еще больше шортить. Но сможет ли цена акций продолжить рост, зависит от того, сможет ли руководство раскрыть ценность компании, будь то через продажу активов, другие стратегические меры или изменение бизнеса. На данный момент перспективы все еще неясны.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
1 Лайков
Награда
1
1
Поделиться
комментарий
0/400
IELTS
· 15ч назад
В марте 2025 года статья "Стратегическая цифровизация в конкуренции валют и платежей" построила модель конкуренции между государственными цифровыми деньгами и частными цифровыми деньгами (PDM). Исследование показало, что страны стратегически продвигают цифровизацию своих государственных валют для увеличения уровня принятия и противодействия конкуренции PDM. Менее доминирующие валюты быстрее достигают цифровизации, что отражает преимущество первых; доминирующие валюты откладывают цифровизацию до тех пор, пока не столкнутся с конкуренцией; самые слабые валюты отказываются от цифровизации. Задержка цифровизации позволяет PDM занять доминирующее положение, что в конечном итоге ослабляет государственные деньги. В то же время исследование также подчеркивает, как геополитические факторы, стейблкоины и интероперабельность между государственными валютами и частными цифровыми деньгами влияют на цифровизацию валют и валютную конкуренцию. Исследовательский институт финансовых технологий Университета народной экономики Китая выполнил перевод ключевых частей исследования.
Проблемы, с которыми сталкивается Kohl's, намного серьезнее, чем торговля «мемными акциями».
В середине июля акции Kohl's, которые активно шортят, привлекли внимание трейдеров «мемных акций», которые временно вошли на рынок, что привело к росту цен на акции почти на 50%. Однако этот новый интерес не решает долгосрочные проблемы Kohl's, и инвесторы не должны ошибочно воспринимать эту отдачу как сигнал о возобновлении оптимизма в бизнесе этого универмага.
Согласно данным S&P Global Market Intelligence, по состоянию на 29 июля, из 112 миллионов акций Kohl's, почти 40% были шортированы, что делает их одной из акций с самым высоким уровнем шорта в США. Этот высокий уровень шорта в значительной степени отражает беспокойство инвесторов по поводу бизнеса компании — у Kohl's продажи снижаются и прибыльность падает на протяжении нескольких лет, и в компании наблюдаются проблемы с управлением.
Шортисты берут взаймы акции и продают их, надеясь позже купить обратно по более низкой цене. Акции Kohl's упали примерно на 70% с 2021 года, и недавно торговая цена составила 10,70 долларов, но шортисты все еще ставят на то, что цена акций будет падать дальше. Трейдеры мем-акций, как правило, следуют за акциями, которые сильно шортятся, поднимая цену акций, чтобы "сжать" шортистов, принуждая их покрыть акции для ограничения убытков.
Штаб-квартира Kohl's расположена в Меномони Фолс, штат Висконсин, и в 49 штатах управляет более 1100 магазинами среднего класса, а также ведет бизнес на сайте Kohls.com. Как и большинство розничных продавцов среднего уровня, особенно универмагов, компания с тех пор, как началась пандемия COVID-19, испытывает трудности. С ростом популярности покупок в Интернете расходы потребителей перемещаются из физических магазинов в сеть, что создает давление на бизнес-модель Kohl's.
По состоянию на 1 февраля финансового года у Kohl's прибыль упала на 48%, прибыль на акцию составила 1,50 долларов, выручка снизилась на 7%, до 15,4 миллиарда долларов. Согласно данным FactSet, аналитики ожидают, что прибыль на акцию компании в этом году составит 0,43 доллара, а выручка — 14,6 миллиарда долларов. Сравнимые продажи в магазинах уже 13 кварталов подряд снижаются, операционная маржа и свободный денежный поток также продолжают падать.
Свободный денежный поток за 2024 финансовый год снизился до 104 миллионов долларов, в то время как в прошлом году он составлял 591 миллион долларов. Скорректированная операционная рентабельность за этот финансовый год составила 3,1%, в то время как в 2015 году она составляла 7,7%.
Kohl's сократила квартальные дивиденды с 0,50 долларов за акцию до 0,125 долларов в марте с целью экономии наличных средств и погашения долгов. В настоящее время доходность дивидендов компании составляет около 4,2%.
Проблемы в управлении Kohl's усугубляются частыми сменами руководства. За последние десять лет компания сменила пяти генеральных директоров, каждый из которых имел свое видение и планы по трансформации, которые во многих случаях отменяли изменения, внесенные предыдущими руководящими командами.
Бывший генеральный директор Том Кингсбери присоединился к совету директоров Kohl's в 2021 году и с декабря 2022 года занимал должность генерального директора до января 2025 года. Под его руководством Kohl's перешел к более ориентированной на скидки модели ведения бизнеса, включая сокращение собственных брендов и купонов Kohl's Cash, а также отмену таких популярных категорий товаров, как ювелирные украшения. Аналитик компании Gordon Haskett Чак Гром отметил, что эти меры фактически равны "отказу" от основных клиентов бренда, и его рейтинг акций компании был "уменьшить позицию".
Кингсбери не смог установить контакт для комментариев. Представительница Kohl's отказалась позволить руководству компании давать интервью, сославшись на то, что компания готовится к публикации финансового отчета и находится в периоде тишины.
Постоянный CEO Эшли Баканан начал постепенно отменять эти меры, но в ходе расследования выяснилось, что он был уволен в мае после того, как нарушил политику конфликта интересов Kohl's, продвигая сделку с поставщиком, с которым у него были личные отношения. Временным CEO стал Майкл Бендер, бывший руководитель Walmart, который присоединился к совету директоров Kohl's в 2019 году и продолжает использовать бизнес-стратегию Баканана. Однако аналитики указывают, что последние усилия (в основном полагающиеся на собственные бренды и возвращение старых продуктовых линий) могут оказаться недостаточными для привлечения большего числа клиентов в магазины и для того, чтобы Kohl's смог вернуть утраченные доли рынка.
«С точки зрения шортить, рынок не верит, что это изменение может произойти», — сказал Гром, — «Я тоже не думаю, что это возможно. Это действительно очень трудно.»
Гром заявил, что с исторической точки зрения, как только розничные продавцы теряют своих преданных клиентов, их почти невозможно вернуть. Как и другие универмаги, Kohl's также пытается привлечь молодых потребителей, которые предпочитают делать покупки в специализированных магазинах или онлайн.
Несмотря на многочисленные сомнения со стороны общественности, у Kohl's все еще есть немало сторонников, считающих, что компания недооценена. Некоторые оптимистично настроенные инвесторы ставят на улучшение операционной деятельности компании, в то время как другие считают, что стоимость недвижимости Kohl's не отражена в ее рыночной капитализации в 1,3 миллиарда долларов.
Аналитик Morningstar Дэвид Свортс признал, что у Kohl's есть проблемы с бизнесом и изменения в руководстве, но он считает, что справедливая цена акций компании должна составлять 40 долларов за акцию, что означает примерно 260% роста по сравнению с текущим уровнем. Он заявил, что акции Kohl's "сильно недооценены" и добавил, что текущая прибыльность Kohl's очень низка, и в будущем есть большой потенциал для улучшения, что поможет увеличить денежный поток.
Всего несколько лет назад рыночная капитализация Kohl's была значительно выше, чем сейчас, и тогда она привлекла волну предложений о покупке. В 2022 году бывшая материнская компания магазина витаминов (The Vitamin Shoppe) Franchise Group предложила до 60 долларов за акцию для приобретения Kohl's, но затем из-за макроэкономических факторов снизила предложение до 53 долларов за акцию. Совет директоров Kohl's отклонил это предложение, после чего цена акций упала.
Департаменты, такие как Kohl's и Macy's, стали весьма привлекательными целями для приобретения из-за низкой оценки и наличия большого количества недвижимости. По состоянию на 1 февраля, у Kohl's есть в собственности 405 магазинов, а также большинство распределительных центров. Свартц заявил, что стоимость этой недвижимости может даже превышать его оценку корпоративной стоимости компании — он оценил эту сумму в 3,1 миллиарда долларов.
Недвижимость Kohl's изначально вызвала интерес Калея Хаберта к этой компании. Хаберт – малый бизнесмен и инвестор, который делится своим мнением о Kohl's в социальной сети Reddit. Он считает, что только на основе этих активов недвижимость компании должна стоить не менее 35 долларов за акцию. В апреле он купил акции Kohl's, надеясь, что предложение о выкупе или вмешательство активных инвесторов повысит цену акций. Хотя изначально он не включал "мемные акции" и шортинг в свою инвестиционную логику, он сказал, что появление этого явления стало для него хорошей новостью.
"Я рассматриваю шортинг как отличный финансовый катализатор, но, честно говоря, мне кажется, что таким образом цена акций сможет быстрее достичь моей целевой цены, чем если бы мы медленно писали о росте и ожидали ее постепенного роста." - сказал он.
Хаберт также осознал, что доходы, вызванные мемами, могут быть лишь мимолетными. На самом деле, акции Kohl's упали более чем на 20% с момента пика мем-акций в середине июля. Акции, которые обычно сильно колеблются под воздействием розничных трейдеров и обсуждений в социальных сетях, приносят волнение от покупки на рост, но также сопряжены с рисками.
Риски, с которыми сталкивается Kohl's, возможно, не так велики, как это показывает их высокая шорт-позиция. Согласно данным FactSet, чистый долг компании в настоящее время составляет 7,2 миллиарда долларов, но недавно она завершила рефинансирование долга, чтобы погасить текущие обязательства, следующая задолженность будет погашена только в 2029 году, что дает руководству финансовую гибкость и время для улучшения бизнеса.
Что касается цен на акции, трейдеры мемов могут снова начать следовать за Kohl's, пытаясь еще больше шортить. Но сможет ли цена акций продолжить рост, зависит от того, сможет ли руководство раскрыть ценность компании, будь то через продажу активов, другие стратегические меры или изменение бизнеса. На данный момент перспективы все еще неясны.