MAS, dünya çapında en sert hamlesini yapıyor, ehliyetsiz borsa bu gece Yıldızlararası Göç ediyor.

30 Haziran'da, Singapur'un düzenleyici son tarihi geldi, şifreleme borsaları için kritik bir "dönüm noktası": lisanslılar Coinbase, OKX, Hashkey gibi rüzgarı arkasına alıyor, lisanssızlar ise büyük bir geri çekilme başlatıyor!

Singapur Finans Otoritesi (MAS), 30 Haziran 2025'te yürürlüğe girecek olan 2022 Finansal Hizmetler ve Pazarlar Yasası (FSMA) Bölüm 9'da, Singapur'da kayıtlı olup yurt dışındaki müşterilere dijital token hizmeti sunan tüm varlıkların, dijital token hizmet sağlayıcısı (DTSP) lisansı alması gerektiğini, aksi takdirde hemen sınır ötesi faaliyetlerini durdurması gerektiğini açıkça belirtmiştir.

Lisanssız borsanın "Alacakaranlık Saati"

Singapur, bir dönem küresel Web3 projeleri ve şifreleme borsası için bir "sığınak" olarak görülüyordu, şimdi ise her zamanki ihtiyatı ve kararlılığıyla Asya ve hatta küresel şifreleme varlık düzenlemesinin yeni yönüne öncülük ediyor. Singapur Para Otoritesi'nin (MAS) dijital token hizmet sağlayıcılarına (DTSP) yönelik yeni düzenlemeleri, bu değişim sürecinde kuşkusuz en yüksek sesle çalınan alarm. Bu yeni düzenleme 2022'de önerildi, üç yıl süren bir hazırlığın ardından 30 Haziran 2025'te resmi olarak tümüyle uygulanmaya başlanacak.

Yeni düzenlemenin ana maddeleri oldukça "yıkıcı": zorunlu lisanslama, geçiş süresi olmaması, yurtdışı işlemlerin de düzenlemeye tabi olması ve ihlal edenlerin büyük para cezaları ve potansiyel hapis cezası gibi ciddi yaptırımlarla karşılaşması.

MAS bu adımı, Singapur'un sorumlu bir küresel finans merkezi olarak itibarını korumak ve kara para aklama gibi finansal suç risklerini önlemek amacıyla "sıfır tolerans" olarak yorumladı. Yeni düzenlemelerin yayınlanması sektörde büyük bir sarsıntı yarattı; Singapur'da faaliyet gösteren ancak hâlâ lisans almamış olan birçok proje ve borsa zor bir tercih ile karşı karşıya: ya uyum başvurularını hızlandıracaklar ya da "gezgin dünya" olmak zorunda kalacaklar, yeni bir yer arayacaklar. Şu anda, Coinbase SG, OKX SG, Hashkey gibi MAS büyük ödeme kuruluşu lisansına (MPI) sahip borsalar dışında, lisans almamış bazı kripto para borsaları Singapur'dan çıkmayı düşünmekte ve bu durum yüzlerce çalışanın daha esnek düzenlemelere sahip bölgelere, örneğin Dubai, Kuala Lumpur veya Hong Kong'a taşınmasına neden olabilir.

Kripto para endüstrisinin erken gelişim aşamasında, bazı borsa düzenleyici boşluk veya belirsiz alanlardan hızla yararlanarak lisanssız veya hafif düzenlemeli işletim modeli benimsedi. Bu model, başlangıçta hızlı bir iş genişlemesi ve daha düşük işletme maliyetleri sağlasa da, küresel düzenleyici bilincin uyanışı ve düzenleyici çerçevenin kademeli olarak kurulması ile birlikte, doğasında var olan kırılganlık ve sürdürülemezlik giderek daha fazla ortaya çıkmıştır.

Etkin bir dış denetim ve iç denetim eksikliği, lisanssız borsaların en büyük zayıflığıdır. Kullanıcıların bu platformlarda sakladığı fonlar, platformun kötüye kullanımı, yetersiz yönetim, iç dolandırıcılık veya siber saldırılar gibi tehditlere oldukça açıktır. Bu tür olaylar gerçekleştiğinde, platformun sorumluluğu belirsiz olduğundan ve denetim eksikliği bulunduğundan, kullanıcılar genellikle yardım alamaz ve kayıplarını geri almakta zorlanır. Şifreleme para birimi gelişim tarihinde, bu tür olaylar sıkça görülmüştür: 2022 yılında, FTX kullanıcı fonlarını kötüye kullanarak nihayetinde milyarlarca dolarlık kayba neden olmuştur; 2025 yılında, Bybit siber saldırıya uğramış ve yaklaşık 1.5 milyar dolar değerinde ETH ve stETH çalınmıştır. Bu vakalar, denetim ve şeffaflık eksikliği olan lisanssız platformlarda, kullanıcıların varlık güvenliğinin başlarının üstünde asılı olan "Damokles'in Kılıcı" gibi olduğu ve her an düşme olasılığının bulunduğunu göstermektedir.

Aynı zamanda, lisanssız borsa, içsel ticaret, sahte işlem hacmi, fiyat manipülasyonu gibi uygunsuz davranışları teşvik etme ve KYC ile AML önlemlerinin eksikliği nedeniyle, yasa dışı fon akışlarının bir kanalı haline gelme riski taşımaktadır; bu, kara para aklama, terör finansmanı ve yaptırımlardan kaçma gibi yasa dışı faaliyetler için kullanılabilir. Bu sadece çeşitli ülkelerin yasalarını ihlal etmekle kalmaz, aynı zamanda küresel finansal düzeni de ciddi şekilde tehdit eder. Son yıllarda, ABD Finansal Suçları Uygulama Ağı (FinCEN), şifreleme borsaları, cüzdanlar ve karıştırma hizmetlerinin kara para aklamaya karşı denetimini güçlendirmeye çalışmakta ve Banka Gizlilik Yasası'nın kapsamını sanal para birimi alanına genişletmektedir.

Tam sayılara göre, her yıl önemli sayıda şifreleme borsası, kötü yönetim, güvenlik açıkları, düzenleyici baskılar veya doğrudan "kaçış" nedeniyle iflas etmektedir. Tipik örnekler arasında: 2014'te MT.Gox'un iflası, 2020'de FCoin'un iflası ve 2022'de FTX'in iflası gibi olaylar bulunmaktadır; bunlar kullanıcılar için büyük kayıplara yol açmıştır. Singapur'daki yeni düzenlemelerin ardından bu "büyük geri çekilme", Asya ve hatta küresel şifreleme endüstrisi haritasını yeniden şekillendirebilir ve itiraz riskini azaltabilir.

Küresel Düzenleyici Rüzgar Gülü "Lisanslı Çalışma"

Singapur'un düzenleyici eylemleri yalnızca bir örnek değil, aynı zamanda dünya genelinde şifreleme endüstrisinin erken "vahşi büyüme" döneminden uyumlu bir gelişime geçişinin bir yansımasıdır. Dünyanın önde gelen ekonomik merkezleri ve finans merkezleri, şifreleme varlıkları ekosistemine uyum sağlayan bir düzenleyici çerçeve oluşturmak için aktif olarak keşifler yapmakta ve inşa etmektedir. Bu çerçeve, finansal yeniliği teşvik ederken, riskleri etkili bir şekilde önlemeyi, kullanıcıların çıkarlarını korumayı ve finansal istikrarı sağlamayı hedeflemektedir.

Şifreleme varlıklarının doğal sınır ötesi özellikleri göz önüne alındığında, tek bir ülke veya bölgenin düzenleyici çabalarının tüm riskleri tam olarak kapsaması zor olacaktır; bu nedenle uluslararası düzeyde işbirliği ve standartların birleştirilmesi son derece önemlidir. Birçok uluslararası kuruluş bu alandaki çalışmaları aktif olarak teşvik etmekte, düzenleyici boşlukları kapatmayı ve küresel şifreleme varlık ekosisteminin genel sağlamlığını artırmayı amaçlamaktadır.

• Finansal Eylem Görev Gücü (FATF): Küresel kara para aklama ve terör finansmanına karşı (AML/CFT) standartlarının belirleyicisi olarak, FATF şifreleme varlıkları düzenleme alanında merkezi bir rol oynamaktadır. FATF, sanal varlıklar (VAs) ve sanal varlık hizmet sağlayıcıları (VASPs) için kılavuz öneriler yayınlamıştır.

• Finansal İstikrar Kurulu (FSB): FSB, şifreleme varlıklarının küresel finansal istikrar üzerindeki potansiyel etkilerine, özellikle stabilcoin ve DeFi gibi alanlara dikkat çekmektedir. Bu kurum, şifreleme varlık faaliyetleri, piyasalar ve VASP'ler için kapsamlı, tutarlı bir düzenleme, denetim ve izleme sağlamak amacıyla üst düzey öneriler yayınlamıştır, olası sistemik risklerle başa çıkmak için.

• Uluslararası Menkul Kıymetler Komisyonu (IOSCO): IOSCO, yatırımcı koruması ve piyasa bütünlüğüne odaklanarak şifreleme varlıkları piyasası için uluslararası standartlar geliştirmeye kendini adamıştır. Bu organizasyon, şifreleme varlıkları piyasası için politika önerileri yayınlamış ve üye ülkeleri sınır ötesi düzenleyici zorlukları ele almak için düzenleyici işbirliğini güçlendirmeye çağırmıştır.

Bu uluslararası kuruluşların çabaları, ülkelerin düzenleyici otoritelerinin ortak ilkeler temelinde kendi yasalarını oluşturup uygulamalarını teşvik ederek, regülasyon boşluklarını azaltan ve küresel şifreleme piyasasının genel uyum düzeyini artıran çok katmanlı bir küresel şifreleme varlık yönetişim çerçevesinin aşamalı olarak oluşmasını sağlamaktadır.

Şifreleme para endüstrisi tarihi bir kavşakta duruyor. Bir zamanlar çılgın kahramanlar ve düzenleme boşluğu ile dolu olan dönem artık geride kaldı; yerini kuralların, düzenin ve sorumluluğun giderek daha fazla vurgulandığı yeni bir çağa bıraktı: Uyum, şifreleme borsalarının geri döndürülemez kaderi haline geldi, ruhsatsız işletme modeli geri döndürülemez bir şekilde sona eriyor. Pazar olgunlaştıkça, kullanıcılar düzenlenmiş, güvenli ruhsatlı platformları seçmeye daha yatkın hale geliyor ve başlıca ruhsatlı kurumlarda yoğunlaşıyor.

Başlıca borsaların "stratejik alanları"

Coinbase ve OKX, sektördeki öncüler olarak, küresel uyum süreçleri tamamen farklı iki stratejik yol ve evrimsel özellikleri sergiliyor.

Coinbase, "yerel uyum" örneği olarak, düzenleyici ortamın oldukça olgun olduğu Amerika'da doğmuştur ve kuruluşundan itibaren uyumu şirket genetik yapısına entegre etmiş, bunu çekirdek rekabetçilik olarak görmüştür. Coinbase, Amerika'daki birçok eyaletin yanı sıra, düzenleyici gereksinimlerin son derece katı olduğu New York Eyalet Finansal Hizmetler Departmanı (NYDFS) tarafından verilen sanal para işletme lisansını (BitLicense) alarak öncülük etmiştir. Bunun ardından, Coinbase'in küreselleşme stratejisi, Amerika pazarını temel alarak yavaş yavaş dışa açılma özelliği göstermiş ve Avrupa Birliği, Asya-Pasifik gibi anahtar pazarlarda yerel düzenleyicilerden açık izin almaya çaba göstermiştir.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) bazı şifreleme varlıklarının "menkul kıymet" olup olmadığına ilişkin devam eden incelemeleri ve davalarına rağmen, Coinbase yasama netliği sağlama konusunda aktif bir şekilde çalışmakta ve sektör için net kurallar sağlamayı amaçlayan yasama girişimlerini desteklemektedir, örneğin "Stabilcoin GENİUS Yasası". Dikkate değer olan, Coinbase'in "kârlılık, düzenleyici uyumluluk ve yönetim için yüksek standartlara uyumu" nedeniyle S&P 500 Endeksi Komitesi tarafından bu endekse dahil edilmesidir; bu da ana akım finansal piyasalardaki uyum ve yönetim düzeyinin tanındığını bir kez daha doğrulamaktadır.

Buna karşılık, OKX "uyum" standartlarını temsil etmektedir. OKX'in erken gelişimi daha küresel bir nitelik taşımaktadır; faaliyetleri, düzenleyici çevrelerin oldukça farklı olduğu ve hatta düzenleyici boşlukların bulunduğu birçok bölgede yaygındır. Bu durum, hızlı genişleme için fırsatlar sunarken, aynı zamanda uyum risklerini de beraberinde getirmiştir. Şubat 2025'te, OKX'in Seyşel Adaları'ndaki yan kuruluşu, ABD Adalet Bakanlığı ile anlaşma sağladı ve 84 milyon dolar ceza ödemeyi kabul etti; ayrıca bu süre zarfında ABD'li müşterilerden elde edilen yaklaşık 421 milyon dolarlık geliri de bıraktı. Aynı yıl, OKX, merkezi şifreleme borsa hizmetinin ve OKX Web3 cüzdanının resmi olarak ABD'de faaliyete geçtiğini duyurdu. Son birkaç yılda, OKX, küresel düzenleyici ortama uyum sağlama yeteneğini gösterdi ve küresel uyum mücadelesini hızlandırdı. Anahtar pazar lisansları almak, iç risk kontrolünü güçlendirmek ve profesyonel yetenekleri işe almak gibi bir dizi önlemle, küresel ana akım uyum standartlarına yakınlaşmayı tamamladı.

Küresel lisans dağılımında, OKX Avrupa Birliği MiCA lisansı, Singapur MPI lisansı gibi yüksek kaliteli izinlere sahip ve ABD'de MSB kaydı ve uyum yeniden inşası gerçekleştiriyor; ayrıca işleri sürekli olarak gelişmiş pazarlara odaklanıyor ve hatta Coinbase ile rekabet edebilir duruma geliyor. Ayrıca, her iki borsa da artık dünya genelinde birçok önemli bölgede kritik lisanslar almış durumda ve aradaki fark giderek azalıyor.

Bu iki uyum yolu, sektöre değerli bir referans sağlamaktadır: Coinbase'in erken dönemde uyuma verdiği önem, yüksek maliyetlerden kaçınabilmesini sağlasa da, iş genişlemesini sınırlayabilir; OKX'in geç dönem uyum dönüşümü, daha büyük riskler ve maliyetlerle birlikte gelse de, yine de "ateşten yeniden doğuşu" gerçekleştirebilir. Hangi yolu seçecek olursa olsun, uyum, şifreleme borsalarının kullanıcı güvenini kazanması, kurumsal fonları çekmesi ve sürdürülebilir bir gelişim sağlaması için gerekli bir şart haline gelmiştir. İki tamamen farklı uyum biçimi, küresel düzenleyici gerekliliklere cevap vermektedir.

Ve düzenlemenin dışında kalan, herhangi bir uyum isteği göstermeyen lisanssız borsalar için, hazır olup olmamalarına bakılmaksızın, gelecekteki sektör yanıtı belki de sadece bir cümle kalacak: Bye Bye.

Feragatname:

Bu makale yalnızca referans amaçlıdır. Bu makale yalnızca yazarın görüşlerini temsil eder, OKX'in görüşlerini temsil etmez. Bu makale, (i) yatırım tavsiyesi veya yatırım önerisi sunma niyetinde değildir; (ii) dijital varlıkların alım, satım veya tutulmasına yönelik bir teklif veya davet değildir; (iii) mali, muhasebe, hukuk veya vergi tavsiyesi değildir. Bu bilgilerin doğruluğunu, bütünlüğünü veya yararlılığını garanti etmiyoruz. Tutulan dijital varlıklar (stabilcoinler ve NFTs dahil) yüksek risk içerir ve büyük dalgalanmalar gösterebilir. Dijital varlıkları ticaret yapmanın veya tutmanın sizin için uygun olup olmadığını mali durumunuza göre dikkatlice değerlendirmeniz gerekir. Özel durumunuza ilişkin olarak, lütfen hukuk/vergilendirme/yatırım uzmanınıza danışın. Yerel geçerli yasa ve yönetmeliklere dair bilgi edinmek ve bunlara uymak için sorumluluk kabul edersiniz.