Yıllarca süren zararlar sonrası kâr, Hong Kong Web3 yeni aşamasında OSL'nin yolu tekrar mı kopyalanamaz?

Jessy, Altın Finans

27 Haziran'da, OSL Grubu (0863.HK), ödeme şirketi Banxa'nın tüm hisselerini satın almayı planladığını ve yaklaşık 486,7 milyon HKD yatırım yapacağını açıkladı. 26 Haziran'da, Hong Kong "Hong Kong Dijital Varlık Geliştirme Politika Bildirgesi 2.0" yayınladı; bu politika, "LEAP" çerçevesini merkeze alan dört stratejik yön belirtiyor, burada P, ortaklıkları temsil ediyor ve bölgesel ve uluslararası işbirliğine vurgu yapıyor. OSL'nin Banxa'yı satın alması, aslında Banxa'nın dünya genelinde iş yapmasına olanak tanıyan 45 lisansa sahip olmasını dikkate alarak yapılmaktadır ve aynı zamanda OSL'nin PayFi'yi büyük ölçüde geliştirme planlarıyla da uyumludur.

2024 mali rapor bilgilerine göre, OSL Grubu kuruluşunun ilk yılında kâr elde etti. OSL Grubu'na ait OSL borsası, Hong Kong'un ilk lisanslı borsasıdır. Önceleri OSL Grubu, Hong Kong'daki kabuk kralı Gao Zhenshun'a bağlıydı ve daha çok spekülasyona dayalı bir kabuk şirketi gibi görünüyordu. 2023 yılının başında şirket satılmayı amaçlıyordu, ta ki 2024 yılında Bitget'in ana şirketi BGX'in 710 milyon HKD yatırım yaparak satışı başarıyla gerçekleşene kadar, sonunda 2024'te kâr elde etti.

OSL Grubu'nun mali raporunu dikkatlice incelediğimizde, 2024'te OSL Grubu'nun dijital varlık pazarından elde ettiği gelir 2,83 milyar Hong Kong Doları, bir önceki yıla göre %73 artış göstermiştir. Bu gelir, büyük ölçüde OTC işlemleri, RFQ (istek fiyatı) işlemleri, borsa faaliyetleri ve saklama hizmetlerinden gelmektedir; dijital varlık teknolojik altyapı hizmetlerinden elde edilen gelir ise 92 milyon Hong Kong Doları olup, yıllık olarak %415 gibi büyük bir artış göstermiştir. Ana gelir kaynakları arasında SaaS hizmetleri bulunmaktadır. OSL'nin kâra geçmesi, aynı zamanda Hong Kong'un Web3 gelişim durumunu yansıtan bir aynadır. Bireysel yatırımcılara yönelik sanal para borsa işlemleri, Bitcoin, Ethereum'un spot ETF'leri ve stablecoin gibi çeşitli hizmetlerin Hong Kong'da düzenli bir şekilde ilerlemesiyle, Hong Kong'un genel kripto ekosistemi de giderek daha da mükemmel hale gelmektedir.

OSL için kârlılığın ana noktası nerede ortaya çıkıyor? Zararın kârlılığa dönüşmesi, Hong Kong'un Web3 gelişiminin de yeni bir aşamaya girdiğini mi öngörüyor?

"Küçük" şirketten Bitget'in ana şirketi tarafından satın alınmaya

Tencent'in "Qianwang" raporuna göre, OSL 2023 Çin Yeni Yılı'nda piyasada potansiyel alıcılar aramaya başladı.

OSL'nin temeli, 2015 yılında Hong Kong borsa ana pazarında halka arz edilen Brand China adlı bir şirkettir. Bu şirket, otomotiv ve diğer sektörlerdeki müşterilere özelleştirilmiş reklam ve pazarlama hizmetleri sunan bir reklamcılık ve pazarlama şirketidir.

2018 yılının başında, ünlü shell kralı East Harvest adlı alt şirketi aracılığıyla Çin markasının halka açık hisse senetlerinin %74.48'ini satın alarak markanın gerçek kontrol sahibine dönüştü. Bu durumdan sonra, OSL borsası Çin markası içinde kuruldu ve 2019 yılında, Çin markası BC Teknoloji olarak isim değişikliğine gitti.

Gao Zhenshun, "kabu kralı" olarak bilinir, Hong Kong sermaye piyasasında düşük fiyatlarla kötü performans gösteren halka açık şirketlerin kabuk kaynaklarını satın alma konusunda uzmandır ve ardından varlık yeniden yapılandırması ile kâr elde etmesiyle tanınır. Daha önce, Kültür Çin'i (daha sonra Alibaba Filmleri olarak adlandırıldı) Alibaba'ya satmak gibi benzer işlemleri başarılı bir şekilde gerçekleştirdi ve bu sayede Alibaba'nın kültürel sanayi alanında bir konum elde etmesine yardımcı oldu ve kendisi de burada önemli kazançlar elde etti.

Marka Çin'i satın almanın ardından, içerde bir borsa kurmak, isim değişikliği gibi bir dizi önlem aslında, iş birleştirmesi ve stratejik ayarlamalar yoluyla şirket değerini ve piyasa etkisini artırmak içindir. Zamanı geldiğinde, hisse devri veya diğer yollarla sermaye çıkışı sağlamak ve yüksek kâr elde etmek amacı gütmektedir.

Daha sonra OSL, 15 Aralık 2020'de Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu tarafından verilen sanal varlık lisansını aldı, yani 1. sınıf (menkul kıymet alım satımı) ve 7. sınıf (otomatik ticaret hizmetleri sağlama) düzenlenen faaliyet lisansı ile Hong Kong'un ilk lisanslı kurumu haline geldi.

2021 ve 2022 mali raporları ile birleştirildiğinde, BC Teknoloji Grubu 2023'ün başında OSL borsasını satmayı hedefliyor, çünkü dijital varlık işinden elde edilen gelir 278 milyon HKD'den 71 milyon HKD'ye düştü, işlem karı zayıf ve uyum ile teknoloji yatırımları yüksek (idari giderler 574 milyon HKD'ye yükseldi). Aynı zamanda, şirket stratejisini yüksek büyüme potansiyeline sahip SaaS hizmetlerine odakladı (gelir %197,3 artarak 30 milyon HKD'ye ulaştı). Kripto pazarındaki durgunluk, borsa değerlemesini baskı altında bırakırken, OSL'nin satılması, borç/varlık oranını (%73,8) azaltarak nakit akışı sağlamak ve kaynak tahsisini optimize etmek için bir yol olabilir.

2023 yılı 14 Kasım'a kadar, Bitget'in ana şirketi BGX, OSL'nin ana şirketi BC Teknoloji Grubu'na stratejik yatırım yaptığını duyurdu ve yaklaşık 710 milyon HKD'lik yeni hisseleri satın aldı. BGX'nin hisse oranı %29,97'ye ulaştı ve OSL'nin en büyük hissedarı oldu. Yaklaşık bir yıl süren arayış yolculuğu nihayet sona erdi. Bunun ardından OSL borsasının ana şirketi BC Teknoloji Grubu da OSL Grubu olarak yeniden adlandırıldı.

O zamanlar, Bitget, Hong Kong'un sıkı sanal varlık ticaret platformu lisans inceleme gereksinimlerini karşılayamadığı için, Hong Kong kullanıcıları için geliştirdiği BitgetX.hk platformunu 13 Aralık 2023 itibarıyla durdurmuş ve Hong Kong pazarından kalıcı olarak çekilmiştir. Lisans başvuru maliyetleri yüksek, ilerleme yavaş ve belirsizlik büyük olduğundan, BGX, OSL'ye yatırım yaparak, mevcut lisans ve uyum sağlama yeterliliklerini kullanarak Hong Kong pazarında hızlı bir şekilde yer alma amacını gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. Bu da, Bitget'in doğrudan lisans alma zorluğu karşısında "dolaylı bir çözüm" stratejisi olarak görülmektedir.

Zararı kâra çevirmenin ana noktası - BGX 7.1 milyar HKD yatırımı

BGX yatırımını aldıktan sonra, OSL'nin gelişiminde gerçekten büyük bir değişim yaşandı.

BGX, Ocak 2024'te 7.1 milyar HKD stratejik yatırım tamamladıktan sonra, şirketin performansı ve iş yapısı önemli ölçüde iyileşti. Mali rapor, 2024 yılı toplam gelirinin bir önceki yıla göre %78.6 artarak 3.75 milyar HKD'ye yükseldiğini, net kaybın 0.47 milyar HKD karına döndüğünü, işletme nakit akışının net çıkıştan 6.86 milyar HKD'den net girişe 3.79 milyar HKD'ye döndüğünü, borç oranının %72.6'dan %31.1'e düştüğünü göstermektedir. Yatırım sayesinde, şirketin nakit rezervi 6.35 milyar HKD'ye yükseldi.

BGX yatırımı sonrası, kripto para ve internet finans sektöründe zengin deneyime sahip birçok uzman kadro dahil edildi ve Hu Zhenshun 2024 Ağustos itibarıyla icra direktörlüğünden resmi olarak ayrıldı.

Üst düzey değişiklikler OSL'ye enerji katarken, zararları telafi etme ve kâra geçmenin, şirket stratejisindeki büyük dönüşümle ayrılmaz bir ilişkisi vardır. Şirket, ana iş alanına odaklanarak, Shanghai Jingwei'yi satarak, yan iş alanı olan ticari park yönetim işinden tamamen çekilmiştir. Dijital varlık ticareti ve SaaS hizmetlerine odaklanmayı hızlandırmıştır; ilki 263 milyon HKD (+%81,6) gelir elde ederken, ikincisi 92 milyon HKD (+%415) gelir elde etmiştir. Küreselleşme adımları 2024'te hız kazanıyor; yatırım fonlarıyla Japon lisanslı platform OSL Japan'ı satın almakta ve Avustralya lisansı elde etmektedir. Aynı zamanda BGX kaynakları aracılığıyla kurumsal müşterileri ve perakende pazarını genişleterek, iş modelini teknoloji ihracı ve küresel lisanslı ticarete dönüştürmektedir.

Diğer bir dikkat çekici nokta ise, 15 Nisan 2024'te OSL'nin Huaxia Fonu (Hong Kong) ve Harvest International ile birlikte dijital varlık spot ETF'sini başlatacak olması. Bu işbirliğinde OSL Digital Securities Limited, Huaxia Fonu (Hong Kong) ve Harvest International'ın sanal varlık ticareti ve alt saklama iş ortağı olarak görev alacak. OSL, yatırımcıların sanal varlıklarla doğrudan yatırım yapmalarını destekleyen blockchain altyapısını sağlayacak ve ticaret ile saklama süreçlerinde kritik bir rol oynayacak.

2025 yılına gelindiğinde, OSL küresel genişlemeye devam edecek ve PayFi'yi büyük ölçüde geliştirecektir. Banxa'nın satın alınması, bunun bir kanıtıdır; Banxa, ödeme teknolojisi geliştirmeye odaklanmış olup, ödeme ağ geçidi ve API arayüzü gibi teknik birikime sahiptir. B2B ödeme çözümleri, OSL'nin kripto ticaret platformuyla tamamlayıcı bir yapı oluşturmakta ve OSL'nin tek noktadan hizmet yeteneklerini artırmasına yardımcı olmaktadır. Bu aynı zamanda OSL'nin küreselleşme planlarını hızlandırmıştır; OSL daha önce Japonya'daki CoinBest ve Avrupa dijital varlık platformunu satın almıştı ve Banxa'nın satın alınması, Kuzey Amerika pazarındaki boşluğu doldurmuştur. Banxa, Avrupa, Kuzey Amerika, Avustralya gibi bölgelerde faaliyet göstermekte olup, geniş bir pazar kapsama alanına sahiptir. Bu satın alma ile OSL, Asya-Pasifik, Avrupa ve Kuzey Amerika üçgeninde bir yapı oluşturmuştur. Banxa, Kanada, Litvanya gibi önemli pazarları kapsayan 45 uluslararası lisansa sahiptir.

Erken dönemlerde işlem ücretlerine bağımlılıktan, 2024 mali raporunda gelirinin %81,6'sının dijital varlık ticaretinden (öncelikle kurumsal hizmetler) geldiği, %415 artış gösteren SaaS gelirinin ise teknolojik çıktılardan kaynaklandığı bir döneme geçiş yapıldı. Bu "ticaret platformu"ndan "altyapı hizmet sağlayıcısı"na dönüşüm, Hong Kong düzenleme çerçevesinde B tarafı hizmetlerinin öncelikli olma özelliğiyle de örtüşmektedir.

Hong Kong, Web3 yeni bir aşamaya başlıyor, ancak OSL yolu kopyalanması zor

OSL, kayıplar içinde çırpınmaktan, satış arayışında olmaktan, BGX'nin yatırımıyla sadece bir yıl içinde kar etmeye geçiş yaparak güçlü bir büyüme ivmesi ve net bir genişleme planı sergilemesiyle, dönüşüm süreci tesadüfî değil ve taklit edilmesi zor.

Dönüşüm yolu, Hong Kong Web3 ekosisteminin politika geliştirme, uyum arayışı ile somut uygulama ve ilk zenginliğe geçişindeki kritik dönüşümü derin bir şekilde yansıtmaktadır. OSL'nin 2024 yılı dijital varlık ticaret geliri %81.6 artış ve SaaS hizmet gelirinin %415 artış göstermesi, politika avantajlarının kademeli olarak serbest bırakılmasının doğrudan bir yansımasıdır.

OSL'nin erken dönemindeki "şirket" niteliği belirgin bir şekilde vardı ve değeri büyük ölçüde o "Hong Kong'un ilk lisanslı borsa" lisansına bağlıydı. BGX'nin devralmasından sonraki performans patlaması, değerinin artık "lisans sahibi" olmaktan "lisans değerinin etkin işletmecisi ve iş yeteneklerinin inşacısı" konumuna geçtiğini kanıtladı. Karlılık, gerçek ticaret hacmi artışı, SaaS hizmet gelirleri ve teknoloji çıktısından kaynaklanmaktadır; kripto endüstrisi, yalnızca "uygunluk kavramı" olmaktan başlayarak, gerçek "iş uygulamaları" ve "gelir yaratma" aşamasına geçiş yapmaktadır.

OSL'nin son birkaç yıldaki sürecine bakıldığında, özellikle kurumsal işlere olan eğilimiyle, OSL'nin gelişim stratejisinin artık sadece bir borsa olmanın ötesine geçtiği açıktır. İş modeli, "ticaret + saklama + teknik çözümler ( SaaS ) + ödeme ( Banxa ) + küresel uyum ağı" ifadesiyle net bir şekilde çizilmiş bir Web3 altyapı hizmet sağlayıcısının profilini ortaya koymaktadır. Bu, Hong Kong Web3 ekosisteminin olgunlaşma seviyesinin arttığını yansıtmakta, katılımcılar kurumsal ve yüksek net değerli müşterilerin giderek daha çeşitli ihtiyaçlarını karşılamak için daha karmaşık ve işbirliği sağlayan bir iş matrisini inşa etmeye başlamaktadır.

OSL, bir dizi satın alma ve küresel genişleme ile Hong Kong'un politik avantajlarını doğrulamakta ve bu da daha fazla kuruluşa küresel Web3 pazarındaki rekabete katılma olanağı sunmaktadır. OSL'nin zarardan kâra geçişi, net bir düzenleyici çerçeve altında, stratejik sermaye güçlendirmesi, temel işlere odaklanma, gereksiz yüklerden kurtulma ve küresel uyum genişlemesi ile ekosistem iş birlikleri yapma yoluyla Hong Kong'un lisanslı Web3 kuruluşlarının sürdürülebilir kâr artışını gerçekleştirme kapasitesine sahip olduğunu açıklamaktadır.

Hong Kong'daki Web3 gelişimi, gerçek işlerin hayata geçirilmesi, kurumsal fonların yönlendirilmesi ve küresel kaynakların entegrasyonu ile karakterize edilen yeni bir aşamaya girmiştir. Bu aşamada rekabet daha da yoğunlaşacaktır; OSL'nin aşamalı kârı, 7,1 milyar Hong Kong Doları yatırım ile başlamış ve üst düzey değişim ile gelişim için bir kıvılcım olmuştur. Maliyet yüksek, bu büyük sermayenin oyunu.

Hong Kong'da şu anda lisanslı sanal varlık ticaret hizmeti sunabilen yaklaşık elli kurum var ve hepsi BGX kadar varlıklı değil. OSL, erken hareket ederek çok sayıda kurumsal müşteriye hizmet verdi ve sonraki gelenlerin bu pazardan pay almak istemesi artık kolay değil.