Trump Medya Grubu, şifreleme ETF'si için başvuruda bulundu, ABD SEC, ortak standartları geliştirmek ve onay sürecini basitleştirmek için çalışıyor.

Yazan: ChandlerZ, Foresight News

Trump Medya ve Teknoloji Grubu, yakın zamanda ABD SEC'e iki adet kripto varlık ETF'sinin S-1 kayıt beyanını sundu. Grubun Truth Social platformu, Bitcoin ve Ethereum spot ETF'sini ve beş ana akım kripto varlıktan oluşan bir kombinasyon "kripto mavi çip ETF'sini" ilerletiyor.

2 Temmuz'da, Trump Media Technology Group'un duyurusuna göre, Truth Social Bitcoin ve Ethereum ETF'sinin S-1 kayıt beyanını ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na sundu. Bu ETF, Bitcoin ve Ethereum'u doğrudan tutacak; varlıkların %75'i Bitcoin'e, %25'i Ethereum'a yatırılacak ve yatırımcılara paylarını ihraç edecek. Bu ETF'nin amacı, iki kripto varlığın spot fiyatlarına paralel olmak ve açık uçlu bir güven biçiminde işlem görerek NYSE'de listelenmektir.

8 Temmuz'da, grup yine başka bir S-1 dosyası sunarak "Truth Social Kripto Mavi Çip ETF" başvurusunda bulundu. Truth Social Kripto Mavi Çip ETF tröstünün varlıkları esasen Bitcoin, Ethereum, Solana (SOL), Ripple (XRP) ve Cronos (CRO) içermekte olup, bunlar bir vekil tarafından tröst adına tutulmaktadır. Tröst sözleşmesi gereğince, tröst varlıklarını portföy varlıklarının yüzdesine (dağıtım oranı) göre tahsis edecektir; başlangıçta yaklaşık %70 Bitcoin, %15 Ethereum, %8 SOL, %5 CRO ve %2 XRP olarak tahmin edilmiştir.

Bu iki başvuru SEC inceleme sürecinin erken aşamasındadır, ancak ilgili varlıklar piyasa değeri yüksek ana akım kripto para birimleridir. Şu anda piyasa, SEC'nin Bitcoin ve Ethereum ETF'lerini onayladıktan sonra çok varlıklı kripto ETF'lerine karşı tutumunu gevşetip gevşetmeyeceğini izliyor. Truth Social tarafından önerilen varlık dağılımı oldukça temkinlidir ve mevcut düzenleyici yönelime belirli bir uyum sağlama potansiyeline sahip olabilir.

SEC, kripto ETF'leri için ortak listeleme standartları oluşturmayı düşünüyor.

Bu arada, ABD SEC, önemli borsa ile bir kripto ETF genel listeleme standardı üzerinde görüşüyor. The Block'un raporuna göre, borsa, uzun 19b-4 başvuru sürecinden kaçınmak için açıkça tanınan bir listeleme çerçevesi elde etmek istiyor. Mevcut mekanizma altında, her bir kripto ETF'nin bireysel onay için başvurması gerekiyor ve onay süresi en fazla 240 güne kadar çıkabiliyor. Borsa, ETF ürünleri standart koşullara uyuyorsa doğrudan işlem görebilmesi için bir planı teşvik ediyor, SEC'in oylamasına tek tek başvurulmasına gerek kalmıyor.

Standart tartışmalar piyasa değeri, likidite, ağ dağılımı gibi niceliksel göstergeleri kapsamaktadır. Bu tartışmalar hala erken aşamada, ancak SEC içindeki bazı kişiler, mekanizmanın bu yıl sonbahardan önce test aşamasına geçebileceğini düşünüyor. Bu adım, başvuru sürecini basitleştirecek, listeleme süresini kısaltacak ve şeffaflığı artıracaktır. Bloomberg analisti James Seyffart, standart belirlendiğinde, piyasanın Solana, XRP ve Dogecoin dahil olmak üzere birçok kripto varlığının kısa süre içinde onaylanabileceği bir dizi kripto ETF ürün başvurusu ile karşılaşacağını belirtti.

Truth Social'ın giriş noktası bu geçiş aşamasında. Ürün beyanı teknik özelliklere vurgu yapmadı ve karmaşık türev mekanizmaları da tanıtmadı. Her iki ETF de geleneksel açık uçlu güven biçimini alıyor, onaylanmış Bitcoin spot ETF'leri ile benzerlik gösteriyor. Fark, mavi çip ETF'nin daha fazla kripto para birimi içermesi ve varlıklar arasındaki ağırlık dağılımını kapsamasıdır. Şu anda birleşik bir inceleme mekanizması eksikliği nedeniyle, bu fonun "nitelikli ürün" olarak değerlendirilip değerlendirilemeyeceği belirsizdir.

Siyasi duruşun arkasındaki nedenler ve piyasa ortamı

Trump yönetimi göreve geldikten sonra, kripto varlıklarla ilgili açıklama sıklığı belirgin şekilde arttı. Bu yıl Mart ayında Trump, önce Truth Social'da "Amerikan kripto para rezervleri bu kritik endüstriyi yükseltecek, önceki Biden yönetimi yıllardır buna karşı yolsuzluk saldırıları düzenledi (corrupt attacks). İşte bu nedenle benim dijital varlık yürütme emrim, başkanlık çalışma grubunun XRP, SOL ve ADA dahil olmak üzere kripto strateji rezervlerini ilerletmesini talep ediyor. Amerika'nın dünya kripto para merkezi olmasını sağlayacağım. Amerika'yı tekrar harika yapıyoruz!"

Sonrasında Trump'ın imzaladığı yönetmelik, kripto stratejik rezerv ve envanter olmak üzere iki kısmı içerecektir. Stratejik rezerv, yalnızca BTC'yi (değer saklama kapasitesi en yüksek dijital varlık) içerecek ve hükümetin yıllar içinde ceza ve sivil el koyma yoluyla elinde tuttuğu yaklaşık 200.000 token kullanılacaktır. Diğer bir kısmı ise Bitcoin dışındaki varlıkları içeren dijital varlık rezervi olacak ve muhtemelen XRP, ADA, ETH ve SOL ile diğer olası varlıkları içerecektir. Rezerv ve envanter arasındaki temel fark, hükümetin daha fazla envanter varlığı satın almak için aktif olarak bir yöntem aramayacağıdır. Hükümet, yalnızca BTC satın almak için hükümet fonlarını kullanmayı keşfedecektir (bunu bütçe tarafsız bir şekilde yapmanın bir yolunu bulurlarsa). Maliye Bakanı, ABD dijital varlık envanterinden satılabilecek varlıklar da dahil olmak üzere sorumlu yönetim stratejilerini belirleyebilir. Bu durum, dışarıda politikalarının yönü konusunda dikkat çekmiştir.

Mayıs ayında, Politico'nun haberine göre, Trump'ın daha önce Truth Social'da XRP, SOL ve ADA'nın kripto stratejik rezervlerine dahil edilmesini destekleyen bir gönderi, aslında bir lobici olan Ballard Partners tarafından teşvik edilmiş, Trump'ın kendisi bu durumdan habersizmiş. İlgili lobicinin, "kovulduğu" bildirildi. Üç bilgilendirilmiş kaynağa göre, başkan gönderisini paylaştıktan birkaç dakika sonra, Beyaz Saray'ın "kripto para birimi kralı" David Sacks öfkelendi ve Wells'e şikayette bulundu. Kripto para birimi ile ilgili gönderinin ifşa edilmesinin ardından, Ballard geçici olarak Beyaz Saray'dan dışlandı çünkü Beyaz Saray çalışanlarına onunla görüşmemeleri talimatı verildi. Ancak Trump'a yakın beş kişi, Ballard'a duyulan rahatsızlığın bununla sınırlı olmadığını belirtti. Bazı Beyaz Saray yetkilileri, Ballard'ın Trump'ın adını kullanarak kâr sağladığını ve onun başkanla ve Wells ile olan ilişkisini abarttığını düşünüyor. Beyaz Saray yorum yapmayı reddetti.

Olay tartışmalara yol açmasına rağmen, Trump birden fazla kez kripto endüstrisinin gelecekteki büyüme odaklarından biri olduğunu yineledi. Deutsche Bank tarafından Haziran ayında yapılan bir araştırmaya göre, ABD tüketicileri kripto para birimlerinin en büyük kullanıcı grubunu oluşturuyor ve bu grubun çoğunluğunu erkekler ve genç, varlıklı kesim oluşturuyor. Mayıs ayında ABD'deki kripto para benimseme oranı %17 iken, Birleşik Krallık'ta bu oran %11 ve Avrupa Birliği'nde %10'dur. ABD'deki 18-34 yaş grubunda kripto para benimseme oranı, Ocak ayında %24 iken Haziran ayında %29'a yükseldi. Analizler, bunun esas olarak piyasanın Trump'ın kripto para politikalarına olan desteğiyle ilgili olumlu beklentilerine bağlı olduğunu belirtiyor. ABD'li katılımcılar arasında, varlıklı bireyler kripto para benimseyenlerin %32'sini oluşturuyor. Ayrıca, ABD'li erkeklerin %23'ü kripto parayı ödeme veya kişisel yatırım olarak kullandığını belirtirken, bu oran kadınlarda %13'tür. Erkek tüketiciler genellikle kripto paralar konusunda kadınlardan daha derin bir anlayışa sahip olduklarını düşünüyorlar.

Truth Social, ETF başvurusunu bu aşamada sunduğunda, siyasi ortamdan ayrılması zor görünüyor. ETF ürününün uyumluluğu ve ticari mantığı hâlâ incelenmekte, ancak siyasi sembolik anlamı zaten mevcut. Truth Social, platform ve ürün taşıyıcısı olarak, daha fazla ticarileşme alanına sahiptir. Bununla birlikte, piyasa, bu ürünün gerçek etkisi konusunda bazı tereddütler taşımaktadır. Mavi çipli ETF'lerin yaklaşık üçte biri, Bitcoin dışındaki diğer tokenlerden gelen varlıklarla doludur ve bu varlıkların likiditesi ile piyasa istikrarı sınırlıdır. Özellikle CRO ve XRP, fiyat dalgalanmaları ve düzenleyici tartışmalar nedeniyle, kamuya açık ticaret fonunun temel varlıkları olarak uygun olup olmadığı konusunda hâlâ fikir ayrılıkları bulunmaktadır. SEC, spot ETF'leri incelerken, varlık güvenliği, saklama düzenlemeleri ve değerleme mekanizması konusunda katı gereksinimler talep etmektedir.

Yatırımcılar, bu ürünlerin uzun vadede çekici olup olmadığını da değerlendiriyor. Mevcut piyasada 10'dan fazla Bitcoin spot ETF'si işlem görüyor ve çoğu varlık yönetim devlerinin elinde. Truth Social, finansal alanda işletim deneyiminden yoksun ve pazar payını nasıl oluşturacağı gerçek bir sorun. Ayrıca, fon ücretleri, likidite desteği, piyasa yapıcı işbirlikleri gibi işletim unsurları henüz netleşmedi ve bu da piyasa performansını etkileyebilir.

Denetim ilerlemesi ile piyasa genişlemesi arasındaki pencere dönemi

ABD SEC'si, bu yeni tür ETF ürünlerini onaylayıp onaylamamak konusunda hem siyasi baskılara karşı koymak hem de pazardaki daha fazla ürün türü talebine yanıt vermek zorundadır. Borsa tarafından teşvik edilen standartların benimsenmesi, ETF'lerin listeleme yolunu temelden değiştirebilir ve daha fazla ürün için kapı açabilir. Ancak standartlar gerçekten uygulanmadan önce, her yeni başvuru karmaşık uyum değerlendirmeleriyle karşılaşmak zorundadır ve pazar, gecikme veya hatta reddedilme olasılığını dışlayamaz.

Truth Social'ın iki ETF başvurusu hala değerlendirme aşamasında ve onay sonuçlarına ulaşmak için daha uzun bir süre var. SEC, çoklu varlık ETF'lerini hala temkinli bir şekilde inceliyor ve kısa vadede hızlı onay alınıp alınamayacağı belirsiz. Ancak bu başvurular, yaklaşan genel listeleme standartları tartışması ile örtüşüyor ve kripto ETF'lerinin pilot aşamadan daha geniş bir ürün aşamasına geçtiğini yansıtıyor. Düzenleyici yol bir kez netleştiğinde, piyasa rekabeti hızla artacaktır.