VC sat düğmesine bastığında: Polychain, Celestia ve şifreleme dünyasındaki zenginlik transfer oyunu

Yazar: Pavel Paramonov

Derleme: Shenchao TechFlow

Bu yazıda, son durumu tartışacağım @celestia ve @polychain, burada Polychain'in 2.42 milyon dolarlık $TIA sattığı belirtiliyor. Bu durumun avantajlarını ve dezavantajlarını inceleyeceğim ve buradan ne dersler çıkarabileceğimizi araştıracağım.

Orijinal tweet bağlantısı: Buraya tıklayın

Yatırımcıların para kazanamayacağını bekliyor muydunuz?

Birçok insan (mükemmel araştırmacılar da dahil) Polychain'in bu olayının son derece sömürücü ve belirsizlikle dolu olduğunu düşünüyor. Birinci sınıf bir fon, bu kadar büyük bir konfigürasyonu halka açık pazara nasıl satabilir ve fiyatı nasıl zarar verebilir?

Öncelikle, Polychain likiditesi düşükken satın alınan likit varlıklardan para kazanan bir risk sermayesi fonudur (bunu söyleyeceğime inanamıyorum).

Polychain'in Celestia'ya yaptığı yatırımın riskleri sadece erken aşamada değil, aynı zamanda dış veri kullanılabilirliği katmanı gibi kavramların da erken aşamasında yatmaktadır. O dönemde bu kavram oldukça yeniydi ve birçok kişi (özellikle "Ethereum destekçileri") buna inanmıyordu.

Hayal edin ki, 2008'de Spotify'ı keşfettiniz ve insanların müziği CD ve MP3 çalarlar yerine akış hizmetleri aracılığıyla dinleyeceğine inandınız: deli olarak adlandırılabilirdiniz. Hem bir acemi hem de veri kullanılabilirliği verimliliği açısından işletme yürütmek ve yeni bir pazar yaratmak istediğinizde, finansman böyle bir his.

Polychain'in işlevi, diğerleri gibi risk almak ve getiri elde etmektir. Kurucular, başarısız olabilecek bir şirket kurma riski alırken, insanlar genellikle her gün belirli bir risk alarak seçimler yapar.

Yaptığımız her şey seçim yapmak ve risk almakla ilgilidir, tek fark riskin niteliği ve büyüklüğüdür.

Polychain, yatırım yapan tek risk sermayesi şirketi değildir; birçok farklı risk sermayesi şirketi vardır.

İlginçtir ki, kimse onları suçlamıyor çünkü ticaret verilerini bulmak daha zor. Ancak, sadece Polychain'in satış davranışı bu kadar ciddi bir veri çöküşüne neden olmaz. Polychain'e yönelik bu tür bir nefretin olmaması gerektiğini belirtmek gerekir; çünkü:

Onların işi risk almak ve para kazanmak, ve bunu çok iyi yapıyorlar.

Onlar tek satış yapanlar değil, başka yatırımcılar da var.

Bu önlemler yatırımcılar için faydalı mı? Evet.

Bu davranışlar topluluk için etik mi? Cevabı biliyorsun.

Takımın para kazanamayacağını mı düşündünüz?

Evet, bunu gerçekten tahmin etmiş olabilirsin. Kripto para birimlerinin kârlılığı büyük bir sorunla karşı karşıya: Çoğu protokol kendisi para kazanmıyor ve kâr etmeyi bile düşünmüyor. Defillama'ya göre, Celestia'nın şu anda günlük geliri yaklaşık 200 dolar (doğu Avrupa'daki bir baş yazılım mühendisinin maaşına eşdeğer) ve yaklaşık 570.000 dolar değerinde token ödülleri dağıtıldı.

Bu sadece ekibin zincir üzerindeki gelir-gider tablosu, onların zincir dışındaki gelir-gider tablosu hakkında hiçbir şey bilmiyoruz, ama bu kadar büyük ölçekli bir ekip maliyetinin de yüksek olduğunu düşünüyorum. Şu anda gerçekten bazı KOL'ler "Web3 protokolleri kâr etmeli, işletmeler para kazanmalı" diye cesurca konuşuyor. Böyle bir söylem duyduğumuzda, deli mi olduk?

Evet, gerçekten öyleyiz, asıl sorun iş modeli değil. Asıl sorun, bazı ekiplerin token satışlarını kâr olarak görmeleri ve bu temele dayanarak iş modeli kurmaları, sonuçlarını düşünmemeleridir.

Eğer token satışı iş modeliyle eşitse, o zaman iş modeli ve nakit akışını düşünmeye gerek yok, değil mi? Haklısınız, ama yatırımcıların parası sonsuz değil ve tokenler de sonsuz değil.

Bu arada, risk sermayesi, büyük başarı elde etme olasılığı çok yüksek olan girişimlere yatırım yapar. Birçok şirket şu anda kâr etmiyor, ancak diğerlerinin bu fikirleri keşfetmesi ve geliştirmesi için yeterince devrimci veya ilginç şeyler sunabilir.

Her ne olursa olsun, temel ekibin tokenleri satmasını beklemiyorsun, değil mi? Durum şu ki: Protokolün para kazanmıyorsa, başka yerlerden para kazanman gerekir. Vakfın, altyapı inşası, çalışan maaşları ve diğer birçok masrafı ödemek için kendi tokenlerinden bir kısmını satması gerekiyor.

Orijinal tweet bağlantısı: Buraya tıklayın

En azından ödeme ücreti, inanmak istediğim satış sebeplerinden biri. Dikkate alınması gereken birçok başka sebep ve farklı bakış açıları var: bir yandan, kendi topluluklarını "terk ettiler"; diğer yandan, bu protokolü inşa ettiler ve etrafında büyük bir tanıtım yaptılar, bu yüzden belki de en azından bir şey satmaları gerekiyordu? "Satış", bütün değil, bir kısmı ifade eder.

Sonuçta, bu bir token/hisse sorunu ve bu nedenle kripto para VC'lerinin hisse senetlerini pek sevmediğinin bir nedeni. Açık piyasada satış, özel satışlardan veya çıkış beklemekten çok daha kolaydır ve zaman döngüsü daha kısadır.

Token ekonomisi ana sorun değil, token kendisi.

Açıkça, yatırımcılar hisse senetleri yerine token ticaretine daha fazla ilgi göstermeye başladı. Dijital varlıklar çağında yaşıyoruz, bu yüzden dijital varlıklara yatırım yapmak iyi bir seçim, değil mi?

Bu eğilim her zaman yüzeyde göründüğü kadar basit değildir. İlginç bir şekilde, birçok kurucu, ürünlerinin tokena ihtiyaç duymayabileceğinin farkındadır; daha çok hisse senedi finansmanı yolunu tercih ederler. Yine de, genellikle iki büyük zorlukla karşılaşmaktadırlar:

Daha önce de söylediğim gibi, çoğu kripto para yerel risk VC'leri hisse senedini sevmez (çünkü çıkış daha zor).

Hisse senedi değerlemesi genellikle token değerlemesinden daha düşüktür, bu yüzden insanlar daha fazla fon toplamak istiyor.

Bu durum sadece bir sıkıntı yaratmakla kalmadı, aynı zamanda insanları token modelini seçmeye aktif bir şekilde teşvik etti. Token ihracı, halka açık pazara net bir çıkış stratejisi sunduğu için daha fazla yatırımcının ihtiyaçlarını karşıladı; bu da fon toplamanın daha kolay hale gelmesini sağladı. Ekipler için bu, daha yüksek bir değerleme ve geliştirme için daha fazla fon anlamına geliyor.

Şirketinizin temel değerleri değişmeden kalır. 100% hisse senedini korurken, bu "yapay" tokenler aracılığıyla büyük miktarda fon toplayabilirsiniz. Bu yöntem ayrıca token yatırım fırsatlarına odaklanan daha fazla yatırımcıyı çekebilir.

Ne yazık ki, mevcut durumda, %99 oranında, token modeli perakende yatırımcıları fakir yaparken, risk sermayedarlarını zengin ediyor. Ya da @yashhsm'nin de dediği gibi: Altyapı/yönetim tokenleri, takım elbise giymiş memecoinlerdir.

Ancak, $TIA piyasaya sürüldüğünde, bireysel yatırımcılara 2 dolardan 20 dolara fırlayan büyük kazançlar sağladı. İnsanlar, onları zengin eden ekibe teşekkür etti ve farklı airdroplar almak için token'ları stake ettiler. Evet, böyle anlar yaşadık, o da 2023 sonbaharında...

Fiyatlar düşmeye başladıktan sonra, insanlar birden Celestia hakkında çok sayıda FUD yaymaya başladılar: ekiplerin garip davranışları, sömürücü token ekonomisi, zincir üzerindeki gelirlerle dalga geçme gibi söylentiler.

Bir sorun işaret edildiğinde bu iyi bir şeydir, ancak bir zamanlar Celestia'yı övenlerin şimdi yalnızca fiyat hareketleri nedeniyle onu bir "çöp" olarak görmesi kötü olur.

Bu durumdan ne sonuç çıkarabiliriz?

VC'ler genellikle arkadaşın değildir. Onların temel işi para kazanmak, senin temel işin de para kazanmak, VC'nin LP'lerinin temel çıkarı da para kazanmak.

Tokenlerini satan VC'leri suçlamayın: tokenleri serbest bırakıldı, varlıklarının tam mülkiyetine sahipler ve bu tokenleri istedikleri gibi kullanabilirler.

Coin satan ve Twitter'da bu token'lara ne kadar aç olduklarını yazan VC'leri suçlamak: Bu bir aldatmaca, tolerans gösterilmemelidir.

İş modeli yalnızca token satışı etrafında dönmemelidir. Kar elde etmenin bir yolunu bulmalısınız, yoksa teknoloji ne kadar iyi olursa olsun, insanlar yine de bunu satın almayacaktır.

Token ekonomisi herkesin erişimine açıktır: Eğer bir ekip token'ları serbest bıraktıysa, varlıklarının tam mülkiyetine sahip olurlar ve bunları istedikleri gibi tasfiye edebilirler. Ancak, eğer inşa ettiğiniz şeye tamamen güveniyorsanız, büyük miktarlarda hisse satmak tartışmaya değebilir.

Hisse senedi yatırımı pek popüler değil, bazı tokenlerin değeri yapaydır, herhangi bir göstergeye dayanmamaktadır.

Takım, erken aşamalarda token ekonomisine dikkat etmelidir, çünkü bu gelecekte onlara yüksek maliyetler getirebilir.

Teknolojik yenilik ile token fiyatı arasında bir ilişki yoktur.

Sıralama yükselirse, insanlar mutlu olur; sıralama düşerse, bazı sorunlar ortaya çıkar. Eğer bu projeyi daha önce öven insanlar şimdi ondan nefret ediyorlarsa, işte o zaman kötü demektir.

Yükümlülüklere takılmayın, teknolojiyi sevin, bazı şeylere inanın.