Göz Ardı Edilemeyecek RWA Alt Sektörü: Fon Tokenizasyonunun Değeri, Keşfi ve Uygulamaları
RWA hakkında konuştuğumuzda, daha çok ABD tahvilleri, sabit gelirli menkul kıymetler gibi alt varlıklara odaklanıyoruz. Aslında, şu anda stabilcoinler dışında, varlık büyüklüğü en büyük RWA projesi para piyasa fonlarıdır. Varlık büyüklüğünde ilk üçte yer alan projeler sırasıyla şunlardır: Franklin Templeton: 3.12 milyon dolar ( hükümet tahvilleri ); ardından Centrifuge: 2.47 milyon dolar ( varlık teminatı ); Ondo Finance: 1.83 milyon dolar ( hükümet tahvilleri ).
Franklin Templeton tamamen bir tokenizasyon fonudur, Ondo Finance'ın da iki tokenizasyon fonu vardır, Centrifuge ise belirli bir protokolle işbirliği içinde RWA projesinde bir tokenizasyon fonu kurmuştur. Görüldüğü gibi tokenizasyon fonları, TradFi ile DeFi'yi bağlamadaki önemini göstermektedir. Biz, bu varlık biçiminin, (1) kendi içinde düzenlemeye tabi olması; (2) nispeten standartlaştırılmış dijital ifade biçimi nedeniyle RWA varlıklarının en iyi taşıyıcısı olduğunu düşünüyoruz.
Şu anda konuştuğumuz RWA, daha çok Crypto( veya DeFi)'in gerçek dünya üzerindeki tek taraflı değer yakalama talebi ile ilgili. Ancak, geleneksel finans (TradFi) açısından bakıldığında, fonların blockchain ve dağıtık defter teknolojisi aracılığıyla tokenizasyonu, çok daha büyük bir değeri serbest bırakma potansiyeline sahiptir.
Bu nedenle, bu makale, piyasalarda gözlemlenen örnekler aracılığıyla fonların tokenizasyonu sonrasındaki değerini ve piyasa katılımcılarının aktif keşif ve uygulamalarını aşamalı olarak analiz edecektir.
Bir, Fon Tokenizasyonu
Tokenizasyon(Tokenizasyon) genellikle varlıkların dijitalleştirilmesinden sonra blockchain üzerindeki ifadesidir ve dağıtık defter teknolojisinin avantajları kullanılarak muhasebe ve uzlaşma işlemleri yapılır. Tokenizasyon uygulanan varlıklar yalnızca hisse senetleri, tahviller, fonlar gibi finansal araçları değil, aynı zamanda gayrimenkul gibi somut varlıkları ve müzik akış hakları gibi soyut varlıkları da içerebilir. Tokenizasyon sonrası oluşan token, varlık değerinin taşıyıcısıdır ve varlık haklarının belgesidir.
Bu yenilik ve devrim, fonlar için de geçerlidir; fonların tokenizasyonu ile birlikte, tokenized fund ( Tokenized Fund ) oluşur. Bu, fon paylarının token olarak dijital biçimde blockchain dağıtık defterinde kaydedildiği anlamına gelir; token'lar ikinci piyasalarda işlem görmeye açıktır. Bu tokenizasyon fonu, sadece birinci ve ikinci piyasalara yatırım yapan kripto fonlardan ( Token Fund ) farklıdır.
Küresel varlık yönetimi sektörü birçok zorlukla karşı karşıya. Pazarın yükselmesi ile sektörün toplam varlık yönetimi büyüklüğü artarken, fon yönetim ücretleri rakiplerin rekabeti ve sektörün pasif yatırım stratejilerine yönelmesi nedeniyle daralmaktadır. Yatırım baskısının yanı sıra, pazar fonların dijital yeteneklerine yönelik daha yüksek talepler getirmektedir; bu, yatırımcıların artan çevrimiçi dağıtım, varlık raporlaması, düzenleyici uyum ve özelleştirilmiş ihtiyaçlarını karşılamak içindir. Fon yönetim maliyetlerinin artış hızı gelirden daha hızlıdır ve fon kar marjları baskı altındadır.
Özel sermaye fonları açısından, likiditelerinin düşük olması ve yatırım eşiğinin yüksek olması nedeniyle yatırımcıları uzun süre yalnızca az sayıda kurumsal yatırımcı ile sınırlıdır. Özel sermaye fonu piyasası, yatırım eşiğini düşürme konusunda acil bir ihtiyaç duymaktadır; uygun ürün tasarımı ile küçük ve orta ölçekli kurumlar, aile ofisleri ve yüksek net değerli bireyler gibi kurumsal olmayan müşterilerin yatırım ihtiyaçlarını karşılayacak alternatif ürünler sunulmalıdır.
Fonların tokenizasyonu, günümüz küresel varlık yönetimi endüstrisinin birçok sorununu çözebilir. Tokenizasyon fonlarının savunucuları, gelecekte blok zinciri ve dağıtılmış defter teknolojisine dayanan fonların, yalnızca fon varlık yönetim ölçeğini artırmakla kalmayıp (Varlık Yönetimi, AuM), daha geniş varlık sınıflarına (RWA tokenize varlık çeşitliliği) yatırım yapabileceğine inanıyorlar; ayrıca yeni yatırımcı kategorilerini (Asya, Afrika ve Latin Amerika'daki bankasız yatırımcıların kripto varlıklarla yatırım yapmalarını sağlamak ), kullanıcıların yatırım deneyimini iyileştirmek (akıllı sözleşmeler içerisinde KYC'yi entegre etmek ); ve fonların endüstrinin dijitalleşme yükselişindeki rekabette öne çıkmalarına yardımcı olabilir (dijitalleşme yükselişi), aynı zamanda operasyon ve pazarlama maliyetlerini büyük ölçüde azaltır (blok zinciri ve dağıtılmış defter avantajları).
İkincisi, tokenizasyon fon piyasasına derin etkiler getirecek.
2.1 Tokenizasyon, fon piyasasının dijitalleşmesini destekliyor.
Şu anda, fonlar ve yatırımcılar çok sayıda aracılık kurumları tarafından ayrılmış durumda. Fon dağıtım tarafı ( Fon Dağıtıcıları ) şunları içerir: mali danışmanlar, fon platformları ( Fon Platformu ) ve sipariş yönlendirme ağları ( Sipariş Yönlendirme Ağları ); fon hizmetleri tarafı şunları içerir: ödeme aracıları ( Ödeme Aracıları ), saklama bankaları ( Saklama Bankaları ) ve fon muhasebecileri ( Fon Muhasebecileri ).
Transfer Agents(, fonları desteklemek için iki tarafı koordine ederek çalışır, müşteriyi anlamaktan sorumludur)KYC(, kara para aklamaya karşı)AML(, terörizmin finansmanıyla mücadele)CFT( ve ekonomik yaptırımların filtreleme doğrulaması, fon alım satımının uzlaştırılması, yöneticilere raporlama ve yatırımcı kayıtlarının korunmasını sağlar.
Geleneksel fonların işletim süreci esasen verimsizdir: ) Fon payları, aboneliği karşılamak için kurulmuş, geri alımı karşılamak için iptal edilmiştir; ( Fon fiyatlandırması, alım ve satıma göre değil, fon muhasebecisinin belirlediği net varlık değerine göre yapılmaktadır; ) Devretme aracısı, net varlık değeri temelinde, siparişleri alarak ve entegre ederek fiyatlandırma yapar ve merkezi kayıt defterinde muhasebeleştirerek siparişleri tasfiye eder, ardından siparişleri yatırımcılar ve fonun nakit pozisyonlarıyla karşılaştırır; ( Fon payları ve nakit tasfiyesinin serbest bırakılmasından üç gün önce, fon ve yatırımcı piyasa dalgalanmaları ve karşı taraf riskleri ile karşı karşıya kalır; ) Fonun likiditesi, fon yöneticisinin, fonun net değerini yeniden dengelemek için maliyetleri üstlenmek amacıyla nakit pozisyonlarını tutmasını zorunlu kılar.
Buna karşılık, tokenizasyon yukarıda belirtilen karmaşık süreçleri büyük ölçüde basitleştirebilir: (1) Tokenizasyon fonları blok zincirinde ihraç edildiğinde ve işlem gördüğünde, abonelik ve geri alım aşamaları fon tokenları ve ödeme tokenları ile doğrudan hesaplaşma yoluyla yatırımcı hesaplarına ( elektronik cüzdan ) aktarılacak, işlem nihai bir hesaplaşma özelliğine sahip olacak ve böylece piyasa ve karşı taraf risklerini ortadan kaldıracaktır; (2) Tüm işlemler blok zincirinin dağıtılmış defterinde kaydedildiğinden, mülkiyet değişiklikleri otomatik olarak kaydedilecek ve böylece merkezi kayıt gereksinimi ortadan kalkacaktır; (3) Tüm ara kurumlar blok zincirine erişip verileri görebildiğinden, çok taraflı raporlama ve uzlaşma gereksinimi de ortadan kalkmaktadır.
Aynı zamanda, tokenizasyon, fon yöneticileri ile yatırımcılar arasında etkileşim için dijitalleşmeyi sağlayacaktır: ( ) KYC, AML, CFT ve ekonomik yaptırımların entegrasyonundan dolayı, yatırımcıların hesap açma süreleri kısalacaktır; ( ) Blockchain tabanlı daha verimli atomik uzlaşma ile 7/24 gerçek zamanlı fiyatlandırma ve uzlaşma sağlanacaktır; ( ) Çok taraflı birleşik defter erişimi sayesinde verilerin gerçek zamanlı paylaşımı mümkün olacak, yatırımcılar fon verilerine doğrudan erişip işlem yapabilecektir; ( ) Fon yöneticileri daha zengin yatırımcı bilgileri ve işlem bilgileri elde edeceklerdir.
( 2.2 Belirli bir protokolün zincir üzerindeki fon ihraç ve toplama platformu
2020 yılında kurulan bir protokol, kripto endüstrisine blockchain tabanlı finansal araçlar ve çeşitli varlık yönetim altyapıları sağlamaya kendini adamıştır ve yakın zamanda 6 milyon dolarlık bir finansman tamamlamıştır. Bu protokolün en son ürünü, zincir üzerindeki fonların ihraç edilmesi konusunda yeni standartlar belirlemektedir. Bu protokol aracılığıyla oluşturulan tokenizasyon fonları, fonun zincir üzerinde toplanmasını, ihraç edilmesini, abone olunmasını, geri alınmasını, işlem görmesini ve hesaplanmasını sağlayarak tokenizasyon fonlarının etkili bir şekilde finansman akışını gerçekleştirmesini mümkün kılmaktadır.
Resmi web sitemiz üzerinden bu protokolün 74 adet tokenizasyon fonunun ihraç ve toplanmasını gerçekleştirdiğini, ) açık uçlu fonlar (Open-end Funds) ve kapalı uçlu fonlar (Close-end Funds) dahil olmak üzere, ( 25.000'den fazla yatırımcıya hizmet verdiğini ve 160 milyon dolardan fazla varlığı yönettiğini gördük.
Bu protokolün temel mekanizması, fon yöneticilerinin zincir üzerindeki fonları oluşturmasına, toplanan fonları ) stabilcoin, BTC, ETH gibi ( protokolün akıllı sözleşmesine yatırmasına ve yatırımcılara fon paylarını temsil eden NFT/SFT belgeleri oluşturmasına olanak tanır. Bu sayede fon yöneticileri, toplanan fonları kendi yatırım stratejilerine göre yatırım yapabilme imkanı bulur.
Örneğin, Blockin GMX Delta Nötr Havuzu, yaklaşık 2.6 milyon dolar varlığı yöneten bir açık fon olarak karşımıza çıkıyor ve fon yöneticisi Blockin'in yatırım stratejisine göre konumlandırılıyor; ayrıca, diğer bir açık fon olan RWA: Stabil Coinlerinizde Getiri Üretin, fon yöneticisi Solv RWA tarafından başlatılmıştır, USDT stabil coinleri toplayarak, ABD tahvilleri RWA varlıklarına yatırım yapmakta ve stabil coin sahiplerine ABD tahvillerinin getirilerini sunmaktadır.
Açık uçlu fonlar, fon yöneticisinin fonu kurarken, fonun birim veya hisse toplam büyüklüğünün sabit olmadığı, fonun istediği zaman hisse senedi çıkarabileceği ve yatırımcıların düzenli olarak geri alımına izin verdiği fonlardır. Yüksek likiditeye sahip yatırım portföyü ile yatırım stratejisi izleyen fon yöneticileri genellikle açık şirket yapısı ile fon kurar.
Bu protokol aracılığıyla ihraç edilen tam zincir üzerindeki tokenizasyon fonları, fon sağlama kaynakları BTC/ETH/stablecoin olup, yatırım yapılan varlıklar da yerel kripto varlıklar veya tokenize varlıklar ), örneğin ABD tahvilleri RWA ###. Bu tür bir tam zincir üzerindeki tokenizasyon fonu yapısı, tokenizasyonun sağladığı değeri en üst düzeye çıkarma imkanı sunmaktadır. Örneğin, bu protokolün tokenizasyon fonları, (1), fon yöneticilerine yatırımcılarla doğrudan yüzleşme, daha fazla yatırımcı verisi ve işlem bilgisi elde etme imkanı sunar; (2), birçok fon hizmeti aracısının sürtünmesini ortadan kaldırarak maliyetleri düşürür; (3) tokenizasyon fonunun toplanması, ihraç edilmesi, işlem görmesi ve settlenmesi tamamen blok zinciri aracılığıyla gerçekleştirilir ve dağıtılmış defterde kaydedilir, bu da verimliliği ve şeffaflığı artırır; (4) fonun net varlık değeri (NAV) gerçek zamanlı olarak güncellenir, fon payı alım/satımı her zaman ve her yerde 7/24 gerçekleşir, bunlar gibi birçok avantaj sunar.
Bu protokol, şu anda çoğu kripto varlık yönetim hizmetinin CeFi kuruluşlarından geldiğini, bu kuruluşların varlık yaratma ve fon yönetim süreçlerinin şeffaf olmadığını, bu durumun güven sorunlarına yol açtığını belirtmektedir. Daha iyi merkeziyetsiz çözümler, şeffaf ve güvenli bir yatırım deneyimi sağlarken, varlık yönetim şirketlerinin güven ve likidite kazanmasına yardımcı olmaktadır. Bu protokol, oluşturma, ihraç etme, pazarlama ve risk yönetimi de dahil olmak üzere kapsamlı hizmetler sunmak için altyapıyı ve ekosistemi inşa etmektedir. Bu, Web3'e katılım engellerini azaltırken, kripto pazarının olgunlaşmasını teşvik etmektedir.
Bu protokol yatırımcılarından bir menkul kıymet, "Bu protokol, aracıları, sigortacıları, piyasa yapıcıları ve saklayıcıları entegre eden, güvene ihtiyaç duymayan bir kurumsal düzeyde DeFi platformu inşa etti ve blockchain üzerinde DeFi, CeFi ve TradFi'yi köprüleyen ilk likidite finansal altyapısını yarattı."
Üç, Tokenizasyon Fonu'nun Hesaplanması
Tokenizasyon fonları, belirli bir ölçüde bazı aracılık kuruluşlarının (, örneğin fon dağıtımcılarının ) yerini alabilir ve fon pazarının dijitalleşme seviyesini artırabilir, ancak pazar bir anda oluşmaz. Fon yöneticileri ve yatırımcılar açısından en gerçekçi nokta, tokenizasyonun kesinlikle fon alım satım ve geri ödeme işlemlerinin hesaplama yöntemini değiştireceğidir.
( 3.1 tokenizasyon fonunun uzlaşması
Mevcut fonlar genellikle varlık net değeri üzerinden fiyatlandırılmakta, fon yöneticileri banka sistemi aracılığıyla nakit alım veya satım işlemlerini gerçekleştirerek, üç gün sonra )T+3( ile fon paylarının ihraç veya iptal edilmesi yoluyla uzlaşma sağlamaktadır. Oysa tokenizasyon fonlarının günlük fiyat hesaplama yöntemi bir kezle sınırlı değildir ve abonelik ile geri alımların blok zincir üzerinde "otomatik" olarak uzlaşması nedeniyle, banka sistemi )T+3( ile yapılan uzlaşma yöntemi yerine geçecektir. Belirli bir protokol örneğinde, tamamen blok zincirine dayalı tokenizasyon fonlarının sağladığı gerçek zamanlı fiyatlandırma ve gerçek zamanlı uzlaşma ile 24 saat açık pazar )7/24### görebiliyoruz.
Bu, blok zinciri ve dağıtık defter teknolojisini kullanarak yapılan bir uzlaşma yöntemi olarak adlandırılır: Atomik Uzlaşma ( Atomic Settlement ), nakit eşdeğerleri ile fon paylarının ticaretinin doğrudan bağlantılı olduğunu ifade eder, yani bir varlık transferi gerçekleştiğinde, diğer bir varlığın transferi aynı anda gerçekleşir. Diğer bir deyişle, uzlaşmanın ön koşulu, alıcı ve satıcının elektronik cüzdanlarında değişim için nakit ve fon paylarının bulunmasıdır; uzlaşma nihayetinde eşzamanlı değişime bağlıdır. Eğer nakit veya pay teslim edilmezse, işlem gerçekleşmez. Bu uzlaşma yöntemi, karşı taraf riskini ortadan kaldırırken, gerçek zamanlı uzlaşmayı mümkün kılarak işlemlerin verimliliğini büyük ölçüde artırmaktadır.
Bitcoin, tasarlandığı ilk günden itibaren merkezi olmayan bir eşler arası elektronik nakit ödeme sistemi oluşturmak için geliştirilmiştir. Bitcoin ödemeleri, kullanıcılar arasında doğrudan
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
RWA alanındaki yeni gelişmeler: Fon tokenizasyonunun değeri ve uygulama keşfi
Göz Ardı Edilemeyecek RWA Alt Sektörü: Fon Tokenizasyonunun Değeri, Keşfi ve Uygulamaları
RWA hakkında konuştuğumuzda, daha çok ABD tahvilleri, sabit gelirli menkul kıymetler gibi alt varlıklara odaklanıyoruz. Aslında, şu anda stabilcoinler dışında, varlık büyüklüğü en büyük RWA projesi para piyasa fonlarıdır. Varlık büyüklüğünde ilk üçte yer alan projeler sırasıyla şunlardır: Franklin Templeton: 3.12 milyon dolar ( hükümet tahvilleri ); ardından Centrifuge: 2.47 milyon dolar ( varlık teminatı ); Ondo Finance: 1.83 milyon dolar ( hükümet tahvilleri ).
Franklin Templeton tamamen bir tokenizasyon fonudur, Ondo Finance'ın da iki tokenizasyon fonu vardır, Centrifuge ise belirli bir protokolle işbirliği içinde RWA projesinde bir tokenizasyon fonu kurmuştur. Görüldüğü gibi tokenizasyon fonları, TradFi ile DeFi'yi bağlamadaki önemini göstermektedir. Biz, bu varlık biçiminin, (1) kendi içinde düzenlemeye tabi olması; (2) nispeten standartlaştırılmış dijital ifade biçimi nedeniyle RWA varlıklarının en iyi taşıyıcısı olduğunu düşünüyoruz.
Şu anda konuştuğumuz RWA, daha çok Crypto( veya DeFi)'in gerçek dünya üzerindeki tek taraflı değer yakalama talebi ile ilgili. Ancak, geleneksel finans (TradFi) açısından bakıldığında, fonların blockchain ve dağıtık defter teknolojisi aracılığıyla tokenizasyonu, çok daha büyük bir değeri serbest bırakma potansiyeline sahiptir.
Bu nedenle, bu makale, piyasalarda gözlemlenen örnekler aracılığıyla fonların tokenizasyonu sonrasındaki değerini ve piyasa katılımcılarının aktif keşif ve uygulamalarını aşamalı olarak analiz edecektir.
Bir, Fon Tokenizasyonu
Tokenizasyon(Tokenizasyon) genellikle varlıkların dijitalleştirilmesinden sonra blockchain üzerindeki ifadesidir ve dağıtık defter teknolojisinin avantajları kullanılarak muhasebe ve uzlaşma işlemleri yapılır. Tokenizasyon uygulanan varlıklar yalnızca hisse senetleri, tahviller, fonlar gibi finansal araçları değil, aynı zamanda gayrimenkul gibi somut varlıkları ve müzik akış hakları gibi soyut varlıkları da içerebilir. Tokenizasyon sonrası oluşan token, varlık değerinin taşıyıcısıdır ve varlık haklarının belgesidir.
Bu yenilik ve devrim, fonlar için de geçerlidir; fonların tokenizasyonu ile birlikte, tokenized fund ( Tokenized Fund ) oluşur. Bu, fon paylarının token olarak dijital biçimde blockchain dağıtık defterinde kaydedildiği anlamına gelir; token'lar ikinci piyasalarda işlem görmeye açıktır. Bu tokenizasyon fonu, sadece birinci ve ikinci piyasalara yatırım yapan kripto fonlardan ( Token Fund ) farklıdır.
Küresel varlık yönetimi sektörü birçok zorlukla karşı karşıya. Pazarın yükselmesi ile sektörün toplam varlık yönetimi büyüklüğü artarken, fon yönetim ücretleri rakiplerin rekabeti ve sektörün pasif yatırım stratejilerine yönelmesi nedeniyle daralmaktadır. Yatırım baskısının yanı sıra, pazar fonların dijital yeteneklerine yönelik daha yüksek talepler getirmektedir; bu, yatırımcıların artan çevrimiçi dağıtım, varlık raporlaması, düzenleyici uyum ve özelleştirilmiş ihtiyaçlarını karşılamak içindir. Fon yönetim maliyetlerinin artış hızı gelirden daha hızlıdır ve fon kar marjları baskı altındadır.
Özel sermaye fonları açısından, likiditelerinin düşük olması ve yatırım eşiğinin yüksek olması nedeniyle yatırımcıları uzun süre yalnızca az sayıda kurumsal yatırımcı ile sınırlıdır. Özel sermaye fonu piyasası, yatırım eşiğini düşürme konusunda acil bir ihtiyaç duymaktadır; uygun ürün tasarımı ile küçük ve orta ölçekli kurumlar, aile ofisleri ve yüksek net değerli bireyler gibi kurumsal olmayan müşterilerin yatırım ihtiyaçlarını karşılayacak alternatif ürünler sunulmalıdır.
Fonların tokenizasyonu, günümüz küresel varlık yönetimi endüstrisinin birçok sorununu çözebilir. Tokenizasyon fonlarının savunucuları, gelecekte blok zinciri ve dağıtılmış defter teknolojisine dayanan fonların, yalnızca fon varlık yönetim ölçeğini artırmakla kalmayıp (Varlık Yönetimi, AuM), daha geniş varlık sınıflarına (RWA tokenize varlık çeşitliliği) yatırım yapabileceğine inanıyorlar; ayrıca yeni yatırımcı kategorilerini (Asya, Afrika ve Latin Amerika'daki bankasız yatırımcıların kripto varlıklarla yatırım yapmalarını sağlamak ), kullanıcıların yatırım deneyimini iyileştirmek (akıllı sözleşmeler içerisinde KYC'yi entegre etmek ); ve fonların endüstrinin dijitalleşme yükselişindeki rekabette öne çıkmalarına yardımcı olabilir (dijitalleşme yükselişi), aynı zamanda operasyon ve pazarlama maliyetlerini büyük ölçüde azaltır (blok zinciri ve dağıtılmış defter avantajları).
İkincisi, tokenizasyon fon piyasasına derin etkiler getirecek.
2.1 Tokenizasyon, fon piyasasının dijitalleşmesini destekliyor.
Şu anda, fonlar ve yatırımcılar çok sayıda aracılık kurumları tarafından ayrılmış durumda. Fon dağıtım tarafı ( Fon Dağıtıcıları ) şunları içerir: mali danışmanlar, fon platformları ( Fon Platformu ) ve sipariş yönlendirme ağları ( Sipariş Yönlendirme Ağları ); fon hizmetleri tarafı şunları içerir: ödeme aracıları ( Ödeme Aracıları ), saklama bankaları ( Saklama Bankaları ) ve fon muhasebecileri ( Fon Muhasebecileri ).
Transfer Agents(, fonları desteklemek için iki tarafı koordine ederek çalışır, müşteriyi anlamaktan sorumludur)KYC(, kara para aklamaya karşı)AML(, terörizmin finansmanıyla mücadele)CFT( ve ekonomik yaptırımların filtreleme doğrulaması, fon alım satımının uzlaştırılması, yöneticilere raporlama ve yatırımcı kayıtlarının korunmasını sağlar.
Geleneksel fonların işletim süreci esasen verimsizdir: ) Fon payları, aboneliği karşılamak için kurulmuş, geri alımı karşılamak için iptal edilmiştir; ( Fon fiyatlandırması, alım ve satıma göre değil, fon muhasebecisinin belirlediği net varlık değerine göre yapılmaktadır; ) Devretme aracısı, net varlık değeri temelinde, siparişleri alarak ve entegre ederek fiyatlandırma yapar ve merkezi kayıt defterinde muhasebeleştirerek siparişleri tasfiye eder, ardından siparişleri yatırımcılar ve fonun nakit pozisyonlarıyla karşılaştırır; ( Fon payları ve nakit tasfiyesinin serbest bırakılmasından üç gün önce, fon ve yatırımcı piyasa dalgalanmaları ve karşı taraf riskleri ile karşı karşıya kalır; ) Fonun likiditesi, fon yöneticisinin, fonun net değerini yeniden dengelemek için maliyetleri üstlenmek amacıyla nakit pozisyonlarını tutmasını zorunlu kılar.
Buna karşılık, tokenizasyon yukarıda belirtilen karmaşık süreçleri büyük ölçüde basitleştirebilir: (1) Tokenizasyon fonları blok zincirinde ihraç edildiğinde ve işlem gördüğünde, abonelik ve geri alım aşamaları fon tokenları ve ödeme tokenları ile doğrudan hesaplaşma yoluyla yatırımcı hesaplarına ( elektronik cüzdan ) aktarılacak, işlem nihai bir hesaplaşma özelliğine sahip olacak ve böylece piyasa ve karşı taraf risklerini ortadan kaldıracaktır; (2) Tüm işlemler blok zincirinin dağıtılmış defterinde kaydedildiğinden, mülkiyet değişiklikleri otomatik olarak kaydedilecek ve böylece merkezi kayıt gereksinimi ortadan kalkacaktır; (3) Tüm ara kurumlar blok zincirine erişip verileri görebildiğinden, çok taraflı raporlama ve uzlaşma gereksinimi de ortadan kalkmaktadır.
Aynı zamanda, tokenizasyon, fon yöneticileri ile yatırımcılar arasında etkileşim için dijitalleşmeyi sağlayacaktır: ( ) KYC, AML, CFT ve ekonomik yaptırımların entegrasyonundan dolayı, yatırımcıların hesap açma süreleri kısalacaktır; ( ) Blockchain tabanlı daha verimli atomik uzlaşma ile 7/24 gerçek zamanlı fiyatlandırma ve uzlaşma sağlanacaktır; ( ) Çok taraflı birleşik defter erişimi sayesinde verilerin gerçek zamanlı paylaşımı mümkün olacak, yatırımcılar fon verilerine doğrudan erişip işlem yapabilecektir; ( ) Fon yöneticileri daha zengin yatırımcı bilgileri ve işlem bilgileri elde edeceklerdir.
( 2.2 Belirli bir protokolün zincir üzerindeki fon ihraç ve toplama platformu
2020 yılında kurulan bir protokol, kripto endüstrisine blockchain tabanlı finansal araçlar ve çeşitli varlık yönetim altyapıları sağlamaya kendini adamıştır ve yakın zamanda 6 milyon dolarlık bir finansman tamamlamıştır. Bu protokolün en son ürünü, zincir üzerindeki fonların ihraç edilmesi konusunda yeni standartlar belirlemektedir. Bu protokol aracılığıyla oluşturulan tokenizasyon fonları, fonun zincir üzerinde toplanmasını, ihraç edilmesini, abone olunmasını, geri alınmasını, işlem görmesini ve hesaplanmasını sağlayarak tokenizasyon fonlarının etkili bir şekilde finansman akışını gerçekleştirmesini mümkün kılmaktadır.
Resmi web sitemiz üzerinden bu protokolün 74 adet tokenizasyon fonunun ihraç ve toplanmasını gerçekleştirdiğini, ) açık uçlu fonlar (Open-end Funds) ve kapalı uçlu fonlar (Close-end Funds) dahil olmak üzere, ( 25.000'den fazla yatırımcıya hizmet verdiğini ve 160 milyon dolardan fazla varlığı yönettiğini gördük.
Bu protokolün temel mekanizması, fon yöneticilerinin zincir üzerindeki fonları oluşturmasına, toplanan fonları ) stabilcoin, BTC, ETH gibi ( protokolün akıllı sözleşmesine yatırmasına ve yatırımcılara fon paylarını temsil eden NFT/SFT belgeleri oluşturmasına olanak tanır. Bu sayede fon yöneticileri, toplanan fonları kendi yatırım stratejilerine göre yatırım yapabilme imkanı bulur.
Örneğin, Blockin GMX Delta Nötr Havuzu, yaklaşık 2.6 milyon dolar varlığı yöneten bir açık fon olarak karşımıza çıkıyor ve fon yöneticisi Blockin'in yatırım stratejisine göre konumlandırılıyor; ayrıca, diğer bir açık fon olan RWA: Stabil Coinlerinizde Getiri Üretin, fon yöneticisi Solv RWA tarafından başlatılmıştır, USDT stabil coinleri toplayarak, ABD tahvilleri RWA varlıklarına yatırım yapmakta ve stabil coin sahiplerine ABD tahvillerinin getirilerini sunmaktadır.
Açık uçlu fonlar, fon yöneticisinin fonu kurarken, fonun birim veya hisse toplam büyüklüğünün sabit olmadığı, fonun istediği zaman hisse senedi çıkarabileceği ve yatırımcıların düzenli olarak geri alımına izin verdiği fonlardır. Yüksek likiditeye sahip yatırım portföyü ile yatırım stratejisi izleyen fon yöneticileri genellikle açık şirket yapısı ile fon kurar.
Bu protokol aracılığıyla ihraç edilen tam zincir üzerindeki tokenizasyon fonları, fon sağlama kaynakları BTC/ETH/stablecoin olup, yatırım yapılan varlıklar da yerel kripto varlıklar veya tokenize varlıklar ), örneğin ABD tahvilleri RWA ###. Bu tür bir tam zincir üzerindeki tokenizasyon fonu yapısı, tokenizasyonun sağladığı değeri en üst düzeye çıkarma imkanı sunmaktadır. Örneğin, bu protokolün tokenizasyon fonları, (1), fon yöneticilerine yatırımcılarla doğrudan yüzleşme, daha fazla yatırımcı verisi ve işlem bilgisi elde etme imkanı sunar; (2), birçok fon hizmeti aracısının sürtünmesini ortadan kaldırarak maliyetleri düşürür; (3) tokenizasyon fonunun toplanması, ihraç edilmesi, işlem görmesi ve settlenmesi tamamen blok zinciri aracılığıyla gerçekleştirilir ve dağıtılmış defterde kaydedilir, bu da verimliliği ve şeffaflığı artırır; (4) fonun net varlık değeri (NAV) gerçek zamanlı olarak güncellenir, fon payı alım/satımı her zaman ve her yerde 7/24 gerçekleşir, bunlar gibi birçok avantaj sunar.
Bu protokol, şu anda çoğu kripto varlık yönetim hizmetinin CeFi kuruluşlarından geldiğini, bu kuruluşların varlık yaratma ve fon yönetim süreçlerinin şeffaf olmadığını, bu durumun güven sorunlarına yol açtığını belirtmektedir. Daha iyi merkeziyetsiz çözümler, şeffaf ve güvenli bir yatırım deneyimi sağlarken, varlık yönetim şirketlerinin güven ve likidite kazanmasına yardımcı olmaktadır. Bu protokol, oluşturma, ihraç etme, pazarlama ve risk yönetimi de dahil olmak üzere kapsamlı hizmetler sunmak için altyapıyı ve ekosistemi inşa etmektedir. Bu, Web3'e katılım engellerini azaltırken, kripto pazarının olgunlaşmasını teşvik etmektedir.
Bu protokol yatırımcılarından bir menkul kıymet, "Bu protokol, aracıları, sigortacıları, piyasa yapıcıları ve saklayıcıları entegre eden, güvene ihtiyaç duymayan bir kurumsal düzeyde DeFi platformu inşa etti ve blockchain üzerinde DeFi, CeFi ve TradFi'yi köprüleyen ilk likidite finansal altyapısını yarattı."
Üç, Tokenizasyon Fonu'nun Hesaplanması
Tokenizasyon fonları, belirli bir ölçüde bazı aracılık kuruluşlarının (, örneğin fon dağıtımcılarının ) yerini alabilir ve fon pazarının dijitalleşme seviyesini artırabilir, ancak pazar bir anda oluşmaz. Fon yöneticileri ve yatırımcılar açısından en gerçekçi nokta, tokenizasyonun kesinlikle fon alım satım ve geri ödeme işlemlerinin hesaplama yöntemini değiştireceğidir.
( 3.1 tokenizasyon fonunun uzlaşması
Mevcut fonlar genellikle varlık net değeri üzerinden fiyatlandırılmakta, fon yöneticileri banka sistemi aracılığıyla nakit alım veya satım işlemlerini gerçekleştirerek, üç gün sonra )T+3( ile fon paylarının ihraç veya iptal edilmesi yoluyla uzlaşma sağlamaktadır. Oysa tokenizasyon fonlarının günlük fiyat hesaplama yöntemi bir kezle sınırlı değildir ve abonelik ile geri alımların blok zincir üzerinde "otomatik" olarak uzlaşması nedeniyle, banka sistemi )T+3( ile yapılan uzlaşma yöntemi yerine geçecektir. Belirli bir protokol örneğinde, tamamen blok zincirine dayalı tokenizasyon fonlarının sağladığı gerçek zamanlı fiyatlandırma ve gerçek zamanlı uzlaşma ile 24 saat açık pazar )7/24### görebiliyoruz.
Bu, blok zinciri ve dağıtık defter teknolojisini kullanarak yapılan bir uzlaşma yöntemi olarak adlandırılır: Atomik Uzlaşma ( Atomic Settlement ), nakit eşdeğerleri ile fon paylarının ticaretinin doğrudan bağlantılı olduğunu ifade eder, yani bir varlık transferi gerçekleştiğinde, diğer bir varlığın transferi aynı anda gerçekleşir. Diğer bir deyişle, uzlaşmanın ön koşulu, alıcı ve satıcının elektronik cüzdanlarında değişim için nakit ve fon paylarının bulunmasıdır; uzlaşma nihayetinde eşzamanlı değişime bağlıdır. Eğer nakit veya pay teslim edilmezse, işlem gerçekleşmez. Bu uzlaşma yöntemi, karşı taraf riskini ortadan kaldırırken, gerçek zamanlı uzlaşmayı mümkün kılarak işlemlerin verimliliğini büyük ölçüde artırmaktadır.
Bitcoin, tasarlandığı ilk günden itibaren merkezi olmayan bir eşler arası elektronik nakit ödeme sistemi oluşturmak için geliştirilmiştir. Bitcoin ödemeleri, kullanıcılar arasında doğrudan