RWA Hazine Token Pazarı için Yeni Seçenek: TProtocol'ün Yenilikçi Modelinin Analizi

Şu anda, RWA (gerçek dünya varlıkları) devlet tahvili token piyasasında bazı sorunlar bulunmaktadır. Tanınmış bir protokol yüksek faiz oranlarına sahip olsa da, iş modeli oldukça karmaşıktır; bu sadece devlet tahvili yatırımlarını değil, aynı zamanda küçük krediler gibi diğer işleri de içermektedir. Diğer bir saf devlet tahvili projesi ise devlet tahvili yatırımlarına odaklansa da, KYC (müşterinizi tanıyın) gereksinimlerinin karmaşık olması, giriş engellerinin yüksek olması ve likidite eksikliği gibi sorunlarla karşı karşıyadır.

Bu bağlamda, piyasa, sıradan kullanıcıların katılımına uygun, basit bir varlık yapısına sahip devlet tahvili Token ürününe acil ihtiyaç duymaktadır. TProtocol V2, mevcut RWA devlet tahvili Token pazarındaki sorunları çözmek amacıyla ortaya çıkmıştır.

Rotocol görünüşte bir borç verme ürünüdür. Örneğin, Matrixdock tarafından çıkarılan bir Hazine tokeni olan STBT'yi teminat olarak kullanarak USDC ödünç almaya izin veren Matrixdock havuzunu destekler. USDC mevduat sahipleri, bir borç verme platformunda aUSDC'ye benzer faiz getiren bir token olan rUSDP'yi alacaklardır.

TProtocol'un belirgin özelliklerinden biri, STBT kredilerinin yüksek kredi değer oranıdır (LTV), bu oran %100.5'e ulaşmaktadır. Bu, en uç durumlarda, kullanım oranının %99.5'e kadar çıkabileceği anlamına gelir ve böylece %99.5'lik bir hazine bonosu getirisinin rUSDP sahiplerine aktarılmasını sağlar. Bu kadar yüksek bir kullanım oranıyla karşılaşan TProtocol, büyük çıkışların yönetimi için borç alanların piyasa dışı işlem yapma modelini benimsemiştir ve Matrixdock'a borcu geri ödemek için hazine bonolarını satması için biraz zaman tanımaktadır. Küçük çıkışlar ise, standart çekimlerle veya merkeziyetsiz borsalarda USDP satarak gerçekleştirilebilir.

Buna karşın, bazı devlet tahvili Token ürünleri uyum nedenleriyle yalnızca nitelikli yatırımcılara açıktır; nispeten esnek koşullara sahip ürünler bile KYC ve daha uzun bir ihraç süresi gerektirmektedir. TProtocol'ün yeniliği, kurum teminatlı kredi verme modeli aracılığıyla devlet tahvili Token'larının faizini maksimum düzeyde USDC mevduat kullanıcılarına iletmekte ve böylece sıradan kullanıcıların da devlet tahvili getirilerinden yararlanmasını sağlamaktadır.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, TProtocol'ün belirli bir amaca yönelik ürünlere odaklanmış olmasıdır. Örneğin, STBT'nin yatırım şartları, yatırım nesnesinin kısa vadeli devlet tahvilleri ve devlet tahvili ters repo olduğunu açıkça belirtmektedir. Şeffaflığı artırmak amacıyla, TProtocol düzenli olarak varlık raporları yayınlayacak ve bir oracle platformu ile işbirliği yaparak rezerv kanıtı sağlayacaktır.

Buna rağmen, TProtocol'ün modeli belirli bir ölçüde temel devlet tahvili varlık saklama kuruluşlarına güvene dayanmaktadır. Bu nedenle, TProtocol, farklı RWA varlıkları için bağımsız finansman havuzları sunarak risk ayrıştırma stratejisi benimsemiştir.

Yönetim tasarımı açısından, TProtocol, belirli bir süresiz sözleşme ticaret platformunun benzer bir modelini benimsemiştir; depozito süresi ne kadar uzun olursa, temettü o kadar yüksek olur. Ayrıca, TProtocol, belirli bir teminat Token'ının yapısına benzer bir iUSDP/USDP çift katmanlı yapı tasarlamıştır; burada iUSDP, kazançların otomatik birikim versiyonu olan rUSDP iken, USDP merkeziyetsiz borsa likiditesi sağlamak için kullanılır.

Bu tasarım, TProtocol'ün diğer protokolleri teşvik ederek sermaye verimliliğini artırmasına ve iUSDP'nin getirisini artırmasına olanak tanır, bu da onun sıradan devlet tahvili getirilerini aşma potansiyeline sahip olduğu anlamına gelir.

Şu anda, RWA alanında rekabet oldukça yoğun. Bir aşırı teminatlı stablecoin protokolü hâlâ baskın konumda olsa da, devlet tahvili satın almak için kullanılabilecek varlık oranı sınırlıdır. Mevduat kullanıcılarının artmasıyla, faizi hatta devlet tahvili faizinin altına bile düşebilir.

Genel olarak, TProtocol, kurumların RWA varlıklarını teminat göstererek borç verme yoluyla, saf devlet tahvili Token getirilerini KYC gereksinimi olmaksızın sıradan kullanıcılara ulaştırmayı amaçlamaktadır. Belirli bir stake Token tasarım anlayışından ilham alarak, TProtocol'un kullanıcılara temel devlet tahvili getirilerini aşan kazançlar sağlaması beklenmektedir.