Dolar Likiditesinin Kripto Varlıklar Pazarına Etkisi Analizi

Kayak sezonunun yaklaşmasıyla birlikte, yatırımcıların dikkatleri kripto varlıklar piyasasına, özellikle de "Trump piyasası"nın devam edip etmeyeceğine yönelmiş durumda. Trump cephesinin politikalarına yönelik yüksek beklentilerin kısa vadeli hayal kırıklığına yol açabileceği düşünülse de, dolar likiditesinin teşvik edici etkisi de göz ardı edilmemelidir.

Şu anda, Bitcoin'in hareketi ABD doları ile serbest bırakma temposu ile yakından ilişkilidir. FED ve ABD Hazine Bakanlığı, küresel finansal piyasalardaki dolar arzını kontrol ediyor; bu, piyasayı etkileyen anahtar faktördür.

Bitcoin, 2022 yılının üçüncü çeyreğinde dip noktayı gördü, o sırada ABD Merkez Bankası'nın ters repo aracı (RRP) zirveye ulaştı. Ardından, ABD Hazine Bakanlığı uzun vadeli tahvil ihraçlarını azalttı, kısa vadeli sıfır faizli tahvil ihraçlarını artırdı ve RRP'den 2 trilyondan fazla çekerek küresel piyasalara likidite enjekte etti. Kripto varlıklar ve hisse senedi piyasası bu nedenle önemli ölçüde yükseldi.

2025'in ilk çeyreğinde, ana soru, dolar likiditesinin olumlu teşvikinin Trump politikalarının uygulanmasındaki yavaşlıktan kaynaklanan potansiyel hayal kırıklığı duygusunu bertaraf edip edemeyeceğidir. Eğer edebilirse, piyasa riski görece kontrol altında olacaktır.

Fed tarafında, nicel sıkılaştırma (QT) politikası aylık 60 milyar dolar hızında ilerliyor. Mart ortası ve sonlarında piyasa zirveye ulaştığında, 180 milyar dolar likiditenin çekilmesi bekleniyor.

Ters Repo aracı ( RRP ) neredeyse tükendi. Fed, 2024 Aralık'ta RRP faiz oranını %0.30 düşürerek RRP'ye para yatırma cazibesini azaltmayı hedefliyor. Bu, Fed'in ABD tahvil arzına olan talebi artırmaya çalıştığını, QT'yi durdurmaktan veya niceliksel genişlemeyi yeniden başlatmaktan kaçındığını gösteriyor.

RRP ve Hazine Bakanlığı genel hesabında (TGA) hala likidite olduğu sürece, Fed'in para politikasını büyük ölçüde ayarlamasına gerek yoktur. Ancak bu fonlar tükendiğinde, Fed'in getirilerin daha da yükselmesini durdurması zor olacaktır.

RRP'nin ilk çeyrekte bir noktada sıfıra yaklaşması bekleniyor, bu da 237 milyar dolar likidite enjekte edileceği anlamına geliyor. QT'nin çektiği 180 milyar doları göz önünde bulundurursak, net likidite enjektesi 57 milyar dolar.

Maliye Bakanlığı açısından, borç tavanı kısıtlamaları nedeniyle yalnızca TGA'dan harcama yapılabiliyor. Şu anda TGA bakiyesi 7220 milyar dolar. Anahtar, siyasetçilerin borç tavanını ne zaman artırmayı kabul edeceği.

Trump, borçlanma tavanı meselesi acil hale gelmeden önce bunu gündemine almayabilir. Tahminlere göre, TGA bakiyesi 5-6 ayları arasında tükenmek üzere, o zaman borçlanma tavanını artırmak zorunda kalacak.

Federal Rezerv ve Hazine Bakanlığı'nın birleşik olarak, birinci çeyrek sonunda toplam 6120 milyar dolar likidite enjekte etmesi bekleniyor.

Bu, ilk çeyreğin sonunda yerel bir piyasa zirvesinin oluşmasını teşvik edebilir. 2024'te Bitcoin, Mart ortasında yaklaşık 73,000 dolar zirvesine ulaştıktan sonra yatay seyir izledi ve Nisan vergi son tarihinden önce düşüşe geçti.

Dolar likiditesi dışında, Çin kredisi, Japon para politikası, doların değer kaybı gibi diğer makro faktörler de göz önünde bulundurulmalıdır. Ancak 2022 Eylül'ünden bu yana piyasa performansına bakıldığında, RRP bakiyesinin düşmesiyle artan dolar likiditesi, Kripto Varlıklar ve hisse senetlerinin yükselmesini doğrudan teşvik etmiştir.

Genel olarak, ilk çeyrekteki olumlu dolar likidite ortamının, Trump'ın politikalarının uygulanmasındaki yavaşlıktan kaynaklanan hayal kırıklığını telafi etmesi bekleniyor. Planlandığı gibi, ilk çeyrek sonu kâr elde etmek için iyi bir zaman olacaktır.

Bir fonun baş yatırım sorumlusu olarak, riski "aşırı risk" moduna ayarlamayı teşvik ediyorum. Merkeziyetsiz bilim (DeSci) alanına girdik ve bazı düşük değerli tokenler satın aldık. Eğer her şey yolunda giderse, Mart ayında risk toleransını artıracağız.

Her şeyin mümkün olmasına rağmen, genel olarak piyasaya karşı olumlu bir tutum içindeyim. Bazen tahminler yanlış olsa da, yeni bilgilere dayalı olarak stratejiyi zamanında ayarlamak da çok önemlidir. Bu, yatırım oyununu cazip kılan şeydir.