Dolar Madeni Para Vergisi Sonu, Stabilcoin Yeni Bir Çağa Giriyor

Küresel finansal yapının değişimiyle birlikte, stablecoin piyasası yeni fırsatlar ve zorluklarla karşı karşıya. Geleneksel dolar sistemi yeniden yapılandırılma aşamasında, faiz getiren stablecoin (YBS) yükseliyor ve piyasanın yeni odak noktası haline geliyor.

2025'te fiat para sistemindeki çalkantılar, özellikle dolar dışı ve tam teminatlı olmayan YBS'nin gelişimini teşvik edecektir. Tam teminatlı olmayan stablecoin'ler hâlâ teorik aşamada olmasına rağmen, kısmi teminatlı stablecoin'lerin gelecekteki ana akım haline gelme olasılığı yüksektir. Dolar dışı stablecoin'ler hâlâ keşfedilmektedir; dolara global para birimi olarak kısa vadede bir tehdit oluşturulması zor görünmektedir.

Şu anda, YBS esasen ABD doları ve tam rezervlere dayanmaktadır. Temel mesele, sermaye verimliliği ve risk yönetimi arasında nasıl bir denge kurulacağıdır. Trump yönetiminin politikaları, doların egemenliğinin dengesini bozuyor ve küresel ekonomik sarsıntılara yol açabilir. Bu durum, kripto para birimlerine, özellikle sınır ötesi ödemeler ve arbitraj alanında fırsatlar sunmaktadır.

Kripto piyasasında, stablecoin'lerin ihraç miktarı toplam piyasa değerine göre daha fazla referans anlamına gelmektedir. Ancak 230 milyar dolarlık stablecoin, 2.7 trilyon dolarlık piyasaya yeterli likidite sağlamada zorlanmaktadır. Bu yapısal dengesizlik YBS için bir fırsat yaratmaktadır.

Ethena'nın USDe'si dikkate değer bir örnektir. Karmaşık mekanizma tasarımıyla, dolar sistemini taklit etmeye çalışıyor. Ancak temel zorluğu, USDe'nin ticaret ve ödeme alanındaki benimsenme oranını artırmaktır.

YBS esasen bir müşteri edinim maliyetidir. Geliri aslında protokolün borcudur ve sürdürmek için daha fazla kullanıcının tutması gerekir, stake etmesi değil. Şu anda, Ethereum üzerindeki YBS geliri esas olarak Ethena ve Pendle'dan gelmektedir, ancak geçmişteki yüksek getiri dönemlerine kıyasla önemli ölçüde düşmüştür.

Gelecekte, YBS'nin karşılaşacağı ana zorluklar şunlardır:

1. Alt katman gelir kaynaklarının çeşitlendirilmesi, ABD tahvillerine olan bağımlılığın azaltılması
2. İkincil piyasa likiditesini artırmak
3. Yüksek getiri ile pazar payı arasındaki denge
4. Daha fazla pratik uygulama senaryosu geliştirmek, özellikle ticaret ve ödeme alanında.

Genel olarak, stablecoin piyasası yeni bir gelişim aşamasına girmektedir. YBS'nin gerçekten ana akıma dönüşüp dönüşmeyeceği, zamana bağlı bir test gerektirmektedir. Piyasa katılımcıları, bu alandaki yenilikleri ve gelişmeleri yakından takip etmelidir.