USDC Arzı ve Circle Değeri: 580 Milyar Dolar Piyasa Değeri'nin Temel Mantığını Analiz Etmek

Circle'ın kamu piyasında listelenmesi, düzenlenmiş kripto altyapısına olan kurumsal talebin artışını işaret ediyor. Ancak, değerlemesinin sürdürülebilirliği esasen USDC toplam arzıyla ilgili temel gelir motoruna bağlı.

Bu makale, Circle'ın değerleme yapısını veri açısından analiz edecektir. Circle'ın gelirinin %95'ten fazlası USDC ile ilgili kanallardan gelmektedir, bu da onu kısa vadeli faiz oranlarına ve USDC toplam dolaşım miktarına son derece duyarlı hale getirmektedir. Öncelikle, USDC arz eğrisini yapısal olarak parçalayarak, zincir düzeyindeki yoğunluk değişikliklerini, sermaye likiditesini ve belirli piyasa koşullarındaki dönüm noktalarını analiz edeceğiz ve madeni para faaliyetlerini yönlendiren temel değişkenleri belirleyeceğiz.

Sonra, her hafta arz miktarını tahmin edebilen yeniden kalibre edilmiş bir otoregresif model tanıttık, hata aralığı yaklaşık ±1.5% olup, artışları doğrudan EBITDA hassasiyetine dönüştürmektedir.

Son olarak, bu arz göstergesinin nasıl gerçek zamanlı işlem sinyali olarak kullanılacağını gösterdik ve piyasa katılımcılarına Circle'ın temel dinamiklerinin gerçek zamanlı bir temsilini sağladık.

Circle değerleme yapısı analizi

582 milyar dolar piyasa değeri üzerinden, Circle'ın fiyat/kazanç oranı Visa'nın neredeyse 8 katını aşmış durumda. ARK Invest ve BlackRock gibi tanınmış kurumların yatırımları, yatırımcıların sadece mevcut temel değerlemeyi dikkate almadığını, aynı zamanda gelecekte büyük ölçekte benimsenme potansiyeline de bahis oynadıklarını gösteriyor.

Mevcut değerlemenin sürdürülmesi için, Circle'ın güçlü bir kâr büyüme eğrisi göstermeye devam etmesi gerekmektedir. Tarihsel veriler, Circle'ın gelirinin %95'inden fazlasının, stabil coin'lerinin fiatsal varlık rezervlerinden elde edilen faiz ve temettülerden kaynaklandığını göstermektedir. Bu nedenle, gelirleri kısa vadeli faiz oranlarına ve USDC'nin dolaşım miktarına son derece duyarlıdır.

EBITDA duyarlılık analizi

EBITDA = (USDC arzı * net faiz geliri oranı ) + arz akışına dayalı maliyetler

Bunların arasında:

• Net faiz gelir oranı ( NIM ): Kazançlı varlıklar üzerinden elde edilen faiz geliri.
• Arz akışına dayalı ücretler: USDC ile mintleme ve geri alma işlemleriyle oluşan ücretler.

Fed'in faiz indirimine yaklaşmasıyla birlikte, net faiz getirileri sıkışacak, piyasa işlem hacmine dayalı gelir artışının faiz indirim etkisini aşacağı dönüşümü fiyatlandırıyor.

Bu büyüme, USDC'nin küresel ödeme ağı olarak sürekli benimsenmesine dayanıyor; maliyet yakalama yeteneği, kullanım hızı, sınır ötesi para akışı ve ekosistem entegrasyonu ile genişleyecektir. Bu nedenle, USDC'nin arz dinamiklerini incelemek, sadece Circle'ın gelecekteki gelir akışının öncü göstergesi değil, aynı zamanda değerlemesinin temel sabit noktasıdır.

Stabil Coin Tedarik Dinamik Analizi

Şu anda, stablecoin toplam arzı 251 milyar dolara yükselerek tarihi bir zirveye ulaştı ve 2021 yılındaki önceki döngü zirvesine göre %34'lük bir artış gösterdi. Bu, önemli bir sermaye akışını ve kripto ekosistemine olan güvenin yeniden artışını yansıtıyor.

USDT ve USDC, stablecoin toplam arzının %86'sından fazlasını elinde bulunduruyor. USDT, %62.1'lik piyasa payıyla liderken, USDC ise %24.2 ile onu takip ediyor. Bu iki stablecoin, farklı ekosistemlerde temel roller üstleniyor, özellikle USDC, gelişim süreciyle düzenlenmiş, kurumsal düzeydeki talebi daha şeffaf bir şekilde gözlemleme fırsatı sunuyor.

Stablecoin arz akış formülü:

ΔSt = Mt - Rt

Bunlar: ΔSt: Stabilcoin toplam arzındaki net değişim Mt: Madeni para ( → Stabilcoin ) Rt: İade miktarı ( stablecoin → fiat )

Bu dinamik, stablecoin arzının temel mantığını ortaya koyuyor:

• Genişleme: Minting miktarı, geri alma miktarını aştığında, arz artar.
• Daralma: İadesi yapılan miktar, basım miktarını aştığında, arz azalır.

Hızlandırılmış genişleme (2025 ve sonrası )

Circle'ın halka arzıyla birlikte, USDC'nin mevcut dolaşım arzı 61,2 milyar dolar ile tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı. Bu, USDC'nin basit bir işlem odaklı stabilcoin'den, temel finansal bir terim haline dönüşümünü göstermektedir. 2021'den bu yana:

• Günlük işlem hacmi %406 arttı ve 7,77 milyar USD'den 31,52 milyar USD'ye yükseldi.
• Günlük aktif kullanıcılar, 2020'den bu yana %142.92'lik yıllık bileşik büyüme oranıyla hızlı bir şekilde artış gösterdi ve bu, çeşitli ekosistemlerdeki hızlı yayılmasını yansıtıyor.

USDC'nin büyümesi esas olarak aşağıdaki üç gücün etkisiyle gerçekleşmektedir:

1. DeFi Yeniden Doğuşu: Kripto yerel kullanıcı grubunun ilgisi ve katılımı yeniden patladı.
2. Geleneksel finans kullanımı: Hesaplama, nakit yönetimi ve fon dağıtımı alanında daha geniş kabul görmektedir.
3. Coinbase ile stratejik işbirliği: İşbirliği sayesinde benzersiz bir dağıtım avantajı elde edildi.

Sermaye verimliliği gerçek değeri ortaya koyar

Sadece arz miktarına bakmak, stablecoin'in gerçek etkinliğini yansıtmak için yeterli değildir. Daha önemlisi, stablecoin fonlarının akış verimliliğidir.

Bir ticaret platformunda, USDT 18.9 milyar dolar arz ile dominant durumda, USDC'nin arzı ise 5.81 milyar dolar olup, bu da USDT'nin yaklaşık üçte biri.

Ancak, işlem hacmi açısından fark neredeyse kayboldu. Son 30 gün içinde, USDT'nin işlem hacmi 44.8 milyar USD iken, USDC 38.7 milyar USD'ye ulaştı ve yalnızca %13.6 geride kaldı.

Fonların hızını hesaplayarak (30 gün işlem hacmini dolaşımdaki arz miktarına ) bölerek sermaye verimliliğini nicelleştirebiliriz:

Fon hızı = 30 günlük işlem hacmi / Dolaşım arzı

USDT ve USDC'ye Uygulanan: USDT fon hızı = 2.37 USDC fon hızları = 6.66

Sonuçlar, USDC'nin fon hızının USDT'nin 2.81 katı olduğunu, yani her bir dolar değerindeki USDC'nin neredeyse USDT'nin üç katı kadar işlem gördüğünü gösteriyor. Bu, USDC'nin fon akışının daha hızlı ve daha yüksek bir faydaya sahip olduğunu, daha derin bir zincir içi değer gösterdiğini ifade ediyor.

Zincir Seviyesi Büyüme: Alt-VM ve Layer 2'ye Genişleme

USDC'nin arz artışı, Ethereum merkezli olmaktan daha geniş bir ekosisteme, Solana, Ethereum Layer 2 ve gelişmekte olan Alt-VM zincirlerini de kapsayacak şekilde geçiş yapmaktadır.

Veriler, USDC'nin arzının giderek çeşitlenen bir ekosistemde dağıldığını, likidite, uzlaşma talebi ve zincir üzerindeki fayda genişlemesi en hızlı alanlarla uyumlu olduğunu gösteriyor.

Solana üzerindeki USDC hakimiyeti

2024 Mayıs'ında, USDC Solana üzerindeki stabil coin ticaret hacminin %99,5'ini elinde bulunduruyordu. Aralık'a gelindiğinde ekosistem aktiviteleri bir miktar dağılsa da, USDC hâlâ %96 pazar payını korudu.

Belirli bir Layer 2'nin Flippening'i ( pozisyon değişikliği )

2024 Eylül'ünde, USDC bir Layer 2'de sessizce USDT'yi geçerek baskın stablecoin haline geldi. Zirve döneminde, USDT ile USDC'nin tedarik oranı 2.03'tü. Bugün, bu oran 0.2'ye düştü.

Bu tersine dönüş esasen bir DEX'in patlayıcı büyümesine bağlıdır; toplam kilitli miktarı 2024'ün dördüncü çeyreğindeki 600 milyon USD'den 2025'in birinci çeyreğinin sonundaki 2.5 milyar USD'ye fırlayarak %417'lik bir artış göstermiştir. Şu anda, bu DEX'in köprüleme mevduatları 3.62 milyar USD ile tarihî bir zirveye ulaşmış olup, dördüncü çeyrek bazına göre %601'lük bir artış göstermiştir.

Bu değişim, Layer 2 ana ekosistemi ile genişletme entegrasyonu arasındaki benzersiz yapısal uyumu yansıtarak, stabilcoin hakimiyet trendinin oluşmasına zemin hazırlamaktadır.

USDC Arz Eğrisi Niceliksel Modeli: Stabilcoin Arz Dinamiklerini Yakalamak

USDC arz dinamiklerinin önemi göz önüne alındığında, USDC'nin toplam arzını tahmin etmek için (AR modeli ) oluşturduk. AR modelini seçmemizin nedeni, basitliği, şeffaflığı ve USDC arz eğrisinin yerel lineer büyüme modelindeki iyi performansıdır.

Model her 90 günde yeniden kalibre edilir, böylece en son piyasa trendlerini yakalayabilir ve regresyon ile matris hesaplamaları için kullanılan örnek sayısının yeterince sağlam olmasını sağlar. Her tahmin döngüsü, 90 günlük kayar pencereye dayalı olarak eğitilen özel bir modele sahiptir. Model, 1 gün, 3 gün, 7 gün, 14 gün ve 30 gün boyunca hareketli ortalamaları ( özellik değişkeni olarak kullanarak, USDC arzının gelecekteki n gün ortalamasını tahmin eder; burada n'nin aralığı 1 ile 7 arasındadır. Regresyon sabiti sıfır olarak belirlenmiştir, böylece model tamamen sinyal odaklı hale gelir.

Bu yöntem, arz miktarının kısa vadeli yönelim değişikliklerini tahmin etmede son derece etkilidir. 2022'den bu yana, modelin tahmin ettiği 7 günlük ortalama USDC toplam arzının %80'lik bir olasılıkla tahmin sonuçlarının ±%1.5'lik aralığında yer alması beklenmektedir.

![USDC Arzı ve Circle Değeri: 58 Milyar USD Piyasa Değeri'nin Temel Mantığı])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(

Sonuç

Circle'ın halka arzı, kripto endüstrisinde önemli bir dönüm noktasını işaret ediyor. Bu yalnızca bir sermaye artırımı değil, aynı zamanda daha önce karşılanmamış bir pazarın, istikrarlı paraların açık piyasada talebini gösteriyor. Performansı, yatırımcıların uyumlu dijital dolar altyapısına duyduğu derin ilgiyi vurguluyor ve Circle'ın bu yeni ortaya çıkan varlık sınıfının en belirgin kamu temsilcisi olarak konumunu daha da sağlamlaştırıyor.

Şu anda, Circle'ın değeri 58.2 milyar USD'ye ulaştı ve düzenlenmiş dijital likidite alanına giren kurumlar için bir kapı oldu, USDC ise bu ekosistemin merkezinde yer alıyor. USDC, sürekli genişleyen DeFi ekosistemi ve geleneksel finans sistemine derinlemesine entegre oldukça, rolü değişiyor. Artık sadece benimseme oranının bir yansıması değil, aynı zamanda sermaye akışını, risk duygusunu ve piyasa konumunu yansıtan gerçek zamanlı bir küresel likidite barometresi haline geliyor. Şu ana kadar bu büyümeyi tahmin etmenin tek yolu, Circle'ın hisselerini işlemektir, ancak hisse senetlerine özgü faktörler genellikle temel dinamikleri örtbas eder.

![USDC arzı ve Circle değerlemesi: 58 milyar dolarlık piyasa değeri için verilerin altındaki mantık])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(