Kripto Varlıklar altyapısının karşılaştığı zorluklar ve fırsatlar

Pazar Durumu ve Zorluklar

Kripto Varlıklar altyapı alanı önemli bir piyasa yorgunluğu yaşıyor. Yıllarca süren hızlı büyümenin ardından, altyapı projelerinin değerlemesi daralıyor ve yatırımcılar daha temkinli hale geliyor. Bu, yalnızca teknoloji yeniliğine dayanarak yüksek değerleme elde etmenin zorlaştığı, giderek olgunlaşan bir pazarı yansıtıyor.

Mevcut altyapı projelerinin karşılaştığı temel bir sorun, çoğu projenin sunduğu işlevlerin benzer olması ve farklılık seviyesinin düşük olmasıdır. Teknolojide ilerlemelere rağmen, tamamen yeni uygulama kategorilerini destekleyen devrim niteliğinde bir kullanım durumu henüz ortaya çıkmamıştır. Ekosistem, olgun Web2 platformlarına yeterli cazibe sunmakta zorlanmakta, bu yüzden bunların blok zincirine geçişini sağlamakta zorluk çekmektedir. Merkeziyetsizlik özelliği hariç, bu platformların mevcut operasyon modellerini köklü bir şekilde değiştirmeye yönelik pek bir motivasyonu yoktur. Bu temel benimseme farkı, işlemler ve spekülasyonların çoğu altyapı katmanının baskın uygulamaları haline gelmesine yol açmakta ve bu alanın dönüşüm potansiyelini sınırlamaktadır.

Pek çok altyapı projesi, öncü teknoloji yeniliklerine fazla odaklanırken, geliştiricilerin gerçek ihtiyaçlarını göz ardı ediyor. Genellikle, çekirdek işlevlerin dışında, gizlilik koruma, güven varsayımları, doğrulanabilirlik ve şeffaflık gibi unsurlara aşırı dikkat ediyorlar. Bu aşırı teknoloji yolu, kısa vadeli pazar kabulü ve gerçek uygulama önemini göz ardı ediyor; bu da hem erken tanıtım zorluğunu artırıyor hem de projelerin etkili kullanıcı geri bildirimi ve doğrulama almasını zorlaştırıyor.

Altyapı projelerindeki patlama, sınırlı kaliteli uygulamalar için birçok platformun rekabet etmesine neden olan bir çelişki durumu yarattı. Bu dengesizlik, son derece düşük kullanım oranına sahip ve neredeyse hiç geliri olmayan "boş zincirlerin" oluşmasına yol açarak, esasen gerçek fayda yerine token değer artışına dayanan sürdürülemez bir ekonomik model oluşturdu.

Örneğin, ZKVM teknolojisi ileri düzeyde olmasına rağmen, sunduğu doğrulanabilirlik şu anda blockchain'in karşılaştığı gerçek zorlukları etkili bir şekilde çözmemiştir ve daha fazla Web2 uygulamasının blockchain teknolojisi ile entegrasyonunu da ilerletmemiştir. Bu nedenle, ZKVM teknolojisi şu anda daha çok idealize edilmiş bir altyapı ürünü gibi görünmektedir.

Buna karşılık, bulut bilişim, pazardaki doğrulanmış bir talebi doğrudan karşılamaktadır; bu da farklı yapılandırmalar, zamanlar ve yerlerdeki sunucu kaynaklarını etkili bir şekilde yönetmektir. Bu talep kendisi zaten olgun bir pazar temeline sahiptir ve bulut bilişim platformları, modüler ve arayüzlü sunucu kaynakları, veritabanı yönetimi ve depolama hizmetleri aracılığıyla, geliştiricilerin hızlı dağıtım, esnek genişleme ve maliyet optimizasyonu gibi konulardaki gerçek ihtiyaçlarını doğrudan karşılamaktadır. Tam olarak şirketlerin ve geliştiricilerin acı noktalarını çözmesi nedeniyle, bulut bilişim teknolojisi hızla pazar tarafından kabul gördü ve nihayetinde internet ekonomisinin temel altyapısını destekleyen kritik bir yapı haline geldi.

Mevcut Durumu Aşmanın Anahtarı

Sağlıklı bir şifreleme ekosistemi, uygulama geliştiricileri ile altyapı inşaatçıları arasında etkili bir geri bildirim döngüsüne ihtiyaç duyar. Şu anda, bu döngü kopmuş durumda - uygulama geliştiricileri altyapı kısıtlamalarından muzdaripken, altyapı ekipleri hangi özelliklerin gerçek kullanımı artıracağını anlamak için net sinyallerden yoksundur. Bu geri bildirim mekanizmasını yeniden sağlamak sürdürülebilir büyüme için kritik öneme sahiptir. Bu zorluklara rağmen, altyapı geliştirme hala karlı; piyasa değeri sıralamasında ilk 50'de yer alan 35 şifreleme varlığı kendi altyapı katmanlarını korumaktadır. Ancak, başarı standartları önemli ölçüde yükselmiştir - yeni altyapı projeleri anlamlı bir değerleme elde etmek için somut kullanım örnekleri, büyük kullanıcı çekiciliği ve dikkat çekici anlatılar sergilemek zorundadır.

Yakın Zamandaki Başarılı Yeni Altyapı Projeleri

Blok zinciri altyapısının önceki döngüsü, esas olarak Ethereum'un sınırlamalarını çözmeye odaklanmıştı; projeler kendilerini "daha hızlı ve daha ucuz" alternatifler olarak konumlandırırken, gerçek anlamda yenilikçi işlevler neredeyse hiç sunmadılar. Bugün, manzara büyük ölçüde değişti; son zamanlarda başarılı olan projeler daha çeşitli ve uzmanlaşmış altyapı çözümleri sundular.

Geçtiğimiz yıl, TGE veya büyük ölçekli finansman turları aracılığıyla, bazı altyapı projeleri önemli başarılar elde etti. Bu projeler, birincil ve ikincil piyasalardaki en etkili yeni altyapıyı temsil ediyor:

blok zinciri altyapısı

• Hareket: MoveVM Ethereum Layer2
• Berachain: Likidite Kanıtı, EVM uyumlu Layer1
• Monad: Yüksek Performanslı EVM Uyumlu Layer1
• Solayer: Solana ekosistemine dayalı ağır yeniden staking, ultra hızlı SVM
• Kısa: ZK kanıt üretim ağı ve ZKVM

Yeni Altyapılar

• Walrus: Blob depolama çözümü
• Aethir: GPU hesaplama ağı
• Double Zero: Merkeziyetsiz Fiziksel Fiber Optik Ağ Tesisleri
• Eigenlayer: Yeni protokollere Ethereum'un güvenliğini sağlamak
• İnsanlık: Dijital Kimlik Protokolü Platformu

Web2 ve Web3'ün köprüsü

• Ondo: RWA Katmanı2
• Plume: RWAFi blok zinciri
• Hikaye: Yapay Zeka Tabanlı IP Programlanabilir Platform

Temel Gözlemler ve Analiz

Son dönemdeki başarılı altyapı projelerinin analizi ve mevcut piyasa koşulları göz önüne alındığında, aşağıdaki birkaç temel gözlem çıkarılabilir:

Pazar Olgunluğu ve Değerleme Yeniden Şekillendirme

Mevcut piyasanın en belirgin özelliği değerleme mantığının değişimidir. Erken dönemlerde yalnızca teknik anlatı ve yüksek FDV( tamamen seyreltilmiş değerleme) üzerinden yatırım çekme modeli ciddi bir meydan okumayla karşı karşıya.

Birçok proje yüksek FDV, düşük dolaşımdaki piyasa değeri (MC) ve düşük işlem hacmi özellikleri sergiliyor. Bu, gelecekte büyük miktarda token kilidinin açılmasının sürekli satış baskısı getireceğini işaret ediyor; projeler teknik ilerleme kaydetse bile, token seyrelmesi nedeniyle fiyat düşüşleri yaşanabilir ve bu da kullanıcı güvenini erozyona uğratıp negatif bir geri bildirim döngüsü oluşturabilir. Bu, sağlam ve sürdürülebilir bir token ekonomi modelinin altyapının uzun vadeli sağlığı için kritik olduğunu, bunun öneminin teknolojinin kendisiyle eşit olduğunu göstermektedir.

Başarılı projeler bile, değerlemesinin yaklaşık 10 milyar dolarlık görünmez bir üst sınırla karşı karşıya olduğu görünüyor. Bu, yatırımcılar için, aşırı getiri ( elde etmek için 100 kat ) gibi, çok erken ( aşamada 50 milyon dolar ) altında bir değerlemeye girmeyi gerektiriyor ve bu da zamanlama ve erken değerlendirme önemini vurguluyor. Pazar artık saf potansiyele kolayca değer biçmiyor, daha net bir değer kanıtı talep ediyor.

Yeni bir anlatı oluşturan tüm projelerin en yüksek değeri elde edemeyeceği anlamına gelir. Örneğin, bazı projeler kendi alanlarında öncüdür, ancak birçok sonraki proje daha güçlü bir icra gücü, daha iyi bir piyasa zamanı veya daha optimize edilmiş çözümlerle oldukça ama hatta daha yüksek bir değer elde etmiştir. Bu, giderek kalabalıklaşan pazarda yüksek kaliteli icra, etkili piyasa stratejileri ve zamanlama anlayışının öneminin giderek arttığını göstermektedir.

Teknolojik Pragmatizm Yükseliyor

Altyapının teknik gelişim yönü, belirgin bir pragmatik eğilim sergilemektedir; piyasa, gerçek sorunları çözebilen, mevcut paradigmaları optimize edebilen veya gerçek dünyayla etkili bir şekilde bağlantı kurabilen çözümleri daha çok tercih etmektedir.

Pazar yenilik arayışında olmasına rağmen, temel blok zinciri performansının optimize edilmesine yönelik talep hala güçlü. Bazı projeler, tamamen yeni bir paradigmayı tanıtmak yerine mevcut sanal makinelerin (EVM, MoveVM, SVM) performansını artırarak önemli değerlemeler elde etti. Bu, bir sonraki nesil öldürücü uygulamanın bulunmasından önce hız, maliyet ve verimlilikteki iyileştirmelerin altyapının temel değer noktası olmaya devam ettiğini göstermektedir. Ağ katmanı optimizasyonu ve güvenlik artırımı da bu kategoriye girmektedir.

Gerçek dünya uygulamaları ve varlıklarıyla uyumlu projeler, güçlü bir piyasa çekiciliği sergilemektedir. RWA( gerçek dünya varlıklarına) ve IP( fikri mülkiyete) yönelik programlanabilirliğe odaklanan projeler yüksek değerlemeler elde etmiştir. Bu projeler, doğrulanmış Web2 kavramlarına(, örneğin varlık yönetimi ve IP ticarileştirmeye), blok zinciri teknolojisini uygulamakta ve bunlara programlanabilirlik, küresel likidite ve yeni finansal olasılıklar eklemekte, kullanıcıların anlayış eşiğini düşürmekte ve uygulama alanlarını genişletmektedir.

Hedef kullanım durumlarından yola çıkarak, finans ( DeFi, RWA ) ve yapay zeka ( AI ), şu anda piyasa tarafından en çok kabul gören ve yüksek değerleme altyapısını destekleyebilen iki büyük alandır. Bu, bu iki yüksek potansiyelli alana altyapı sağlayan temellerin, sermaye ve piyasa tarafından daha kolay tercih edileceğini göstermektedir.

Bu arada, tamamen oyun odaklı zincirler, Rollup-as-a-Service (RaaS), özel doğrulama katmanları, çoklu VM zincirleri, Agent zincirleri, kısmi DePIN ve Desci gibi bazı umut vaat eden altyapı anlatıları, bu döngü içinde bir milyar dolarlık lider projeler ortaya çıkaramadı. Bu, bu alanların ya teknik olgunluk seviyesinin yetersiz olduğunu ya da henüz net, büyük ölçekli bir piyasa talebi ve sürdürülebilir bir iş modeli bulamadığını yansıtıyor.

Ekosistem İş Birliği ve Kesin Anlatım

Teknoloji ve piyasa konumlandırmasının yanı sıra, güçlü bir ekosistem oluşturmak ve etkili pazar iletişimi gerçekleştirmek, altyapı projelerinin başarısının ana kaldıraçları haline gelmiştir.

Çoğu 1 milyar doların üzerinde değere sahip projeler, özel bir ekosistem inşa etmeye veya entegre olmaya odaklanmaktadır. İster L1/L2 geliştiricileri uygulama inşa etmeye çekmekte, isterse diğer protokollere paylaşılan güvenlik sağlamakta, ağ etkisinin önemini yansıtmaktadır. Birden fazla birbiriyle birleşebilir projeye sahip bir ekosistem, izole çözümlerden çok daha fazla değer yaratabilir, pozitif bir döngü oluşturarak daha fazla kullanıcı, geliştirici ve sermaye çekebilir.

Altyapının, son kullanıcılar ve geliştiriciler olmak üzere iki ana hedef kitleye hitap etmesi gerekmektedir ve bu grupların ihtiyaçları ve ilgi alanları tamamen farklıdır. Son kullanıcılar için, karmaşık teknolojiyi sezgisel bir "deneyim" hikayesine dönüştürmek gerekir ( hızlı işlem hızı, düşük maliyet, kullanım kolaylığı ) gibi, teknolojinin sağladığı doğrudan faydaları vurgulamak gerekir. Geliştiriciler için ise, teknolojinin "yeteneklerini" derinlemesine açıklamak gerekir ( performans göstergeleri, geliştirme araçları, ölçeklenebilirlik, güvenlik ) gibi, değerlendirme için profesyonel ve hassas bilgiler sunmak gerekir. Başarılı projeler, farklı kitlelere göre iletişim stratejilerini ayarlayarak değer önerisini etkili bir şekilde iletebilenlerdir.

Gelecekteki Blockchain Altyapı Yatırım Fırsatları

Hizmet almayan Web2 pazarına odaklan

En umut verici altyapı fırsatları, blok zinciri çözümlerinin henüz tam olarak hizmet etmediği büyük Web2 pazarlarına yönelik olacaktır. Bu projeler, dünya çapında erişilebilir pazarlar oluşturabilirken, aynı zamanda geliştirilmiş finansal mekanizmaları da tanıtabilir.

Yeni Altyapı Kategorisi Oluştur

Mevcut altyapıyı kademeli olarak iyileştirmek yerine, tamamen yeni altyapı kategorileri önemli bir değer üretecektir, örneğin:

• Niyete dayalı altyapı: Kullanıcıların belirli bir işlem yerine istedikleri sonuçları ifade etmelerini sağlayan protokol, otomatik olarak yürütme optimizasyonunu işler.
• Her blok zincirine gizlilik ekleyin, Web3'ün HTTPS altyapısı

Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılayan, istikrarlı gelir sağlayan altyapı

Blockchain sektörünün olgunlaşmasıyla birlikte, altyapının uzun vadeli değeri yavaş yavaş temel işlevine geri dönüyor: gerçek kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak ve sürdürülebilir gelir elde etmek. Erken pazarın heyecanı, beklentiler ve teknolojik anlatılar üzerine kurulmuş olabilir, ancak nihayetinde, kullanıcıları etkili bir şekilde hizmet veremeyen ve sağlam ekonomik modeller oluşturamayan altyapıların sürdürülmesi zor olacaktır.

Sürekli gelir akışı, projenin sağlıklı bir şekilde işlemesinin kanıdır; bu, yalnızca yüksek işletme maliyetlerini karşılamakla kalmamalı, aynı zamanda ekosistem katılımcılarına (, örneğin token sahiplerine, doğrulayıcılara ) gerçek getiri sağlamalıdır. Örneğin, token geri alımı, katılımcıları teşvik etme gibi. Şu anda, bazı önde gelen L2'ler kayda değer protokol gelirleri elde etmiştir. Ancak, bu döngüde yatırımcıların tercihleri değiştiği için, token fiyatları hâlâ nispeten düşük seviyelerde kalmakta ve gelir ile değerleme arasında bir uyumsuzluğu yansıtmaktadır. Şu anda önde gelen Layer2 FDV, yıllık protokol gelirinin 500 katıdır. Token geri alımı gibi önlemlerle bu uyumsuzluğu düzeltmeye çalışıyorlar.

Gelir desteği olmayan altyapılar, ekibin çalışmasını sürdürmek için daha fazla token satışı yapmaya bağımlıdır. Bu strateji, piyasa döngülerinin dalgalanmalarına karşı dayanıklı değildir. Kararlı gelir, piyasanın pratik sorunları çözme ve etkili hizmet sunma kapasitesinin doğrudan kanıtıdır. Geliştiriciler için altyapılar, yaygın olarak uygulanan karmaşık kullanım senaryolarını yüz kat daha verimli bir şekilde gerçekleştirebilir veya daha önce gerçekleştirilemeyen işlevleri hayata geçirebilir; son kullanıcılar için ise daha akıcı bir deneyim, daha düşük kullanım maliyetleri ve daha zengin işlevsellik sunar.

![Hikaye zayıflığından değer kaybına, kripto altyapısının mevcut zorlukları ve fırsatlarını analiz etme](