On-chain Takas: Şifreleme Sektörünün Umut Işığı

Bu yazıda, birbirine bağlı iki mantık ipucunu keşfedeceğiz: İlk ipucu, merkeziyetsiz finans ( DeFi ) içindeki likidite teknolojisinin evrimini izlerken, ikinci ipucu ise ekonomik gelişim tarihi açısından on-chain takas işlemlerinin devrim niteliğindeki etkisini vurgulamaktadır. Bu yazının amacı, derin bir DeFi devriminin yakında geleceğini kanıtlamak ve sabırla beklememiz gerektiğidir. İdealizmi savunan vizyoner inşaatçılar nihayetinde piyasanın karşılığını alacaktır.

Merkeziyetsiz borsa (DEX) pazarının gelişimini detaylı bir şekilde analiz ettik, böylece on-chain takas işlemlerinin ortaya çıkmasının tesadüf olmadığını, gerçek bir oyun kuralı değiştiricisi olduğunu göstermekteyiz. Bu, Web3 inşaatçıları tarihi açısından önemli bir bölümü temsil etmektedir. İşlevini gerçekleştirmek için DEX içinde ve temel altyapı düzeyinde büyük yenilikler ve iyileştirmeler yapılması gerekmektedir.

Eğer on-chain takas tarihi bir dönüm noktası haline gelirse, ilgili tüm çabaların ve katkıların uygun bir şekilde anılması gerektiğine inanıyoruz.

Şifreleme endüstrisinin temposunun kontrolsüzlüğü

2023 Ocak ayından bu yana, Bitcoin ETF onayları ve yeni bir niceliksel genişleme beklentileri sayesinde dipten yeni zirvelere geri döndü. Ancak, çoğu altcoin, BTC'nin yükselmesinin ardından her zamanki gibi daha güçlü bir yükseliş göstermedi. Bazı yatırımcılar, aşırı değerleme ve düşük dolaşımlı risk yatırımı token pazarının performansını gerçek yenilik olarak alay konusu yaparak, şifreleme dünyasını suç alanı olarak görüyorlar. Bazı sektör konferanslarında, bazı önde gelen isimler, tüm sektörü açıkça bir kumarhane ile karşılaştırdılar. Birçok şifreleme meraklısı, oyuncuların (PvP) ile mücadele etmenin heyecanına kendilerini kaptırmış durumda. Genel piyasa performansı, meme coinlerin boğa piyasasının başında rağbet görmesi, ancak değer tokenlerinin piyasa tarafından göz ardı edilmesiyle, tüm boğa piyasasında yokluğu ile sonuçlandı.

Bu boğa sezonunda, birçok deneyimli profesyonel bu sefer gerçekten farklı olduğunu hissediyor, hatta 2018-2019 yıllarındaki sektör kışından bile daha fazla. Bazı geliştiriciler kafa karışıklığı yaşıyor ve sektöre giriş nedenlerini sorgulamaya başlıyor: Şifreleme gerçekten gerçek dünyayı değiştirebilir mi? Geçen yıldan bu yana, yapay zekanın yükselişi ile birlikte, birçok kişi dikkatini AI'ye çevirirken, daha fazla kişi hâlâ kararsız kalıyor.

şifreleme para birimi piyasasının değişimi

Risk sermayesinin ve ekibin açgözlülüğünün, çıkar çatışmalarının, etik olmayan davranışların ve kısa vadeli düşüncenin etkisini göz ardı edemeyiz. Piyasa uzun süredir karanlık bir ormanın içinde. Katılımcıların davranışlarını düzenlemek için kod dışında pek az kural var. Bu sorunlar uzun zamandır mevcut olsa da, bu döngüdeki boğa piyasasının zayıflığını açıklamak için yeterli değildir.

Bu nedenle, ek bir neden öne sürüyoruz: Şifreleme pazarının içsel kendini şişirmesi, şifreleme ekosistemine gerekli likiditeyi sağlamak için yeterli değildir.

Verilerden, 2018 yılından itibaren, istikrarsız paraların pazar payının sürekli düştüğü görülmektedir. İşlem hacmi oranına bakıldığında, son bir iki yılda, çoğu işlem dolar stabil coinleri tarafından sağlanan likidite ile gerçekleştirilmiştir. Eğer dolar stabil coinlerinin piyasa değeri sürekli genişleyemezse, yeni paraların sürekli olarak çıkarılmasıyla likidite havuzları boşalacaktır.

Geçmişte, Bitcoin ve Ethereum büyük ölçüde piyasanın genel eşdeğeri olarak işlev gördü. Diğer tokenlere likidite sağlayabilirler, boğa piyasası aşamasında altcoinler ve bir likidite akışı olarak ana akım paralar spiraller halinde yükselir, birbirlerini destekler. Bu tokenlerin kendisinin likiditeyi domine ettiği piyasa yapısında, altcoinlerin likidite eksikliği nadiren görülür. Şimdi ise, çoğu işlem çifti dolar ile bağlantılı stabilcoinlerdir. Bitcoin veya Ethereum'un değeri önemli ölçüde artsa bile, stabilcoinlerin durumu BTC ve ETH'nin diğer tokenlere likidite enjekte etmesini zorlaştırır.

şifreleme para birimi fiyatlandırma hakkı Wall Street'in eline geçti

Tüm dolar endeksli stablecoinler ve diğer uyumlu finansal araçlar bir tuzaktır. Şifreleme para birimleri Wall Street'in ritmine uymaya başladı.

2014 Ekim'inde, Tether, şifreleme para birimi ile yasal para birimi arasındaki boşluğu kapatabilen, geleneksel paranın istikrarını ve dijital paranın esnekliğini sunan bir stabil dijital para birimi sağlamaya başladı. Artık piyasa değeri bakımından üçüncü en büyük token haline geldi. Ayrıca, USDT, endekste en fazla işlem çiftine sahiptir ve Ethereum veya wBTC'nin 10 katıdır.

2018 yılında Eylül ayında, Circle ve Coinbase işbirliği yaparak Centre Consortium çatısı altında USD Coin(USDC)'i piyasaya sürdü. Bu, dolara bağlıdır, her bir USDC token'ı 1:1 oranında dolar rezervi ile ilişkilidir. ERC-20 token'ı olarak, USDC kesintisiz işlem yapma ve çeşitli merkeziyetsiz uygulamalarla entegrasyon sağlama imkanı sunar.

10 Aralık 2017'de, Chicago Seçenek Borsası (CBOE), sadece Amerikan dolarıyla hesaplanmasına rağmen, Bitcoin spot fiyatı üzerinde etki yaratabilen Bitcoin vadeli işlemlerini ilk olarak piyasaya sürdü; özellikle şu anda Bitcoin pozisyon hacminin küresel pazarın %28'ini oluşturması.

Wall Street, yalnızca fiziksel olarak şifreleme pazarını etkilemekle kalmıyor, aynı zamanda şifreleme pazarındaki likiditeyi psikolojik olarak da etkiliyor. Artık Fed'in tutumuna, Greyscale'in güven fonu değer kaybına, FOMC'nin "nokta grafiğine" ve BTC-ETF'nin nakit akışına dikkat ediyoruz. Tüm bu bilgiler, psikolojik olarak davranışlarımızı etkiliyor.

Stablecoin, ABD hükümetinin bıraktığı bir yemdir. ABD Doları ile bağlantılı stablecoin'leri likidite sağlama aracı olarak kabul ettiğimizden beri, bu coinler konsensüs biriktirmeye başladı, şifreleme ile yerel tokenlerin likidite rolünü devraldı, diğer tokenlerin güvenilirliğini rekabet ederek zayıflattı ve Dolar, genel eşdeğerler pazarında giderek baskın bir konum elde etti.

Böylece, kendi piyasa ritmimizi kontrol etme yetimizi kaybettik.

Biz, dolara bağlı stablecoin'leri suçlamıyoruz, aksine bu, adil rekabet ve piyasa seçiminin doğal bir sonucudur. Tether ve Circle, yatırımcılara dolara bağlı varlıklara doğrudan on-chain yatırım yapma imkanı sunarak, onlara dolara eşdeğer riskleri üstlenme fırsatı sağlıyor ve yatırımcılara daha fazla seçenek sunuyor.

Pazarlar likidite için mücadele ediyor! Likidite üzerindeki kontrolü kaybettiğimizde, şifreleme sektöründeki ritmi de kaybetmiş oluruz.

Likiditenin Bin Yıllık Savaşı

Likidite her zaman gerçek bir ihtiyaçtır.

Likidite, piyasanın temel özelliğidir; piyasa likiditesini artırabilen herhangi bir yenilik, tarihin önemli bir ilerlemesidir.

Örgüt teorisine göre, piyasa alıcılar ve satıcılar arasında mal, hizmet ve bilgi alışverişinin yapıldığı yapılandırılmış bir ortam olarak tanımlanır. Bu ortam, koordinasyonu teşvik etmek, işlem maliyetlerini azaltmak ve verimli ekonomik etkileşimleri desteklemek için belirlenmiş kurallar, normlar ve kurumlar tarafından yönlendirilir.

Piyasa organizasyonu için likidite son derece önemlidir, çünkü bu, piyasanın verimliliğini, istikrarını ve çekiciliğini doğrudan etkiler. Yüksek likidite, kaymaları en aza indirerek ve işlem hacmini artırarak işlem maliyetlerini düşürür. Yüksek likiditeye sahip piyasalar ayrıca daha büyük fiyat esnekliği, daha iyi fiyat keşif yeteneği gösterir, daha fazla katılımcıyı çeker ve daha doğru fiyat bilgilerini bulmaya yardımcı olur. Bilgi ekonomisi, piyasanın bilgi keşfindeki rolünü vurgular. İdeal bir piyasada, bilgi serbestçe akar, bu da katılımcıların bilinçli kararlar almasını, kaynak dağılımını optimize etmesini ve dengeli fiyatlar elde etmesini sağlar. Yüksek likiditeye sahip piyasalar güvenilir bilgiler üretir ve kaynakların daha etkili bir şekilde dağıtılmasına yardımcı olur.

Fiyat keşif verimliliği, fiyat istikrarı ve dayanıklılığı ya da daha düşük işlem maliyetleri olsun, bu özellikler piyasanın katılımcıları çekme yeteneğini artırmaktadır. Piyasa çekiciliği ise piyasanın likiditesini daha da artırır ve piyasanın tüm yönlerinin verimliliğini yükseltir. Bu nedenle, likiditeyi artırmak her piyasa için vazgeçilmezdir.

Para, likidite sorunlarını hafifletmek için yapılan bir yeniliktir.

Akademik olarak, para kökeni hakkında iki ana görüş vardır; biri paranın, geniş halk kitleleri ve akademisyenler tarafından kabul edilen, pratik bir değişim aracı olduğunu savunurken; diğeri David Graeber'in "Borç: İlk 5000 Yıl" adlı eserinden gelmektedir. O, paranın borç ilişkilerinden kaynaklandığını düşünmekte, ancak aynı zamanda paranın genel eşdeğerlik işlevini de kabul etmektedir.

Green Davis'in "Para Tarihi: Antik Çağdan Günümüze" ve Karl Marx'ın "Kapital: Cilt I" dışında, paranın kökeni ve evrimi hakkında benzer görüşlere sahip başka kaynaklar da bulunmaktadır.

Örneğin, Niall Ferguson "Para'nın Yükselişi: Dünya Finans Tarihi" adlı kitabında, paranın gelişiminin toplumun verimli değişim sistemine olan ihtiyacından kaynaklandığını, takasla başladığını ve zamanla içsel değere sahip nesnelerin kullanıldığı daha karmaşık bir sisteme evrildiğini belirtmektedir.

Aynı şekilde, Felix Martin'in "Para: Yetkisiz Biyografi" adlı eserinde, yazar paranın bir sosyal teknoloji olarak kavramını da ele alıyor; bu teknoloji, daha verimli bir değişim sistemine olan ihtiyaçtan gelişmiştir. Martin, Marx gibi, paranın evrensel bir eşdeğer olduğunu ve takas döneminin sıradan bir malından doğduğunu düşünmektedir.

Son olarak, David Graeber'in "Borç: İlk 5000 Yıl" adlı eseri, paranın borç ve yükümlülük sistemlerinden evrimleştiğine dair benzersiz bir bakış açısı sunmaktadır ve bu sistemlerin ortaya çıkışı, paranın kendisinin icadından daha öncedir. Ancak Graeber'in görüşü, paranın evrensel bir eşdeğer olarak yaratıldığı ve mal ve hizmetlerin değişimini kolaylaştırma amacı taşıdığı gibi bir temel düşünceyle uyumludur.

Bu kaynaklar, para biriminin değişim aracı olarak rolünü daha da vurgulamakta ve Davis ile Marx'ın görüşleriyle örtüşmektedir.

Özetle, akademik camianın para üzerindeki ortak görüşü, paranın doğduktan sonraki işlevinin genel bir eşdeğer olduğu ve piyasa likiditesini çözmek için bir ürün olduğudur. Farklı görüşler ise, para aracının başlangıç noktasının aslında mal mı yoksa borç mu olduğu üzerinedir.

Para, değer interneti ortaya çıkmadan önceki antik elitlerin piyasa likidite sorununa verdikleri bir yanıt olup, para likiditeyi artırmanın bir aracıdır.

Geçmişte, parayı likiditeyle eşitleyen eski güçler, daha iyi bir likidite durumu sağlamak için pazarın organizasyon yapısını iyileştirmeye pek girişmediler; paranın olmadığı bir durumda pazar likiditesinin nasıl inşa edileceğini hiç düşünmediler. Belki de üzeri kapalı bir kutuda sıkışıp kalmış pireler gibi, çok uzun süre kaldılar ve ne kadar yükseğe sıçrayabileceklerini unuttular.

DEX:Değişim Gücü

Her piyasanın birincil hedefi, en doğru fiyatları ve en etkili kaynak tahsisini sağlamaktır. Her bir bileşen, mekanizma ve yapı bu amaca ulaşmak için tasarlanmıştır. Tarih boyunca, insanlık pazar verimliliğini artırmak için sürekli olarak yeni yöntemler geliştirmiştir.

Yüzyıllar boyunca, piyasalarda büyük değişimler yaşandı. Fiyat oluşturma mekanizması birçok kez güncellendi. Farklı ekonomik ihtiyaçları karşılamak için, piyasa ticaretçi piyasası, sipariş odaklı piyasa, aracılık piyasası ve karanlık havuz piyasası gibi çeşitli uzlaşma prosedürleri geliştirdi.

Blockchain teknolojisinin ortaya çıkmasıyla birlikte, yeni kısıtlamalarla karşılaştık ve likidite sorununu çözme konusunda yeni fırsatlara eriştik. Bu noktada, takas talebini karşılamak ve token'lara likidite sağlamak için yenilikçi yöntemler yaratabiliriz.

Özetle, çağdaş token borsaları üçlü bir ikilemle karşı karşıya: 1) yeterli likidite, 2) etkili fiyatlandırma, 3) merkeziyetsizlik.

Her ne kadar Binance gibi merkezi borsa en iyi işlem deneyimini sağlasa da, kullanıcılar dolandırıcılık riski ve tekel sömürüsü ile karşı karşıya kalmaktadır. Hatta, bir zamanlar dünyanın ikinci en büyük borsası olan FTX, kullanıcı varlıklarını kötüye kullandığı için iflas etti. Likiditesi biraz daha iyi olan borsalar, proje sahiplerinden büyük miktarda listeleme ücreti ve diğer sert şartlar talep etmektedir. Buna karşılık, merkeziyetsiz borsalar daha esnektir ve farklı mekanizmalar geliştirerek değişik ihtiyaç senaryolarına hitap etmektedir. Örneğin, Pump.fun son derece hassas token arz eğrisi sunmasıyla tanınırken, Curve çoğu durumda fiyat keşfi hassasiyeti yerine en iyi likiditeyi sağlamaktadır. Bu borsalar, farklı hedef müşterilerinin işlem tercihlerine hitap etmek için çeşitli modeller kullanmaktadır. Her birinin belli öncelikleri ve fedakarlıkları olduğu inkar edilemez.

on-chain likidite oluşturma denemesi

Merkeziyetsiz borsa, bu üçlü zorluk ve diğer on-chain ticaret zorluklarını yenilikçi bir şekilde çözmek için önemli ilerlemeler kaydetti. Wanli