Bitcoin Yarılanması'nın Birinci Yılı: Piyasa Durumu Değişiyor, Olgun ve Stabil Eğilimler Ortaya Çıkıyor

Bitcoin'in son Yarılanma'dan bu yana bir yıl geçti, bu döngü önceki döngülerden tamamen farklı bir durum sergiliyor. Geçmişteki Yarılanma sonrası patlayıcı bir büyüme yaşanırken, bu döngüde Bitcoin'in artışı daha ılımlı oldu, yalnızca %31 yükseldi, oysa önceki döngüde aynı dönemdeki artış %436'ya kadar ulaştı.

Aynı zamanda, uzun vadeli sahiplik göstergeleri olan MVRV oranı, gerçekleşmemiş kârın büyük ölçüde düştüğünü gösteriyor, bu da piyasanın olgunlaşmaya doğru gittiğini ve yukarı yönlü alanın daraldığını belirtiyor. Bu değişiklikler, Bitcoin'in daha çok kurumsal yatırımcılar tarafından yönlendirilen, parabolik zirveler yerine kademeli büyüme ile karakterize edilen yeni bir çağa girebileceğini ifade ediyor.

Bu döngünün özellikleri: Önceki yükseliş, konsolidasyon geri çekilmesi

Mevcut döngü gelişimi, önceki yıllardan belirgin şekilde farklı ve bu durum, piyasanın yarılanma olayına tepkisinin değişmekte olduğunu işaret ediyor olabilir. Erken dönemlerde, Bitcoin genellikle yarılanmadan sonra güçlü bir artış gösteriyor ve bu, bireysel yatırımcıların heyecanı ve spekülatif talep sayesinde, güçlü bir yukarı yönlü ivme ve parabolik fiyat hareketleri ile birlikte gerçekleşiyordu.

Ancak, bu döngü farklı bir yola girdi. Fiyat, Yarılanma'dan sonra hızla artmadı; aksine, 2024'ün Ekim ve Aralık'ında erken bir sıçrama yapmaya başladı, ardından 2025'in Ocak ayında bir düzeltme yaşandı ve Şubat'ın sonuna doğru geri çekildi. Bu erken yükseliş davranışı, tarihsel modelden tamamen farklıdır.

Bu değişimin nedenleri arasında: Bitcoin'in artık sadece perakende odaklı bir spekülatif varlık olmaması, giderek olgun bir finansal araç olarak görülmesi; kurumsal yatırımcıların katılım oranının artması; makroekonomik baskılar ve piyasa yapısındaki değişikliklerin piyasa tepkilerini daha ihtiyatlı ve karmaşık hale getirmesi yer alıyor.

Her döngüdeki güç kaybı, bu evrimin belirgin bir işareti. Bitcoin'in piyasa değeri arttıkça, erken yıllardaki patlayıcı yükselişler giderek daha zor hale geldi. Örneğin, 2020 ile 2024 arasındaki döngüde, Bitcoin yarılanma yılından sonra %436 arttı, oysa bu döngüdeki aynı dönemdeki artış sadece %31.

Bu değişim, Bitcoin'in dalgalanmanın azaldığı ve uzun vadeli büyümenin daha istikrarlı hale geldiği yeni bir aşamaya girdiğini gösterebilir. Yarılanma artık ana itici güç olmayabilir; faiz oranları, likidite ve kurumsal fonlar gibi faktörler daha büyük bir rol oynamaktadır.

Buna rağmen, geçmiş döngüler, yükseliş trendine geri dönmeden önce her zaman konsolidasyon ve düzeltme aşamalarından geçmiştir. Bu aşama yavaş veya heyecan verici hissettirebilir, ancak bir sonraki yükseliş öncesinde sağlıklı bir düzeltmeyi temsil edebilir.

Bu döngü, tarihi modele hala sapmaya devam edebilir, dramatik bir tepe balonu patlaması gerçekleşmeyebilir; bunun yerine daha kalıcı, daha sağlam bir yükseliş trendi sergileyebilir ve daha fazla temellere dayalı olarak, spekülasyondan ziyade.

Uzun Vadeli Tutucuların MVRV Oranı: Pazar Olgunluk Sinyali

Uzun vadeli sahiplerin (LTH) piyasa değeri ile MVRV oranı, gerçekleşmemiş kârları ölçmek için güvenilir bir gösterge olmaya devam ediyor ve uzun vadeli yatırımcıların satış yapmadan önce elde ettikleri kârı gösteriyor. Ancak zamanla, bu değer düşüş gösteriyor.

2016'dan 2020'ye kadar olan döngüde, LTH MVRV oranı %35.8'e ulaşarak büyük bir kağıt kârı ve belirgin bir tepe oluşumunu gösteriyor. 2020'den 2024'e kadar olan döngüde, bu zirve %12.2'ye keskin bir şekilde düşerken, o dönemde Bitcoin fiyatı tarihsel bir zirveye ulaştı.

Bu döngü itibarıyla LTH MVRV oranının en yüksek değeri yalnızca 4.35, büyük bir düşüş yaşandı. Bu, uzun vadeli yatırımcıların elde ettiği kazançların geçmiş döngülerden çok daha düşük olduğunu gösteriyor, buna rağmen Bitcoin fiyatı büyük ölçüde arttı. Her döngünün kazanç kat sayısı düşüyor ve bu, Bitcoin'in patlayıcı yukarı yönlü potansiyelinin daraldığını ve piyasanın olgunlaşma eğiliminde olduğunu gösteriyor.

Bu bir tesadüf değil. Pazar olgunlaştıkça, patlayıcı kazançlar doğal olarak daha zor elde ediliyor. Aşırı, döngüsel kazanç katları çağı muhtemelen sona eriyor; bunun yerine daha ılımlı veya daha istikrarlı bir büyüme geliyor. Sürekli büyüyen pazar büyüklüğü, fiyatları önemli ölçüde artırmak için katlanarak daha fazla sermaye gerektiği anlamına geliyor.

Ancak, bu, bu döngünün zirveye ulaştığını kesin olarak göstermez. Önceki döngüler genellikle uzun süreli konsolidasyon veya küçük geri çekilme aşamalarını içerir, ardından yeni zirveye ulaşılır. Kurumsal yatırımcıların rolü giderek önem kazanırken, birikim aşaması daha uzun sürebilir. Bu nedenle, zirve karlarının satışı, önceki döngülerdeki kadar ani olmayabilir.

Eğer MVRV oranı zirve düşüş eğilimi devam ederse, bu, Bitcoin'in çılgın ve döngüsel yükselişten daha ılımlı ama yapılandırılmış bir büyüme modeline geçiş yaptığı görüşünü pekiştirebilir. En keskin artışlar muhtemelen geride kaldı, özellikle de döngünün sonlarına doğru piyasaya giren yatırımcılar için.