SEC, ilk faiz getiren stablecoin YLDS'yi onayladı, stablecoin getirisi çağını başlattı

Son günlerde, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Figure Markets tarafından sunulan ilk faiz getirici stablecoin YLDS'yi onayladı. Bu hareket, Amerikan düzenleyici kurumlarının kripto finansal yeniliklere olan kabulünü göstermenin yanı sıra, stablecoin'lerin sadece bir ödeme aracı olmaktan, uyumlu gelir varlıklarına dönüşümünün de habercisi. Bu durum, stablecoin alanına daha fazla fırsat sunabilir ve onu Bitcoin'den sonra büyük ölçekli kurumsal fonları çeken bir yenilik alanı haline getirebilir.

SEC YLDS'yi Onaylama Nedenleri

2024 yılında, tanınmış bir stablecoin ihraççısının yıllık karı 13.7 milyar dolara kadar ulaştı ve hatta geleneksel finans devlerini geride bıraktı. Bu kar, esas olarak rezerv varlıkların (örneğin, ABD Hazine bonoları) yatırım getirilerinden gelmektedir, ancak sahipleri bundan fayda sağlayamamaktadır. Bu durum, faiz getiren stablecoin'lerin mevcut durumu alt üst etme umudunun kapısını aralamaktadır.

Faiz getiren stablecoin'in temeli "varlık gelir haklarının yeniden dağıtımı"dır. Geleneksel stablecoin modelinde, kullanıcılar istikrar karşılığında sermayenin zaman değerinden feragat eder. Ancak faiz getiren stablecoin, istikrarı korurken, temel varlıkların gelir haklarını tokenleştirerek sahiplerin doğrudan kazanç elde etmelerini sağlar. Bu "madeni para tutmak, faiz kazanmak" modeli, sermaye kazançlarını engel olmadan elde etmeyi mümkün kılarak "gelir demokratikleşmesini" gerçekleştirmiştir.

Temel varlık getirilerinin aktarılması, ihraç eden kuruluşların kârını azaltmasına rağmen, faiz getiren stablecoinlerin cazibesini büyük ölçüde artırmaktadır. Mevcut küresel ekonomik istikrarsızlık ve yüksek enflasyon seviyeleri göz önüne alındığında, hem kripto kullanıcıları hem de geleneksel yatırımcılar, istikrarlı getiriler üretebilen finansal ürünlere olan talebini sürekli artırmaktadır.

YLDS'nin SEC onayı almasının anahtarı, ABD'nin mevcut menkul kıymet yasalarına uygun olmasıdır. ABD henüz sistematik bir stablecoin düzenleme çerçevesi oluşturmadığından, mevcut stablecoin düzenlemeleri esasen mevcut yasalara dayanmaktadır. YLDS gibi gelir üreten faizli stablecoin'ler, geleneksel sabit getirili ürünlere benzer bir yapıya sahiptir ve açıkça "menkul kıymet" kategorisine girmektedir, bu nedenle düzenleyici bir tartışma yoktur.

Dikkat çekici olan, YLDS'nin onaylanmasının, ABD'nin kripto düzenleme tutumunun sürekli olarak olumlu bir şekilde ilerlediğini göstermesi, ancak kısa vadede geleneksel stablecoin'lerin karşılaştığı düzenleyici zorlukları değiştiremeyeceğidir. Sektörde genel olarak, ABD'nin stablecoin düzenleme yasasının önümüzdeki 1 ila 1.5 yıl içinde kademeli olarak yürürlüğe girmesi bekleniyor.

YLDS, akıllı sözleşmeler aracılığıyla temel varlıkların faiz gelirlerini sahiplerine dağıtır ve katı bir KYC doğrulama mekanizması kullanarak anonimlik konusundaki düzenleyici endişeleri azaltır. Bu uyumlu tasarımlar, gelecekte benzer projelere örnek teşkil etmektedir. Önümüzdeki 1-2 yıl içinde daha fazla uyumlu faizli stablecoin ürünü ortaya çıkabilir ve daha fazla ülke ile bölgenin faizli stablecoin gelişimini ve düzenlemesini düşünmesini teşvik edebilir.

Faiz Getiren Stablecoinlerin Yükselişi Kripto Pazarının Kurumsallaşmasını Hızlandıracak

SEC'nin YLDS'yi onaylaması, yalnızca ABD düzenleyicilerinin açık tutumunu sergilemekle kalmıyor, aynı zamanda stablecoin'lerin "nakit ikamesi" olmaktan çıkıp hem "ödeme aracı" hem de "getiri aracı" özelliklerini taşıyan yeni bir varlık türüne dönüşeceğini müjdeleyerek, kripto pazarının kurumsallaşma ve dolarlaşma sürecini hızlandıracaktır.

Faiz getiren stablecoin'ler yalnızca istikrarlı getiriler sağlamakla kalmaz, aynı zamanda aracısız ve 7/24 zincir üzerindeki işlemlerle fonların döngüsünü artırabilir; bu da sermaye verimliliği ve anlık uzlaşma yeteneği açısından önemli avantajlar sunar. Bazı hedge fonları ve varlık yönetim kuruluşları, stablecoin'leri nakit yönetim stratejilerine dahil etmeye başlamıştır; YLDS'nin onaylanması, kurumların uyum endişelerini daha da ortadan kaldıracaktır.

Kurumsal fonların büyük ölçekli akışı, faiz getiren stablecoin pazarının hızlı bir büyüme yaşamasını sağlayacaktır. Araştırma kuruluşları, faiz getiren stablecoin'lerin önümüzdeki 3-5 yıl içinde patlayıcı bir büyüme yaşayacağını ve stablecoin pazarının yaklaşık %10-15'ini elinde bulunduracağını, Bitcoin'den sonra büyük ölçekli kurumların dikkatini çeken ve yatırım yaptığı bir başka kripto varlık kategorisi haline geleceğini öngörmektedir.

Faizli stablecoinlerin ortaya çıkışı, doların kripto dünyasındaki hâkimiyetini daha da pekiştirecektir. Şu anda piyasada bulunan faizli stablecoinlerin gelir kaynakları esasen üç kategoriye ayrılmaktadır: ABD tahvillerine yatırım, blockchain staking ödülleri ve yapılandırılmış strateji gelirleri. Bazı sentetik dolar stablecoinleri 2024 yılında başarı elde etmesine rağmen, ABD tahvilleri tarafından desteklenen faizli stablecoinler, gelecekteki kurumsal yatırımcıların tercihleri arasında yer alabilir.

Dikkate değer bir nokta, fiziksel dünyanın dolarizasyonu hızlandırırken, dijital zincir dünyasının sürekli olarak dolara yaklaştığıdır. Hem dolar stablecoin'lerinin yaygın kullanımı hem de Wall Street kurumlarının başlattığı tokenizasyon dalgası, kripto piyasasındaki dolar varlıklarının etkisini sürekli artırmaktadır.

Bu trendin kısa vadede tersine dönmesi zor çünkü likidite, istikrar ve pazar kabulü açısından, tokenleştirilmiş yenilikler ve kripto finans piyasası için şu anda ABD Hazine tahvilleri gibi dolar varlıkları dışında çok fazla alternatif seçenek yok. SEC'in YLDS'ye onayı, Amerikan düzenleyici kurumlarının ABD Hazine tahvili benzeri faizli stabilcoinler için yeşil ışık yaktığını gösteriyor ve bu, şüphesiz daha fazla projenin benzer ürünleri piyasaya sürmesini çekecektir.

Sonuç

YLDS'nin onaylanması yalnızca kripto inovasyonunda bir uyum atılımı değil, aynı zamanda finansal demokratikleşmenin bir dönüm noktasıdır. Bu, basit bir gerçeği ortaya koyuyor: Risk kontrol altında olduğu sürece, piyasanın "para kazanma" talebi her zaman vardır. Düzenleyici çerçevenin gelişmesi ve kurumsal fonların akışıyla, faiz getiren stablecoin, stablecoin pazarını yeniden şekillendirebilir ve kripto finansal inovasyonun dolarlaşma eğilimini güçlendirebilir. Ancak bu süreç, yenilik ile risk arasında bir denge kurulmasını gerektirir, geçmişteki hataların tekrarlanmaması için dikkatli olunmalıdır. Ancak bu şekilde, faiz getiren stablecoin "herkesin kolayca gelir elde etmesini sağlama" vizyonunu gerçekten gerçekleştirebilir.