stablecoin'in "GPT Anı": Blok Zinciri'nin finans ve kamu sektöründeki geniş uygulamaları

1. Blok Zinciri'nin büyük ölçekli benimsenmesi neden şimdi?

2025 yılı, Blok Zinciri'nin finans ve kamu alanlarında uygulanmasının "ChatGPT anı" olabileceği nedenler:

• ABD düzenleyici kurumlarının Blok Zinciri'ne destekleyici duruşu, sektörün yapısını değiştiren bir yıl olacağı öngörülüyor. Bu, Blok Zinciri tabanlı paraların daha geniş bir benimsenmesine yol açabilir ve ABD özel ve kamu sektörlerinde finans ve diğer alanlarda başka kullanım durumlarını teşvik edebilir.

• Bir diğer potansiyel katalizör, kamu harcamalarının şeffaflığı ve hesap verebilirliğine sürekli dikkat edilmektedir.

Bu değişiklikler, son 12-15 ay içinde gelişmelerin üzerine inşa edilmiştir; bunlar arasında Avrupa Birliği'nin kripto varlık düzenleme pazarı (MiCA), kripto para ETF'lerinin çıkarılmasıyla ortaya çıkan kullanıcı talebindeki artış, kripto para ticareti ve saklama hizmetlerinin kurumsallaşması ve ABD hükümetinin stratejik Bitcoin rezervi oluşturması bulunmaktadır.

Bankaların, varlık yönetim şirketlerinin, kamu sektörünün ve devlet kurumlarının Blok Zinciri'ne katılım düzeyleri artmış olsa da, hala bazı daha iyimser beklentilerin gerisindedirler. Gerçek şu ki: Dijital finans, tüketici ve kurumsal finans alanlarında, internet bankacılığı gibi özel veritabanları ve merkezi sistemlerin üzerinde var olmuştur. Şu anda internetin doğasına uygun teknolojilerin, paranın ve Blok Zinciri ile dijital doğaya ait kullanım durumlarının hızla birleştiğini görmekteyiz.

Hükümetin blok zinciri benimsemesi iki kategoriye ayrılmaktadır: yeni finansal araçların güçlendirilmesi ve sistem modernizasyonu. Sistem, veri senkronizasyonunu, şeffaflığı ve verimliliği artırmak için paylaşılan defterin entegrasyonu yoluyla yükseltilmektedir.

stablecoin şu anda ABD Hazine tahvillerinin ana sahibi ve küresel finansal akışları etkilemeye başlamıştır. stablecoin'in artan popülaritesi, dolar cinsinden varlıklara olan sürekli talebi yansıtmaktadır.

1.1 stablecoin yükseliyor

stablecoin, stabil varlıklar ( gibi dolar ) ile bağlantılı bir kripto para birimidir, daha geniş kabul görmesini sağlayacak ana katalizör muhtemelen ABD düzenlemelerinin netliğidir. Bu, stablecoin ve Blok Zinciri ('nin mevcut finansal sisteme daha iyi entegre olmasını sağlayabilir.

Doların uluslararası finansal sistemdeki egemenliği göz önüne alındığında, ABD'nin stablecoin üzerindeki değişiklikleri daha geniş küresel sistemi etkileyecektir.

Amerika hükümeti, yerli dijital varlık endüstrisinin gelişimini teşvik etme konusunda hevesli görünüyor; bu, yenilik ve verimliliği artırmanın anahtar noktalarından biri. Ocak 2025'te, Amerika Birleşik Devletleri Başkanı'nın "Dijital Finans Teknolojileri Alanındaki Amerika'nın Liderliğini Güçlendirme" başlıklı bir icra emri, bu endüstri için federal bir düzenleyici çerçeve oluşturmakla sorumlu bir dijital varlık çalışma grubu kurdu.

Regülasyon dostu bir ortamda, dijital varlıklar mevcut finansal kuruluşlarla giderek daha fazla bütünleşiyor, bu da stablecoin kullanımının artışına zemin hazırlıyor. Gelişen pazarlar ve öncü pazarların dolara olan talebi gibi makroekonomik faktörler de bu eğilimi destekliyor.

DefiLlama verilerine göre, 2025 yılı Mart ayı sonu itibarıyla, stablecoin'lerin toplam değeri 230 milyar doları aşacak ve bu, beş yıl önceki değerin 30 katıdır. Bu, bir ölçüde kripto para birimlerinin toplam değerinin ) 2025 yılı Mart ayı sonuna kadar son beş yılda %1400 arttığını ( ve kurumsal talebin artışını yansıtmaktadır. Analizlerimiz, temel senaryo altında, stablecoin'lerin toplam arzının 1.6 trilyon dolara ulaşabileceğini, ayı piyasası ve boğa piyasası senaryolarının ise sırasıyla yaklaşık 0.5 trilyon ile 3.7 trilyon dolar arasında olabileceğini göstermektedir.

![花旗2万字研报：stablecoin'in "GPT anı"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e8e0dbd0d68518a7329d86ba4932ed0.webp(

Amerikan Hazine Bonosu Talebi: Amerika'nın stablecoin düzenleme çerçevesinin kurulması, Amerika'daki ve dışındaki doların risksiz varlık talebini destekleyecektir. Stablecoin ihraççıları, güvenli temel teminat sahibi olduklarını ölçmek için Amerikan Hazine Bonoları veya benzeri düşük riskli varlıklar satın almak zorundadır. Temel senaryoda, Amerikan Hazine Bonosu alım miktarının 1 trilyon doları aşmasını bekliyoruz. 2030 yılına kadar, stablecoin ihraççıları tarafından tutulan Amerikan Hazine Bonosu miktarı, şu anda herhangi bir yargı alanının toplamını aşabilir.

![花旗2万字研报：stablecoin'in "GPT anı"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-379b58236aa50c4c1902267695418999.webp(

) 1.2 Gelecek Zorluklar

Stablecoinlerin gelişimi de engeller ve zorluklarla karşı karşıya. ABD Doları'nın egemenliği zamanla evrilebilirken, Euro veya diğer para birimleri ulusal düzenlemelerle desteklenecek, birçok ABD dışı politika yapıcı ise stablecoinleri doların egemenlik aracları olarak görebilir.

Jeopolitik durum hala belirsiz. Eğer dünya çok kutuplu bir sisteme doğru ilerlemeye devam ederse, Çin ve Avrupa'nın politika yapıcıları büyük olasılıkla merkez bankası dijital para birimi ### CBDC ( veya kendi para birimleriyle ihraç edilen stablecoin'leri teşvik etmeye hevesli olacaklar. Gelişen pazarlar ve öncü pazarların politika yapıcıları da dolarizasyonun getirdiği yerel risklere karşı dikkatli olacaklar.

stablecoin ve merkez bankası dijital para birimi ) CBDC (, dijital para yaratmanın iki farklı denemesi olsa da, teknik yapı ve yönetişim açısından farklılık gösterir. CBDC'nin édisi merkezi bankalar tarafından yapılırken, özel kuruluşlar stablecoin çıkarabilir. CBDC genellikle Blok Zinciri prensiplerinden ilham alır, ancak kamu blok zincirine dayanmamaktadır. Özellikle para birimi dalgalanmalarının fazla olduğu yargı bölgelerindeki dolar talebi göz önüne alındığında, stablecoin Avrupa Doları 2.0 rolünü üstlenebilir.

Bu nedenle, önümüzdeki birkaç yıl içinde stablecoin pazarının hala dolara dayalı olmasını bekliyoruz. Temel senaryoda, 2030'da stablecoin arzının yaklaşık %90'ının dolar cinsinden olacağını öngörüyoruz, bu oran şu anki neredeyse %100'ün altında.

Stablecoin'lerin bir tasfiye riski vardır ve yayılma etkisi yaratabilir. 2023 yılında, stablecoin'ler yaklaşık 1900 kez bağlantısını kopardı, bunlardan yaklaşık 600'ü büyük stablecoin'lerdir. Büyük ölçekli bağlantı koparma olayları, kripto pazarının likiditesini baskılayabilir, otomatik tasfiyeyi tetikleyebilir, ticaret platformlarının geri alma kapasitesini zayıflatabilir ve finansal sistem üzerinde daha geniş bir yayılma etkisi yaratabilir. Örneğin, Mart 2023'te, Silikon Vadisi Bankası'nın iflas haberi USDC'nin büyük ölçekli geri alımlarını tetikledi.

Galaxy Digital'in son raporuna göre, Tether yaklaşık 8 milyar dolar fon sağladı ve bu da kripto kredi işinin toplamının yaklaşık %25'ini oluşturuyor. Ayrıca, eğer Tether, tasarruf sahiplerinin fonlarını bu kredileri vermek için kullanıyorsa, "bazı bankacılık düzenlemelerini ihlal etmekte ve ciddi sistemik risklerle karşı karşıya kalmaktadır."

) 1.3 Kamu sektörü Blok Zinciri'ne ihtiyaç duyar mı?

Güven ve şeffaflık, kamuoyunun hükümet ve kurumlara olan desteğini sürdürmek için son derece önemlidir.

Blok Zinciri, güvene dayalı merkeziyetsiz kamu sektörü veri yönetim yöntemini tanıtmaktadır. Geleneksel sistemlerin güveni yetkili kuruluşlardan - örneğin, hükümetin kendi kayıtlarını doğrulaması - kaynaklanırken, blok zinciri şifreli doğruluk kanıtına izin verir. Güven, teknolojinin kendisine kök salmıştır.

Blok Zinciri'nin değiştirilemezliği, bilgilerin bir kez kaydedildiğinde değiştirilemeyeceğini garanti eder, böylece hassas kamu verileri ###, örneğin arazi kaydı, oylama sistemleri ve finansal işlemler için ( değiştirilemez kayıtlar sağlar. Diğer teknolojiler de değiştirilemezliği sağlayabilse de, genellikle güvenilir bir tarafın müdahalesini gerektirir.

Sınır ötesi faaliyetler, özellikle Dünya Bankası gibi kuruluşlar veya insani yardım projeleri aracılığıyla uluslararası fonların ödenmesi, blok zincirinin önemli bir kullanım durumudur. Uluslararası fon akışları şeffaf olmayabilir ve kaynakların beklenen alıcıya ulaşıp ulaşmadığını etkili bir şekilde doğrulamak zor olabilir. Blok zinciri, karmaşık işlemlere şeffaflık sağlayabilir, hatta finansal kurumların düzgün çalışmadığı uzak veya istikrarsız bölgelerde bile.

İki, stablecoin'in GPT anı

) 2.1 stablecoin nasıl çalışır?

Stablecoin, piyasa değerini temel varlıklarla ilişkilendirerek değerini istikrarlı hale getirmeyi amaçlayan bir kripto para birimidir. Temel varlıklar, yasal para birimleri ###, örneğin dolar (, emtialar ), örneğin altın ( veya bir dizi finansal araç olabilir.

stablecoin ekosisteminin ana bileşenleri şunlardır:

• stablecoin émisyoncusu: stablecoin'i çıkaran varlık ve onun temel varlıklarını yönetmekten sorumludur, genellikle temel varlıkta bulunan stablecoin'in dolaşım arzı ile eşdeğer değeri tutar.

• Blok Zinciri defteri: stablecoin kamuya sunulduktan sonra, işlemler Blok Zinciri defterine kaydedilecektir. Bu defter, stablecoin'in kullanıcılar arasında sahipliğini ve akış durumunu takip ederek şeffaflık ve güvenlik sağlar.

• Rezerv ve Teminat: Rezerv, her bir tokenin bağlı olduğu değerde geri alınabilmesini sağlar. Fiat para birimine teminat olarak verilen stablecoinler için, bu rezervler genellikle nakit, kısa vadeli devlet tahvilleri ve diğer likit varlıkları içerir.

• Dijital cüzdan sağlayıcıları: Kullanıcıların stablecoin'lerini depolamalarına, göndermelerine ve almalarına olanak tanıyan dijital cüzdanlar sunar; bu, mobil uygulamalar, donanım cihazları veya yazılım arayüzleri olabilir.

![花旗2万字研报：stablecoin'ın "GPT anı"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-00b3fbca0224a60bd7c674e4dae34fa0.webp(

stablecoin nasıl sabit kurunu korur?

Stablecoin, değerini temel varlıkla tutarlı kılmak için farklı mekanizmalara dayanır. Fiat para destekli stablecoin, her bir ihraç edilen tokenin eşit miktarda fiat para ile değiştirilebilmesini sağlayarak sabit döviz kurunu sürdürür.

Piyasa değeri en büyük stablecoin USDT, 2014 yılında Bitcoin blok zincirinde piyasaya sürüldü ve 2017 yılında Ethereum blok zincirine genişletilerek merkeziyetsiz finans )DeFi( alanındaki uygulamalarını gerçekleştirdi. 2019 yılında, daha hızlı ve daha düşük maliyet nedeniyle, USDT Asya'da yaygın olarak kullanılan Tron ağına daha da genişledi. USDT esas olarak yurtdışında faaliyet göstermektedir, ancak zaman değişiyor.

) 2.2 stablecoin'lerin benimsenme nedenleri

Erin McCune'a, Kurucu ve Ana Danışman, Forte FinTech'e göre, stablecoin'in kanal faktörleri şunlardır:

• stablecoin'in pratik avantajları###hızlı, düşük maliyetli ve 7/24 kullanılabilir(gelişmiş ve gelişen ekonomilerde talep yaratıyor. Özellikle anlık ödemelerin yaygın olarak kullanılmadığı ülkelerde, bu ülkelerin küçük ve orta ölçekli işletmeleri)KOBİ(mevcut işletmelerden yeterince hizmet alamıyor ve çok uluslu şirketler, küresel fon transferlerini daha kolay gerçekleştirmek istiyor. Bu ülkelerdeki sınır ötesi işlem maliyetleri hala yüksek, bankacılık teknolojisi olgun değil ve/veya finansal kapsayıcılık geri kalmış durumda.

• Makro talep ) enflasyona karşı korunma, finansal kapsayıcılık (, stabilcoin'lerin ciddi enflasyon yaşayan bölgelerde benimsenmesini sağlıyor. Arjantin, Türkiye, Nijerya, Kenya ve Venezuela gibi ülkelerdeki tüketiciler, fonlarını korumak için stabilcoin kullanıyorlar. Günümüzde, giderek artan bir şekilde, havaleler stabilcoin şeklinde gönderiliyor ve banka hesabı olmayan tüketiciler artık dijital doları kullanabiliyor.

• Mevcut bankaların ve ödeme sağlayıcılarının kabulü ve entegrasyonu, stablecoin'in yasallaşmasında ) özellikle kurumsal ve ticari kullanıcılar için anahtar bir rol oynamaktadır ( ve kullanım alanını ve uygulanabilirliğini hızla genişletebilir. Olgun ve ölçeklenebilir ödeme ağı operatörleri ve ana işlemciler, şeffaflığı artırabilir ve işletmelerin ve satıcıların güvendiği dijital çözümlerle entegrasyonu teşvik edebilir. Bankalar ve banka dışı kurumlar arasındaki çeşitli stablecoin'ler için sıralama mekanizmaları, ölçeklenebilirliği sağlamak için de kritik öneme sahiptir. Tüketicilere yönelik ) kullanımı kolay cüzdanlar ( ve satıcılar ), stablecoin'in kabulünü API erişimiyle kullanılabilen ödeme platformlarına ( entegre eden teknik geliştirmeler, stablecoin'i kripto para birimlerinin kenarında sınırlayan engelleri ortadan kaldırmaktadır.

• Uzun zamandır beklenen düzenleyici netlik, bankaların ve daha geniş finansal hizmetler sektörünün perakende ve toptan alanında stablecoin'leri tanıtmasına olanak tanıyacak. Şeffaflık ) denetim gereksinimleri ( ve tutarlı likidite yönetimi ) güvenilir nominal değer ( aynı zamanda operasyonel entegrasyonu basitleştirecektir.

![Citigroup 20.000 kelimelik rapor: stablecoin'in "GPT anı"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ba4b0d48fa766db5b6835fafb81db2b6.webp(

) 2.3 stablecoin'in potansiyel pazarı

Aşağıdaki faktörlere dayalı stabilcoin talebi artışını tahmin etmek için bir tahmin aralığı oluşturduk:

• ABD'nin yerli ve yurt dışındaki dolar rezervlerinin bir kısmını kağıt paradan stablecoin'e dönüştürmek - yurt dışında tutulan ABD kağıt parası genellikle yerel dalgalanmalara karşı bir koruma aracı olarak kullanılırken, stablecoin bu tür hedging için daha pratik bir yöntemdir. ABD'de, stablecoin kısmen bazı ödeme işlevleri için kullanılabilir ve bu amaçla tutulur.

• Amerikan ve uluslararası ailelerin ve işletmelerin elinde bulundurduğu bazı dolar kısa vadeli likiditeleri stablecoin'e yeniden yapılandırarak nakit yönetimi ve ödeme işlemlerini desteklemek. Çünkü stablecoin'ler kullanılabilir ### örneğin 7/24 sınır ötesi ödemeler gibi ( ve eğer düzenlemeler izin verirse, stablecoin'ler kısmen getiri yerine geçebilir.