Kripto Varlıklar pazarının yabancılaşması ve yeniden inşası

Hong Kong toplantısından döndükten sonra, yurt içindeki arkadaşlarla yapılan sohbetler birçok duyguyu beraberinde getirdi. Sektör profesyonelleri hâlâ aktif olsa da, piyasanın atmosferi ince bir değişim geçirdi. Bu, tipik bir boğa veya ayı piyasası değil, eski piyasa oyuncularının bile yabancı hissetmesine neden olan daha önce görülmemiş bir "yabancılaşma" durumu.

Mevcut ortamda, Kripto Varlıklar alanında sanki sadece bir ana iş kalmış gibi görünüyor: token satışı.

Sektörün üç temel sütunu

Kripto Varlıklar sektörü her zaman üç temel aşamaya dayanarak çalışmıştır:

1. Değer yaratma: Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak için teknoloji yenilikleri ile, örneğin Bitcoin, Ethereum, stabil coinler vb.

2. Değer Keşfi: Yatırım ve ticaret yoluyla potansiyel varlıkları keşfederek sektörü geliştirmek.

3. Değer Akışı: Token satış kanalları oluşturmak, birincil piyasalardan ikincil piyasalara geçişi teşvik etmek.

İdeal olarak, bu üç aşama birbirleriyle uyum içinde, destekleyici bir şekilde çalışmalıdır. Ancak, mevcut gerçeklik şudur ki: İlk iki aşama giderek zayıflarken, üçüncü aşama ise gelişip büyümektedir.

Proje ekibi artık kullanıcılar ve ürünler üzerinde yoğunlaşmıyor, yatırımcılar da trendleri ve pazarları derinlemesine incelemiyor. Tüm piyasada yalnızca bir ses yankılanıyor: "Token nasıl satılır?"

token satışı ekonomisi ve kaynak tekel

Sağlıklı bir piyasada, bu üç aşama birbirine sıkı bir şekilde bağlı olmalıdır. Proje sahipleri kaliteli ürünler geliştirir, kullanıcı ihtiyaçlarını karşılar, kar ve piyasa primleri elde eder; yatırım kurumları dip noktalarda müdahale eder, zirve dönemlerinde çıkar; ve dağıtım kanalları ise sermaye verimliliğini artırır.

Ancak, mevcut Kripto Varlıklar pazarında artık yenilik fırsatları, ürün geliştirme veya kullanıcı talepleri hakkında çok az kişi konuşuyor. Bazı alt alanlarda hala bir ilgi olsa da, genel girişim heyecanı önemli ölçüde azalmıştır.

İkincil piyasa kurumları genellikle beklemeyi tercih ediyor, yeni tokenler piyasaya sürüldüğünde zirveye ulaşıyor ve spekülatif tokenlerin likiditesi tükeniyor.

Bu ortamda, aktif olanlar esasen piyasa yapıcılar, aracı kurumlar gibi ara kuruluşlardır. Onlar, verileri nasıl manipüle edeceklerine, büyük borsa üzerinde ilişkiler kurmaya veya alıcıları çekmek için nasıl pazarlama yapacaklarına odaklanıyorlar.

Pazar katılımcıları yüksek derecede homojen hale geldi ve giderek azalan mevcut fonları elde etmek için çaba sarf ediyorlar.

Bu, başlıca kaynak sağlayıcıların (en iyi projeler, büyük borsalar, güçlü piyasa yapıcılar ve aracılar) sağlam bir çıkar birliği oluşturmasına neden oldu. Fonlar yatırımcılardan başlıca projelere akarken, nihayetinde ikincil piyasadaki bireysel yatırımcılar tarafından üstlenilmekte ve bu çıkar birliğini beslemektedir.

Yenilikçilik ruhunun gerilemesi

2022'de büyük bir borsa çöküşünden sonra, Kripto Varlıklar piyasası bir duraklama dönemi yaşadı. Ancak mevcut durumdan farklı olarak, o zamanlarda büyük miktarda fon hala yatırım kurumları ve büyük yatırımcıların elindeydi; bu fonlar, girişim projelerine yatırım yaparak değer yaratma ve yeni fonları piyasaya çekme işlevine sahipti.

Artık büyük miktarda fon, ara aşamalarda emiliyor; projelerin sahipleri sadece hızlı bir şekilde piyasaya çıkıp kar elde etmeyi hedefliyor ve yatırımcılar ile ikincil piyasa arasında bir aracılık yapıyor, değer yaratımına daha fazla önem vermiyorlar. Ticari mantık açısından, eğer alt akış kanalları maliyetin büyük bir kısmını kaplıyorsa, bu kaçınılmaz olarak üst akış araştırma ve geliştirme ile operasyonel harcamaları azaltacaktır.

Bu nedenle, proje sahipleri ürün geliştirmeyi bırakmaya başladı ve tüm fonları pazarlama ve listeleme için kullanmaya yöneldi. Gerçek bir ürün ve kullanıcı olmadan bile projeler listelenebilir ve şimdi pazarlama, "internet üzerinden ilgi çekme" olarak paketlenebilir; ürün ve teknolojiye yatırılan fon ne kadar az olursa, listeleme ve fiyat artırma için o kadar fazla fon kullanılabilir.

Kripto Varlıklar sektörünün yenilikçi yolu şuna dönüştü:

"Çekici bir hikaye anlat → Hızlı paketle → İlişki arayarak halka açıl → Nakit çıkış yap."

Ürünler, kullanıcılar ve değer, idealistlerin hayali haline geldi.

aracının komisyon alma kaderi

Yüzeysel olarak bakıldığında, projeyi yönetenler fonları listeleme ve fiyatı artırma amacıyla kullanıyor, bu da her tarafın fayda sağlayabileceği izlenimini veriyor. Yatırım fonları çıkış yapabiliyor, ikincil piyasa bireysel yatırımcıları spekülasyon yapma alanına sahip, aracılar da yüksek kazançlar elde edebiliyor.

Ancak uzun vadede, olumlu dışsallıkların eksikliği, sadece aracılarının büyümesine ve tekelin oluşmasına neden olacak, bu da sürekli olarak komisyon oranlarının artmasına yol açacaktır.

Üst akıştaki proje sahipleri, ürün geliştirme yatırımlarını azaltıyor, düzenleyici baskılar ve yüksek kesinti oranlarıyla karşı karşıya kalıyor, risk-getiri oranı ciddi şekilde dengesizleşiyor ve çıkış yapmayı seçmek zorunda kalıyorlar. Alt akıştaki küçük yatırımcılar arasında rekabet artıyor, "her zaman devralma" hissi, kâr etme etkisini yok ediyor ve çok sayıda yatırımcı piyasadan çıkıyor.

Esasen, aracılar (ister borsa, ister piyasa yapıcı, isterse acenteler ve topluluklar) hizmet sağlayıcısıdır ve doğrudan değer ve olumlu dışsallık yaratmazlar. Hizmet tarafı ve kazanç elde eden taraf pazarın en büyük yararlanıcıları haline geldiğinde, tüm pazar bir tümörlü hastaya benzer, bu da nihayetinde pazarın gerilemesine yol açar.

Döngü Gücü ve Yeniden İnşa Umudu

Kripto Varlıklar piyasası nihayetinde döngüsel bir piyasadır.

İyimserler, bu likidite kıtlığının dip noktasından sonra nihayetinde gerçek "değerin yeniden doğuşu"nun geleceğine inanıyor. Teknolojik yenilikler, yeni uygulama alanları ve iş modelleri yenilikçi heyecanı yeniden canlandıracak. Yenilik ruhu ölmez, balon sonunda sönecektir. Hatta sadece zayıf bir ışık bile, yön gösteren bir deniz feneri olabilir.

Kötümserler, balonun henüz tamamen patlamadığını ve kripto varlıklar pazarının bir kez daha daha derin bir "büyük yeniden düzenleme" sürecinden geçmesi gerektiğini düşünüyor. Ancak, pompalayıcıların çekecek bir coin kalmadığında ve aracılar tarafından yönetilen pazar yapısı çöktüğünde gerçek bir yeniden yapılanma mümkün olabilir.

Bu süreçte, profesyoneller sorgulama, iç çatışma, tükenmişlik ve öz şüphe ile dolu bir kaos döneminden geçecekler.

Ama bu tam da piyasanın doğasıdır - döngü kaderdir, balonlar da yeniden doğuşun öncüsüdür.

Gelecek belki parlak, ama parıltılı yola giden yol uzun olabilir. Sabırlı beklememiz gerekiyor, aynı zamanda dikkatli ve yenilikçi bir ruhu koruyarak sektörün sağlıklı gelişimine katkıda bulunmalıyız.