Репост оригінальної статті: «Web3 Compliance Research | Комплаєнс, керований капіталом? Як Polymarket долає глобальні регуляторні дилеми та створює стратегії виживання»

Традиційні американські компанії з опитування громадської думки не очікували, що їхнє місце посяде не штучний інтелект, а ринок прогнозів на базі Web3. На президентських виборах у США 2024 року опитування впевнено віддавали перемогу Гарріс над Трампом. Проте на Polymarket прогнози були цілком протилежні — шанси Трампа на перемогу суттєво перевищували ймовірність виграшу Гарріс. Коли Трамп врешті-решт здобув переконливу перемогу над Гарріс, прогноз Polymarket виявився вірним, миттєво популяризувавши платформу в мейнстримі.

Стрімкий злет Polymarket супроводжувався постійними труднощами з комплаєнсом і регуляторним тиском — це стало головним бар’єром для її подальшого розвитку. Під пильним наглядом регуляторів по всьому світу Polymarket виробив власну стратегію дотримання вимог. У цій статті докладно аналізуються регуляторне середовище, ризики та рішення щодо комплаєнсу Polymarket з погляду експертів у галузі Web3 і міжнародного регулювання, а також наведено практичні інструменти для майбутніх засновників і команд у сфері Web3.

(CNN висвітлює Polymarket як ринок прогнозування під час виборів президента США)

1 Що таке Polymarket?

Polymarket, заснований у 2020 році, — це ринок прогнозів нового покоління Web3 на блокчейн-технологіях, відомий прозорістю та децентралізацією. Від старту платформа стала лідером ринку прогнозування. Polymarket пропонує надзвичайно широкий вибір подій — від глобальної політики та фінансів до спорту й суспільних тем. Такий спектр приваблює велику аудиторію, але й значно ускладнює класифікацію для регуляторів у різних країнах. Користувачі Polymarket купують токени, які відповідають певним результатам; вони обертаються в межах $0—$1, і їхня ціна відображає оцінку ринком ймовірності події в режимі реального часу.

Головна інновація Polymarket — це трансформація передбачень у цифрові активи, що можуть бути оцінені, торгуватися та монетизуватися: користувачі отримують прибуток безпосередньо з власної аналітики. Під час виборів 2024 року токен «Трамп переможе» виріс із $0,30 до $0,92, остаточно досягнувши $1,00 після офіційного підтвердження результату. Така динаміка відображає зміну суспільних настроїв, а успішні прогнозисти отримують вагомий прибуток.

Стрімке зростання Polymarket у Web3 привернуло інтерес провідних венчурних фондів. Два раунди інвестування принесли понад $70 млн, серед інвесторів — співзасновник Ethereum Віталік Бутерін і Founders Fund Пітера Тіля.

2 Глобальні регуляторні виклики Polymarket: стислий огляд

2.1 США: Бінарні опціони й угода з CFTC

Polymarket вперше зіткнувся з регуляторними труднощами у США через сувору позицію Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC). У січні 2022 року CFTC оштрафувала Polymarket на $1,4 млн і видала припис про припинення діяльності. За Законом про товарні біржі CFTC визначила: контракти на події Polymarket підлягають її повному регуляторному контролю. Закон надає CFTC повноваження щодо торгівлі ф’ючерсами, опціонами й свопами.

Коли користувачі роблять ставки на політичні або бізнес-події, CFTC трактує ці інструменти як бінарні опціони або свопи, підпорядковуючи їх юрисдикції деривативів. Фактично CFTC розглядає контракти на події Polymarket як фінансові деривативи, а не азартні ігри, та звинувачує компанію в роботі незареєстрованої біржі деривативів без ліцензії Swap Execution Facility (SEF) чи Designated Contract Market (DCM).

(Закон про товарні біржі, стаття 1a(10): Визначення товарного пулу)

Ринки прогнозів як Polymarket також опиняються між федеральними та локальними регуляторами. CFTC претендує на федеральний контроль за Законом, а регулятори деяких штатів вважають такі ринки незаконними азартними іграми та ініціюють суди. 27 березня 2025 року відділ ігор Нью-Джерсі ухвалив припинити діяльність конкурента Polymarket — Kalshi — за нелегальні спортивні ставки.

Kalshi розпочав судові баталії з регуляторами штатів. Водночас окружний суддя Едвард Кіл визнав спортивні події Kalshi юрисдикцією CFTC та зобов’язав Нью-Джерсі припинити втручання, але питання розмежування повноважень залишилося відкритим. Такі суперечки лише підвищують невизначеність регулювання ринків прогнозів у США.

Для таких платформ навіть федеральне погодження не скасовує ризиків та судових процесів у кожному штаті. Подвійний рівень регулювання зростає витрати на комплаєнс та ускладнює масштабування у США.

(Попередня судова заборона судді Едварда Кіла щодо Kalshi та ігрового регулятора Нью-Джерсі)

(Оригінальний текст судового рішення про заборону)

2.2 Європа: Гемблінг і блокування

Polymarket під пильним регуляторним контролем і поза США. У ЄС Регламент про ринки криптоактивів (MiCA) визначає вимоги до провайдерів криптовалютних послуг (CASP) — для токенів, електронних грошей і криптоактивів, що раніше не регулювалися. Водночас MiCA не врегульовує ринки передбачень окремо, тож країни ЄС регулюють їх як азартні ігри на рівні національного законодавства. Попри загальноєвропейську ліцензійну систему для криптосервісів, ринки прогнозів залишаються під фрагментарним контролем у Європі.

Із листопада 2024 по січень 2025 Polymarket потрапив під дію європейських регуляторів. 26 листопада 2024 року швейцарський регулятор азартних ігор додав Polymarket.com до чорного списку за порушення місцевого законодавства щодо ставок. 29 листопада 2024 року французьке агентство азартних ігор оголосило про домовленість із Polymarket, що сервіс заблокує французьких користувачів після занепокоєнь щодо «гральної продукції». Відомо, що резонансні ставки французького трейдера на вибори в США спричинили додатковий фокус регуляторів. 8 січня 2025 року Міністерство фінансів Польщі заблокувало Polymarket за надання нелегальних гральних послуг.

Загалом європейські регулятори дуже обережні щодо ринків прогнозування: розцінюють їх як гемблінг і застосовують суворі обмеження.

2.3 Сінгапур: Подвійні правопорушення

У Сінгапурі підхід базується на Законах «Про платіжні послуги» та «Про контроль азартних ігор» (2022), що охоплюють як фінансування, так і соціальні ризики. Монетарне управління Сінгапуру суворо регулює провайдерів цифрових платіжних токенів і визнало Polymarket неліцензованим оператором із високими ризиками відмивання коштів/фінансування тероризму, відсутністю належного захисту інвесторів і механізмів вирішення спорів.

Окремо регулятор азартних ігор визнав Polymarket нелегальним гральним сайтом і заблокував доступ відповідно до Закону про контроль азартних ігор 2022 року. Тільки платформи з державною ліцензією (наприклад, Singapore Pools) мають право надавати онлайн-послуги в цій сфері. Отже, Polymarket стикається у Сінгапурі з подвійним бар’єром — необхідністю ліцензії на цифрові платіжні токени та забороною гемблінгу.

(Офіційне повідомлення регулятора азартних ігор Сінгапуру щодо блокування Polymarket)

Порівняння підходів у світі яскраво виявляє розрив між фінансовим і гральним регулюванням ринків прогнозів. У США CFTC зазвичай трактує такі сервіси як подієві контракти й цінує їхню роль у пізнанні ринку та хеджуванні, але це означає жорсткі вимоги до реєстрації, KYC/AML і звітності.

Натомість у Швейцарії, Франції, Польщі та Сінгапурі платформи типу Polymarket вважають нелегальним гемблінгом і блокують доступ, акцентуючи увагу на боротьбі зі спекуляціями та соціальними ризиками. Такі сервіси регулюються як азартні ігри та підлягають суворому нагляду із захисту прав споживачів.

Головний виклик Polymarket — відсутність єдиних глобальних стандартів: у кожній країні потрібна окрема комплаєнс-стратегія, що суттєво ускладнює й здорожує діяльність. Регулятори скрупульозно балансують між фінансовими інноваціями, безпекою користувачів та суспільною етикою.

3 Як Polymarket дотримується вимог: стратегії комплаєнсу

3.1 США: Проактивний комплаєнс і стратегічні придбання

Polymarket відповів на дії CFTC прозорою комунікацією та дієвою співпрацею, внаслідок чого отримав порівняно помірний штраф. У січні 2022 компанія досягла мирової угоди, погодилась, що частину транзакцій треба регулювати як бінарні опціони, та сплатила $1,4 млн штрафу.

Компанія припинила обслуговування американських користувачів і запровадила IP-геоблокування з 2022 року, перенісши основні операції за межі США. Попри це, за повідомленнями, окремі користувачі обходили блокування через VPN — ознака недосконалості технічних обмежень і високого попиту.

Щоб підготуватися до повернення у США, Polymarket у травні 2022 призначив екс-комісара CFTC Дж. Крістофера Джанкарло головою ради, розраховуючи на глибокі знання регуляторики й ринкової інфраструктури. Найм досвідчених чиновників — поширена практика у фінансовій сфері США.

У листопаді 2024 проблеми з комплаєнсом знову загострилися: ФБР провело обшук у CEO Шейна Коплана (Нью-Йорк), вилучивши техніку, але арешту не було. Слідство стосувалося виконання умов угоди з CFTC щодо блокування доступу через VPN.

Зі зміною адміністрації та більш криптолояльною політикою перспективи Polymarket у США різко покращилися: 15 липня 2025 року Мін’юст і CFTC закрили розслідування без додаткових звинувачень, знявши роки юридичної невизначеності.

Уже 21 липня 2025 року Polymarket придбав QCEX — ліцензовану CFTC біржу деривативів і клірингову палату — за $112 млн. CEO Шейн Коплан назвав угоду ключовою для Polymarket: вона забезпечила регульовану платформу. QCEX отримав ліцензію DCM 9 липня 2025, Polymarket завершив придбання через 12 днів. Тепер Polymarket може працювати з американськими користувачами на законних підставах, тимчасово вирішивши питання комплаєнсу.

Попри вирішення американських регуляторних проблем через купівлю QCEX, Polymarket зробив суттєві поступки в операціях. Найголовніше — зміна підходу до KYC/AML. Спочатку Polymarket позиціонувався як анонімна й децентралізована платформа без KYC, що дозволило швидко набрати обсяг. Однак така модель створювала серйозні ризики для регуляторів і потенційно сприяла маніпуляціям. Після придбання QCEX Polymarket, ймовірно, запровадить жорсткі KYC/AML-процедури за вимогами CFTC.

Тепер вимоги включають ідентифікацію клієнтів (CIP), перевірки (CDD/EDD), постійний моніторинг транзакцій і подання звітності про підозрілі операції. Це означає остаточний перехід від ранньої Web3-дезентралізації до суворого фінансового регулювання — баланс між інноваційністю й комплаєнсом тепер ключовий.

3.2 За межами США: виваженість і вихід із ринків

Поза США Polymarket використовує обережну стратегію. Стриктне регулювання й прямі заборони в Європі та Сінгапурі змусили Polymarket добровільно запровадити геоблокування для Франції, Сінгапуру та інших ринків, відмовившись від оскарження рішень.

4 Практичні висновки для підприємців Web3

Досвід комплаєнсу Polymarket дає важливі уроки для засновників і команд у Web3:

1. Сфера Web3 позбавляється «дикого заходу»: масштабування і стійкий успіх потребують суворого комплаєнсу.
2. Комплаєнс у Web3 залежить не лише від політики компанії; вирішальні — позиція держави й інтенсивність контролю. Повернення Polymarket у США стало можливим саме через політичні зміни.
3. Polymarket демонструє комплаєнс, керований капіталом: нарощення масштабу й залучення інвестицій, а потім — використання фінансового ресурсу (наприклад, M&A) для легалізації діяльності. Це не лише регуляторна, а й бізнес-стратегія.
4. Можливість регуляторного арбітражу для Web3 швидко зникає — витрати на комплаєнс стрімко зростають. У міру зрілості галузі регулятори активно співпрацюють і закривають лазівки. Модель «масштабуйся, а потім дотримуйся» вже не працює. Успішність Web3-проєктів визначатиме не лише технологія, а й здатність до комплаєнсу та доступ до капіталу.

Застереження:

1. Стаття перепублікована з [Web3 Compliance Research Group] під оригінальною назвою «Web3 Compliance Research | Capital-Driven Compliance? Insights into Polymarket’s Global Regulatory Dilemmas and Survival Strategies!». Усі права за автором [Guiruo Fei Lucius]. За питаннями щодо відтворення звертайтесь до команди Gate Learn — ми діятимемо згідно з політикою.
2. Відмова від відповідальності: думки й позиції в цій статті є особистою точкою зору автора й не містять інвестиційних порад.
3. Українська версія підготовлена командою Gate Learn. За винятком посилань на Gate, будь-яке копіювання чи розповсюдження перекладу суворо заборонено.