Нещодавно компанії, що котируються в США, такі як Robinhood та криптовалютна біржа Kraken, запустили послуги токенів акцій. Давайте разом з XinGPT Research дослідимо, що таке токени акцій і чому вони заслуговують на увагу ринку.

Robinhood веде інноваційний тренд токенів акцій

Фінансовий технологічний гігант Robinhood нещодавно запустив свої довгоочікувані токени акцій на ринку ЄС, прагнучи надати європейським користувачам абсолютно новий спосіб торгівлі акціями.

Ця інноваційна послуга дозволяє користувачам купувати та продавати деривативи, які відстежують ціни акцій, оцінених у USD, при цьому Robinhood автоматично обробляє конверсію EUR у фоновому режимі, але буде стягнуто плату за обмін у розмірі 0,1%.

Процес токенізації акцій показано на малюнку нижче:

1. Механізм зберігання та картографування

Основний механізм токенів акцій Robinhood полягає в його унікальному способі зберігання та відображення. Ці токени є деривативами, що відстежують ціну (зауважте, що вони не є відображеннями цінних паперів), при цьому базові активи надійно зберігаються в європейських рахунках Robinhood ліцензованою установою в Сполучених Штатах. Robinhood Europe відповідає за випуск цих контрактів та їх реєстрацію в блокчейні. Важливо зазначити, що через деривативну природу токенів акцій відповідні цінні папери можуть зберігатися лише на рахунках Robinhood, і користувачі не можуть безпосередньо їх викупити.

2. Регуляторна відповідність у рамках директиви ЄС MiFID II

Токени акцій Robinhood пропонуються як похідні контракти в рамках MiFID II (Директива щодо ринків фінансових інструментів II). Біржа Bitstamp, яка раніше була придбана Robinhood, має ліцензію MTF (Багатостороння торговельна платформа), яка відповідає вимогам ліцензування ЄС для компаній, що надають послуги торгівлі похідними фінансовими інструментами. Це означає, що послуги Robinhood підлягають відповідному регулюванню в ЄС, що надає користувачам певний рівень гарантії відповідності. Однак слід зазначити, що токени акцій Robinhood наразі доступні лише в ЄС і не можуть бути торговані в США.

3. Час торгівлі та обробка дій компанії

Що стосується торгових годин, то перша фаза токена акцій Robinhood доступна для торгівлі п'ять днів на тиждень, з понеділка 02:00 до суботи 02:00 за центральноєвропейським часом/літнім часом.

У ситуаціях, що пов'язані з діями компанії (такими як дивіденди, розподіли, спліти тощо), Robinhood буде діяти від імені клієнтів:

• Коригування позицій: Для дій, таких як спліти акцій, реверс-спліти, зміни кодів акцій або відокремлення, кількість ваших токенів акцій може бути автоматично відкоригована у вашому обліковому записі, щоб відобразити зміни в основних акціях.
• Грошові виплати: У разі злиттів, придбань, ліквідацій або делістингів, ви можете отримати грошові виплати в євро на основі події.
• Дивіденди: Грошові дивіденди будуть оброблені автоматично. Ви отримаєте дивіденди, виплачені в євро, і вони будуть показані у вашій історії транзакцій як грошові розподіли. Комісії за обмін валют для виплат дивідендів немає, але може стягуватися податок на утримання залежно від вашого місцезнаходження.
• Щодо обігу капіталу, кошти, отримані від продажу токенів акцій, можуть бути використані для торгівлі негайно і можуть бути зняті на T+1 день.

4. Токен акцій на ланцюгу

Випуск токена акцій Robinhood використовує технологію блокчейн, спочатку базуючись на блокчейні Arbitrum, з планами перейти на самостійно розроблений блокчейн другого рівня Robinhood у майбутньому. Це свідчить про те, що Robinhood прагне використовувати технологію блокчейн для підвищення ефективності торгівлі та прозорості.

Запуск токенів акцій від Robinhood безсумнівно надає європейським користувачам більш різноманітні можливості для інвестування. Однак, як новий тип деривативу, користувачі все ще повинні повністю зрозуміти його механізми, ризики та відповідні нормативні вимоги перед тим, як брати участь у торгівлі.

5. Входження на ринок приватного капіталу: токенізація OpenAI та SpaceX

У рамках свого більш широкого плану просування криптовалют Robinhood вперше забезпечив доступ до приватного капіталу через технологію блокчейн, запустивши токенізовані акції OpenAI та SpaceX для європейських користувачів. Цей важливий крок став можливим завдяки більш гнучкому регуляторному середовищу в Європейському Союзі, що дозволяє звичайним інвесторам отримувати доступ до акцій в цих зазвичай приватних компаніях, які зазвичай доступні лише інсайдерам та інвесторам з високим статком.

Дизайн Kraken більш відкритий для крипто-нативних

1. Механізм зберігання та картографування

• Механізм зберігання: xStocks купуються та зберігаються Backed Finance, що зберігає реальні акції або активи ETF у відповідних третіх сторін (таких як Alpaca Securities у США, InCore Bank у Швейцарії та Maerki Baumann). Кожен токен xStocks прив'язаний у співвідношенні 1:1 до основних активів, при цьому процес зберігання суворо регулюється для забезпечення безпеки активів та прозорості. Офіційний веб-сайт підкреслює, що механізм доказу резервів Backed Finance регулярно перевіряється Chainlink для забезпечення відповідності токенів фактичним активам.
• Механізм відображення: xStocks є токеном SPL, основаним на блокчейні Solana, що представляє часткову власність на основні акції або ETF. Процес токенізації здійснюється через смарт-контракти, з цінами, синхронізованими в реальному часі з традиційними ринками через Oracle Chainlink. Користувачі можуть передавати xStocks у гаманці, сумісні з Solana (наприклад, Phantom), для використання в протоколах децентралізованих фінансів (DeFi) (таких як Raydium, Jupiter, Kamino) для торгівлі, видобутку ліквідності або забезпечення. Офіційний веб-сайт спеціально зазначає, що xStocks можна викупити в будь-який час за грошову вартість основних активів, з швидким і ефективним процесом розрахунків.
• Додаткова інформація: xStocks підтримує дробове володіння, з мінімальним порогом інвестицій всього $1, що робить його придатним для роздрібних інвесторів. Токенізація усуває громіздкі процеси традиційних брокерів, зменшуючи витрати та затримки при іноземних інвестиціях.

2. Ліцензія на відповідність регуляторним вимогам

• Регуляторна структура: Kraken та Backed Finance активно співпрацюють з глобальними регуляторними органами, щоб забезпечити відповідність xStocks місцевим законам та нормативним актам. Офіційний веб-сайт чітко вказує, що Kraken впроваджує суворі процеси KYC та AML, і всі користувачі повинні пройти ідентифікацію. Випуск та торгівля xStocks регулюються нормативною структурою Backed Finance, з конкретними умовами, доступними в базовому проспекті на backed.fi.
• Регіональні обмеження: xStocks наразі відкритий лише для неамериканських клієнтів і не підтримує користувачів з ринків, таких як США, Канада, Великобританія, ЄС та Австралія. Цільові ринки включають частини Європи, Латинської Америки, Африки та Азії. Офіційний веб-сайт не згадує явно про користувачів з материкового Китаю, але пости X вказують, що користувачі з материкового Китаю не обмежені в реєстрації, що потребує подальшої перевірки.
• Регуляторні виклики та перспективи: Офіційний веб-сайт визнає, що токенізовані цінні папери стикаються зі складним міжнародним регуляторним середовищем. Kraken підтримує зв'язок з регуляторами і планує поступово розширювати підтримувані юрисдикції, підкреслюючи свою стратегію відповідності для зменшення юридичних ризиків.
• Додаткова інформація: Kraken має ліцензію MiCA (Markets in Crypto-Assets) в ЄС, що підтримує його відповідну діяльність у Європі та може закласти основу для майбутнього розширення xStocks у певних регіонах Європи.

3. Час торгівлі та обробка дій компанії

• Години торгівлі: xStocks підтримує торгівлю 24/5 (весь день з понеділка по п’ятницю), порушуючи традиційні обмеження фондового ринку США з 9:30 до 16:00 (східний час). Згідно з офіційним веб-сайтом, xStocks можна торгувати на платформі Kraken або на ланцюзі Solana через сумісні гаманці (такі як Phantom). Під час позаробочих годин (вихідні та святкові дні в США) торгівля в мережі все ще може відбуватися, а ціни базуються на останній ціні закриття, наданій оракулом Chainlink, та ринковому попиті та пропозиції, що може демонструвати коливання цін, схожі на "ринок прогнозів". Kraken планує досягти торгівлі 7/24 у майбутньому.
• Обробка корпоративних дій: Офіційний веб-сайт повідомляє, що тримачі xStocks не мають права голосу традиційних акціонерів або права брати участь у зборах акціонерів. Дивіденди непрямо розподіляються через механізм коригування ціни токена, що еквівалентно аірдропу токенів однакової вартості користувачам на основі їхньої частки, що забезпечує передачу економічних вигод. Інші корпоративні дії (такі як розподіл акцій та злиття) обробляються Backed Finance, і кількість або вартість токенів коригується відповідно до змін у базових активах.
• Додаткові деталі: Офіційний веб-сайт підкреслює, що торгівля xStocks на блокчейні підтримує миттєве врегулювання (T+0), що значно покращує ефективність у порівнянні з традиційним циклом розрахунків T+2. Участь у екосистемі DeFi (така як використання в якості застави в Kamino Lend) ще більше підвищує гнучкість xStocks, але глибина ліквідності пулу може бути обмежена під час закриття ринку, і слід бути обережним щодо ризику проскальзування.

4. Підтримувані блокчейни та статус випуску

• Підтримувані блокчейни: xStocks наразі базується на блокчейні Solana, використовуючи стандарт токенів SPL. Згідно з офіційним веб-сайтом, Solana була обрана як платформа для запуску завдяки своїй високій пропускній здатності (тисячі транзакцій на секунду), низьким витратам на транзакції (близько 0,01 долара за транзакцію) та зрілій екосистемі (підтримує DeFi протоколи, такі як Raydium, Jupiter тощо). Kraken і Backed Finance планують розширити xStocks на інші високопродуктивні блокчейни (такі як Ethereum або Arbitrum) у майбутньому для покращення взаємодії та охоплення ринку.
• Статус випуску: xStocks випускається компанією Backed Finance, перша партія включає 60 акцій та ETF США, серед яких Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Google (GOOG) та SPDR S&P 500 ETF (SPY) та інші. Згідно з офіційним веб-сайтом, Kraken запустить xStocks на своїй платформі з 30 червня 2025 року і планує постійно розширювати різноманітність підтримуваних активів. xStocks також можна торгувати на платформах DeFi Bybit та Solana (таких як Raydium і Kamino Swap), розширюючи охоплення ринку.
• Передумови випуску та екологія: Backed Finance була заснована оригінальною основною командою DAOStack і підтримується інституційними інвестиціями від Coinbase та інших, зосереджуючись на токенізованих фінансових активів. Випуск xStocks підтримується партнерами, такими як Chainlink (ціновий оракул), Raydium, Jupiter та Kamino, формуючи «Аліанс xStocks», щоб забезпечити ліквідність, технології та інтеграцію в екосистему для токенів. Офіційний веб-сайт підкреслює, що xStocks є не лише розширенням бізнесу Kraken, але й важливим етапом у злитті традиційних фінансів і блокчейну.
• Додаткова інформація: Офіційний веб-сайт повідомляє, що випуск xStocks динамічно регулюється та пов'язаний з купівлею та викупом базових активів. Користувачі можуть торгувати xStocks на платформі Kraken, використовуючи фіатні валюти, криптовалюти або стейблкоїни (такі як USDT), з інвестиційним порогом всього в 1 долар, що робить його придатним для роздрібних інвесторів у всьому світі.

У порівнянні, Robinhood має кращу відповідність і охоплення основної частини населення, а також пропонує нещодавно внесені акції; тоді як Kraken охоплює більше регіонів і підтримує нативну торгівлю блокчейном та протоколи DeFi у світі криптовалют, що робить його більш криптоорієнтованим.

Щоб зробити недоречну аналогію, шлях Robinhood дещо схожий на USDC, тоді як Kraken більше орієнтований на USDT; один знаходиться в залах влади, інший - на grassroots.

Для стартап-команд участь в емісії нових токенів акцій може не обов'язково конкурувати з двома великими компаніями, і наразі є два типи можливостей:

• Сегментоване покриття людей або регіонів, подібно до логіки заміни традиційних брокерських фірм, таких як Tiger Brokers, охоплюючи території та демографічні групи, які традиційні брокери не можуть досягти, але які може охопити криптовалюта.
• Інновації у фінансових продуктах, в які включені токени акцій до пулу активів, дозволяють підприємницьким командам пропонувати нові похідні активи та торгові стратегії для відрізнення від великих бірж, таких як контракти з високим кредитним плечем, кредитні ETF тощо.

Заява:

1. Ця стаття перепублікована з [xingpt] Авторське право належить оригінальному автору [xingpt] Якщо є заперечення проти повторного друку, будь ласка, зв'яжіться з Команда Gate LearnКоманда обробить це якомога швидше відповідно до відповідних процедур.
2. Застереження: Думки та погляди, висловлені в цій статті, є виключно поглядами автора і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn, якщо не зазначено інше.ГейтУ таких обставинах заборонено копіювати, розповсюджувати або плагіатити перекладені статті.