Оригінальна назва: "Законодавство про великі та красиві речі" прийнято, чи може США розпочати "потік постачання" короткострокових державних облігацій?
З огляду на те, що адміністрація Трампа офіційно запустила масштабний законопроєкт про зниження податків і витрати, щоб компенсувати майбутній дефіцит бюджету в десятки трильйонів доларів, Міністерство фінансів США може розпочати "постачальницький потік" короткострокових державних облігацій.
Ринок вже почав реагувати на майбутній тиск на постачання. Турботи про надмірну пропозицію короткострокових державних облігацій відобразилися безпосередньо в цінах — дохідність одномісячних короткострокових державних облігацій помітно зросла з понеділка цього тижня. Це свідчить про те, що увага ринку повністю змістилася з побоювань щодо розпродажу 30-річних довгострокових облігацій на початку цього року на передню частину кривої відсоткових ставок.
трильйонний дефіцит тисне, ринок короткострокових державних облігацій США зустріне "постачальницький потік"
Запровадження нового закону спершу призводить до суворого прогнозу майбутнього фінансового стану. За оцінками незалежного Бюджетного управління Конгресу (CBO), цей закон призведе до збільшення національного дефіциту США на 3,4 трильйона доларів у період з 2025 по 2034 фінансові роки.
З огляду на величезні потреби в фінансуванні, випуск короткострокових державних облігацій став вибором, що поєднує в собі ефективність витрат і переваги рівня прийняття рішень.
По-перше, з точки зору витрат, хоча доходність короткострокових державних облігацій терміном на один рік і менше вже зросла до понад 4%, вона все ще значно нижча за ставку випуску десяти річних облігацій, яка наближається до 4,35%. Для уряду, в умовах, коли витрати на відсотки стали важким тягарем, ще нижча вартість фінансування на момент отримання коштів є достатньо привабливою.
По-друге, це відповідає чітким уподобанням цього уряду. Раніше президент США Дональд Трамп сам висловлював перевагу щодо випуску короткострокових облігацій, а не довгострокових. Міністр фінансів Мнучин також заявив ЗМІ, що на нинішньому етапі збільшення випуску довгострокових облігацій "немає сенсу".
Однак ця стратегія не без ризиків. Залежність від короткострокового фінансування може призвести до того, що позичальники зіткнуться з коливаннями вартості фінансування в майбутньому або з вищими ризиками. Анонімний менеджер портфеля облігацій з Канади зазначив:
"У будь-який час, коли ви фінансуєте дефіцит за допомогою дуже короткострокових векселів, існує ризик виникнення шоку, що може поставити під загрозу вартість фінансування."
Наприклад, якщо інфляція раптово зросте, Федеральній резервній системі доведеться розглянути можливість підвищення процентних ставок, тоді, з підвищенням доходності казначейських облігацій, зростуть витрати на короткострокове фінансування. Крім того, рецесія та скорочення економічної активності можуть призвести до зменшення заощаджень, що, в свою чергу, знизить попит на короткострокові цінні папери.
Змагання попиту та пропозиції: чи зможе 7 трильйонів ліквідності впоратися з бурхливим випуском облігацій?
З供应闸门即将大开，ринок承接能力 стає новою核心议题. Наразі ринок, здається, має впевненість, його підґрунтя походить з величезної ліквідності, накопиченої на валютному ринку.
Спочатку розглянемо сторону пропозиції. Наразі рада консультантів з позик Міністерства фінансів США (TBAC) рекомендує, щоб частка короткострокових облігацій у загальному обсязі непогашеного боргу не перевищувала близько 20%. Але команда стратегів з процентних ставок Bank of America прогнозує, що для погашення нового дефіциту ця частка може швидко зрости до 25%. Це означає, що ринок повинен бути готовий до постачання короткострокових цінних паперів, яке значно перевищує офіційно рекомендований рівень.
Зосередження уваги на ринку таким чином драматично змінилося. Ще в квітні-травні цього року тривога інвесторів зосереджувалася на сплеску продажу 30-річних державних облігацій та ризику зростання їхньої прибутковості до понад 5%. А зараз світло прожектора повністю перемістилося на інший кінець: чи викличе надлишок пропозиції короткострокових державних облігацій нові заворушення?
На стороні попиту, керівник інвестицій у кредитах інвестиційного класу в Північній Америці компанії Invesco Fixed Income Мэтт Брилл вважає, що на ринку існує "постійний попит" на короткострокові боргові зобов'язання (front end debt) з боку грошових фондів, які мають обсяг до 7 трильйонів доларів США, і, здається, Міністерство фінансів США також усвідомлює це.
Президент і головний інвестиційний директор компанії Penn Mutual Asset Management Марк Хеппенсталл висловив ще більший оптимізм, заявивши:
"Я не вважаю, що наступна криза буде пов'язана з короткостроковими державними облігаціями. Є багато людей, які хочуть активізувати капітал, і це при досить привабливих реальних ставках доходу. Ви можете побачити, що процентні ставки по короткостроковим державним облігаціям стикаються з певним тиском, але на ринку все ще є велика кількість готівки, що циркулює."
Якщо дійсно виникнуть проблеми, Федеральна резервна система знайде спосіб підтримати будь-яку дисбаланс попиту та пропозиції.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
"Великі та красиві" - це "великі та агресивні"? Короткострокові американські облігації очікують на приплив постачання.
Автор: Уолл-стріт Відомості
Оригінальна назва: "Законодавство про великі та красиві речі" прийнято, чи може США розпочати "потік постачання" короткострокових державних облігацій?
З огляду на те, що адміністрація Трампа офіційно запустила масштабний законопроєкт про зниження податків і витрати, щоб компенсувати майбутній дефіцит бюджету в десятки трильйонів доларів, Міністерство фінансів США може розпочати "постачальницький потік" короткострокових державних облігацій.
Ринок вже почав реагувати на майбутній тиск на постачання. Турботи про надмірну пропозицію короткострокових державних облігацій відобразилися безпосередньо в цінах — дохідність одномісячних короткострокових державних облігацій помітно зросла з понеділка цього тижня. Це свідчить про те, що увага ринку повністю змістилася з побоювань щодо розпродажу 30-річних довгострокових облігацій на початку цього року на передню частину кривої відсоткових ставок.
трильйонний дефіцит тисне, ринок короткострокових державних облігацій США зустріне "постачальницький потік"
Запровадження нового закону спершу призводить до суворого прогнозу майбутнього фінансового стану. За оцінками незалежного Бюджетного управління Конгресу (CBO), цей закон призведе до збільшення національного дефіциту США на 3,4 трильйона доларів у період з 2025 по 2034 фінансові роки.
З огляду на величезні потреби в фінансуванні, випуск короткострокових державних облігацій став вибором, що поєднує в собі ефективність витрат і переваги рівня прийняття рішень.
По-перше, з точки зору витрат, хоча доходність короткострокових державних облігацій терміном на один рік і менше вже зросла до понад 4%, вона все ще значно нижча за ставку випуску десяти річних облігацій, яка наближається до 4,35%. Для уряду, в умовах, коли витрати на відсотки стали важким тягарем, ще нижча вартість фінансування на момент отримання коштів є достатньо привабливою.
По-друге, це відповідає чітким уподобанням цього уряду. Раніше президент США Дональд Трамп сам висловлював перевагу щодо випуску короткострокових облігацій, а не довгострокових. Міністр фінансів Мнучин також заявив ЗМІ, що на нинішньому етапі збільшення випуску довгострокових облігацій "немає сенсу".
Однак ця стратегія не без ризиків. Залежність від короткострокового фінансування може призвести до того, що позичальники зіткнуться з коливаннями вартості фінансування в майбутньому або з вищими ризиками. Анонімний менеджер портфеля облігацій з Канади зазначив:
"У будь-який час, коли ви фінансуєте дефіцит за допомогою дуже короткострокових векселів, існує ризик виникнення шоку, що може поставити під загрозу вартість фінансування."
Наприклад, якщо інфляція раптово зросте, Федеральній резервній системі доведеться розглянути можливість підвищення процентних ставок, тоді, з підвищенням доходності казначейських облігацій, зростуть витрати на короткострокове фінансування. Крім того, рецесія та скорочення економічної активності можуть призвести до зменшення заощаджень, що, в свою чергу, знизить попит на короткострокові цінні папери.
Змагання попиту та пропозиції: чи зможе 7 трильйонів ліквідності впоратися з бурхливим випуском облігацій?
З供应闸门即将大开，ринок承接能力 стає новою核心议题. Наразі ринок, здається, має впевненість, його підґрунтя походить з величезної ліквідності, накопиченої на валютному ринку.
Спочатку розглянемо сторону пропозиції. Наразі рада консультантів з позик Міністерства фінансів США (TBAC) рекомендує, щоб частка короткострокових облігацій у загальному обсязі непогашеного боргу не перевищувала близько 20%. Але команда стратегів з процентних ставок Bank of America прогнозує, що для погашення нового дефіциту ця частка може швидко зрости до 25%. Це означає, що ринок повинен бути готовий до постачання короткострокових цінних паперів, яке значно перевищує офіційно рекомендований рівень.
Зосередження уваги на ринку таким чином драматично змінилося. Ще в квітні-травні цього року тривога інвесторів зосереджувалася на сплеску продажу 30-річних державних облігацій та ризику зростання їхньої прибутковості до понад 5%. А зараз світло прожектора повністю перемістилося на інший кінець: чи викличе надлишок пропозиції короткострокових державних облігацій нові заворушення?
На стороні попиту, керівник інвестицій у кредитах інвестиційного класу в Північній Америці компанії Invesco Fixed Income Мэтт Брилл вважає, що на ринку існує "постійний попит" на короткострокові боргові зобов'язання (front end debt) з боку грошових фондів, які мають обсяг до 7 трильйонів доларів США, і, здається, Міністерство фінансів США також усвідомлює це.
Президент і головний інвестиційний директор компанії Penn Mutual Asset Management Марк Хеппенсталл висловив ще більший оптимізм, заявивши:
"Я не вважаю, що наступна криза буде пов'язана з короткостроковими державними облігаціями. Є багато людей, які хочуть активізувати капітал, і це при досить привабливих реальних ставках доходу. Ви можете побачити, що процентні ставки по короткостроковим державним облігаціям стикаються з певним тиском, але на ринку все ще є велика кількість готівки, що циркулює."
Якщо дійсно виникнуть проблеми, Федеральна резервна система знайде спосіб підтримати будь-яку дисбаланс попиту та пропозиції.