Спостереження за Уолл-стріт: диференціація стратегій резервів Ethereum та шляху біткойна як «цифрового золота»

Минулого тижня старший стратег Уолл-стріт та лонг позиції по Біткойну Том Лі (Tom Lee) приєднався до маловідомої компанії з видобутку Біткойнів, яка трансформується в фінансову компанію Етер, що привернуло увагу ринку.

Основна різниця: зберігання вартості vs. активи з доходом

Директор стратегії Bitwise Альфа Джефф Парк роз'яснює: цей крок знаменує собою те, що інвестиційна логіка Ethereum в публічному ринку відокремлюється від інвестиційного наративу Біткойна. Ключова відмінність полягає в утиліті (Utility): «Ethereum є корисним криптоактивом», — зазначив Парк у подкасті 8 липня, — «Біткойн є чистим зберіганням вартості. А Ethereum має продуктивність — він може генерувати ставковий дохід (Staking Yield)."

Стан стратегій фінансування Біткойна: Компанії, такі як MicroStrategy, Metaplanet тощо, фінансують покупку та утримання Біткойна через конвертовані облігації, що сприяє стрімкому зростанню цін на акції. Їхня привабливість походить від плеча криптоактивів, наративу про недостатність Біткойна та ставок на його широке економічне прийняття.

Понад HODL: рідний механізм генерації доходів Ethereum

• На відміну від біткойн-компаній, які покладаються на фінансову інженерію для отримання прибутку, компанії, які спеціалізуються на Етері, можуть безпосередньо брати участь у органічному отриманні прибутку через протокольний рівень.
• Ethereum не тільки є активом для володіння, але й мережею, яка може генерувати оригінальний грошовий потік (Native Cash Flow) через стейкінг (Staking) та перестейкінг (Restaking):
  • Механізм стейкінгу: блокування ETH для забезпечення безпеки мережі, підтвердження транзакцій.
  • Нагорода за стейкінг: учасники отримують винагороду, подібно до "відсотків за використання системи".
• Суттєві відмінності в стратегії: стратегія державної скарбниці Ethereum більше орієнтована на фактичну діяльність, а не на фінансові операції.
• Зміна мотивації інвесторів: "Інвестори обирають Ethereum не лише через ставку на зростання ціни, а й через його здатність генерувати реальний прибуток," підкреслив Park, "це формує радикально іншу стратегію корпоративної скарбниці, ніж у Біткойна (Corporate Treasury Strategy)."

Переваги доходу від стейкінгу Етер: ключ до залучення традиційного капіталу

Згідно з даними Фонду Ethereum, поточна річна дохідність від стейкінгу ETH становить приблизно 3%. Наявність передбачуваних доходів є ключовою перевагою для залучення інвестиційних фондів з Уолл-стріт — концепція грошових потоків є сферою, знайомою традиційним інвесторам.

Біткойн як перша перевага: проста та зрозуміла наратив «цифрового золота»

Підрив домінуючої позиції Біткойна в активно-пасивних балансах підприємств є надзвичайно складним. Біткойн-казначейська компанія завдяки прості стратегії захоплює перевагу: купівля, утримування, очікування зростання (Біткойн та акцій). Чіткість наративу + фіксований обсяг (Fixed Supply) = легке для розуміння традиційними інвесторами позиціювання як “цифрове золото”, і забезпечує некорельовануAsset Allocation для активів.

Виклики Ethereum: складність і ринкова продуктивність

Складність технічного стеку: Механізм стейкінгу/перестейкінгу, умови конфіскації (Ризики конфіскації), Економіка валідаторів (Економіка валідаторів) та інші концепції становлять бар'єр для традиційних фінансових аналітиків.

Цінова поведінка відстає: під час недавнього зростання на крипторинку, ціна ETH (близько $2,600) показала гірші результати в порівнянні з BTC (близько $108,900).

Перспективи: фактична корисність і здатність до отримання прибутку вирішують результат

Якщо ринкова увага переключиться з простого спекулювання на дефіцит на стійке генерування доходу та економічну діяльність на ланцюгу, інвестиційна логіка Ethereum отримає більшу резонанс.

Ключові каталізатори: такі компанії, як Tom Lee**, повинні довести, що участь на рівні протоколу може забезпечити кількісні та сталі прибутки.

Основні пункти порівняння BTC та ETH:

• Біткойн (BTC) підприємницька стратегія основи:
  • Локація: остаточне зберігання вартості / цифрове золото.
  • Стратегія: Купити та тримати довго (HODL).
  • Джерело доходу: залежить від зростання ціни (Price Appreciation).
  • Переваги: проста і зрозуміла наративність, сильний консенсус щодо дефіциту, попереднє домінування на ринку.
  • Виклик: відсутність рідного механізму доходу.
• Ethereum (ETH) корпоративна стратегія ядро:
  • Розташування: активи, що приносять дохід / виробничі криптовалютні мережі.
  • Стратегія: Активно брати участь у стейкінгу/рестейкінгу для отримання прибутку.
  • Джерело доходу: Природний грошовий потік на рівні протоколу (, як Staking Rewards).
  • Переваги: пропонує реальний дохід (Real Yield), залучає традиційний капітал, базується на мережевій корисності.
  • Виклик: високий поріг розуміння технологій, відносно великі коливання цін, необхідно довести стійкість масштабованих прибутків.