Коли VC натискає кнопку продажу: Polychain, Celestia та гра з передачею багатства в світі шифрування

Автор: Павло Парамоно

Упорядник: Deep Tide TechFlow

Ця стаття обговорює останні події з @celestia та @polychain, де Polychain продала $TIA на суму 242 мільйони доларів. Я розгляну плюси і мінуси цієї ситуації, а також те, які уроки ми можемо з цього винести.

Оригінальне посилання на твіт: натисніть тут

Чи очікували ви, що інвестори не зможуть заробити гроші?

Багато людей (включаючи видатних дослідників) вважають, що ця подія з Polychain є надзвичайно хижацькою та сповнена невизначеності. Як може перший рівень фонду продати таку величезну позицію на відкритому ринку та завдати шкоди ціні?

По-перше, Polychain - це венчурний фонд, чия робота полягає в отриманні прибутку з ліквідних активів, куплених у періоди низької ліквідності (не вірю, що я це кажу).

Інвестиційні ризики Polychain у Celestia полягають не тільки в її ранній стадії, але й у тому, що концепції, такі як зовнішні шари доступності даних, також перебувають на ранній стадії. Тоді ця концепція була ще новою, і багато людей (особливо "прибічники Ethereum") не вірили в неї.

Уявіть собі, якщо б ви в 2008 році виявили Spotify і повірили, що люди слухатимуть музику через стрімінгові сервіси, а не через CD та MP3-плеєри: вас би назвали божевільним. Коли ви не тільки новачок, але й хочете працювати в сфері доступності даних та створити новий ринок, залучення фінансування відчувається саме так.

Обов'язком Polychain є прийняття ризиків і отримання винагороди, як і в інших випадках. Засновники ризикують створенням компанії, яка може зазнати невдачі, тоді як люди зазвичай щодня роблять вибір, беручи на себе певний ризик.

Все, що ми робимо, - це прийняття рішень та управління ризиками, різниця лише в природі та величині ризику.

Polychain не є єдиним венчурним фондом, який займається інвестиціями, існує багато інших різних венчурних компаній.

Цікаво, що ніхто їх не звинувачує, оскільки знайти їхні дані про торгівлю значно складніше. Однак лише через розпродажі Polychain не може статися такого серйозного краху даних. Варто зазначити, що така ненависть лише до Polychain є несправедливою, тому що:

Їхня робота полягає в тому, щоб брати на себе ризики та заробляти гроші, і вони роблять це дуже добре.

Вони не є єдиними продавцями, є й інші інвестори.

Чи вигідні ці заходи для інвесторів? Так.

Чи є ці дії етичними для громади? Відповідь ти знаєш.

Чи очікували ви, що команда не заробить грошей?

Так, ви, мабуть, справді це передбачали. Існує велика проблема з прибутковістю криптовалют: більшість протоколів самі по собі не заробляють гроші і зовсім не враховують прибуток. За даними defillama, Celestia наразі щоденно отримує приблизно 200 доларів (еквівалентно зарплаті головного програміста в Східній Європі) і випускає приблизно 570 тисяч доларів у вигляді токенів винагород.

Це лише звіт про прибутки та збитки команди на блокчейні, ми нічого не знаємо про їхній офлайн звіт про прибутки та збитки, але я вірю, що витрати такої великої команди також дуже високі. Наразі дійсно є деякі KOL, які рішуче заявляють: "Протоколи Web3 повинні бути прибутковими, підприємства повинні заробляти гроші." Чуючи такі висловлювання, хіба ми не збожеволіли?

Так, ми дійсно так, основна проблема не в бізнес-моделі. Основна проблема в тому, що деякі команди розглядають продаж токенів як прибуток і на цій основі будують бізнес-модель, не враховуючи наслідків.

Якщо продаж токенів дорівнює бізнес-моделі, тоді немає потреби розглядати бізнес-модель і грошовий потік, вірно? Правильно, але гроші інвесторів не безмежні, а токени також не безмежні.

Водночас венчурний капітал інвестує в стартапи, які мають великий потенціал для досягнення великого успіху. Багато компаній наразі ще не є прибутковими, але вони можуть запропонувати дещо революційне або цікаве, що здатне зацікавити інших у вивченні та розвитку цих ідей.

Незалежно від того, що станеться, ви ж не очікуєте, що основна команда продасть токени, правда? Суть у тому, що коли ваш протокол не приносить прибутку, вам потрібно заробляти з інших джерел. Фонд змушений продавати частину своїх токенів, щоб покрити витрати на інфраструктуру, зарплату співробітників та інші численні витрати.

Оригінальне посилання на твіт: натисніть тут

Принаймні, плата є однією з причин, чому я хочу вірити в продаж. Є багато інших причин та різних перспектив, які потрібно враховувати: з одного боку, вони "покинули" свою спільноту; з іншого боку, вони побудували цей протокол і активно його просували, тому, можливо, їм принаймні слід продати щось? "Продаж" означає частину, а не все.

В кінцевому підсумку це питання токенів/акцій, і саме тому венчурні капіталісти в криптовалюті не дуже люблять акції. Продаж на відкритому ринку легший, ніж у приватному порядку або очікування виходу, і час циклу коротший.

Токеноміка не є основною проблемою, токени є такими.

Очевидно, що інвестори все більше віддають перевагу торгівлі токенами, а не акціями. Ми живемо в епоху цифрових активів, тому інвестування в цифрові активи - це непоганий вибір, чи не так?

Ця тенденція не завжди така проста, як здається на перший погляд. Цікаво, що багато засновників самі усвідомлюють, що їхні продукти можуть не потребувати токенів, і вони більше схильні до фінансування через акціонерний капітал. Тим не менш, вони часто стикаються з двома основними викликами:

Як я вже згадував, більшість венчурних капіталістів не люблять акціонерний капітал в криптовалюті (оскільки вихід більш складний).

Оцінка акцій зазвичай нижча за оцінку токенів, тому люди сподіваються залучити більше коштів.

Ця ситуація не лише створила складнощі, але й активно стимулювала людей обирати токенну модель. Випуск токенів задовольняє більше інвесторів, оскільки він надає чітку стратегію виходу на публічному ринку, що, в свою чергу, полегшує залучення коштів. Для команди це означає вищу оцінку та більше коштів, доступних для розробки.

Ваші основні цінності компанії залишаються незмінними. Ви можете зберегти 100% акцій, одночасно залучаючи значні кошти через ці "штучні" токени. Цей підхід також може привернути більше інвесторів, які зосереджені на можливостях інвестування в токени.

На жаль, у поточній ситуації в 99% випадків токенна модель робить роздрібних інвесторів бідними, а венчурних інвесторів - багатими. Або, як каже @yashhsm: інфраструктурні/управлінські токени - це мемкоїни в ділових костюмах.

Однак, коли $TIA було запущено, воно принесло значний прибуток роздрібним інвесторам, вирісши з 2 доларів до 20 доларів. Люди дякували команді за те, що вони збагачуються, і ставили токени в стейкінг, щоб отримати різні аеродропи. Так, ми пережили такі моменти, це було восени 2023 року...

Після початку зниження цін люди раптово почали поширювати велику кількість FUD про Celestia: чутки про дивну поведінку команди, хижацьку токеноміку, насмішки над доходами з блокчейну тощо.

Коли проблема вказується, це добре, але якщо ті, хто колись хвалив Celestia, тепер лише через цінову поведінку вважають її «смітником», то це погано.

Які висновки ми можемо зробити з цієї ситуації?

VC рідко є вашими друзями. Їхній основний бізнес - заробляти гроші, ваш основний бізнес також - заробляти гроші, а основний інтерес LP VC також - заробляти гроші.

Не звинувачуйте тих VC, які продали токени: їх токени були розблоковані, вони мають повне право власності на активи і можуть використовувати ці токени на свій розсуд.

Звинувачувати тих, хто продає монети, а потім на Twitter пише про те, як вони прагнуть цих токенів: це обман, який не повинен бути терпіти.

Бізнес-модель не повинна бути зосереджена лише на продажу токенів. Знайдіть прибуткову модель, і навіть якщо технологія буде чудовою, якщо вона не приноситиме прибутку, люди все одно не купуватимуть.

Токенна економіка відкрита для всіх: якщо команда розблокувала токени, вони отримують повне право власності на свої активи і можуть вільно ними розпоряджатися. Однак, якщо ви впевнені у тому, що створюєте, то продаж великих обсягів варто обговорити.

Інвестиції в акції не дуже популярні, деякі оцінки токенів є штучними і не ґрунтуються на жодних показниках.

Команда повинна уважно слідкувати за токеномікою на ранніх стадіях, оскільки це може в майбутньому обернутися для них високими витратами.

Технічні інновації не пов'язані з ціною токенів.

Рейтинг підвищується, люди радіють; рейтинг знижується, деякі проблеми стають очевидними. Якщо ті, хто колись хвалив цей проект, тепер його ненавидять, це погано.

Не зациклюйтеся на тягарі, любіть технології, вірте в деякі речі.