Підтримка акціонерів американських біткойн-майнінгових компаній щодо зарплат керівництва знизилася до 64%, що значно нижче ніж понад 90% схвалення в S&P 500.

Згідно з дослідницьким звітом VanEck, опублікованим 10 липня, підтримка акціонерами планів компенсації керівництва у провідних американських компаніях з видобутку Біткойн знизилася в середньому до 64% під час голосування акціонерів у 2024 році, що значно нижче ніж більше 90% у індексі S&P 500. VanEck проаналізував документи 8 публічних компаній з видобутку, виявивши, що компенсація номінованих у 2024 році керівників (NEO) зросла з 6,6 мільйона доларів у 2023 році до 14,4 мільйона доларів.

Зарплати керівників значно зросли

Згідно з доповіддю, у 2023 і 2024 роках частка компенсацій керівників, що надходить від акцій та інших довгострокових інструментів, становитиме відповідно 79% і 89%, що значно перевищує 63% індексу Russell 3000 та 63% у енергетичній галузі. Основна заробітна плата становить приблизно 474 тисячі доларів, що близько до галузевого стандарту, але винагороди у вигляді акцій значно зросли.

Наприклад, генеральний директор Riot Platforms отримав 79,3 млн доларів у вигляді акцій на 2024 рік, що майже вдвічі більше, ніж 40,1 млн доларів, які отримав генеральний директор Marathon, і значно перевищує середній рівень серед колег. У той же час, Core Scientific (CORZ), яка відновлюється після банкрутства, виплатила своєму генеральному директору 39,5 млн доларів у вигляді акцій.

Голосування щодо зарплат керівництва стикається з все зростаючим опором

Core Scientific, Riot та Marathon (MARA) не змогли пройти голосування з питань винагороди на 2025 рік, отримавши відповідно 38%, 32% та 22% підтримки. У межах галузі 6 з 8 компаній не змогли досягти порогу підтримки у 70%, а рівень невдачі становив 75%, тоді як рівень невдачі індексу Russell 3000 приблизно 4%.

Інвестори також уважно стежать за питанням розведення капіталу. Terawulf та Core Scientific відповідно схвалили розширення плану акціонерного капіталу, що дорівнює приблизно 10% обігового акціонерного капіталу компанії, тоді як Bit Digital, Hut 8 та MARA схвалили менші збільшення. Аналітики попереджають, що щедрі плани утримання акцій посилять розведення з боку внутрішніх осіб, особливо коли винагороди реалізуються в короткостроковій перспективі.

перехід до стимулювання акцій, пов'язаного з ефективністю

Серед 8 гірничодобувних компаній 6 компаній наразі використовують ефективні акціонерні одиниці (PSUs), які базуються на багаторазових цінах акцій або цілях повернення акціонерів, що є значним покращенням у порівнянні з 2 компаніями у 2022 році. Однак CleanSpark ще не впровадила PSUs, а Bit Digital, хоча й отримав дозвіл, не здійснив випуск.

VanEck зазначає, що більшість планів все ще покладаються на терміни надання від 2 до 3 років і акції «виплата при досягненні», що створює розрив у відповідності з довгостроковим створенням вартості.

Велика різниця між заробітною платою керівництва та зростанням ринкової вартості

Порівнюючи співвідношення між зарплатами керівників у 2024 році та зростанням ринкової вартості, різниця є значною: зарплата керівників Riot у 230 мільйонів доларів становить 73% від зростання їхньої ринкової вартості, тоді як у Marathon - 18%, а у Core Scientific - лише 2%. Ця різниця відображає кращу узгодженість зарплат.

VanEck підсумував, що рада директорів може обмежити опозицію акціонерів, прив'язавши бонуси до витрат на видобуток кожного Біткойн, щоб сприяти операційній дисципліні; пов'язати довгострокові акції з показниками капітальної віддачі, а не з абсолютними цінами акцій; продовжити терміни надання та обмежити винагороди, щоб зменшити ефект розмивання.