RWA: Революція активів на ланцюзі на 16 трильйонів

Відкривається величезний ринок, який, як очікується, досягне обсягу 16 трильйонів доларів США до 2030 року.

Оригінальна назва: «RWA - новий термін, який вам скоро потрібно буде вивчити»

Автор: Бу Шу Цін

Джерело: Wall Street News

Коли ви ще розмірковуєте про наступну зупинку криптовалюти, «ключ», що з'єднує реальні активи з цифровим світом, тихо з'являється.

Згідно з думками різних установ, реальні світові активи (RWA) за допомогою технології блокчейн перетворюють традиційні фінансові активи та фізичні активи (такі як державні облігації США, нерухомість, зелена енергія) на цифрові токени на блокчейні, відкриваючи величезний ринок, який, як очікується, досягне 16 трильйонів доларів США до 2030 року.

Для інвесторів це означає прихід нової ери розподілу активів. Аналітики вважають, що RWA не лише може фрагментувати активи з низькою ліквідністю (такі як приватний капітал, інфраструктура), значно знижуючи інвестиційний бар’єр, але й надає інвесторам на блокчейні нові інструменти, які пов’язані з реальною економікою та мають більш стабільні доходи.

Що таке RWA?

RWA, що дослівно перекладається як «активи реального світу», означає токенізацію активів з реального життя (таких як нерухомість, дебіторська заборгованість, квоти на викиди вуглецю, права на доходи від електростанцій тощо) за допомогою технології блокчейн, що надає їм можливість торгівлі, дроблення та обігу цифрових активів.

Коротко кажучи, RWA дозволяє «недоступним, повільно продаваним, не підйомним» традиційним активам стати схожими на криптовалюти, які можна купувати дрібними сумами, швидко торгувати та здійснювати трансакції через кордони.

Згідно з думкою компаній Huaxi Securities та Caitong Securities, RWA має подвійне значення для учасників ринку:

• Для активів: RWA пропонує інноваційний канал фінансування, який має переваги швидкого фінансування, низьких витрат і високої ліквідності. Він може розділити великі, малоліквідні активи (такі як нерухомість, інфраструктура) на невеликі частки для фінансування глобальних інвесторів.
• Для інвесторів: RWA значно розширила інвестиційні об'єкти на блокчейні. На відміну від високоволатильних рідних криптоактивів, RWA прив'язано до реальних активів, а джерела доходу більш стабільні. Водночас його «фрагментаційна» особливість дозволяє звичайним інвесторам брати участь у інвестиціях у високоякісні активи з дуже низьким порогом (наприклад, інвестуючи 50 доларів у нерухомість США), справді реалізуючи нову екосистему фінансів для всіх, від «інвестицій еліти» до «інвестицій для всіх».

!

Трильйонний ринок готовий до дій

Установи вважають, що світовий ринок RWA перебуває на порозі вибуху.

Згідно з даними RWA.xyz, наведеними компанією Cailian Securities, станом на червень 2025 року загальна сума глобальних активів RWA, без урахування стейблкойнів, досягне 25,5 мільярдів доларів.

!

Наразі ринок складається з приватного кредитування (58,5%), державних облігацій США (29,6%) та товарів (6,4%). Фонд цифрової ліквідності у доларах США (BUIDL), випущений компанією BlackRock, є найбільшим у світі окремим проектом RWA, ринкова вартість якого перевищила 2,8 мільярда доларів.

!

Проекти RWA в основному випускаються на блокчейнах, таких як Ethereum (частка на ринку 58,2%), ZKsync і Aptos.

Звіт цитує спільний прогноз компаній Boston Consulting Group (BCG) та ADDX, що до 2030 року обсяг глобального ринку токенізації активів досягне 16,1 трлн доларів США, що становитиме 10% світового ВВП.

!

Від зародження ідеї до всього, що може бути на ланцюгу

RWA не виник з нуля, а поступово прийшов до сьогоднішнього дня під спільним впливом еволюції технології блокчейн, зрілості екосистеми DeFi, експериментів фінансових установ та реалізації політики регулювання. Сьогодні його щупальця швидко розширюються з фінансових активів до нерухомості, енергетики, культурного туризму та навіть обчислювальної потужності AI в широкому фізичному світі.

1. Період дослідження концепцій (2016–2018): технічний прототип та експериментування з ідеями

• У 2016 році співзасновник Ethereum Віталік Бутерін запропонував ідею експерименту щодо онлайнових бірж та токенізації активів.
• З 2017 року платформи, такі як Polymath, Harbor, почали досліджувати токенізацію цінних паперів, відкриваючи еру реальних активів (RWA).
• У 2018 році Uniswap вирішив проблему ліквідності в ланцюзі за допомогою моделі AMM, заклавши основу для торгівлі такими ланцюговими активами, як RWA.

2. Період будівництва інфраструктури (2019–2021): спроби платформізації та інтеграція з DeFi

• У 2019 році Securitize, OpenFinance та інші надавали послуги з випуску та відповідності RWA-токенів; альянс TAC сприяв уніфікації стандартів токенів.
• Платформи, такі як Centrifuge, починають токенізувати реальні активи, такі як дебіторська заборгованість, і співпрацюють з DeFi платформами, такими як MakerDAO, щоб запустити сценарії кредитування на блокчейні.
• Стабільні монети поступово зростають, стаючи торговою основою та ціннісним якорем екосистеми RWA.

3. Період входження фінансових установ (2022–2023): традиційний капітал та світ Web3

• JPMorgan, Goldman Sachs та інші починають пілотний проект RWA, просуваючи облігації та активи приватного капіталу на блокчейн.
• BlackRock та Franklin Templeton випустили токенізовані фонди, RWA потрапляє в поле зору "середньої лінії" з DeFi.
• Securitize та платформи, такі як Ondo Finance, зростають і стають основною посередницькою інфраструктурою для RWA на блокчейні.
• Стейблкойни стали одним з найбільших сценаріїв застосування RWA, виступаючи «попередниками» цифровізації реальних активів.

4. Період розширення застосувань (2024–досі): перехід від фінансових активів до реальної економіки

• Сфера фінансових активів: охоплює облігації, фонди та акції, дорогоцінні метали та сировинні товари. Ondo запустила токенізований фонд державних облігацій США OUSG, TVL займає передові позиції серед глобальних платформ RWA; Jarsy фрагментує акції таких єдинорогів, як SpaceX, на блокчейн, зламуючи бар'єри для інвестицій до Pre-IPO;

!

• Нерухомість: RealT токенізує житлову нерухомість США з інвестиціями від 50 доларів, справжня реалізація можливості «підрозділу» нерухомості; уряд Дубая запустив офіційну платформу RWA, плануючи до 2033 року перевести в ланцюг активи нерухомості на суму 16 мільярдів доларів.

!

• Нові напрямки: AI потужність, вуглецеві активи, сільське господарство, культурно-туристичні активи та інші нестандартні сфери активно досліджують шляхи RWA, майбутній потенціал величезний.

Варто зазначити, що стейблкоїни самі по собі є найуспішнішим прикладом RWA (токенізація фіатних валют), водночас вони слугують основним торговим засобом в екосистемі RWA, надаючи інструменти для оцінки та розрахунків для обігу різних активів на блокчейні.

Китай: політика Гонконгу реалізується першою, зелені активи попереду

В Китаї розвиток RWA характеризується одночасним рухом політики та промислових застосувань, особливо під керівництвом Гонконгу, де зелені активи та обчислювальна потужність стали помітними акцентами.

Гонконг є політичною базою для розвитку RWA у світі. Компанія Huaxi Securities зазначає, що Управління фінансових послуг Гонконгу через механізм "пісочниці для регулювання фінансових технологій" надає простір для нормативного експериментування проектів RWA. У 2025 році Гонконг офіційно опублікує "Постанову про стабільні монети" та випустить "Декларацію про політику розвитку цифрових активів 2.0", чітко визначивши RWA та стабільні монети як основні напрямки розвитку, що забезпечить ринку зрозумілу регуляторну рамку та шляхи розвитку.

Згідно з дослідженнями таких установ, як Huaxi Securities, Dongwu Securities та Caitong Securities, активи зеленої енергії є піонерською сферою впровадження RWA в материковому Китаї, а Ant Financial є основним постачальником технологічних послуг.

• Зарядні станції: У 2024 році компанія Longxin Group у співпраці з Ant Technology завершила першу в країні угоду з фінансування RWA на суму 100 мільйонів юанів на основі 9000 зарядних станцій як базових активів у Гонконзі.
• Фотовольтаїка: компанія GCL-Poly Energy закріпила два провінційні 82 МВт розподілені фотовольтаїчні електростанції, завершивши першу у світі угоду з фотовольтаїчними зеленими активами RWA, сума фінансування перевищує 200 мільйонів юанів.
• Станція заміни акумуляторів: Група Цюньїн завершила першу у світі угоду з активами заміни акумуляторів RWA, залучивши десятки мільйонів гонконгських доларів.
• Потужність і нові активи: Dongwu Securities та Huaxi Securities підкреслили величезний потенціал потужності RWA. З просуванням проекту «Східні дані, західні обчислення» та REITs центрів обробки даних, активи потужності вперше отримали стандартизовану основу для блокчейну. Ринок оренди потужності, як очікується, зросте з 14,6 мільярдів доларів у 2024 році до 63,6 мільярдів доларів у 2031 році. Проекти, такі як BEVM, вже об'єдналися з гігантами потужності, такими як Bitmain, для запуску екосистемних програм підтримки на мільйони доларів, сприяючи розвитку екосистеми потужності RWA.

Основні виклики та проблеми: регулювання, технології, ринкові ризики.....

Хоча перспективи великі, звіт Guosheng Securities та Huaxi Securities також вказує на кілька великих перешкод, які RWA повинні подолати на шляху до масового використання:

• Складність регулювання та відповідності: Токенізовані цінні папери RWA активів підлягають суворому регулюванню законодавством про цінні папери. Члени SEC США чітко попередили, що токенізовані цінні папери залишаються цінними паперами, і питання їхнього ланцюгового обігу (позабіржова торгівля) та офшоризації потребують термінового вирішення. Конфлікти між міжнародними регуляторними правилами також створюють виклики для глобальної циркуляції.
• Узгодженість між ланцюгом і поза ланцюгом: Як забезпечити, щоб токени на ланцюзі відображали реальний стан активів поза ланцюгом, є основною проблемою. Це вимагає використання технологій, таких як Інтернет речей (IoT), штучний інтелект (AI) тощо, для забезпечення достовірності даних поза ланцюгом та вирішення проблеми «останніх миль» у торгівлі, логістиці тощо.

!

• Поліпшення технологій та інфраструктури: екосистемі RWA потрібна нова інфраструктура, включаючи системи децентралізованої ідентичності (DID), щоб відповідати вимогам регулювання, а також нові стандарти токенів, такі як ERC-3643, які можуть вбудовувати регуляторні правила.

!

!

• Ринковий ризик: поточна ліквідність вторинного ринку RWA загалом недостатня, механізми ціноутворення для нестандартних активів (наприклад, витворів мистецтва) ще не є зрілими. Крім того, зберігання поза ланцюгом активів залежить від централізованих установ, що створює ризик контрагента.