Позабіржові дилери, як основний учасник ринку віртуальних активів, зосереджуються на наданні платформ для торгівлі блоками для заможних клієнтів, інституційних інвесторів та бірж. Завдяки індивідуальному торговому механізму позабіржові трейдери можуть гарантувати, що великомасштабні транзакції завершуються безперебійно без втручання в ринкові ціни, а також забезпечують клієнтам вищу конфіденційність, безпеку транзакцій і захист ліквідності.
Відповідні дані показують, що у 2024 році обсяг позабіржових торгів зросте на 106% у річному обчисленні, що відображає значне зростання ринкової активності та галузевого попиту на позабіржові біржі. Серед них домінують стейблкоіни - близько 95% від обсягу торгів, а річний обсяг торгів зріс на 147%. Крім того, з точки зору розподілу ринку, Європа домінувала в інституційних позабіржових транзакціях, на які припадало 38,5% попиту, за нею йдуть Північна Америка, Азія та Близький Схід з 15,4% кожна.
Однак, з розширенням ринку, OTC-торговці стикаються з низкою викликів щодо дотримання норм.
Виклики комплаєнсу OTC торговців
Регуляторна структура криптоіндустрії є відносно менш суворою в порівнянні з традиційними фінансовими ринками, що створює для OTC-торговців невизначеність щодо відповідності вимогам у різних регіонах світу. Незважаючи на те, що глобальне регуляторне середовище поступово стає більш суворим, особливо в таких сферах, як протидія відмиванню грошей (AML) та верифікація клієнтів (KYC), OTC-торговці все ще повинні справлятися з постійно змінюваними юридичними та регуляторними вимогами.
Водночас, бізнес-модель OTC-торговців вимагає від них обробки Блокова торгівля, при цьому ці угоди зазвичай не публікують ринкову ціну, що підвищує ризики маніпуляцій на ринку та інформаційної асиметрії. У відсутності прозорої ціни OTC-торговці повинні вжити додаткових заходів для забезпечення справедливості угод та стабільності цін, щоб уникнути штучного впливу на ринок.
Крім того, OTC-торговці часто беруть участь у міжнародній торгівлі, що ставить їх перед вимогами регулювання різних юрисдикцій. Відмінності в регуляторних стандартах у різних регіонах змушують OTC-торговців постійно коригувати стратегії комплаєнсу під час ведення міжнародного бізнесу, щоб забезпечити відповідність своїх операцій законодавству на різних ринках. Особливо у сфері захисту даних і політики конфіденційності, складність міжнародного комплаєнсу значно підвищує ризики комплаєнсу для OTC-торговців.
У такому контексті ліцензія на OTC торгівлю стає особливо важливою.
Отримуючи легальну ліцензію, OTC-торговці не лише можуть забезпечити свою відповідність законодавчим вимогам різних країн, але й підвищити свою репутацію та конкурентоспроможність на ринку в умовах дедалі суворішого середовища.
Стан ліцензій на OTC-торгівлю
Проте, оглядаючи на глобальні країни та регіони, регуляторні рамки для OTC-торговців ще не повністю уніфіковані. Тим не менш, країни та регіони, де OTC переважно працюють, такі як Гонконг, Європейський Союз, США, також поступово розробляють відповідне законодавство та ліцензійні питання.
Наступним кроком, адвокат Манкін поетапно розгляне законодавчий статус цих регіонів, вивчаючи їх вимоги до ліцензій OTC для торгівців та відповідності.
Гонконг: Законодавство про регулювання OTC-комерції
Фінансові послуги та казначейство Гонконгу (FSTB) у лютому 2024 року опублікували консультаційний документ щодо законодавства про послуги з позабіржової торгівлі (OTC) віртуальними активами, в якому запропоновано ввести систему ліцензування OTC через «Положення про боротьбу з відмиванням коштів та фінансування тероризму» (AMLO). Очікується, що це законодавче регулювання буде швидко впроваджено.
Згідно з пропозицією, Гонконг планує запровадити режим ліцензування для позабіржових фірм через Постанову про боротьбу з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму (AMLO), щоб гарантувати, що ці компанії відповідають вимогам відповідності, таким як боротьба з відмиванням грошей (AML) та перевірка особи клієнтів (KYC). Всі компанії, які надають послуги позабіржової торгівлі віртуальними активами, в тому числі і позабіржові дилери, зобов'язані подавати заявки на отримання відповідних ліцензій від Митно-акцизного департаменту (CCE) і неухильно дотримуватися цих вимог законодавства. Станом на квітень 2025 року законодавство все ще перебуває на стадії консультацій, а конкретні деталі імплементації та набуття чинності ще мають оголосити уряд.
Ця структура вимагає, щоб OTC-торговці відповідали наступним основним вимогам щодо відповідності:
Протидія відмиванню грошей (AML) та перевірка особи клієнта (KYC)
Ліцензія вимагає від позабіржових дилерів впроваджувати сувору політику боротьби з відмиванням грошей та перевірки особи клієнтів, щоб гарантувати, що їхня торгова діяльність не використовується для незаконних грошових потоків, відмивання грошей або фінансування тероризму. Позабіржові дилери зобов'язані проводити процедури належної перевірки клієнтів на основі оцінки ризиків (CDD), особливо при обробці великих транзакцій, верифікації особи та моніторингу транзакцій. Кожна транзакція вимагає ідентифікації клієнта та звітування про підозрілу активність.
Вимоги до документів відповідності
OTC-торговці повинні подати регуляторним органам детальні документи про відповідність, включаючи їх політику боротьби з відмиванням грошей, процедури перевірки особи клієнта, заходи управління ризиками тощо. Ці документи будуть використані для підтвердження того, що OTC-торговці вжили необхідних заходів для дотримання відповідних норм боротьби з відмиванням грошей та захисту клієнтів.
Постійний моніторинг та контроль за дотриманням
Департамент митниці та акцизів (C&ED) відповідатиме за постійний моніторинг постачальників позабіржових препаратів, щоб переконатися, що вони дотримуються всіх відповідних вимог щодо відмивання грошей, та регулярно перевіряти їх дотримання. Зокрема, з точки зору блокової торгівлі та прозорості ринку, Департамент митниці та акцизів посилить нагляд за дотриманням вимог щодо позабіржових дилерів, щоб гарантувати, що їхня торговельна діяльність є законною та прозорою.
ЄС: законопроект MiCA
Закон ЄС про MiCA забезпечує гармонізовану нормативну базу, що охоплює (CASP) постачальників послуг криптоактивів, включаючи позабіржових (OTC) дилерів, і хоча MiCA не мають окремої категорії «позабіржових дилерів», вони зобов'язані реєструватися як CASP, якщо вони займаються типом криптопослуг, визначених MiCA (наприклад, виконанням ордерів, зіставленням транзакцій або зберіганням активів). Відповідно до Закону, позабіржові дилери в ЄС повинні отримати ліцензію постачальника послуг криптоактивів (CASP) лише в одній державі-члені, щоб працювати на всій території Європейської економічної зони (ЄЕЗ).
Водночас, OTC-торговці також повинні дотримуватися вищих вимог до відповідності, встановлених законом, особливо в кількох ключових аспектах:
Протидія відмиванню грошей (AML) та перевірка особи клієнта (KYC)
MiCA вимагає від позабіржових трейдерів впроваджувати сувору політику боротьби з відмиванням грошей (AML) та перевірки особи клієнтів (KYC), щоб гарантувати, що їхня торгова діяльність не використовується для незаконних грошових потоків, відмивання грошей або фінансування тероризму. Позабіржові дилери зобов'язані проводити процедури належної перевірки клієнтів (CDD) на основі оцінки ризиків, особливо у випадку великих транзакцій, із суворою перевіркою особи та моніторингом транзакцій. Зокрема, для кожної транзакції позабіржові агентства повинні ідентифікувати та перевіряти особи клієнтів і повідомляти про підозрілу активність у разі її виявлення.
Вимоги до документів відповідності
OTC-торговці повинні подавати до регуляторних органів комплаєнс-документи, що включають політику протидії відмиванню грошей, заходи управління ризиками, вимоги до капіталу та інші матеріали, щоб підтвердити, що вони вжили заходів для відповідності вимогам MiCA. Окрім політики AML/KYC, MiCA також вимагає від OTC-торговців створення ефективної структури управління ризиками для запобігання маніпуляціям на ринку, коливанням цін та системним ризикам, забезпечуючи прозорість і стабільність їхньої діяльності.
Випуск, торгівля та зберігання віртуальних активів
MiCA не тільки передбачає вимоги до дотримання транзакцій позабіржовими провайдерами, але й поширюється на послуги випуску та зберігання криптоактивів. Емітенти, торгові платформи та позабіржові компанії криптоактивів повинні дотримуватися вимог щодо прозорості ринку та надавати адекватне розкриття ризиків, щоб уникнути заподіяння шкоди інвесторам. Позабіржові дилери повинні забезпечувати прозорість своєї торговельної діяльності та запобігати впливу непрозорої торгової практики на ринкові ціни та стабільність активів.
Міжнародні вимоги щодо відповідності
MiCA підкреслює транскордонну відповідність, що означає, що навіть якщо OTC торгівці працюють поза межами ЄС, їм все ще потрібно дотримуватися положень MiCA. Це вимагає від OTC торгівців вжиття узгоджених заходів щодо відповідності під час транскордонних угод, особливо в питаннях боротьби з відмиванням грошей та захисту споживачів. Оскільки в ЄС та інших регіонах можуть існувати різні юридичні вимоги, OTC торгівцям потрібно вирішувати питання координації відповідності між різними юрисдикціями, особливо в питаннях конфіденційності даних та юридичних конфліктів, таких як суворі вимоги ЄС щодо захисту даних, передбачені GDPR.
США: Стан розподіленого регулювання
У США наразі немає єдиної регуляторної рамки для OTC торговців (позабіржових торговців). Тому регулювання OTC торговців в основному залежить від того, чи визначається віртуальний актив як цінний папір, а також від типу бізнесу, в якому вони беруть участь.
Регуляторні органи США, такі як Комісія з цінних паперів та бірж (SEC), Комісія з товарних ф'ючерсів (CFTC) та Мережа з боротьби з фінансовими злочинами (FinCEN), відповідають за частину регуляторних обов'язків щодо OTC-торговців, конкретні вимоги залежать від типу діяльності OTC-торговця та природи віртуальних активів.
Регулювання SEC: Якщо віртуальні активи, що торгуються OTC-торговцями, вважаються цінними паперами, тоді їхня торгівля підлягає регулюванню Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC). SEC використовує тест Хоуі, щоб визначити, чи є віртуальний актив цінним папером. Якщо віртуальний актив визначається як цінний папір, OTC-торговець повинен дотримуватись вимог законодавства про цінні папери, можливо, йому потрібно зареєструватись як брокер цінних паперів та підкорятись відповідним регуляторним вимогам. Активи, які не відповідають визначенню цінних паперів, не підлягають регулюванню SEC.
Мережа боротьби з фінансовими злочинами (FinCEN): позабіржові фірми, які займаються бізнесом, що надає грошові послуги, також повинні зареєструватися у FinCEN та дотримуватися правил боротьби з відмиванням грошей (AML) та фінансуванням тероризму (CFT). Позабіржові дилери зобов'язані дотримуватися зобов'язань щодо повідомлення про підозрілі транзакції та впроваджувати процедури належної перевірки клієнтів (CDD), щоб гарантувати, що їхня діяльність відповідає вимогам США щодо запобігання та контролю фінансових злочинів.
Регулювання CFTC: Щодо OTC-торговців, які займаються ф'ючерсами та деривативами на віртуальні активи, Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) може втрутитися для регулювання. CFTC вважає деякі віртуальні активи (наприклад, біткойн) товарами, тому відповідні ф'ючерсні контракти та торгівля деривативами підлягають її регулюванню.
Проте, на рівні штату, система BitLicense штату Нью-Йорк забезпечує спеціальну регуляторну рамку для OTC-торговців. Згідно з системою BitLicense, будь-яка компанія, яка надає послуги, пов'язані з віртуальною валютою, включаючи OTC-торговців, повинна отримати ліцензію BitLicense. Основні положення цієї ліцензійної системи включають:
Вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML) та перевірки особи клієнта (KYC) забезпечують суворе дотримання OTC-торговцями регуляцій щодо запобігання фінансовим злочинам.
Вимоги до достатності капіталу, щоб забезпечити фінансову стабільність OTC-торговців під час їхньої діяльності.
Звіти та відповідність, OTC-торговці повинні регулярно подавати операційні та фінансові звіти до регуляторних органів, щоб забезпечити відповідність своїх дій нормативним вимогам.
Отже, OTC-торговці, що працюють у штаті Нью-Йорк, повинні відповідати всім вимогам щодо комплаєнсу BitLicense. Це також означає, що для OTC-торговців, які працюють між штатами, крім регулювання на федеральному рівні, також необхідно враховувати можливі різні регуляторні вимоги в кожному штаті.
Юридичні рекомендації щодо відповідності від адвоката Манкюна
Порівнюючи регуляторні системи Гонконгу, Європейського Союзу та Сполучених Штатів, ми можемо побачити значні відмінності в системі ліцензування OTC-торговців в різних регіонах, тому OTC-торговці повинні особливо звертати увагу на ці відмінності та вносити відповідні корективи під час глобальної діяльності:
Гонконг: система ліцензування ще формується, очікується, що вона буде подібною до ліцензії VASP, з акцентом на боротьбу з відмиванням грошей та KYC, а також на забезпечення прозорості та законності фінансових потоків у блоковій торгівлі.
ЄС: Закон MiCA зосереджений на трансакційній відповідності та прозорості ринку, особливо в умовах глобальної діяльності, OTC-торговці повинні забезпечити дотримання суворих вимог ЄС щодо прозорості ринку, захисту інвесторів та прав споживачів.
США: регулювання децентралізоване, але з акцентом на локальне управління, різниця в законах між різними штатами призводить до додаткових витрат на дотримання вимог для OTC-торговців, які працюють між штатами.
Отже, враховуючи різницю в регуляторних системах різних регіонів, OTC-торговці під час глобальної діяльності повинні застосовувати гнучкі стратегії відповідності, щоб забезпечити можливість адаптації до законодавчих вимог різних регіонів та ефективно уникати ризиків відповідності. Наприклад:
Створення команди з дотримання норм у різних регіонах
Позабіржовим компаніям слід розглянути можливість створення спеціальної команди з питань комплаєнсу в основних регіонах діяльності для розуміння та відстеження місцевих регуляторних змін. Зокрема, у США, оскільки кожен штат має різні вимоги до відповідності, наявність місцевої команди з дотримання вимог може допомогти позабіржовим компаніям реагувати на нормативні вимоги конкретних регіонів і забезпечувати дотримання міжнародних операцій.
Розробка глобальної єдиної політики відповідності KYC/AML
Незважаючи на те, що конкретні вимоги в різних регіонах різняться, OTC-продавці можуть розробити єдину глобальну рамку комплаєнсу з протидії відмиванню грошей (AML) та ідентифікації клієнтів (KYC), на основі якої можна вносити зміни відповідно до конкретних регуляторних вимог різних регіонів.
Посилити проведення належної перевірки клієнтів (CDD) та перевірки фону
У глобальному масштабі впроваджуються суворі процедури перевірки клієнтів (CDD), особливо в таких регіонах, як ЄС і США, щоб забезпечити законність і прозорість усієї інформації про клієнтів, а також провести необхідні перевірки фону. Це не тільки відповідає вимогам KYC, але й допомагає OTC-трейдерам уникати потенційних ризиків, пов'язаних із некоректними клієнтами.
Посилення моніторингу торгівлі та комплаєнс-перевірок
OTC-торговці повинні використовувати сучасні системи моніторингу торгівлі для реального відстеження та виявлення потенційних маніпуляцій на ринку та маніпуляцій з цінами, особливо в умовах низької прозорості на крипторинку. Ці системи можуть допомогти OTC-торговцям забезпечити справедливість та прозорість блокової торгівлі, а також гарантувати відповідність механізмам реагування на маніпуляції на ринку в різних регіонах.
Регулярно проводити навчання та аудит з питань міжнародної відповідності
У міру того, як змінюється глобальне нормативно-правове середовище, постачальники позабіржових послуг повинні проводити регулярні тренінги з транскордонного комплаєнсу, щоб переконатися, що співробітники ознайомлені з останніми нормативними вимогами та процедурами відповідності в різних регіонах. Водночас внутрішні аудити відповідності проводяться на регулярній основі для оцінки ефективності існуючих заходів щодо дотримання вимог і забезпечення відповідності глобальних операцій місцевим законам і нормативним актам.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Манк'юн дослідження | Огляд ліцензій на OTC для криптоактивів: які відмінності в законодавчій відповідності між Гонконгом, ЄС та США?
Позабіржові дилери, як основний учасник ринку віртуальних активів, зосереджуються на наданні платформ для торгівлі блоками для заможних клієнтів, інституційних інвесторів та бірж. Завдяки індивідуальному торговому механізму позабіржові трейдери можуть гарантувати, що великомасштабні транзакції завершуються безперебійно без втручання в ринкові ціни, а також забезпечують клієнтам вищу конфіденційність, безпеку транзакцій і захист ліквідності. Відповідні дані показують, що у 2024 році обсяг позабіржових торгів зросте на 106% у річному обчисленні, що відображає значне зростання ринкової активності та галузевого попиту на позабіржові біржі. Серед них домінують стейблкоіни - близько 95% від обсягу торгів, а річний обсяг торгів зріс на 147%. Крім того, з точки зору розподілу ринку, Європа домінувала в інституційних позабіржових транзакціях, на які припадало 38,5% попиту, за нею йдуть Північна Америка, Азія та Близький Схід з 15,4% кожна. Однак, з розширенням ринку, OTC-торговці стикаються з низкою викликів щодо дотримання норм.
Виклики комплаєнсу OTC торговців Регуляторна структура криптоіндустрії є відносно менш суворою в порівнянні з традиційними фінансовими ринками, що створює для OTC-торговців невизначеність щодо відповідності вимогам у різних регіонах світу. Незважаючи на те, що глобальне регуляторне середовище поступово стає більш суворим, особливо в таких сферах, як протидія відмиванню грошей (AML) та верифікація клієнтів (KYC), OTC-торговці все ще повинні справлятися з постійно змінюваними юридичними та регуляторними вимогами. Водночас, бізнес-модель OTC-торговців вимагає від них обробки Блокова торгівля, при цьому ці угоди зазвичай не публікують ринкову ціну, що підвищує ризики маніпуляцій на ринку та інформаційної асиметрії. У відсутності прозорої ціни OTC-торговці повинні вжити додаткових заходів для забезпечення справедливості угод та стабільності цін, щоб уникнути штучного впливу на ринок. Крім того, OTC-торговці часто беруть участь у міжнародній торгівлі, що ставить їх перед вимогами регулювання різних юрисдикцій. Відмінності в регуляторних стандартах у різних регіонах змушують OTC-торговців постійно коригувати стратегії комплаєнсу під час ведення міжнародного бізнесу, щоб забезпечити відповідність своїх операцій законодавству на різних ринках. Особливо у сфері захисту даних і політики конфіденційності, складність міжнародного комплаєнсу значно підвищує ризики комплаєнсу для OTC-торговців. У такому контексті ліцензія на OTC торгівлю стає особливо важливою. Отримуючи легальну ліцензію, OTC-торговці не лише можуть забезпечити свою відповідність законодавчим вимогам різних країн, але й підвищити свою репутацію та конкурентоспроможність на ринку в умовах дедалі суворішого середовища.
Стан ліцензій на OTC-торгівлю Проте, оглядаючи на глобальні країни та регіони, регуляторні рамки для OTC-торговців ще не повністю уніфіковані. Тим не менш, країни та регіони, де OTC переважно працюють, такі як Гонконг, Європейський Союз, США, також поступово розробляють відповідне законодавство та ліцензійні питання. Наступним кроком, адвокат Манкін поетапно розгляне законодавчий статус цих регіонів, вивчаючи їх вимоги до ліцензій OTC для торгівців та відповідності.
Юридичні рекомендації щодо відповідності від адвоката Манкюна Порівнюючи регуляторні системи Гонконгу, Європейського Союзу та Сполучених Штатів, ми можемо побачити значні відмінності в системі ліцензування OTC-торговців в різних регіонах, тому OTC-торговці повинні особливо звертати увагу на ці відмінності та вносити відповідні корективи під час глобальної діяльності: Гонконг: система ліцензування ще формується, очікується, що вона буде подібною до ліцензії VASP, з акцентом на боротьбу з відмиванням грошей та KYC, а також на забезпечення прозорості та законності фінансових потоків у блоковій торгівлі. ЄС: Закон MiCA зосереджений на трансакційній відповідності та прозорості ринку, особливо в умовах глобальної діяльності, OTC-торговці повинні забезпечити дотримання суворих вимог ЄС щодо прозорості ринку, захисту інвесторів та прав споживачів. США: регулювання децентралізоване, але з акцентом на локальне управління, різниця в законах між різними штатами призводить до додаткових витрат на дотримання вимог для OTC-торговців, які працюють між штатами. Отже, враховуючи різницю в регуляторних системах різних регіонів, OTC-торговці під час глобальної діяльності повинні застосовувати гнучкі стратегії відповідності, щоб забезпечити можливість адаптації до законодавчих вимог різних регіонів та ефективно уникати ризиків відповідності. Наприклад:
/ КІНЕЦЬ. Автор статті: Iris, Shao Jia Dian