Аналіз доходності та ризиків стратегії накопичення балів Pendle YT з використанням важелів

У попередніх статтях ми досліджували ризики прояву ставки прибутковості стратегії використання кредитного плеча Pendle PT від AAVE. У цій статті ми продовжимо поглиблене вивчення екосистеми Pendle, аналізуючи реальну прибутковість та потенційні ризики стратегії кредитних балів YT. Наприклад, потенційна прибутковість цієї стратегії на Ethena на даний момент може досягати 393%, але інвесторам слід обережно оцінювати ризики.

Левериджні властивості активів YT та доходи від Point

На початку 2024 року, із впровадженням механізму розподілу винагороди в проектах LRT, представлених Eigenlayer, стратегія кредитного плеча YT привернула увагу ринку. Користувачі можуть збільшити фінансовий важіль, купуючи Pendle YT, щоб отримати більше point, що дозволяє їм отримувати більшу частку під час розподілу винагород.

Pendle перетворює токени, що приносять дохід, на Principal Token (PT) та Yield Token (YT). YT представляє собою накопичувальну здатність доходу активів, що приносять дохід, протягом періоду їхнього існування. Оскільки YT має право лише на отримання доходу, але не може бути викуплений за основний капітал, його ціна значно нижча за ціну первісного активу, що призводить до ефекту важеля.

Кількісний розрахунок доходів від Point

Наприклад, з sUSDe YT, володіння 1 YT щодня дає 30 Ethena Sats балів у вигляді винагороди. Для оцінки очікуваного доходу від Quant Point потрібно врахувати такі ключові параметри:

1. Загальна кількість пунктів, що генеруються щодня
2. Кількість розподілених пунктів
3. Очікуване співвідношення airdrop після закінчення сезону
4. Ціна ENA під час розподілу

Згідно з офіційними даними API Ethena та припущеннями, ми можемо оцінити загальну кількість балів, яку може отримати актив YT-sUSDe вартістю $10000 у майбутньому. Поєднуючи ціну ENA та прогнозовану частку винагороди, можна розрахувати додаткову прибутковість APY на рівні 415,8%, а після вирахування збитків з дивідендів по ставці sUSDe загальна APY може досягти 393%.

Стратегії зниження ризику коливань доходності

Щоб зменшити ризик стратегій, можна розглянути такі методи хеджування:

1. Зробіть шорт на ENA, коли ціна ENA висока, щоб зафіксувати ціну, за якою очікується розподіл прибутку.
2. Завчасно реалізувати частину вартості аеродропу point на третій стороні Point OTC біржі.
3. Хеджування ризику доходності від дивідендів sUSDe шляхом короткого продажу великих класів активів, таких як BTC, ETH.

Крім того, функція продукту Boros від Pendle також дозволяє користувачам хеджувати ризики ставок, що заслуговує на увагу.

У цій статті на прикладі sUSDe розглядається метод оцінки доходності та ризиків стратегії використання кредитного плеча YT. Інвестори можуть використовувати цю методологію для дослідження інших активів та повної оцінки потенційних ризиків перед впровадженням стратегії.