Комерційна модель за великими збитками Ethena: аналіз витрат на зростання USD та перспективи на майбутнє

robot
Генерація анотацій у процесі

Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп після віддачі, чи варто купувати ENA?

Ethena є одним із небагатьох феноменальних DeFi проектів цього циклу, і його токен після запуску вільно торгувався з ринковою капіталізацією, що перевищила 2 мільярди доларів. Однак з квітня цього року ціна токена швидко впала, ринкова капіталізація зменшилася більш ніж на 80%, а ціна токена впала максимум на 87%.

З вересня Ethena прискорила співпрацю з різними проектами, розширила сфери використання USDE, обсяг стейблкоїнів почав відновлюватися, а обігова капіталізація з мінімуму у 400 мільйонів доларів у вересні відновилася до приблизно 1 мільярда доларів.

Ця стаття переоцінить Ethena з наступних 3 аспектів:

  1. Поточний рівень бізнесу: основні бізнес-показники, включаючи масштаб, дохід, загальні витрати та фактичний рівень прибутку
  2. Перспективи бізнесу на майбутнє: оповідання, яке варто чекати, та майбутній розвиток
  3. Рівень оцінки: чи знаходиться наразі ціна ENA в зоні недооцінки?

1.Рівень бізнесу: Поточна основна бізнес-ситуація Ethena

1.1 Бізнес-модель Ethena

Бізнесова позиція Ethena є проєктом синтетичного долара з "рідним доходом", який належить до тієї ж ніші, що й MakerDAO, Frax, crvUSD та інші — стейблкоїни.

В даний час бізнес-моделі стабільних монет у криптовалютному просторі в основному схожі:

  1. Залучення фінансів, випуск боргових зобов'язань ( стейблкоїнів ), розширення балансу активів і зобов'язань
  2. Використання залучених коштів для фінансових операцій, отримання фінансового прибутку

Коли прибуток від операційних коштів проекту перевищує витрати на фінансування та управління, проект є прибутковим.

Ethena як проект стабільної монети, що з'явився пізніше, має недоліки в мережевих ефектах та брендовій довірі, що проявляється у вищій вартості залучення фінансування. Ethena здійснює залучення фінансування, пропонуючи користувачам стимули у вигляді ENA та доходи від стабільної монети.

1.2 Основні бізнес-дані Ethena

1.2.1 Обсяг і розподіл випуску USDE

Випуск USDE, після досягнення нового максимуму в 3,61 мільярда на початку липня, продовжує знижуватися, в середині жовтня впав до 2,41 мільярда. Наразі спостерігається відновлення, 31 жовтня приблизно 2,72 мільярда. З них 64% знаходяться в стані застави, поточна APY становить 13%.

Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?

Більшість користувачів утримують USDE з метою отримання фінансового доходу. У той же час дохідність короткострокових державних облігацій США становить 4.25%, ставка депозитів USDT на Aave 3.9%, а USDC - 4.64%. Ethena для розширення обсягу фінансування все ще підтримує високі витрати на фінансування.

USDE не тільки випускається в основній мережі Ethereum, але й розширюється на кількох L2 та L1. Інший обсяг випуску на ланцюгах становить 226 мільйонів, що складає 8,3% від загальної кількості.

Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?

Bybit як важлива партнерська платформа підтримує USDE як маржинальну торгівлю та пропонує до 20% доходності ( у вересні знизилася до 10% ). Bybit є одним з найбільших керуючих USDE, наразі володіє 263 мільйонами USDE.

1.2.2 Доходи по угоді та розподіл базових активів

Джерела доходу протоколу Ethena:

  1. Доходи від стейкінгу ETH
  2. Фінансові ставки та доходи від базового арбітражу, отримані від хеджування деривативів
  3. Доходи від інвестицій в стейбли

Нещодавно доходи від угод дещо зросли, у жовтні становили 10 630 000 доларів США, зростання в порівнянні з попереднім місяцем склало 84,5%.

Аналіз Ethena з бізнесової точки зору: падіння на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?

Розподіл доходів між стейкерами USDE та резервним фондом. Пропорція розподілу резервного фонду змінюється різко, в попередній період більшість розподілялося резервному фонду, після квітня почало переважати на користь стейкерів USDE.

Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?

Основні активи: 52% арбітражна позиція BTC, 21% арбітражна позиція ETH, 11% арбітражна позиція активів ETH, які стейкаються, 16% стабільних монет.

Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?

Річна прибутковість арбітражу BTC за безстроковими контрактами в 4 кварталі зросла до 8% +, аналогічно ETH.

Аналіз Ethena з бізнесової точки зору: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?

1.2.3 Витрати на протокол Ethena та рівень прибутків

Витрати за угодою поділяються на два типи:

  1. Фінансові витрати: виплата USDE стейкерам, джерело - доходи з угоди
  2. Маркетингові витрати: участь у зростанні користувачів через ENA

З моменту запуску до кінця жовтня:

  • Фінансові витрати:8164.7 мільйонів доларів США
  • Витрати на маркетинг: приблизно 9,1 мільярда доларів США
  • Загальний дохід за угодою: 1,24 мільйона доларів США

Чистий збиток склав 8,68 мільярда доларів. Це ціна, яку заплатили за досягнення обсягу USDE в 27 мільярдів доларів за рік.

Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?

2. Майбутні перспективи бізнесу: наратив Ethena, який заслуговує на увагу, та майбутній розвиток

Нещодавно ENA відновилася майже на 100% від низького рівня, основні позитивні фактори включають:

  • Кілька проектів включать USDE в заставу
  • Планується включити SOL до базових активів
  • Перший проект екосистеми Ethereal запущено
  • Планується випустити USTB

![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-054ec322d0350c0bc4100eefb1001759.webp01

Історії, на які варто чекати в найближчі кілька місяців:

  • Відновлення ринку криптовалют призвело до зростання прибутків від арбітражу
  • SOL включено в базові активи для залучення уваги екосистеми SOL
  • Більше екологічних проектів з'являється, що приносить ENA аirdrop
  • Проект має мотивацію підвищувати ціну монети

) 3.Рівень оцінки: Чи знаходиться поточна ціна ENA в зоні недооцінки?

3.1 Якісний аналіз

Сприятливі фактори:

  • Відновлення ринку покращує очікування прибутків
  • Залучення SOL до базових активів привертає увагу
  • Більше аірдропів екологічних проектів
  • У проекту є мотивація для підняття

Негативні фактори:

  • Відсутність реального розподілу прибутків
  • Проект зазнав серйозних збитків
  • Протягом наступних шести місяців тиску інфляції буде багато

3.2 Кількісне порівняння

В порівнянні з MakerDAO, ENA не має співвідношення ціни та якості в доходах і прибутках протоколу.

![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp(

![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9294e3fb58e11a0ce3951eb71ef8d733.webp(

![Аналіз Ethena з бізнесової точки зору: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-267ed2cbf385d41be9f652018e1b95db.webp(

![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b80b44dae3e09b5fd9fdfcc539ea3546.webp(

![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54d10b54525b04fe61dd7610b69d2b95.webp(

) резюме

Основна бізнес-модель Ethena не відрізняється від інших проектів стабільних монет, наразі вона все ще знаходиться на етапі величезних збитків. Її оцінка не є заниженою в порівнянні з MakerDAO.

Ethena демонструє потужні можливості для бізнес-розширення, стаючи ще більш амбітною. Швидке масштабування та впровадження проєктів можуть підвищити оптимістичні очікування, створюючи спіраль зростання.

Але такі проекти врешті-решт зіткнуться з критичною точкою, коли люди усвідомлять, що зростання зумовлене субсидією токенів і не має підтримки цінності. Тоді розпочнеться гра на швидкість.

Стабільні монети мають явний ефект Лінді, Ethena та USDE все ще потребують більше часу для перевірки стабільності архітектури продукту та здатності виживати після зниження субсидій.

![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-618ec302987479d09272094b5eb03ce7.webp(

![Бізнес-аналіз Ethena: великий дамп на 80% після віддачі, чи варто купувати ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-025324a65407181905b6c628bc3ac49a.webp(

Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
  • Нагородити
  • 6
  • Поділіться
Прокоментувати
0/400
gas_fee_therapyvip
· 07-05 03:25
Знову пастка обману для дурнів
Переглянути оригіналвідповісти на0
ZKSherlockvip
· 07-05 03:24
насправді це ще один понзі, який маскується під defi... бачив цей шаблон занадто багато разів насправді
Переглянути оригіналвідповісти на0
SchrodingersFOMOvip
· 07-05 03:24
Втрати, робимо і все.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ValidatorVikingvip
· 07-05 03:18
слабкі основи протоколу... типова пастка доходності в DeFi. бачив занадто багато невдач таким чином
Переглянути оригіналвідповісти на0
tokenomics_truthervip
· 07-05 03:08
Гарячі гроші обманюють невдахи, як лохів.
Переглянути оригіналвідповісти на0
SerumSquirtervip
· 07-05 03:02
падіння занадто сильне... скоро заплачу
Переглянути оригіналвідповісти на0
  • Закріпити