Як криптоактиви гуру зникли з трильйонів доларів

У сонячний день у Сінгапурі будується вражаюча суперяхта. Ця 171-футова гігантська яхта виготовлена зі скла та сталі, чисто біла, як нова, і може змагатися з красою Санторіні. На борту також є басейн зі скляним дном. Ця яхта вартістю 50 мільйонів доларів буде завершена у липні, коли вона стане ідеальним супутником для вечері на заході сонця на Сицилії та коктейльної вечірки на бірюзових пляжах Ібіци. Підготовлений капітан яхти хизується фотографіями перед друзями на вечірці, вихваляючись, що вона "більша, ніж яхти всіх багатіїв Сінгапуру", і описує плани прикрасити каюту проєктором для демонстрації NFT-мистецтва.

Цей суперяхта вартістю 150 мільйонів доларів є найбільшою яхтою, проданою в Азії знаменитим суднобудівником Saint Laurent, і представляє собою розкішне життя нових багатіїв Криптоактивів. "Це знаменує початок захоплюючої подорожі," сказав яхтовий брокер у минулорічному оголошенні про аукціон, "очікуємо свідчити багато радісних моментів на борту." Покупець дав цій яхті ім'я, яке відображає криптокультуру і є досить цікавим — Much Wow.

Покупцями яхти є два випускники університету Андовер, Су Чжу та Кайл Дейвіс, які керують новим сингапурським криптохедж-фондом під назвою Three Arrows Capital. Однак вони не дочекалися моменту, щоб відкрити шампанське на носі Much Wow. Натомість, у липні цього року, в той самий місяць, коли яхта мала спуститися на воду, обоє подали на банкрутство та зникли, залишивши яхту на причалі в італійському порті Ла Спеція. Хоча яхта ще не була офіційно виставлена на продаж, у міжнародному крузі дилерів суперяхт вже з'явилися чутки про цю розкішну яхту.

Відтоді цей яхта стала безкінечним мемом і плітками в соціальних мережах. Від мільйонів роздрібних інвесторів у криптоактиви до людей з індустрії, майже всі стали свідками краху Three Arrows Capital — фонду, який колись вважався одним з найшанованіших інвестиційних фондів у процвітаючій глобальній фінансовій галузі. Закриття компанії викликало ланцюгову реакцію, яка призвела не лише до історичної розпродажу біткоїнів, але й "знищила" багато досягнень, яких здобула індустрія шифрування за останні два роки.

Багато крипто компаній з Нью-Йорка та Сінгапуру стали безпосередніми жертвами банкрутства Three Arrows Capital. Нью-йоркська криптобіржа Voyager Digital, яка колись оцінювалася в десятки мільярдів доларів, подала заяву про банкрутство в липні, стверджуючи, що Three Arrows Capital заборгувала їй понад 650 мільйонів доларів. Genesis Global Trading надала Three Arrows Capital кредит у 2,3 мільярда доларів. Ранні крипто компанії Blockchain.com стверджують, що Three Arrows Capital має непогашений кредит у 270 мільйонів доларів, і ця компанія скоротила кількість своїх співробітників на чверть.

Найбільш чутливі спостерігачі криптоіндустрії загалом вважають, що Three Arrows Capital несе важливу відповідальність за цей раунд криптообвалу 2022 року. Ринкові коливання та примусове ліквідування призвели до падіння біткоїна та інших цифрових активів на 70% і більше, втративши понад трильйон доларів вартості. Генеральний директор FTX Сам Банкман-Фрід заявив: "Цей обвал, ймовірно, на 80% пов'язаний з банкрутством 3AC." Нещодавно FTX рятував кілька банкрутних кредитних установ, і він, мабуть, знає про ці проблеми більше, ніж хто-небудь інший. "Проблеми є не лише у 3AC, просто вони зробили це більш масштабно, ніж інші. Саме тому вони здобули більше довіри в усій криптоекосистемі, що врешті-решт призвело до більш серйозних наслідків."

Для компанії, яка завжди стверджувала, що інвестує лише власні кошти, ( генеральний директор 3AC Su Zhu у лютому цього року в інтерв'ю заявив: "У нас немає зовнішніх інвесторів" ). Руйнування, спричинене банкрутством Three Arrows Capital, вражає. Станом на середину липня загальна сума позовів кредиторів перевищила 2,8 мільярда доларів, і це, можливо, лише верхівка айсберга. Від відомих кредиторів до заможних інвесторів, здається, що всі в криптоіндустрії позичали цифрові монети 3AC, навіть співробітники 3AC, які вносили свої зарплати на платформу компанії, щоб заробити відсотки. "Багато людей відчувають розчарування, деякі - сором", - каже генеральний директор аналітичної компанії Nansen Алекс Сваневік. "Вони не повинні були цього робити, оскільки життя багатьох людей може бути зруйновано через це, багато хто дав їм гроші."

Ці гроші, здається, вже зникли, одночасно зникли також активи кількох супутніх фондів та частина коштів різних крипто проектів, що управляються 3AC. Справжній масштаб втрат може ніколи не бути встановлений, для багатьох крипто стартапів, які зберігали кошти в цій компанії, публічне розкриття таких зв'язків може піддати ризику посилення перевірок з боку інвесторів та регуляторів.

В той же час, цей безхазяйний яхта здається абсурдним символом зарозумілості, жадібності та безрозсудності 35-річного співзасновника компанії. Оскільки хедж-фонд перебуває в хаотичному процесі ліквідації, Су Чжу та Девіс наразі ховаються. Для галузі, яка постійно виправдовується, криптоактиви з першого дня намагаються довести, що це не шахрайство, але Three Arrows Capital, здається, власноруч довела точку зору "протилежної сторони".

Su Zhu та Davies - це двоє амбітних молодих людей, які дуже розумні і добре розуміються на структурних можливостях цифрових валют: криптоактиви - це гра, в якій створюється віртуальне багатство з нічого і переконуються інші прийняти його, вони наполягають на тому, що це віртуальне багатство повинно стати багатством реального світу. Вони будують репутацію, граючи ролі мільярдерів-фінансових геніїв в соціальних мережах, перетворюючи це в реальний фінансовий кредит, а потім беручи в борг десятки мільярдів доларів для спекулятивних інвестицій, використовуючи свої впливові платформи для сприяння успіху. Невідомо як, вдавані мільярдери перетворилися на справжніх мільярдерів, які мають можливість купити суперъяхти. Вони пробираються вперед, але здається, що завжди можуть бездоганно реалізувати плани, поки кінець не настає раптово.

Су Чжу і Кайл Девіс познайомилися в коледжі Філліпса в Андовері, штат Массачусетс. Відомо, що багато студентів Андовера походять з багатих або впливових сімей, але Су Чжу і Девіс виросли в відносно звичайному середовищі в передмісті Бостона. "Наші батьки не були багатими," сказав Девіс в інтерв'ю минулого року. "Ми дуже середньокласні люди." В школі вони також не були особливо популярними. "Вони обидва вважалися дивними, особливо Су," сказав один з однокласників. "Насправді вони зовсім не дивні, просто більш сором'язливі."

Су Чжу, китайський іммігрант, який прибув до США з родиною у 6 років, відомий своєю ідеальною GPA та відмінними оцінками з курсів AP; у випускному альбомі він отримав найвищу оцінку "найпрацьовитіший". Його досягнення в математиці отримало спеціальну нагороду, але він не лише математичний експерт — він також отримав найвищу нагороду за роман в Андовері під час випуску. "Су — найрозумніша людина в нашому класі," згадує один з однокласників.

Девіс також був зіркою кампусу, але однокласники в інших аспектах вважали його чужим — якщо вони взагалі пам'ятали про нього. Як новий учень японської мови, Девіс отримав найвищу нагороду з японської мови на випускному. За словами Девіса, він і Су Чжу на той час не були особливо близькими. "Ми разом навчалися в середній школі, разом у університеті, разом знайшли свою першу роботу." Він сказав у подкасті про криптоактиви у 2021 році: "Ми завжди не були найкращими друзями. У середній школі я не дуже добре його знав. Я знав, що він розумний — він був випускником нашого класу — але в університеті ми мали більше спілкування."

"Разом до університету" означає Колумбійський університет, вони обрали математичні курси та приєдналися до стінної команди. Su Zhu з відзнакою закінчив навчання на рік раніше, а потім переїхав до Токіо, де працював у швейцарському кредиті на торгівлі деривативами, а Девіс потім також проходив там стажування. Їхні столи були поруч, поки Su Zhu не був звільнений під час фінансової кризи, після чого він приєднався до сингапурської компанії високочастотної торгівлі під назвою Flow Traders.

У Flow Traders Су Чжу вивчив мистецтво арбітражу — намагання вловити незначні зміни відносної вартості між двома пов'язаними активами, зазвичай продаючи переоцінені активи та купуючи недооцінені. Він зосередився на торгівлі ETF (, які за суттю є спільними фондами ), що котируються на біржі, купуючи та продаючи пов'язані фонди для отримання мізерного прибутку. Він показав чудові результати в цій сфері, займаючи одне з перших місць у рейтингу прибутковості Flow. Цей успіх надав йому нову впевненість. Відомо, що він не соромився відкрито критикувати продуктивність колег, навіть звинувачуючи свого начальника. Су Чжу вирізнявся ще й тим, що в офісі Flow було повно перегрівних серверів, і він приходив на роботу в шортах і футболці, потім знімав верхній одяг, навіть проходячи через хол будівлі. "Су ходив у своїх міні-шортах, голий до пояса," згадує колишній колега. "Він був єдиним, хто знімав сорочку під час торгівлі."

Після Flow Су Чжу певний час працював у Deutsche Bank, слідуючи за криптолегендою та мільярдером-співзасновником біржі BitMEX Артуром Хейсом. Девіс залишався в Credit Suisse, але в той час обоє втомилися від життя в великих банках. Су Чжу скаржився знайомим на низьку якість своїх банківських колег, які завдали компанії збитків у торгівлі, але не понесли жодних наслідків. На його думку, найкращі таланти вже залишили хедж-фонди або відкрили власні справи. Він і 24-річний Девіс вирішили заснувати власну компанію. "Вихід майже не мав жодних негативних наслідків," - пояснив Девіс у минулорічному інтерв'ю. "Якщо ми підемо і справді все провалимо, ми точно зможемо знайти іншу роботу."

У 2012 році Су Чжу та Девіс тимчасово проживали в Сан-Франциско, вони зосередили свої заощадження та позичили гроші у батьків, щоб залучити близько 1 мільйона доларів США для Three Arrows Capital. Назва походить з японської легенди, де видатний даймьо вчить своїх синів, що легко зламати одну стрілу, але неможливо зламати три стріли одночасно.

Девіс у подкасті сказав, що їхні кошти подвоїлися менш ніж за два місяці. Двоє чоловіків швидко вирушили до Сінгапуру, де немає податку на прибуток капіталу, і в 2013 році зареєстрували фонд, плануючи відмовитися від американського громадянства та стати громадянами Сінгапуру. Су Чжу вільно говорить китайською та англійською, у соціальному колі Сінгапуру почувається як риба у воді, іноді проводить покерні ігри та товариські матчі разом із Девісом. Однак вони, здається, відчувають розчарування через те, що не можуть підняти Three Arrows Capital на новий рівень. На вечері приблизно в 2015 році Девіс скаржився іншому трейдеру на те, як важко залучати кошти від інвесторів. Трейдер не був здивований — зрештою, Су Чжу та Девіс не мали видатного бекграунду і не мали багато результатів.

На цьому ранньому етапі Three Arrows Capital зосередилася на ніші: арбітраж фінансових продуктів на ринку валютних деривативів, що виникають — прив'язаних до майбутніх цін на менші монети (, такі як бат або індонезійська рупія ). Хейс з BitMEX нещодавно написав у статті, що вихід на ці ринки залежить від встановлення міцних торгових відносин з великими банками, і що потрапити на ці ринки "майже неможливо". "Коли Су та Кайл розповіли мені, як вони починали, я був вражений їх поспішним входом у цей прибутковий ринок."

Тоді валютна торгівля переходила на електронні платформи, і було легко помітити різницю між котируваннями різних банків або спредами. Three Arrows Capital знайшла свою найкращу позицію, торгуючи в ситуаціях цінових помилок і "підбираючи" їх, зазвичай заробляючи лише кілька центів за кожен долар угоди. Це стратегія, яку банки ненавидять — Su Zhu та Davies фактично захоплювали ті кошти, які ці установи зазвичай утримували б. Іноді, коли банки усвідомлювали, що вони дали Three Arrows Capital неправильну ціну, вони просили змінити або скасувати угоду, але Su Zhu та Davies не йшли на поступки. Минулого року Su Zhu опублікував у соціальних мережах фото 2012 року, на якому він сидить перед 11 екранами і усміхається. Здається, він натякав на їхню стратегію валютної торгівлі, тобто підбір котирувань банків, він написав: "Поки ти не в