Напрямки розвитку та можливості після оновлення Ethereum Shanghai

Оновлення Шанхая є важливим етапом у розвитку Ethereum, яке буде завершено у квітні і відкриє функцію виведення ETH з стейкінгу на Beacon Chain. Це оновлення є жорстким хард-форком виконавчого рівня, в рамках якого буде реалізовано 9 EIP. Станом на середину березня було стейковано близько 17,5 мільйона ETH, що становить понад 15% від загальної пропозиції. В середньому кожен валідатор накопичив понад 2 ETH у вигляді нагород за стейкінг, після оновлення на ринок надійде понад 1 мільйон ETH.

Вплив оновлення в Шанхаї на екосистему Ethereum є глибоким. У цій статті буде детально розглянуто механізм виведення після оновлення Ethereum та протоколу LSD, а також пов'язані ризики, а також потенційний вплив на ціну ETH та ціну токенів, пов'язаних з LSD.

Процес виведення коштів офіційного Ethereum

Виведення коштів здійснюється спільно виконавчим рівнем та рівнем консенсусу, включаючи "частковий вивід" та "повний вивід". Частковий вивід передбачає лише зняття прибутку, повний вивід означає вихід з вузла верифікатора та зняття всіх коштів. Обидва способи не мають пріоритетної різниці, їх можна автоматично виконати, якщо виконуються умови:

• Необхідна умова: валідатор має 0x01 Credential
• Часткове виведення: валідатор знаходиться в активному стані та баланс перевищує 32Етер
• Всі зняття: валідатор у стані Withdrawable

У кожному блоці Beacon Chain можна обробити до 16 запитів на виведення. Після виконання умов валідатори потрапляють до списку на виведення, який виконується в порядку черги. Виведення ініціюється на консенсусному рівні, не потребує плати за газ і не вплине на завантаженість мережі Ethereum.

Аналіз тиску на продаж ETH

Станом на 14 березня, вже було заблоковано 17,57 мільйонів Етер, приблизно 549 тисяч активних верифікаторів. Щодня можна обробляти максимум 3,686 мільйона Етер для зняття, теоретично все можна зняти протягом 5 днів. Але фактична ситуація складніша:

• Ранні стейкери отримали значний прибуток, можливо, поспішатимуть вивести.
• Після лютого 2021 року стейкери зазнають збитків, схильні продовжувати тримати
• Частина валідаторів повинна оновити свідоцтва, щоб зняти кошти, що затримує процес.
• Централізовані організації, які стейкають Етер, можуть масово розблокувати свої активи, але, швидше за все, вони перейдуть до інших стейкінгових протоколів.

Загалом, після оновлення в Шанхаї може виникнути значний тиск на продаж протягом 3-4 днів, але не буде екстремальної ситуації з повним виходом. Обмеження на втрати в різних стейкінгових протоколах також певною мірою зменшить тиск на продаж.

Стан протоколу LSD та дизайн виведення

Наразі протокол LSD становить близько 65% від загального обсягу стейкингу, з яких частка Lido перевищує 30%. Токени LSD демонструють хороші результати в DeFi, але в минулому також спостерігалися значні знижки. Оновлення Шанхая сприяє поверненню ціни LST, але також ставить під сумнів здатність проектів до управління ризиками.

Основні порівняння дизайну виведення протоколу LSD:

1. Лідо:

• Розробка двох режимів: Turbo та Bunker
• Створення буфера виведення, що складається з винагород, виводу ETH та ETH, які користувачі ставлять.
• Користувач отримує NFT, що представляє позицію в черзі на виведення, яку можна торгувати на вторинному ринку.
• Налаштування багаторівневої механізму для запобігання атакам і арбітражу

2. Ракетний басейн:

• Введення minipools знижує вимоги до капіталу валідаторів
• Проектування депозитного пулу для викупу Етер
• Оператори можуть самостійно обирати вихід або отримання винагороди
• Процес виведення коштів є відносно простим, основна увага приділяється підвищенню ліквідності депозитного пулу

3. Frax Finance:

• frxETH може бути викуплений 1:1 за Етер, без прямого впливу оновлення Шанхаю.
• Ключовим є те, чи зможе протокол забезпечити достатню кількість Етер для великих викупів

4. StakeWise:

• Пропонує два механізми стейкінгу: Pool та Solo
• Користувачі Pool повинні чекати оновлення, щоб мати можливість 1:1 викупити Етер.
• Користувачі Solo можуть вибрати добровільний вихід, що потребує кілька днів для завершення

Висновки та перспективи

Шанхайське оновлення переформатує екосистему стейкінгу Ethereum, впливаючи на розвиток LSD-протоколів. Користувачі переоцінять і виберуть способи стейкінгу, нові LSD-протоколи та DeFi-застосунки на основі стейкінгу можуть з'явитися. Варто звернути увагу на такі напрямки розвитку:

• Застосування на основі технології DVT
• Концепція повторного стейкінгу, така як EigenLayer
• LSD індексний токен
• Використання LST для створення нових деривативів
• Ф'ючерсний продукт, прив'язаний до доходності ETH
• Проект стабільної монети на основі стейкінгу Етер

В цілому, оновлення Шанхаю відкриє нові можливості для розвитку екосистеми Ethereum, сприяючи подальшій децентралізації та різноманітності ринку стейкингу.