Інвестиційні можливості DePIN все ще існують, розглянемо інвестиційну логіку з самого початку

Grayscale на початку цього року опублікувала дослідження про DePIN, в якому представлені основні проекти DePIN та їхня ринкова капіталізація. З 2022 року DePIN і AI вважаються двома новими напрямками інвестування в криптовалюту. Проте, у сфері DePIN, здається, завжди бракує знакового проекту. (Helium можна вважати провідним проектом, але його поява навіть передує поняттю DePIN; проекти Bittensor, Render і Akash у таблиці більше відносяться до сегменту AI)

Це свідчить про те, що DePIN не має достатньо потужного лідируючого проєкту, щоб відкрити стелю галузі. Тому в секторі DePIN у найближчі 1-3 роки можуть залишитися деякі інвестиційні можливості.

Ця стаття має на меті з нуля систематизувати інвестиційну логіку DePIN, включаючи причини, чому DePIN заслуговує на увагу, а також запропонувати просту аналітичну структуру. Оскільки DePIN є комплексним концептом, що охоплює кілька підсекторів, стаття буде пояснювати концепцію з більш абстрактної точки зору, одночасно наводячи конкретні приклади.

Чому варто звернути увагу на інвестиції в DePIN

DePIN не лише популярний термін

Перш за все, потрібно чітко усвідомити, що децентралізація інфраструктури фізичного світу не є простою модною ідеєю, і це не лише "концептуальна спекуляція", а те, що можна реалізувати на практиці. У DePIN дійсно існують ситуації, коли децентралізація може "забезпечити" або "оптимізувати" певні сценарії.

Ось два простих приклади:

В одному з основних напрямків DePIN — у сфері телекомунікацій, на прикладі американського ринку, традиційні оператори зв'язку зазвичай повинні вкладати величезні кошти в аукціони ліцензій на спектр і розгортання базових станцій. Вартість розгортання макростанцій з радіусом покриття 1-3 км становить від 200 до 500 тисяч доларів. У 2022 році Федеральна комісія зв'язку США на аукціоні спектру 5G у діапазоні 3,45 ГГц один великий оператор витратив 9 мільярдів доларів. Така централізована модель інфраструктури призводить до високих цін на послуги зв'язку.

А одна мобільна мережа за допомогою краудсорсингу в спільноті розподіляє початкові витрати між кожним користувачем, особа повинна лише придбати мобільний пристрій за 249 доларів або 499 доларів, щоб підключитися до мережі та стати "мікрооператором". Завдяки стимулюванню токенами спільнота самостійно формує мережу, що дозволяє зменшити загальні витрати. Вартість розгортання одного макророзташування традиційними операторами становить приблизно 200 тисяч доларів, тоді як ця мережа може досягти подібного покриття, розгорнувши близько 100 мобільних пристроїв (загальні витрати приблизно 50 тисяч доларів), що знижує витрати приблизно на 75%.

У галузі даних AI традиційні компанії AI для отримання навчальних даних повинні платити високі комісії за API соціальним платформам і використовувати різні агентські послуги для збору даних. Вони також стикаються з дедалі більшою кількістю обмежень щодо авторських прав та технологій, що ускладнює забезпечення відповідності та різноманітності джерел даних.

Деяка розподілена платформа збору даних вирішила цю проблему за допомогою розподіленого веб-сканування, дозволяючи користувачам ділитися незайнятою пропускною здатністю, завантажуючи розширення для браузера, що допомагає збирати публічні веб-дані та отримувати токенні винагороди. Така модель значно знизила витрати компаній ШІ на отримання даних, одночасно забезпечуючи різноманітність даних та географічну розподіленість. За статистикою, наразі в мережі беруть участь понад 100 мільйонів IP-адрес з 190 країн, які щоденно вносять 1 000 ТБ інтернет-даних.

Отже, основною точкою відправлення для інвестування в DePIN є те, що децентралізована фізична інфраструктура має можливість працювати краще, ніж традиційна фізична інфраструктура, і навіть досягати того, що традиційні методи не можуть.

як точка перетворення інфраструктури та споживачів

Як дві основні лінії інвестування в криптовалюту, інфраструктура та споживчі додатки стикаються з певними проблемами.

Інфраструктурні проекти зазвичай мають дві характеристики: по-перше, вони мають сильні технічні властивості, такі як ZK, FHE, MPC тощо, технічний бар'єр високий, а ринкове сприйняття є певною мірою розірваним. По-друге, крім небагатьох проектів, які можуть безпосередньо звертатися до кінцевих користувачів, таких як Layer1/2, кросчейн-мости, стейкінг тощо, більшість інфраструктурних проектів насправді орієнтовані на підприємства. Наприклад, інструменти для розробників, рівень доступності даних, оракули, спільні процесори тощо, відносно віддалені від користувачів.

Ці два фактори ускладнюють просування інфраструктурних проектів у свідомості користувачів, що призводить до низької поширюваності. Незважаючи на те, що якісна інфраструктура має певну відповідність продуктового ринку та доходу, здатна самостійно пережити цикли, відсутність завоювання свідомості в умовах дефіциту уваги ускладнює подальший вихід на ринок.

Навпаки, споживчі додатки безпосередньо націлені на кінцевих користувачів, маючи природну перевагу в захопленні розуму. Але нові концепції легко можуть бути спростовані ринком, і навіть після зміни фокусу вони можуть швидко занепасти. Такі проекти часто потрапляють у цикл, що проходить через концептуальний імпульс, короткочасний спалах, а потім спростування та занепад, і мають короткий життєвий цикл.

Зростання, ментальне володіння, випуск монет — це питання, які широко обговорюються в цьому циклі. В цілому, DePIN може досить добре збалансувати вищезгадані дві труднощі.

1. DePIN оснований на реальних потребах фізичного світу, таких як енергія, бездротові мережі тощо, якісні проекти DePIN мають міцну відповідність продукту до ринку та доходу, їх важко спростувати, і їх легко розуміє ринок. Наприклад, пакет безлімітного трафіку за 30 доларів на місяць у певній мобільній мережі явно дешевший, ніж пропозиції традиційних операторів.

2. DePIN також має потребу у використанні з боку користувачів, може захоплювати ментальну власність. Наприклад, користувачі можуть завантажити браузерний плагін певної платформи збору даних, щоб внести свій вільний пропускний здатність. Наразі ця платформа досягла 2,5 мільйонів кінцевих користувачів, і багато з них є некриптовалютними користувачами. Інші сегменти, такі як eSIM, WiFi, автомобільні дані тощо, також є такими ж, перебуваючи близько до користувачів.

Інвестиційна структура DePIN

напрямок

З інтуїтивної точки зору, 5G та бездротові мережі є великим ринком, тоді як автомобільні дані та дані про погоду є малим ринком. З боку попиту важливо, чи є це нагальною потребою (як 5G) або попит сильний. Крім того, оскільки в таких сферах, як 5G, частка на традиційному ринку є дуже великою, навіть якщо DePIN зможе захопити невелику частину з них, з огляду на обсяги ринку криптовалют, є досить значна місткість ринку.

продукт

Згідно з певним дослідницьким звітом, модель DePIN особливо підходить для галузей з високими вимогами до капіталу, високими бар'єрами для входу, яскраво вираженими монопольними структурами та недостатнім використанням ресурсів. Відповідь на питання про відповідність продукту ринку по суті стосується двох аспектів.

На стороні постачання, чи реалізував DePIN те, що раніше не було можливим, або має значні переваги в порівнянні з існуючими рішеннями (витрати, ефективність тощо). Наприклад, в області збору карт, де знаходиться проект збору карт, традиційний збір карт принаймні має три великі проблеми:

• Традиційно залежить від професійних команд та ручної розмітки, що є дорогим і має погану масштабованість
• Основні картографічні сервіси мають довгий цикл оновлення та низький рівень покриття віддалених районів.
• Монополія централізованих картографічних сервісів на право ціноутворення даних

А цей проект дозволяє користувачам збирати дані через продаж автомобільних відеореєстраторів, перетворюючи збір даних на справу, яку можна виконувати під час щоденного водіння, використовуючи модель краудсорсингу. За допомогою токенів стимулюється користувачів, щоб ресурси спочатку направлялися в зони з високим попитом.

На стороні попиту продукти, що надаються DePIN, повинні мати реальний ринковий попит, і було б добре, якби існувала сильна готовність платити. Як приклад, цей проект карти може продавати картографічні дані компаніям у сферах автономного водіння, логістики, страхування та муніципальним відомствам, ключовий попит підтверджується.

Щодо апаратного забезпечення, певна інвестиційна установа у своїй статті 2023 року розпочала з розмови про апаратуру. Далі пропоную кілька доповнень.

Часова лінія обладнання може бути підсумована як "виробництво - продаж - розподіл - обслуговування".

виробництво

Чи проектна команда сама розробляє та виготовляє апаратуру, чи використовує існуюче обладнання? Наприклад, певний проект бездротової мережі пропонує два типи власних гарячих точок, а також підтримує інтеграцію з існуючою WiFi-мережею. Або це можуть бути проекти DePIN в області обчислень та зберігання, які можуть безпосередньо використовувати наявні відеокарти та жорсткі диски.

Продаж

Прозора ціна продажу означає, що користувачі будуть розраховувати період повернення інвестицій на основі потенційного прибутку. Ціна на один мобільний хотспот становить 249 доларів США, а ціна на один автомобільний пристрій збору даних - 1 331 долар США.

Розподіл

Як розподілити? Розподіл пов'язаний із багатьма невизначеними факторами: терміни логістики, транспортні витрати та період доставки, починаючи з передпродажу. Для проектів, спрямованих на глобальний рівень, неналежний дизайн і засоби розподілу можуть значно уповільнити прогрес проекту.

обслуговування

Що потрібно зробити користувачу для обслуговування обладнання? Деякі пристрої можуть підлягати знеціненню або зношенню. Найпростіший приклад обслуговування - це певна платформа збору даних, де користувачеві потрібно лише завантажити розширення для браузера, без інших дій; або певна точка доступу бездротової мережі, яку можна легко встановити та яка буде працювати безперервно. Якщо йдеться про сонячну енергетику то це може бути більш складно.

З огляду на вищезазначене, найпростішою моделлю є пряма експлуатація наявної мережевої пропускної здатності, яка не потребує виробництва та розподілу, користувачі можуть почати без бар'єрів, і не потрібно здійснювати продажі, що сприяє швидкому розширенню мережі на ранніх етапах проекту.

Безумовно, проекти в кожному напрямку мають різні вимоги до апаратного забезпечення. Але апаратне забезпечення впливає на початкові тертя при впровадженні. Чим менше тертя на ранніх етапах проекту, тим краще; з ростом зрілості проекту певні тертя можуть сприяти утриманню та певному ступеню зв'язку. Для стартап-команд важливо контролювати вибір шляхів та інвестицій в апаратному забезпеченні, поступово просуваючись, а не намагаючись досягти успіху відразу.

Якщо "виробництво-продаж-розповсюдження-обслуговування" не є легким, то чому користувач повинен брати участь, якщо немає дуже сильного і чітко визначеного стимулу?

токеноміка

Дизайн механізму токена є найскладнішою частиною проектів DePIN. На відміну від проектів в інших сферах, DePIN потребує стимулювання всіх учасників мережі на ранніх етапах, тому токени потрібно запроваджувати вже на дуже ранніх стадіях проекту. Цю тему слід розглянути в окремій статті з деякими прикладами, тому в цій статті не будемо її розширювати.

команда

У команді має бути принаймні по одній особі з наступним досвідом: по-перше, людина, яка працювала в традиційній компанії в цій сфері та має великий досвід, відповідала за технології та продукти тощо; по-друге, людина, що розуміє криптовалюту, знає економіку токенів та побудову спільноти, відрізняє переваги та ментальні моделі крипто- та некрипто-користувачів.

інше

Проблеми регулювання, такі як збір дорожніх зображень і даних у певних регіонах, очевидно, є дуже чутливими.

Підсумок

Криптовалюта в цьому циклі насправді не отримала "прориву" у застосуванні, здається, ми ще далекі від прийняття користувачами ззовні кола. Деякі крипто-застосунки пропонують короткострокові стимули, які є причинами для користувачів використовувати їх, але це не може бути тривалим. А економічні переваги, що виникають з DePIN на базовому рівні, можуть замінити традиційну інфраструктуру з боку користувачів, що дозволить досягти стійкості застосування та реалізувати масове прийняття.

Хоча особливість DePIN, пов'язана з реальністю, робить цикл розвитку довшим, ми вже бачимо деякі ознаки надії з розвитку певної мобільної мережі: проект співпрацює з традиційними телекомунікаційними гігантами, а пристрої користувачів можуть безперешкодно перемикатися на їх національну 5G мережу, наприклад, коли користувач виходить за межі зони покриття громади, автоматично підключаючися до базової станції партнера, уникаючи перерви в сигналі. На початку цього року проект оголосив про співпрацю з глобальним телекомунікаційним гігантом, розгорнувши 5G точки доступу в Мехіко та штаті Оахака, розпочавши розширення в Південній Америці. Партнер у Мексиці має близько 2,3 мільйона користувачів, і ця співпраця безпосередньо підключає цих користувачів до 5G мережі проекту.

Окрім вищезазначеного, ми також вважаємо, що DePIN має дві унікальні переваги:

1. У порівнянні з традиційними монопольними великими компаніями, DePIN має більш гнучкі методи та способи розгортання, а також через токеноміку може узгоджувати стимули в межах екосистеми. Наприклад, традиційна телекомунікаційна галузь зазвичай контролюється кількома великими гравцями, які не мають стимулів до інновацій. Наприклад, у сільських районах через розпорошене населення традиційні оператори мають низьку рентабельність інвестицій і