Новий гравець на ринку RWA Ondo Finance: різноманітні продукти, але перспективи токена викликають сумніви

RWA( реальні світові активи ) вважаються ключем до DeFi 2.0, але для звичайних інвесторів вони все ще досить далекі. Більшість продуктів RWA потребують KYC та високих активів, що виходить за межі можливостей роздрібних інвесторів.

Тож як захопити перевагу, поки ринок RWA ще не вибухнув? Існує два основні способи: перший – купити токени RWA проекту; другий – придбати продукти RWA з нижчими бар'єрами входу.

Перший спосіб вимагає від інвесторів глибокого розуміння основних аспектів проекту, дизайну продукту та контролю ризиків. Більшість продуктів RWA потребують спеціальної цільової структури (SPV) для досягнення ізоляції ризиків, інвестори повинні звертати увагу на те, чи відповідає ця структура вимогам, щоб уникнути невідомих ризиків. Купівля токенів є поширеним способом криптоінвесторів і має потенційно найвищу прибутковість.

Другий спосіб - це безпосередня покупка продуктів RWA, таких як токенізовані активи, як-от долари США та державні облігації США. Ці продукти мають стабільний дохід і невеликий ризик, але наразі доступних продуктів небагато, а вимоги KYC та активів все ще не підходять більшості криптоінвесторів.

Враховуючи вищезазначене, Ondo Finance виділяється на ринку RWA. У цій статті буде представлено історію розвитку цього проєкту, продуктову лінійку та ситуацію з токенами, щоб надати читачам потенційний об'єкт інвестицій у RWA.

Ondo Finance успішно трансформувався в сегмент RWA

Ondo Finance була заснована в 2021 році, спочатку зосередившись на ліквідності як послузі (LaaS). Але з приходом ведмежого ринку, ринкова капіталізація DeFi та ланцюгова ліквідність скоротилися, розвиток проєкту зіткнувся з перешкодами. У січні 2023 року Ondo Finance рішуче змінила курс і вийшла на ринок RWA. Після року зусиль, наразі його загальний обсяг заблокованих активів на ринку RWA (TVL) займає третє місце і становить 183 мільйонів доларів.

Ondo Finance може швидко увійти в ряд RWA завдяки своєму унікальному дизайну продукту. Продукти RWA по суті є токенізацією традиційних фінансових активів, ключовим є те, як безпечно та ефективно з'єднати реальний та віртуальний світ. Ondo Finance наразі представила три продукти RWA: OUSG, USDY та OMMF.

OUSG( державні облігації США )

OUSG є основним продуктом Ondo Finance, TVL досягає 1,17 мільярда доларів. Його базові активи в основному походять з короткострокового ETF на державні облігації США від BlackRock (iShares Short Treasury Bond ETF, код SHV), а невелика частина - це USDC та USD як резерв ліквідності.

SHV ETF було засновано у 2007 році, інвестуючи в короткострокові державні облігації з терміном до 1 року, відстежуючи індекс ICE короткострокових державних облігацій США. Наразі ціна відкриття SHV ETF становить 110,42 доларів США, загальні активи складають приблизно 18,4 мільярда доларів США, річна прибутковість становить 5,17%, рейтинг S&P - AA.

OUSG тепер коштує 104,66 долара США, річна прибутковість 4,69%, підтримує купівлю на Ethereum, Polygon і Solana. Варто зазначити, що Ondo I LP як керуюча компанія відповідає за управління частками SHV ETF, відповідними до OUSG, які купують інвестори. Ondo I LP є спеціальною метою OUSG (SPV), зареєстрованою як компанія в США, що сприяє розподілу ризиків для інвесторів і захищає їхні права на викуп у екстремальних випадках.

OUSG стягує 0,15% управлінського збору фонду, максимум 0,15% використовується для оплати послуг керуючого фондом, аудиту та інших послуг, а також ще 0,15% управлінського збору ETF стягується компанією BlackRock.

Вимоги до вступу в OUSG досить високі, окрім KYC, інвестори повинні бути "кваліфікованими покупцями", тобто мати не менше 5 мільйонів доларів США в портфелі, а мінімальна сума покупки становить 100 тисяч USDT.

В порівнянні з різкими коливаннями цін на активи під час ведмежого ринку, короткостроковий ETF на державні облігації США з річною доходністю близько 5% є більш стабільним вибором. Це також причина, чому OUSG швидко виросла в основний продукт Ondo Finance за останній рік.

USDY(доларовий курс)

USDY є токенізованою облігацією, що забезпечена короткостроковими державними облігаціями США та банківськими поточними депозитами. USDY призначена для звичайних інвесторів, мінімальний обсяг покупки становить 500 доларів, після покупки протягом 40-50 днів можна на ланцюгу карбувати та передавати. Наразі ціна USDY становить 1.02 долара, річна ставка доходу 5.10%, TVL складає 66.2 мільйона доларів.

На відміну від звичних USDT та USDC, USDY більше схожий на стабільну монету з відсотками, його також можна класифікувати як стабільну монету з доходом. Але, на відміну від інших стабільних монет з доходом, USDY має підтримку традиційного банківського сектора, і, за даними офіційних джерел, відповідає вимогам регуляторів США.

Оскільки USDY може бути обіговим в мережі після певного терміну, його структурне проектування та контроль ризиків є особливо важливими. Основні проектні характеристики USDY такі:

1. Структурний дизайн: випускається Ondo USDY LLC як SPV, активи управляються окремо від Ondo Finance.

2. Надмірна заставка: мінімум 3% первісної втрати позиції використовується для пом'якшення коливань цін на державні облігації, наразі становить 4.64%.

3. Перше право: інвестори мають переважне право на основні банківські депозити та державні облігації.

4. Щоденний звіт про прозорість: перевірка та публікація резервів компанією Ankura Trust.

5. Активи: мета - 65% банківських депозитів та 35% короткострокових американських облігацій.

6. Управління активами: державні облігації США зберігаються в грошових рахунках зберігання Morgan Stanley та StoneX і не можуть бути повторно заставлені.

За допомогою цих заходів, USDY досягла ізоляції активів і проектів, ризикового буферу, прозорого регулювання та безпеки капіталу. Її інвестиційний поріг відносно низький, окрім покупки USDC на блокчейні, також підтримується участь через банківський переказ.

USDY певною мірою підлягає юридичному контролю, має перевагу в доходності в порівнянні з іншими стейблкоїнами. Але наразі його рівень використання все ще відносно низький.

OMMF(урядовий грошовий ринок США)

OMMF є RWA Токеном, що базується на грошовому ринку фондів уряду США (MMF), який наразі ще не був офіційно випущений.

Flux Finance(Платформа кредитування)

У лютому 2023 року Ondo Finance запустила кредитний протокол Flux Finance на базі Compound V2, наразі рівень використання коштів перевищує 85%.

Flux Finance як один із трьох каналів викупу RWA, що надаються офіційно, пропонує новий вибір ліквідності для офіційного каналу з термінами викупу 1-5 днів. Наразі підтримується OUSG кредитування, а USDY після емісії може передаватися через on-chain DEX.

Токен ONDO: Перспективи під питанням

Ondo Finance випустила токен ONDO до трансформації, і він був публічно проданий на Coinlist. Токен має однорічний період блокування, з поступовим випуском щомісяця, і може використовуватися для голосування в управлінні Flux Finance.

За результатами голосування громади, ONDO було розблоковано для обігу 18 січня цього року, наразі ціна становить 0,27 USDT, що в 2,5 рази більше, ніж після розблокування. Крім того, Coinbase додав ONDO до свого дорожньої карти. Варто зазначити, що Coinbase є не лише інвестором Ondo Finance, але й єдиним каналом обміну USDC на долари в їхньому продукті RWA.

Нещодавно проектна команда неодноразово переводила ONDO на біржу, можливо, для маркетингу або продажу, інвесторам слід бути обережними.

Згідно з офіційними даними, ONDO є治理 Токеном Ondo DAO та Flux Finance. На даний момент зв'язок ONDO з продуктами RWA ще не визначений, не виключено, що в подальшому його використовуватимуть як стимул для продуктів RWA. Адже в загальному обсязі токенів, що були опубліковані, інвестори та публічний продаж складають лише 16%, решта 84% розподілу ще не визначена.

Якщо ONDO зможе об'єднатися з продуктами RWA, стимулюючи їхню онлайнову ліквідність через платформу Flux Finance, це допоможе просунути продукти RWA в поле зору масових криптоінвесторів. Але наразі реальне використання та перспективи ONDO все ще залишаються невизначеними.