Криптоактиви领域的虚实之争：чому "повітря" проект має вищу оцінку?

У світі криптоактивів ми часто бачимо проекти, які мають лише розкішні сайти, але можуть залучати величезні кошти. Це не випадковість, а результат впливу теорії ігор.

Згадуючи сцени з американського серіалу «Кремнієва долина»: компанії без доходів оцінюються вище, ніж прибуткові компанії. Причина в тому, що без реальних даних люди можуть безмежно фантазувати про потенційний прибуток. У сфері криптоактивів ця логіка досягла свого апогею: чим більше проект є ілюзорним, тим сильніше його здатність до залучення коштів.

Реальні обмеження та оцінка

Мати реальний продукт означає стикатися з жорстокою реальністю:

• Зазвичай розчаровуюча кількість користувачів
• Розчаровуючі технічні обмеження
• Непідробні вимірювальні показники

У порівнянні, потенціал проектів, які мають лише білий папір, обмежений лише уявою. Це створює парадокс: проекти, які працюють старанно, навпаки, піддаються покаранню з боку ринку.

Гра в умовах інформаційної асиметрії

У криптоактивах збору коштів різні сторони мають різний обсяг інформації:

• Засновник проєкту знає всі деталі
• Інвестори-ангели знають про частину ситуації
• Звичайні інвестори майже нічого не знають

Для засновників проектів, які страждають від нестачі продукту, найкраща стратегія очевидна:

• Зберігайте розмитий, але захоплюючий опис
• Наголошуйте на потенціалі, а не на реальності
• Повністю створити атмосферу страху пропустити

Колективна дія в умовах дилеми

Хоча вимагати побачити життєздатний продукт здається розумним, насправді це важко реалізувати. Це схоже на відоме "дилема в'язнів":

• Очікування верифікації може призвести до втрати ранніх високих прибутків
• Найбільше прибутку зазвичай отримують перші учасники, навіть якщо проект зрештою зазнає невдачі.

Отже, здавалося б, раціональні дії окремих осіб призводять до ірраціональних колективних результатів.

Різниця в цінності між мрією та реальністю

Проект, який має лише мережеві статті, може вільно говорити про руйнування галузі та створення трильйонної вартості. А реальні проекти, що розробляються, повинні зіштовхуватися з:

• Кількість реальних користувачів
• Межа технічних можливостей
• Конкурентні недоліки на ринку

Це призвело до так званої "премії за нікчемність" — додаткової оцінки, отриманої без обмежень реальності.

змова для спекуляцій

Коли важко визначити якість проєкту, інвестори шукають спільні сигнали:

• Коментарі відомих людей в галузі
• Стан上市ку на біржі
• Зростання ціни монет

Проекти без прив'язки до продукту можуть повністю зосередитися на цих сигналах, а не на розробці. У сфері криптоактивів маркетинг часто переважає технології.

Реальні приклади

Криптоактиви індустрії сповнені проектів, які зібрали великі кошти, але не змогли виконати свої обіцянки:

• Berachain: отримав десятки мільярдів оцінки без основної мережі, продемонструвавши потужну привабливість нікчемності.
• Aptos: залучено 350 мільйонів доларів, стверджує, що обробляє 160 тисяч транзакцій за секунду, насправді запущено лише 4 транзакції.
• Worldcoin: концепція обміну біометрії на монети привабила мільярди інвестицій.

Ці приклади слідують одній моделі: чим абстрактніші зобов'язання або складніші технології, тим більше фінансування, і тим більший ризик невдачі.

Чому це явище важко змінити

З раціональної точки зору, інвестори повинні вимагати побачити реальний продукт. Але насправді:

• Психологія FOMO викликає тиск на раннє інвестування
• Більшість інвесторів не мають технічної оцінки
• Керуючі фондами більше зосереджуються на короткостроковій прибутковості
• Існує суперечність між особистими інтересами та здоровим розвитком ринку

Ось чому проекти повітря часто можуть залучати більше коштів, ніж реальні проекти.

У цій грі правила не змінилися, просто деякі учасники занадто добре знають, як скористатися правилами.