Коли «придбання криптоактивів» стає стратегією підвищення ринкової капіталізації публічних компаній

Нещодавно на американському фондовому ринку виникла особлива хвиля: публічні компанії купують криптоактиви, щоб підвищити свою ринкову капіталізацію. Цей підхід зробив основний бізнес деяких компаній другорядним, тоді як цифрові активи стали новим двигуном зростання ринкової капіталізації. Однак, чи може ця гра з оцінкою, що використовує криптовалюту, продовжувати отримувати визнання на ринку, залишається питанням для роздумів.

Як купівля криптоактивів впливає на вартість підприємства?

Дії з придбання криптоактивів можна вважати експериментом з оцінювання, що формується спільно ринковими емоціями, ліквідністю капіталу та наративами. Традиційні моделі оцінки підприємств зазвичай базуються на таких основних показниках, як прибутковість компанії, структура активів і зобов'язань, потенціал зростання та вільний грошовий потік. Однак під час цього раунду "хвилі купівлі монет" підприємства, утримуючи фінансові активи в криптовалютах, спровокували ринок на повторну оцінку їх вартості.

Коли підприємства включають біткойн або інші основні криптоактиви до свого балансу, ринок зазвичай надає їм додаткову оцінкову премію, яка базується на волатильності цін криптоактивів і очікуваннях щодо їх ліквідності. Іншими словами, ринкова капіталізація підприємства походить не лише з його фактичної створеної вартості, а й містить важільне збільшення можливості зростання цін на криптовалюту.

Цей підхід насправді ставить "наратив ліквідності" вище реального бізнес-управління, перетворюючи фінансове розміщення на основний засіб капітальних операцій.

Короткостроковий стимул має помітний ефект, довгостроковий вплив викликає сумніви

Не можна заперечувати, що вихід на ринок шифрування може дійсно стимулювати зростання цін на акції в короткостроковій перспективі. Наприклад, компанія, що надає послуги з торгівлі автомобілями, оголосила про вихід у сферу видобутку біткоїнів у листопаді 2023 року, інвестувавши 400 мільйонів доларів у закупівлю 50 EH/s потужності обчислень, після чого акції компанії зросли на 280%. Подібним чином, багато компаній, чия основна діяльність показує посередні результати або навіть потрапила у фінансові труднощі, також намагаються знайти можливості для повторної оцінки на ринку капіталів через наратив "купівлі монет".

З точки зору ринкових показників, явище "купівлі криптоактивів, яке призводить до різкого зростання цін на акції" вже неодноразово спостерігалося. Як тільки компанія висуває концепцію "криптоактивів", короткострокові інвестиції швидко вливаються. Однак після швидкого підвищення цін багато компаній, які володіють криптоактивами, стикаються з тиском на корекцію цін на акції. Якщо не буде продовження купівлі криптоактивів чи інших позитивних новин, зростання важко буде підтримувати.

Отже, хоча стратегія "купівлі монет" може на короткий термін активізувати ринковий ентузіазм, існує велика невизначеність щодо того, чи зможе вона перетворитися на довгострокову конкурентоспроможність підприємств і стійке зростання. Ринок також важко дійсно визнати тих, хто лише на основі однієї-двох покупок криптоактивів або неясних "планів утримання монет" намагається привернути увагу.

Спекулянти почали фіксувати прибуток?

Хоча наратив про "купівлю криптоактивів для підвищення оцінки" продовжує набирати обертів, деякі ключові гравці, здається, тихо виходять з гри.

З червня 2023 року внутрішні керівники великої інвестиційної компанії в сфері криптоактивів перебувають у фазі концентрованого продажу. Згідно з повідомленнями, лише за останні 90 днів керівники продали акцій на загальну суму 40 мільйонів доларів, а кількість угод на продаж перевищила кількість угод на купівлю в 10 разів.

Інша компанія, яка раніше залучила 100 мільйонів доларів для створення скарбниці криптоактивів, нещодавно зіткнулася з тиском, оскільки її акції впали на 61,2% протягом торгового дня через реєстрацію інвесторів на продаж 43,85 мільйона акцій, що еквівалентно її початковому обсягу в квітні.

Тим часом відома інвестиційна компанія постійно зменшує свої активи в акціях емітента стейблкоїнів після того, як компанія вийшла на біржу. Згідно з повідомленнями, інвестиційна компанія продала понад 36% своїх активів у чотирьох послідовних продажах.

Коли "придбання криптоактивів" стає упаковкою, інструментом ринкової капіталізації, а навіть оболонкою для уникнення запитань до базових показників, воно приречене не стати "ключем до успіху" для всіх компаній. Сьогоднішній ринок може бути готовим платити за "фінансове розміщення", але завтрашній ринок, можливо, повернеться до запитань про реальне зростання та прибутковість компаній.

Дії з купівлі на вторинному ринку не обов'язково свідчать про визнання, швидше за все, це ротація активів спекулянтів на короткий термін.