У блокчейні бартер: надія шифрувальної індустрії

У цій статті ми розглянемо дві взаємопов'язані логічні нитки: перша нитка простежує еволюцію технологій ліквідності у децентралізованих фінансах (DeFi), друга нитка підкреслює революційний вплив торгівлі бартером у блокчейні з точки зору історії економічного розвитку. Метою цієї статті є довести, що глибока революція DeFi незабаром відбудеться, і нам потрібно терпляче чекати. Ті, хто дотримується ідеалізму та дальновидності, врешті-решт отримають винагороду від ринку.

Ми детально проаналізували розвиток ринку децентралізованих бірж (DEX), щоб показати, що поява у блокчейні бартерної торгівлі зовсім не випадкова, а насправді є справжнім змінником правил гри. Це представляє собою важливу главу в історії будівельників Web3. Для реалізації його функцій потрібно провести безліч інновацій та вдосконалень як на рівні DEX, так і на рівні базової інфраструктури.

Якщо у блокчейні бартер стане важливим етапом в історії, ми вважаємо, що всі відповідні зусилля та внески повинні бути належним чином вшановані.

Швидкість шифрування в галузі вийшла з-під контролю

З січня 2023 року біткойн відновився з низької точки до нового максимуму під впливом схвалення ETF та очікувань нової хвилі кількісного пом'якшення. Проте, більшість альткойнів не показали звичайного сильного зростання після підйому BTC. Частина інвесторів, через ризики перегляду оцінки та низької ліквідності, насміхаються з ринкових проявів токенів венчурного капіталу, сприймаючи світ шифрування як кримінальну сферу. На деяких галузевих конференціях деякі лідери прямо порівнювали всю галузь з казино. Багато шифрових ентузіастів захоплюються азартом гри гравців у (PvP). Загальна ситуація на ринку характеризується тим, що мем-коіни користуються популярністю на початку бичачого ринку, тоді як токени цінності були проігноровані ринком, відсутні в усій хвилі бичачого ринку.

У цій черзі бичачого ринку багато досвідчених професіоналів відчувають, що цього разу дійсно інакше, навіть перевищує зимовий холод у галузі 2018-2019 років. Деякі розробники відчувають плутанину, починають сумніватися в своїх початкових намірах: чи справді шифрування може змінити реальний світ. З минулого року, з підйомом штучного інтелекту, багато хто переніс свою увагу на ШІ, а ще більше людей досі вагаються.

ринок шифрування валют змінюється

Ми не можемо ігнорувати вплив ризикових інвестицій і жадібності команди, конфлікту інтересів, неетичної поведінки та короткострокового мислення. Ринок довгий час перебуває в темному лісі. Окрім коду, існує дуже мало правил, які регулюють поведінку учасників. Хоча ці проблеми існують давно, їх недостатньо, щоб пояснити слабкість цього бика.

Тому ми висунули ще одну причину: внутрішнє само膨ження шифрувального ринку вже недостатнє, щоб забезпечити необхідну ліквідність для екосистеми шифрування.

З даних можна побачити, що з 2018 року частка нестабільних монет на ринку постійно знижується. З точки зору частки обсягу торгів, в останні один-два роки більшість угод забезпечується ліквідністю доларових стабільних монет. Якщо ринкова капіталізація доларових стабільних монет не зможе постійно розширюватися, з постійним випуском нових монет ліквідні резерви будуть виснажені.

У минулому біткоїн і ефіріум у великій мірі виконували роль загального еквівалента на ринку. Вони могли забезпечувати ліквідність для інших токенів, під час бичачого ринку альткоїни та як основні монети ліквідності зростали спіралеподібно, взаємно просуваючи один одного. У цій ринковій структурі, де ліквідність домінує токенами самими по собі, альткоїни рідко страждали від нестачі ліквідності. А зараз більшість торгових пар прив'язані до стейблкоїнів, що пов'язані з доларом. Навіть якщо вартість біткоїна чи ефіріума суттєво зросте, це не допоможе, оскільки статус стейблкоїнів ускладнює BTC і ETH введення ліквідності в інші токени.

шифрування валюти ціна права потрапила до рук Уолл-стріт

Усі стейблкоїни, що прив'язані до долара, та інші комплаєнсні фінансові інструменти є приманкою. Шифрування починає слідувати ритму Уолл-стріт.

У жовтні 2014 року Tether почав пропонувати стабільну цифрову валюту, яка може компенсувати розрив між шифруванням та законними валютами, забезпечуючи стабільність традиційних валют та гнучкість цифрових валют. Зараз вона стала третьою за капіталізацією токеном. Крім того, USDT має найбільшу кількість торгових пар в індексі, що в 10 разів більше, ніж у Ethereum або wBTC.

У вересні 2018 року Circle співпрацював з Coinbase, щоб запустити USD Coin(USDC) під егідою Центру Консорціуму. Він прив'язаний до долара, кожен токен USDC має співвідношення 1:1 з резервами долара. Як токен ERC-20, USDC забезпечує безшовну торгівлю та інтеграцію з різними децентралізованими додатками.

10 грудня 2017 року Чиказька біржа опціонів (CBOE) першою запустила ф'ючерси на біткоїн, навіть якщо вони розраховуються лише в доларах, вони можуть впливати на спотову ціну біткоїна, особливо враховуючи, що наразі обсяг позицій біткоїна становить 28% світового ринку.

Уолл-стріт не тільки фізично впливає на ринок шифрування, але й психологічно впливає на ліквідність на ринку шифрування. Ми почали звертати увагу на ставлення ФРС, зниження вартості трасту Greyscale, "точкову діаграму" FOMC та грошовий потік BTC-ETF. Уся ця інформація психологічно впливає на нашу поведінку.

Стабільна монета є приманкою, кинутою урядом США. З того часу, як ми почали приймати стабільні монети, що прив'язані до долара, як засіб забезпечення ліквідності, вона почала накопичувати консенсус, заміщуючи ліквідність оригінальних шифровальних токенів, конкуруючи та послаблюючи кредит інших токенів. Долар поступово займає домінуючу позицію на ринку універсальних еквівалентів.

Таким чином, ми втрачаємо контроль над ритмом нашого ринку.

Ми не хочемо звинувачувати стабільні монети, прив'язані до долара, навпаки, це природний результат чесної конкуренції та вибору на ринку. Tether та Circle допомагають інвесторам безпосередньо інвестувати в активи, прив'язані до долара, у блокчейні, дозволяючи їм брати на себе ризики, еквівалентні долару, а також надаючи інвесторам більше варіантів.

Ринок всіма силами бореться за ліквідність! Втративши контроль над ліквідністю, ми також втрачаємо контроль над ритмом у шифруванні індустрії.

Тисячолітня війна ліквідності

Ліквідність завжди є справжнім попитом

Ліквідність є основною характеристикою ринку, будь-які нововведення, що можуть покращити ліквідність ринку, є значним прогресом в історії.

Згідно з організаційною теорією, ринок визначається як структуроване середовище для обміну товарами, послугами та інформацією між покупцями і продавцями. Це середовище керується встановленими правилами, нормами і інституціями, щоб сприяти координації, знижувати витрати на угоди та підтримувати ефективну економічну взаємодію.

Ліквідність є критично важливою для організації ринку, оскільки вона безпосередньо впливає на ефективність, стабільність і привабливість ринку. Висока ліквідність знижує транзакційні витрати, максимально зменшуючи ковзання та збільшуючи обсяги торгівлі. Ринки з високою ліквідністю також демонструють більшу цінову еластичність, кращу здатність до виявлення цін, залучають більше учасників і сприяють знаходженню більш точних цінових даних. Інформаційна економіка підкреслює роль ринку у виявленні інформації. У ідеальному ринку інформація вільно циркулює, що дозволяє учасникам приймати обґрунтовані рішення, оптимізувати розподіл ресурсів і досягати збалансованих цін. Ринки з високою ліквідністю генерують надійну інформацію, що сприяє більш ефективному розподілу ресурсів.

Незалежно від ефективності виявлення цін, стабільності цін та стійкості, а також від низьких торговельних витрат, ці характеристики підвищують здатність ринку залучати учасників. Привабливість ринку, у свою чергу, подальше підвищує ліквідність ринку, покращуючи ефективність у всіх аспектах ринку. Тому підвищення ліквідності є необхідним для будь-якого ринку.

Валюта є інновацією, спрямованою на вирішення проблеми ліквідності.

В академічному середовищі існують дві основні теорії походження грошей: одна вважає, що гроші є зручним засобом обміну, який приймається широкою громадськістю та вченими; інша теорія походить від Девіда Гребера з його книги «Борг: перші 5000 років», де він вважає, що гроші виникли з боргових відносин, але водночас визнає їх роль як універсального еквівалента.

Окрім "Історії грошей: від давнини до сьогодення" Гріна Девіса та "Капіталу: том перший" Карла Маркса, є й інші джерела, які висловлюють подібні погляди на походження та еволюцію грошей.

Наприклад, Ніл Фергюсон у книзі «Висхід грошей: світова фінансова історія» зазначає, що розвиток грошей також походить з потреби суспільства у високоефективних системах обміну, починаючи з бартеру і поступово еволюціонуючи в більш складну систему, що використовує предмети з внутрішньою цінністю.

Так само, у книзі Фелікса Мартіна «Гроші: несанкціонована біографія» автор також говорить про концепцію грошей як соціальної технології, яка розвинулася внаслідок потреби у більш ефективній системі обміну. Мартін, як і Маркс, вважає, що гроші є універсальним еквівалентом, який виник з загального товару епохи бартеру.

Нарешті, "Борги: перші 5000 років" Девіда Гребера пропонує унікальний погляд, згідно з яким гроші еволюціонували з систем боргу та зобов'язань, які з'явилися ще до винаходу самих грошей. Однак, погляд Гребера все ще відповідає такій основній ідеї: гроші були створені як універсальний еквівалент з метою сприяння обміну товарами та послугами.

Ці ресурси додатково підкреслюють роль грошей як засобу обміну, відгукуючись на погляди Девіса та Маркса.

Підсумовуючи, консенсус в академічному середовищі щодо валюти полягає в тому, що функція валюти після її виникнення є загальним еквівалентом, продуктом, що вирішує ринкову ліквідність. Розбіжності полягають у тому, чи є носієм валюти товар чи борг.

Валюта є відповіддю давніх еліт на проблему ліквідності ринку до появи Інтернету вартості, валюта є засобом збільшення ліквідності.

Минулі сили, які ототожнювали валюту з ліквідністю, рідко намагалися покращити організаційну структуру ринку для досягнення кращого стану ліквідності, вони ніколи не розглядали, як побудувати ліквідність ринку без валюти. Можливо, тому що вони, як блохи, застряглі у закритій коробці, занадто довго забули, на яку висоту можуть стрибати.

DEX:Сила змін

Головною метою будь-якого ринку є забезпечення найточнішої ціни та найефективнішого розподілу ресурсів. Кожен компонент, механізм і структура були спроектовані для досягнення цієї мети. З давніх-давен люди постійно винаходять нові способи підвищення ефективності ринку.

Протягом кількох століть ринок зазнав величезних змін. Механізм формування цін пройшов кілька етапів оновлення. Щоб задовольнити різні економічні потреби, ринок розробив різноманітні процедури розрахунків, такі як ринок торговців, ринок на основі замовлень, брокерський ринок та ринок темних пулів.

З появою технології у блокчейні ми зіткнулися з новими обмеженнями, а також торкнулися нових можливостей для вирішення проблеми ліквідності. Таким чином, ми можемо створити інноваційні методи для задоволення потреб у обміні та забезпечення ліквідності для токенів.

Підсумовуючи, сучасні токен-борси стикаються з трьома труднощами: 1) достатньою ліквідністю, 2) ефективним ціноутворенням, 3) децентралізацією.

Хоча централізовані біржі, такі як Binance, пропонують найкращий торговий досвід, їхні користувачі також стикаються з ризиком шахрайства та монопольного гноблення. Навіть колишня друга за величиною біржа у світі FTX наразі банкрут через привласнення активів користувачів. Будь-яка біржа з хоч трохи кращою ліквідністю повинна стягувати з проектів значні збори за листинг, а також інші жорсткі умови. У порівнянні з цим, децентралізовані біржі є більш гнучкими, розробляючи різні механізми для задоволення різних потреб. Наприклад, Pump.fun славиться наданням надзвичайно чутливої кривої пропозиції токенів, тоді як Curve у більшості випадків забезпечує найкращу ліквідність, а не чутливість до виявлення цін. Ці біржі використовують різноманітні моделі для задоволення торгових уподобань своїх різних цільових клієнтів. Безсумнівно, кожна з них має свої акценти і жертви.

Створення спроби ліквідності у блокчейні

Децентралізовані біржі вже досягли значного прогресу в інноваційному вирішенні цієї тривалої проблеми та інших викликів у блокчейні.