Драматичний поворот та глибокий вплив законопроекту про регулювання стейблкоїнів у США

З травня по червень 2025 року в Сенаті США точилася боротьба навколо "Законопроекту про керівництво та створення національного інноваційного закону про стейблкоїни" (, скорочено "Закон GENIUS" ), що стало епічною битвою, в якій переплітаються політика та фінанси. Цей законопроект, що має на меті створення першої федеральної регуляторної рамки для ринку стейблкоїнів в обсязі 250 мільярдів доларів, пройшов шлях від "процедурної смерті" до "двопартійного компромісу" і зрештою з результатом голосування 68 проти 30 перейшов до стадії загальних дебатів у Сенаті.

Огляд процесу законодавства

• Березень 2025 року: сенатор-республіканець Білл Хагерті офіційно представив проект закону, метою якого є створення "федеральної + державної" двотрекової системи регулювання для платіжних стейблкоїнів.
• 8 травня: Перший процедурний голосування за законопроєкт несподівано провалилося з рахунком 48:49, демократи колективно змінили свою позицію через "конфлікт інтересів".
• 15 травня: дві партії терміново проводять консультації, випускають виправлену версію законопроекту, видаляють частину спірних положень в обмін на часткову підтримку демократів.
• 20 травня: поправка була прийнята з рахунком 66:32 за ключовим "завершенням дебатів", що усунуло законодавчі перешкоди.
• 11 червня: Сенат переважною більшістю 68:30 ухвалив законопроект, перейшовши до фінальних дебатів та процедур внесення змін.

Центром цієї серії поворотів є те, що республіканці майстерно упакували законопроєкт як стратегічний інструмент "доларової цифрової гегемонії", в той час як всередині Демократичної партії з'являється гнучкість у позиціях через побоювання, що "регуляторна порожнеча призведе до фінансових ризиків". Лобістські заяви лідера більшості в Сенаті Джона Туна є надзвичайно провокаційними: "Якщо США не будуть лідирувати в правилах щодо стейблкоїнів, інші країни заповнять цю прогалину!"

Основні положення законопроекту

1. Подвійний регулювання та поріг випуску: стабільні монети обсягом більше 10 мільярдів доларів підлягають федеральному регулюванню, тоді як обсяг менше 10 мільярдів може вибрати регулювання на рівні штату.

2. 1:1 резервування та ізоляція активів: вимога, щоб стейблкоїн був повністю забезпечений готівкою, короткостроковими облігаціями США та іншими високоліквідними активами, резервні активи повинні бути строго ізольовані від операційних коштів.

3. Обмеження для технологічних гігантів: нефінансові технологічні компанії, які випускають стейблкоїни, повинні проходити затвердження через новостворений "Комітет з сертифікації стейблкоїнів".

4. Захист споживачів та пріоритет банкрутства: тримачі стейблкоїнів мають право на першочерговий викуп активів у разі банкрутства емітента.

5. Антивідмивання грошей та прозорість: включення емітентів стейблкоїнів під юрисдикцію Закону про банківську таємницю, зобов'язуючи виконання обов'язків KYC та інших.

6. Спеціальні положення: Закон не забороняє чітко членам Конгресу або родичам високопосадовців брати участь у бізнесі зі стейблкоїнами, що викликало суперечки.

Вплив ринку та перспективи на майбутнє

«Закон GENIUS», якщо буде реалізований, викличе структурну перерозподіл на ринку стейблкоїнів:

• Провідні емітенти стейблкоїнів, які вже давно підготувалися до вимог регуляторів, отримають федеральну ліцензію, що ще більше ускладнить діяльність дрібних емітентів.
• Традиційні фінансові установи подали заявку на "ліцензію на обмежений стейблкоїн", плануючи розширити ринок через ланцюгові платежі.
• Закон вимагає, щоб резерви стейблкоїнів переважно складалися з державних облігацій США, що в короткостроковій перспективі може полегшити кризу ліквідності облігацій США, але в довгостроковій перспективі може посилити проблему "несумісності термінів".
• Європейський Союз, Великобританія, Сінгапур та інші висловили готовність скоригувати політику відповідно до цього законопроєкту або створити "альянс стейблкоїнів долара".

Хоча Сенат ухвалив законопроект, його ще потрібно подолати через дві великі перешкоди: Палату представників і підпис президента. Версія законопроекту «STABLE» у Палаті представників має ключові розбіжності з версією Сенату, і узгодження між двома палатами може тривати до серпня. Крім того, деякі положення законопроекту можуть зіткнутися з судовими викликами, що може призвести до втручання Верховного суду.

Остаточною метою «Закону GENIUS» є впровадження гегемонії долара в ДНК блокчейну. Об'єднуючи державні облігації США зі стейблкоїнами, Америка створює «імперію цифрового долара». Однак ця ставка також має ризики: якщо децентралізовані фінанси обійдуть регульовані стейблкоїни або інші країни прискорять міжнародну адаптацію цифрових валют, закон може стикнутися з викликами.

В цей історичний момент остаточна доля закону GENIUS значною мірою визначить напрямок глобального фінансового порядку на найближчі десять років.