Біткойн Халвінг один рік: зміна ринкової ситуації, з'являється тенденція до зрілості та стабільності

Біткойн з моменту останнього халвінгу пройшов рік, і цей цикл демонструє зовсім іншу динаміку. На відміну від попередніх халвінгів, після яких спостерігався сплеск зростання, в цьому циклі зростання Біткойна було досить помірним, лише на 31%, тоді як у попередньому циклі зростання за аналогічний період склало 436%.

Одночасно, індикатори тривалих утримувачів, такі як коефіцієнт MVRV, показують значне зниження нереалізованого прибутку, що вказує на те, що ринок прагне до зрілості, а можливості зростання обмежуються. Ці зміни означають, що Біткойн, можливо, входить в нову еру, яка характеризується поступовим зростанням, а не параболічними піками, більшою мірою під впливом інституційних інвесторів.

Особливості цього циклу: попереднє зростання, корекція та консолідація

Поточний цикл розвитку суттєво відрізняється від попередніх років, що може свідчити про зміну реакції ринку на подію Халвінга. В ранніх циклах Біткойн зазвичай демонстрував сильний ріст після Халвінга, супроводжуючись потужним висхідним імпульсом та параболічним рухом цін, що в основному зумовлено ентузіазмом роздрібних інвесторів та спекулятивним попитом.

Однак цей цикл пішов іншим шляхом. Ціна не почала різко зростати після халвінгу, а зросла раніше, у жовтні та грудні 2024 року, після чого в січні 2025 року відбулася консолідація, а в кінці лютого - корекція. Ця попередня поведінка зростання різко відрізняється від історичних патернів.

Фактори, що сприяли цій зміні, включають: Біткойн більше не є лише спекулятивним активом, що керується роздрібними інвесторами, а дедалі більше сприймається як зрілий фінансовий інструмент; підвищення участі інституційних інвесторів; макроекономічний тиск і зміни у структурі ринку призвели до більш обережної та складної реакції ринку.

Кожен цикл ослаблення інтенсивності є очевидним знаком цієї еволюції. З ростом капіталізації Біткойна, з кожним роком все важче повторити ті сплескові зростання, які спостерігалися на початку. Наприклад, в циклі з 2020 по 2024 рік, Біткойн зріс на 436% через рік після Халвінга, тоді як у цьому циклі зростання за той же період становило лише 31%.

Ця зміна може означати, що Біткойн входить у нову стадію, яка характеризується зниженням волатильності та більш стабільним довгостроковим зростанням. Халвінг, можливо, вже не є основним рушійним фактором, оскільки фактори, такі як відсоткові ставки, ліквідність та інституційні інвестиції, відіграють більшу роль.

Незважаючи на це, в минулих циклах також були етапи консолідації та корекції перед відновленням висхідного тренду. Хоча цей етап може здаватися повільним або позбавленим стимулів, він може представляти собою здорову корекцію перед наступним раундом зростання.

Цей цикл все ще може продовжувати відхилятися від історичної моделі, ймовірно, не буде драматичного розриву верхнього泡沫, а натомість продемонструє більш тривалу та структурно стабільну тенденцію зростання, більше керовану фундаментальними факторами, а не спекуляціями.

MVRV-коефіцієнт довгострокових утримувачів: сигнал зрілості ринку

Капіталізація довгострокових утримувачів (LTH) та співвідношення MVRV завжди були надійними показниками нереалізованого прибутку, що демонструє прибуток, отриманий довгостроковими інвесторами перед початком продажу. Але з часом це значення знижується.

У період з 2016 по 2020 роки пікове значення LTH MVRV співвідношення досягло 35.8, що свідчить про величезний обліковий прибуток і чітке формування вершини. У період з 2020 по 2024 роки це пікове значення різко знизилося до 12.2, хоча на той момент ціна Біткойна встановила історичний рекорд.

До цього моменту найвищий рівень LTH MVRV за цей період становить лише 4.35, що є значним падінням. Це свідчить про те, що прибуток довгострокових холдерів значно нижчий, ніж у попередніх циклах, незважаючи на значне зростання ціни Біткойна. Множники прибутку в кожному циклі знижуються, що вказує на те, що вибуховий потенціал зростання Біткойна стискається, а ринок стає більш зрілим.

Це не випадкове явище. З розвитком ринку отримати вибухові прибутки стає природно важче. Ера екстремальних, циклічно зумовлених множників прибутку, можливо, відходить у минуле, поступаючись місцем більш помірному або стабільному зростанню. Постійно зростаючий обсяг ринку означає, що потрібно в рази більше капіталу, щоб істотно підштовхнути ціни вгору.

Проте це не може підтвердити, що цей цикл вже досягнув піку. Минулі цикли зазвичай включають тривалі фази консолідації або незначних корекцій, перш ніж досягти нових максимумів. Зі зростанням ролі інституційних інвесторів, фаза накопичення може тривати довше. Тому продаж пікових прибутків може не бути таким раптовим, як у ранніх циклах.

Якщо тенденція зниження пікових значень MVRV триватиме, це може зміцнити думку про те, що Біткойн переходить від божевільних, циклічних злетів до більш м'якої, але структурованої моделі зростання. Найсильніші зростання, ймовірно, вже позаду, особливо для інвесторів, які увійшли на ринок в кінці циклу.