SEC затвердила перший стейблкоїн з відсотками YLDS, відкриваючи епоху доходності стейблкоїнів

Нещодавно Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила перший відсотковий стейблкоїн YLDS від Figure Markets. Цей крок не лише демонструє визнання американськими регуляторами інновацій у криптофінансах, але й вказує на те, що стейблкоїни переходять від простих платіжних інструментів до регульованих активів з прибутком. Це може відкрити більше можливостей у сфері стейблкоїнів, зробивши їх наступною інноваційною областю, яка приверне великі інституційні інвестиції після біткоїна.

Причини схвалення YLDS SEC

У 2024 році один відомий емітент стейблкоїнів отримав річний прибуток у 13,7 мільярда доларів, що навіть перевищило прибутки традиційних фінансових гігантів. Ці прибутки в основному походять від інвестицій у резервні активи (такі як державні облігації США), але власники не можуть отримати з них вигоду. Саме це є проривом, який намагаються здійснити стейблкоїни з процентним нарахуванням, щоб змінити існуючу ситуацію.

Ядро стабільної монети з процентами полягає в "перераспределенні прав на доходи активів". У традиційній моделі стабільної монети користувачі жертвують часом вартості своїх коштів заради стабільності. Однак стабільна монета з процентами, зберігаючи стабільність, може токенізувати права на доходи від базових активів, дозволяючи власникам безпосередньо користуватися прибутком. Ця модель "тримай монету - отримуй доходи" робить прибуток без бар'єрів, реалізуючи "демократизацію доходів".

Хоча передача доходу від основних активів знижує прибуток емітента, це значно підвищує привабливість стейблкоїнів з нарахуванням відсотків. У нинішніх умовах глобальної економічної нестабільності та високого рівня інфляції попит на фінансові продукти, які можуть забезпечити стабільний дохід, постійно зростає як серед крипто-користувачів, так і традиційних інвесторів.

Причина, чому YLDS змогли отримати схвалення SEC, полягає в тому, що вони відповідають чинному законодавству США про цінні папери. Оскільки в США ще не було запроваджено системної нормативної бази для стейблкоїнів, нинішнє регулювання стейблкоїнів в основному базується на чинному законодавстві. Структура YLDS, які можуть генерувати дохід, подібна до традиційних продуктів з фіксованим доходом, чітко підпадає під категорію "цінних паперів", що виключає наявність регуляторних суперечок.

Варто зазначити, що затвердження YLDS, хоча і свідчить про те, що регуляторна позиція США щодо криптовалют продовжує покращуватися, проте в короткостроковій перспективі не може змінити регуляторні труднощі, з якими стикаються традиційні стейблкоїни. В індустрії загалом очікують, що законопроект щодо регулювання стейблкоїнів в США може поступово реалізуватися в майбутні 1-1,5 роки.

YLDS через смарт-контракти розподіляє процентний дохід від базових активів між держателями та використовує сувору систему KYC для зменшення занепокоєння регуляторів щодо анонімності. Ці відповідні дизайни слугуватимуть прикладом для подібних проектів у майбутньому. У найближчі 1-2 роки можуть з'явитися більше відповідних продуктів зі стабільними монетами з процентним доходом, що спонукатиме більше країн та регіонів розглянути розвиток та регулювання стабільних монет з процентним доходом.

Виникнення стейблкоїнів з відсотками прискорить інституціоналізацію крипторинку

Схвалення YLDS SEC не лише демонструє відкритість американського регулятора, але й передбачає, що стейблкоїни можуть еволюціонувати з "грошових замінників" у новий тип активу з подвійними властивостями "платіжного інструмента" та "інструмента доходу", що пришвидшить процес інституціоналізації та долларизації крипторинку.

Процентні стейблкоїни не лише здатні генерувати стабільний дохід, але й можуть підвищити обіг капіталу через безпосередню та цілодобову торговлю на блокчейні, що має значні переваги в капіталовій ефективності та можливостях миттєвого розрахунку. Деякі хедж-фонди та управлінські установи вже почали включати стейблкоїни у свої стратегії управління грошовими коштами, затвердження YLD сприятиме подальшому усуненню регуляторних побоювань інституцій.

Масштабний приплив інституційних капіталів сприятиме швидкому зростанню ринку стейблкоїнів з процентними ставками. Дослідницькі установи оптимістично прогнозують, що стейблкоїни з процентними ставками у найближчі 3-5 років переживуть вибухове зростання та займатимуть близько 10-15% ринку стейблкоїнів, ставши наступною категорією криптоактивів, яка приверне значну увагу та інвестиції з боку інститутів після біткоїна.

Виникнення стейблкоїнів з відсотками також подальше зміцнить домінуючу позицію долара в криптосвіті. Наразі джерела доходу стейблкоїнів з відсотками на ринку в основному поділяються на три категорії: інвестиції в державні облігації США, винагороди за стейкінг на блокчейні та доходи від структурованих стратегій. Незважаючи на те, що деякі синтетичні стейблкоїни в доларах досягли успіху в 2024 році, стейблкоїни з відсотками, забезпечені державними облігаціями США, все ще можуть бути перевагою для інституційних інвесторів у майбутньому.

Слід зазначити, що хоча фізичний світ прискорює процес дедоларизації, цифровий світ на блокчейні продовжує наближатися до долара. Незалежно від широкого застосування доларових стейблкоїнів чи хвилі токенізації, розгорнутої установами Уолл-стріт, вплив доларових активів на крипторинку постійно посилюється.

Ця тенденція в короткостроковій перспективі важко змінити, оскільки з точки зору ліквідності, стабільності та прийнятності на ринку, для токенізованих інновацій та ринку криптофінансів наразі немає більше альтернативних варіантів, окрім активів у доларах, представлених державними облігаціями США. Схвалення SEC YLDS свідчить про те, що американські регулятори вже дали зелене світло для стейблкоїнів з процентною ставкою, аналогічних державним облігаціям, що безсумнівно залучить більше проектів до запуску подібних продуктів.

Висновок

Затвердження YLDS є не лише регуляторним проривом в криптоінноваціях, але й віхою фінансової демократизації. Це виявляє простий факт: за умови контролю ризиків ринок завжди має попит на "гроші, які приносять гроші". З покращенням регуляторної структури та припливом інституційних коштів, процентні стейблкоїни можуть перетворити ринок стейблкоїнів та посилити тенденцію доларизації криптофінансових інновацій. Проте цей процес також потребує балансування між інноваціями та ризиками, щоб уникнути помилок минулого. Лише таким чином процентні стейблкоїни зможуть справді реалізувати візію "дозволити кожному легко отримувати прибуток".