SEC затвердила процентний стейблкоїн YLDS, відкриваючи нову еру доходів від стейблкоїнів

Нещодавно Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила запуск першого процентного стейблкоїна YLDS компанією Figure Markets. Цей крок не лише демонструє визнання регуляторами інновацій у криптофінансах, але й передбачає, що стейблкоїни переходять від простих платіжних інструментів до активів з прибутком, що відповідають нормам. Це може принести більше можливостей у сферу стейблкоїнів, зробивши її ще однією інноваційною галуззю, яка приваблює великі інституційні інвестиції після біткоїна.

Чому SEC дала зелене світло YLDS?

У 2024 році прибуток відомого емітента стейблкоїнів досяг 13,7 мільярда доларів, що навіть перевищило прибуток традиційного фінансового гіганта Mastercard (близько 12,9 мільярда доларів). Ці прибутки в основному походять від інвестиційних доходів резервних активів (наприклад, державних облігацій США), але не мають відношення до власників, користувачі також не можуть отримати приріст активів та інвестиційний дохід через цей стейблкоїн. Це саме те, на що намагаються націлитися стейблкоїни з відсотковими ставками.

Суть стабільної монети з відсотковим нарахуванням полягає в "перерозподілі прав на дохід від активів": зберігаючи стабільність, шляхом токенізації прав на дохід від базових активів, дозволяючи власникам безпосередньо отримувати прибуток. Ця модель вирішує проблему "мовчазної більшості": незважаючи на те, що традиційні стейблкоїни також можуть отримувати дохід через заставу, складність операцій та ризики безпеки і відповідності заважають широкому використанню користувачами. А такі стейблкоїни, як YLDS, що дозволяють "отримувати дохід просто тримаючи монету", роблять прибуток без бар'єрів, реалізуючи "демократизацію доходу".

Хоча передача доходів від базових активів знижує прибуток емітента, це також значно підвищує привабливість процентних стейблкоїнів. У нинішніх умовах глобальної економічної нестабільності та високого рівня інфляції потреба на ланцюгових користувачів та традиційних інвесторів у фінансових продуктах, які можуть забезпечити стабільний дохід, постійно зростає. Продукти YLDS, які одночасно стабільні та можуть забезпечити дохід, що значно перевищує традиційні банківські ставки, безсумнівно, стануть популярним вибором для інвесторів.

Однак основна причина, чому SEC схвалила YLDS, полягає в тому, що він уникнув основних суперечок з регулюванням та відповідає чинним законодавчим нормам США щодо цінних паперів. Оскільки ще не було розроблено системну регуляторну основу для стейблкоїнів, регулювання стейблкоїнів у США наразі в основному базується на чинному законодавстві. Різні регуляторні органи мають різні визначення стейблкоїнів, що призводить до хаосу в регулюванні стейблкоїнів у США. Однак такі продукти, як YLDS, які здатні генерувати прибуток, мають структуру, подібну до традиційних продуктів з фіксованим доходом, і чітко підпадають під категорію "цінних паперів", що не викликає суперечок. Це є передумовою для того, щоб YLDS було включено до регуляції SEC.

YLDS через смарт-контракти розподіляє процентні доходи від базових активів (в основному державних облігацій США, комерційних паперів тощо) між тримачами, а також завдяки суворій KYC-верифікації прив'язує розподіл доходів до відповідної особи, зменшуючи занепокоєння регуляторів щодо анонімності. Ці відповідні проекти надають приклади для подібних проектів, які прагнуть отримати регуляторні дозволи в майбутньому. У найближчі 1-2 роки ми можемо спостерігати появу більшої кількості відповідних продуктів зі стабільними монетами, що забезпечують прибуток, що спонукатиме більше країн та регіонів розглянути розвиток та регуляторні питання щодо прибуткових стабільних монет.

Зростання стейблкоїнів з процентними ставками прискорить інституціоналізацію крипторинку

Схвалення YLDS SEC не лише демонструє відкритість американського регулювання, а й передбачає, що стейблкоїн може еволюціонувати з "грошового замінника" в новий тип активу, що поєднує в собі властивості "платіжного інструменту" та "інструменту доходу", що прискорить інституціоналізацію та доларизацію крипторинку.

Хоча традиційні стейблкоїни задовольняють потреби в крипто-платежах, через відсутність процентного доходу більшість установ використовують їх лише як інструмент короткострокової ліквідності. Натомість стейблкоїни з процентами не лише можуть генерувати стабільний дохід, але й підвищують обіг капіталу завдяки безпосереднім та цілодобовим транзакціям в мережі, маючи значні переваги в капіталовій ефективності та миттєвій здатності до розрахунків. У своєму останньому річному звіті одна інвестиційна установа зазначила, що хедж-фонди та інститути управління активами вже почали включати стейблкоїни до своїх стратегій управління грошовими коштами. Після отримання схвалення SEC, YLDS ще більше усуне занепокоєння установ щодо відповідності, підвищуючи прийнятність і участь інституційних інвесторів у таких стейблкоїнах.

Масштабний приплив інвестицій від інституційних фондів ще більше сприятиме швидкому зростанню ринку стейблкоїнів з відсотками, перетворюючи його на ще більш незамінну частину криптоекосистеми. Дослідницькі установи оптимістично прогнозують, що стейблкоїни з відсотками в найближчі 3-5 років переживуть вибухове зростання і займуть приблизно 10-15% ринку стейблкоїнів, ставши наступним класом криптоактивів, який приверне значну увагу та інвестиції з боку інституцій.

Виникнення стейблкоїнів з нарахуванням відсотків також подальше зміцнить домінуючу позицію долара в криптовсесвіті. Поточні стейблкоїни з нарахуванням відсотків отримують прибуток з трьох основних джерел: інвестицій у державні облігації США, винагород за стейкінг у блокчейні або прибутків від структурованих стратегій. Хоча синтетичні доларові стейблкоїни досягли успіху в 2024 році, ставши основними гравцями на ринку стейблкоїнів з нарахуванням відсотків, це не означає, що стейкінг та структуровані стратегії стануть основним джерелом доходу. Навпаки, стейблкоїни з нарахуванням відсотків, що підтримуються державними облігаціями США, все ще залишаться вибором номер один для інституційних інвесторів у майбутньому.

Хоча фізичний світ швидко переходить від долара, цифровий світ на блокчейні продовжує наближатися до долара. Незалежно від масштабного використання доларових стейблкоїнів або хвилі токенізації, яку підняли установи Уолл-стріт, США постійно посилюють вплив доларових активів на крипторинку, ця тенденція до доларизації посилюється.

Ця тенденція важко змінити в короткостроковій перспективі, оскільки з точки зору ліквідності, стабільності та прийняття на ринку, на даний момент, крім активів у доларах, представлених державними облігаціями США, немає більшої кількості альтернатив для токенізованих інновацій та ринку криптофінансів. Схвалення SEC YLDS свідчить про те, що американські регулятори дали зелене світло для стейблкоїнів з процентними ставками, що безумовно приверне більше проєктів до запуску подібних продуктів.

Заключення

Затвердження YLDS є не лише проривом у відповідності криптоінновацій, але й віхою у фінансовій демократизації. Це відкриває просту істину: за умови контролю ризиків, попит ринку на «гроші, що заробляють гроші» вічний. З удосконаленням регуляторної структури та припливом інституційних коштів, стейблкоїни з відсотками можуть змінити ринок стейблкоїнів та посилити тенденцію доларизації в криптофінансових інноваціях. Однак цей процес також потребує балансування між інноваціями та ризиками, щоб уникнути повторення помилок минулого. Лише так стейблкоїни з відсотками зможуть справді досягти мети залучення більшої кількості людей до фінансових вигод.