SEC затвердила перший стейблкоїн з відсотковою ставкою YLDS, відкриваючи нову епоху доходів від стейблкоїнів

Нещодавно Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила запуск Figure Markets першого процентного стейблкоїна YLDS, що знаменує визнання регуляторами інновацій у криптографічних фінансах, а також вказує на те, що стейблкоїни переходять від простих платіжних інструментів до відповідних активів з доходом. Це може забезпечити більший простір для розвитку стейблкоїнів, зробивши їх інноваційною сферою, здатною залучати великі інституційні кошти після біткоїна.

Чому SEC схвалив YLDS?

У 2024 році прибуток деякого емітента стейблкоїнів становитиме 13,7 мільярда доларів США, що перевищує прибуток деяких традиційних фінансових гігантів. Цей прибуток здебільшого походить від доходу від інвестицій у резервні активи (такі як державні облігації США), але не пов'язаний з утримувачами. Користувачі не можуть отримати приріст активів і інвестиційний дохід, утримуючи цей стейблкоїн, що і є слабким місцем, на яке націлені стейблкоїни з відсотковими ставками.

Основна суть стабільних монет з процентацією полягає у "перерозподілі прав на дохід від активів": зберігаючи стабільність, шляхом токенізації прав на дохід від базових активів, що дозволяє власникам безпосередньо отримувати дохід. Ця модель влучає у болючу точку "мовчазної більшості": хоча традиційні стабільні монети також можуть отримувати дохід через заставу, складні операції та ризики відповідності заважають їх масовому використанню. А стабільні монети, такі як YLDS, що дозволяють "отримувати дохід на монету", роблять дохід від капіталу безбар'єрним, реалізуючи "демократизацію доходу".

Причина, чому YLDS отримала схвалення SEC, полягає в тому, що вона відповідає чинним законодавчим нормам США щодо цінних паперів. Оскільки системна регуляторна рамка для стейблкоїнів ще не розроблена, регулювання стейблкоїнів у США наразі базується на чинному законодавстві. Структура YLDS, яка є прибутковим стейблкоїном, нагадує традиційні фінансові інструменти з фіксованим доходом, чітко відноситься до категорії "цінних паперів", і не викликає регуляторних суперечок.

YLDS через смарт-контракти розподіляє процентний дохід від основних активів (переважно державних облігацій США, комерційних векселів тощо) між тримачами, а також за допомогою суворого механізму KYC пов'язує розподіл доходу з комплайнс-ідентифікацією, зменшуючи занепокоєння регуляторів щодо анонімності. Ці комплайнс-дизайни стали прикладом для аналогічних проектів, що прагнуть отримати регуляторні дозволи. У найближчі 1-2 роки можуть з'явитися більше комплайнсних продуктів зі стабільною монетою з процентними ставками, що сприятиме більшій кількості країн та регіонів розглядати розвиток і необхідність регулювання стабільних монет з процентними ставками.

Підйом стейблкоїнів прискорює інституціоналізацію криптовалютного ринку

Схвалення YLDS SEC не лише демонструє відкритість американського регулятора, але й передбачає, що стейблкоїни можуть еволюціонувати з "замінників готівки" в новий клас активів з подвійними властивостями "платіжного інструменту" та "інструменту доходу", прискорюючи процес інституціоналізації та доларизації крипторинку.

Стейблкоїни не лише можуть генерувати стабільний дохід, але й підвищують оборотність капіталу завдяки безпосереднім та цілодобовим транзакціям на блокчейні, маючи значні переваги в ефективності капіталу та миттєвій здатності розрахунків. Деякі інвестиційні установи вже почали включати стейблкоїни у свої стратегії управління грошовими коштами, і після схвалення YLD це ще більше розвіє побоювання установ щодо відповідності, підвищуючи участь інституційних інвесторів.

Великі вливання інституційних коштів сприятим швидкому зростанню ринку стейблкоїнів з процентними ставками. Є думка, що стейблкоїни з процентними ставками переживуть сплеск зростання протягом наступних 3-5 років, зайнявши близько 10-15% ринку стейблкоїнів, ставши наступним класом криптоактивів, який приверне значну увагу та інвестиції з боку інституцій після BTC.

Зростання стейблкоїнів з фіксованою процентною ставкою також подальшого зміцнить домінуючу позицію долара в крипто-світі. Незважаючи на те, що фізичний світ прискорює процес дедоларизації, цифровий світ на блокчейні продовжує наближатися до долара. Чи то масове використання доларових стейблкоїнів, чи то хвиля токенізації, спричинена установами Уолл-стріт, США постійно зміцнює вплив доларових активів на крипторинку.

Схвалення YLDS SEC свідчить про те, що американські регулятори дали зелене світло для стейблкоїнів, що нараховують відсотки, базованих на державних облігаціях США, що привабить більше проєктів до запуску подібних продуктів. Хоча в майбутньому моделі доходу стейблкоїнів, що нараховують відсотки, можуть стати більш різноманітними, резервні активи також можуть розширитися до нерухомості, золота, корпоративних облігацій та інших типів RWA, державні облігації США як безризиковий актив все ще займуть важливе місце в пулі активів стейблкоїнів, що нараховують відсотки.

Висновок

Схвалення YLDS є не лише проривом у легалізації криптоінновацій, але й віхою в демократизації фінансів. Це демонструє постійну потребу ринку в "грошах, що заробляють гроші". З удосконаленням регуляторної бази та напливом інституційних коштів, процентні стейблкоїни можуть змінити ринок стейблкоїнів та посилити доларизацію криптофінансових інновацій. Проте цей процес також вимагає балансу між інноваціями та ризиками, щоб уникнути повторення минулих помилок. Лише так процентні стейблкоїни зможуть справді реалізувати бачення "дозволити кожному заробляти, лежачи на дивані".