Curve представила інноваційне рішення для стейблкоїнів, що може підвищити прибутковість протоколу

Ринок децентралізованих стейблкоїнів має величезний потенціал, але більшість проєктів не можуть довго виживати. Навіть колись вартісні сотні мільярдів доларів LUNA та UST швидко обнулилися. Сьогодні Curve з TVL у 3,7 мільярда доларів також приєдналася до цього змагання.

Curve нещодавно опублікувала свій白皮书 та код стейблкоїна. З GitHub видно, що цей白皮书 був завершений у жовтні і ще не є остаточною версією. Хоча в白皮书 не вказано назву, код показує, що повна назва стейблкоїна "Curve.Fi USD Stablecoin", скорочено "crvUSD". Цей крок може покращити проблему недостатності доходів Curve внаслідок інфляції CRV, збільшуючи прибутки протоколу через стабільну плату та доходи PegKeeper.

Біла книга в основному представляє три великі інновації crvUSD: алгоритм автоматизованого маркет-мейкінгу для позик і ліквідацій (LLAMMA), PegKeeper та грошово-кредитну політику.

LLAMMA：більш плавний алгоритм розрахунків

Механізм ліквідації традиційних кредитних протоколів може призвести до різких коливань на ринку. Наприклад, у червні цього року одна ліквідаційна операція на певній торговій платформі призвела до різкого падіння ціни ETH з 1300 доларів до нижче 1000 доларів.

Щоб зменшити вплив ліквідації, crvUSD використовує алгоритм LLAMMA. Цей метод все ще базується на надмірному забезпеченні, але використовує спеціальний AMM замість традиційних процесів позики та ліквідації. Ліквідація більше не є одноразовою, а є безперервним процесом ліквідації/доліквідації.

Наприклад, закладаючи ETH, можна позичити crvUSD. Коли вартість ETH достатньо висока, застава залишається незмінною. Коли ціна ETH падає в зону ліквідації, ETH поступово продається. Якщо ціна ETH знову підвищиться, система знову купує ETH за стейблкоїни. Цей процес подібний до хеджування непостійних втрат після надання ліквідності в AMM.

У порівнянні з одноразовими угодами з ліквідації, LLAMMA може зберегти більше цінності для користувачів під час відновлення ринку. Тести команди Curve показали, що коли ринкова ціна падає нижче ліквідаційного порогу на 10% і знову підвищується, втрати застави користувачів за 3 дні становлять лише 1%.

Однак цей алгоритм також може легше викликати ліквідацію. Під час незначних коливань деякі позиції на традиційних платформах кредитування можуть не підлягати ліквідації, тоді як на Curve вже могла відбутися ліквідація та декомпенсація, що призвело до незначних втрат для користувачів.

Автоматичні стейблкоїни та грошово-кредитна політика

crvUSD використовує механізм PegKeeper для підтримки стабільності цін. Коли ціна crvUSD перевищує 1 долар, PegKeeper може без застави карбувати crvUSD та вносити його до пулу обміну стейблкоїнів, знижуючи ціну. Коли ціна нижча за 1 долар, PegKeeper може вилучити частину ліквідності crvUSD, підвищуючи ціну. У цьому процесі PegKeeper отримує прибуток, купуючи дорого та продаючи дешево, одночасно підтримуючи стабільність цін crvUSD.

Грошово-кредитна політика регулює ринок, контролюючи взаємозв'язок між борговими зобов'язаннями стабілізатора та обсягом постачання crvUSD. Наприклад, коли співвідношення боргу до обсягу постачання занадто високе, система заохочує позики та продаж стейблкоїнів; навпаки, заохочується погашення.

Потенційні переваги та перспективи

Curve може використовувати LP токени з основного пулу стейблкоїнів в якості забезпечення, щоб підвищити ефективність використання коштів. Команда Curve контролює велику частину голосів veCRV, що сприяє холодному запуску crvUSD.

Введення стабільного збору та PegKeeper може покращити фінансовий стан Curve. Curve використовує ціновий оракул свого DEX, що може обмежити типи застави, але також заощаджує витрати на оракул.

Базуючись на моделі кредитування, що ґрунтується на торгівлі, якщо можна контролювати ліміт позик і поріг ліквідації відповідно до ліквідності, теоретично можна уникнути поганих боргів, спричинених несвоєчасною ліквідацією.