Аналіз проекту Usual: логіка, що стоїть за подією USD0++ відв'язки

Нещодавно випущена стабільна монета USD0++ від Usual викликала бурхливі обговорення на ринку через свій розрив з прив'язкою. У цій статті з точки зору дизайну продуктів DeFi буде систематично розглянуто логіку продукту Usual, економічну модель та причини розриву USD0++.

Продуктова система Usual

Usual має 4 основні токени: стабільні токени USD0, облігаційні токени USD0++, проектні токени USUAL та токени управління USUALx. Його продуктова логіка може бути розділена на три рівні:

Перший рівень: стабільна монета USD0

USD0 є стабільною монетою з еквівалентним забезпеченням, що використовує активи RWA в якості застави. Користувачі можуть створювати USD0 двома способами:

1. Пряме карбування активів RWA
2. Через контракт Swapper Engine обміняти USDC на USD0

Другий рівень: посилені державні облігації USD0++

USD0++ утримувачі можуть ділитися відсотками від базових активів RWA, а також 45% розподілу нових токенів USUAL щодня. Користувачі можуть заставити USD0 1:1 для карбування USD0++, за замовчуванням з блокуванням на 4 роки.

Третій рівень: токени проекту USUAL та USUALx

Користувачі можуть отримати USUAL шляхом стейкінгу USD0++ або купівлі на вторинному ринку. USUAL можна карбувати 1:1 в токени управління USUALx.

Аналіз події з відв'язкою USD0++

10 січня Usual оголосив про зміни в правилах викупу USD0++:

1. Виплата з умовами: співвідношення 1:1, але потрібно заплатити частину звичайного доходу
2. Безумовне викуплення: без зняття доходу, але мінімальний відсоток викуплення знижено до 87%

Ця зміна викликала паніку на ринку, ціна USD0++ значно впала.

можливі причини за цим

1. Точно вибуховий циклічний кредит

Багато користувачів беруть участь у циклічному кредитуванні через кредитний протокол Morpho з USD0++, створюючи високий кредитний важіль. Гарантована ціна 0.87 трохи перевищує лінію ліквідації Morpho в 0.86, що може призвести до ліквідації цих високоплечих позицій.

2. Рятування ціни USUAL

Завдяки механізму умовного викупу, частина USUAL буде знищена або розподілена між власниками, щоб пом'якшити смертельну спіраль.

Виявлені проблеми

1. Користувач не уважно прочитав документацію під час участі в DeFi проекті
2. Рішення проекту є надто централізованими, не вистачає ефективного управління спільнотою.
3. Галузь DeFi постійно вчиться на помилках і еволюціонує, але все ще потрібно обережно ставитися до нових проектів.