Прийняття закону GENIUS, стейблкоїни входять у регуляторну рамку

Сьогодні вночі за пекинським часом Палата представників США ухвалила три законопроекти, пов'язані з криптовалютами, серед яких законопроект «GENIUS» має бути офіційно підписаний у п'ятницю за місцевим часом. Це знаменує перший випадок, коли США встановлюють національний регуляторний каркас для стейблкоїнів, а також надсилає чіткий сигнал: стейблкоїни поступово виходять з сірої зони та входять до основної фінансової системи. Тим часом інші основні фінансові центри, такі як Гонконг, ЄС та інші, також прискорюють свої кроки, а глобальна структура стейблкоїнів переживає період перетворення.

Оглядаючись на останні кілька місяців, стейблкоїн майже за одну ніч перетворився з фінансової змінної під регуляторним контролем на новий тип інфраструктури, визнаний офіційно. Які фактори стоять за цим перетворенням? Хто сприяє тому, щоб стейблкоїн став новим головним героєм на глобальній фінансовій арені? Як нам розумно ставитися до цього буму?

Перехід від наративу Web3 до національної стратегії

З початку року стейблкоїн безперечно став фокусом глобальної фінансової політики та наративу. Ця хвиля не є випадковою, і тим більше не є продуктом природної еволюції технологій, а є структурним зсувом, що керується політичними силами. Особливо політичний зсув епохи Трампа зіграв роль, що має значний ефект на збурення.

Трамп завжди чітко виступав проти центральних банківських цифрових монет ( CBDC ), підтримуючи ринково орієнтований шлях цифрового долара. Від підтримки запуску сімейного бізнесу USD1 до просування та майже підписання закону GENIUS, Трамп виконує свою обіцянку щодо лібералізації крипторинку.

Цей ряд сигналів безпосередньо спонукає глобальні регуляторні органи почати повторно переглядати стейблкоїни. Лише за кілька місяців стейблкоїни виросли з периферійної теми крипто-світу до ключового питання національної стратегії. Крім Гонконгу, який визначив графік реалізації «Закону про стейблкоїни», основні економіки світу також почали одночасно розглядати та прискорювати встановлення чіткої нормативної бази для стейблкоїнів.

Прийняття закону GENIUS є не лише ослабленням контролю США над стейблкоїнами, але й чітким вибором на користь цифрового долара ------ відмовившись від центральної банківської цифрової валюти ( CBDC ), США підтримують відповідні доларові стейблкоїни, випущені приватним сектором. Можна прогнозувати, що ця заява США стане еталоном для інших країн у процесі розробки регуляторної політики, сприяючи інтеграції стейблкоїнів у загальний дискусійний контекст глобальної фінансової політики.

Шлях розвитку стейблкоїнів змінюється

Протягом останніх кількох років ринок стейблкоїнів довгостроково домінував USDT та USDC, які відповідно представляють "ефективність обігу" та "дотримання норм і прозорість" двох шляхів. USDT зосереджений на міжплатформеному обігу та ефективності угод, займаючи домінуючу позицію на біржах та в розрахункових мережах. USDC, у свою чергу, підкреслює відповідність активів і прозорість, глибоко займаючись регуляторно-дружніми сценаріями та системою інституційних клієнтів.

З точки зору загального обсягу, з 2025 року стейблкоїни все ще демонструють тенденцію до зростання. Станом на 18 липня загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів в мережі складає приблизно 262 мільярди доларів США, що на понад 20% більше порівняно з початком року. Це також означає, що в процесі відновлення крипторинку стейблкоїни залишаються найважливішими "вхідними воротами" ліквідності, при цьому двоє лідерів - USDT та USDC - зберігають свою стабільну позицію. Загальна капіталізація USDT перевищує 160 мільярдів доларів США, що становить понад 60%; USDC ж залишається на рівні близько 65 мільярдів доларів США, що становить приблизно 25%, а їхня спільна частка становить майже 90%.

Починаючи з 2024 року, дедалі більше фінансових компаній Web2 та традиційних фінансових сил починають входити в гру, створюючи інструменти для розрахунків на блокчейні з використанням стейблкоїнів. Наприклад, PYUSD та USD1 є двома репрезентативними сигналами. PYUSD був запущений платіжним гігантом PayPal, який природно має сценарії для міжнародних розрахунків та глобальну мережу торговців; USD1 має на меті забезпечити можливість законного входу та виходу з коштів на блокчейні та міжнародний бізнес, отримавши підтримку з боку державних та бізнес-ресурсів, входячи в сценарії розрахунків підприємств.

Під впливом інститутів і державної влади ці нові проекти стейблкоїнів сприяють еволюції функцій стейблкоїнів з "інструментів ліквідності Web3" у цінні мости, що з'єднують Web3 з реальними економічними системами. Їхні сценарії використання також поступово проникають з бірж і гаманців у різноманітні застосування, такі як фінансування ланцюгів постачання, міжнародна торгівля, розрахунки для фрілансерів, OTC-сценарії тощо.

Справжні виклики, з якими стикаються стейблкоїни

Хоча законопроект GENIUS надає стейблкоїнам інституційне визнання, він також приносить більше вимог до відповідності, встановлюючи чіткіші правила для їх розвитку. Наприклад, емітенти повинні підкорятися управлінню KYC/AML, кошти повинні мати заморожений рахунок і проходити третейську перевірку, а в екстремальних випадках можуть бути встановлені обмеження на обсяги або призначення емісії. Це означає, що стейблкоїни отримали легальний статус, але також офіційно стали "регульованою валютою".

З цієї точки зору, ключовим є те, чи зможуть наступні стейблкоїни подолати обмеження застосування ярликів Web3, щоб здійснити поступовий розвиток. Найбільший потенціал зростання стейблкоїнів не в межах внутрішнього кола Crypto, а в більш широкому Web2 та глобальній реальній економіці.

Як основне зростання USDT та USDC, воно вже не походить від користувачів, які взаємодіють у мережі, а поширюється серед середніх і малих підприємств та індивідуальних підприємців, які мають сильний попит на трансакції через кордон, нових ринків та фінансово вразливих регіонів, які не можуть підключитися до мережі SWIFT, мешканців країн з інфляцією, які прагнуть позбутися коливань своєї національної валюти, творців контенту та фрілансерів, які не можуть користуватися основними платіжними інструментами тощо.

Іншими словами, найбільший приріст стейблкоїнів у майбутньому не буде у Web3, а у Web2. Справжнім вбивцею застосувань стейблкоїнів стане не "наступний DeFi протокол", а "заміна традиційним доларовим рахункам".

Це також означає, що як тільки стейблкоїн стане основним носієм цифрового долара в світі, це неодмінно вплине на валютний суверенітет, фінансові санкції та геополітичний порядок, що є чутливими питаннями. Отже, наступний етап зростання стейблкоїнів, безумовно, буде тісно пов'язаний з новою картою глобалізації долара, а також стане новим полем бою між урядами країн, міжнародними установами та фінансовими гігантами.

Висновок

Суть випуску монети завжди була розширенням влади, що за ним стоїть, це не лише резерви активів, ефективність розрахунків, але й державний кредит, регуляторні дозволи та міжнародний статус.

стейблкоїн також не є винятком. Якщо ми хочемо, щоб Crypto світ справді проникав у реальну економічну систему, одного лише ринкового механізму або комерційної логіки буде недостатньо. Тому допомога, яку надасть регулювання, що виникне внаслідок глобального зміщення політики у 2025 році, безумовно, стане важливим поштовхом для виходу стейблкоїнів на мейнстрім, але також означає, що їм доведеться виживати в більш складних іграх.

Це гра на довгий період, і ми зараз знаходимося на етапі її справжнього початку.